KDH – B&#224;n giao dự &#225;n Privia l&#224; điểm s&#225;ng cho doanh thu nửa cuối 2024
-------------------------------------------------------------------
Lũy kế 6T2024, tổng doanh thu v&#224; LNST c&#244;ng ty mẹ ghi nhận 978.5 tỷ đồng (-2,8% YoY) v&#224; 341.8 tỷ đồng (-23,6% YoY), nhờ b&#224;n giao c&#225;c sản phẩm thấp tầng dự &#225;n Classia, tương ứng hoàn thành 25% chỉ ti&#234;u doanh thu và 43% k&#234;́ hoạch lợi nhu&#226;̣n cả năm.

H&#224;ng tồn kho của KDH tiếp tục tăng trưởng qu&#253; thứ 5 li&#234;n tiếp, Q2/2024 h&#224;ng tồn kho của c&#244;ng ty đạt 21.5 ngh&#236;n tỷ đồng (+65.7% YoY, +5%QoQ). Trong kỳ, c&#244;ng ty chủ yếu đầu tư v&#224;o dự &#225;n Clarita (BT – B&#236;nh Trưng Đ&#244;ng).

Cho cả năm 2024, ch&#250;ng t&#244;i ước t&#237;nh tổng doanh thu v&#224; LNST-CĐM lần lượt đạt 4.704 tỷ đồng (+125% YoY) v&#224; 981 tỷ đồng (+37% YoY), với trọng điểm b&#224;n giao dự &#225;n The Privia (B&#236;nh T&#226;n). EPS 2024 dự kiến đạt 1.137 đồng.

Sử dụng phương ph&#225;p SOTP (Sum-of-the-parts), ch&#250;ng t&#244;i đưa ra mức gi&#225; mục ti&#234;u l&#224; 42.000 đồng/cổ phiếu sau khi ch&#250;ng t&#244;i đưa th&#234;m gi&#225; trị của dự &#225;n Lộc Minh v&#224;o h&#224;ng tồn kho. Tổng lợi nhuận kỳ vọng l&#224; 13% so với gi&#225; đ&#243;ng cửa ng&#224;y 16/08/2024), tương đương với khuyến nghị MUA cho mục đ&#237;ch đầu tư d&#224;i hạn.

Kết quả kinh doanh Q2/2024

Trong qu&#253; 2/2024, KDH ghi nhận doanh thu đạt 645 tỷ đồng (+10%YoY, +93%QoQ), lợi nhuận g&#244;p đạt 509 tỷ đồng (-1%YoY, bi&#234;n lợi nhuận gộp đạt 79%) nhờ b&#224;n giao c&#225;c sản phẩm thấp tầng gi&#225; trị cao tại dự &#225;n Classia. Chi ph&#237; SG&amp;A vẫn ở mức cao v&#224; đạt 86 tỷ đồng (+26% YoY, +53% QoQ, chủ yếu từ chi ph&#237; hoa hồng v&#224; quảng c&#225;o); qua đ&#243; lợi nhuận sau thuế - cổ đ&#244;ng mẹ (LNST-CĐM) đạt 278.5 tỷ đồng (+12% YoY, +339% QoQ). 

Lũy kế 6T2024, tổng doanh thu v&#224; LNST c&#244;ng ty mẹ ghi nhận 978.5 tỷ đồng (-2,8% YoY) v&#224; 341.8 tỷ đồng (-23,6% YoY), tương ứng hoàn thành 25% chỉ ti&#234;u doanh thu và 43% k&#234;́ hoạch lợi nhu&#226;̣n cả năm được th&#244;ng qua tại Đại hội đồng cổ đ&#244;ng thường ni&#234;n năm 2024.

Về mặt t&#224;i sản, h&#224;ng tồn kho của KDH tiếp tục ghi nhận tăng trưởng trong Q2/2024, khi h&#224;ng tồn kho của c&#244;ng ty đạt 21,5 ngh&#236;n tỷ đồng (+65,7% YoY, +5%QoQ). Trong đ&#243;, đ&#225;ng ch&#250; &#253; l&#224; h&#224;ng tồn kho tại dự &#225;n B&#236;nh Trưng – B&#236;nh Trưng Đ&#244;ng (t&#234;n thương mại l&#224; Clarita) tăng 745 tỷ đồng (+21,8% QoQ) do đẩy mạnh qu&#225; tr&#236;nh x&#226;y dựng. Phần hạ tầng v&#224; c&#225;c sản phẩm thấp tầng của dự &#225;n n&#224;y gần như ho&#224;n th&#224;nh phần th&#244;, qua đ&#243; ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng dự &#225;n c&#243; thể mở b&#225;n trong cuối qu&#253; 3, đầu qu&#253; 4/2024 (dựa tr&#234;n sự phục hồi v&#224; khả năng hấp thụ của thị trường HCM). Ngo&#224;i ra, th&#225;ng 7/2024 c&#244;ng ty vừa ho&#224;n th&#224;nh đ&#243;ng tiền sử dụng đất cho giai đoạn 1 (13ha) của dự &#225;n Solina (B&#236;nh Hưng 11A), h&#224;ng tồn kho dự &#225;n n&#224;y ước đạt 5.600 tỷ đồng v&#224;o Q3/2024.


KDH – Bàn giao dự án Privia là điểm sáng cho doanh thu nửa cuối 2024
-------------------------------------------------------------------
Lũy kế 6T2024, tổng doanh thu và LNST công ty mẹ ghi nhận 978.5 tỷ đồng (-2,8% YoY) và 341.8 tỷ đồng (-23,6% YoY), nhờ bàn giao các sản phẩm thấp tầng dự án Classia, tương ứng hoàn thành 25% chỉ tiêu doanh thu và 43% kế hoạch lợi nhuận cả năm.

Hàng tồn kho của KDH tiếp tục tăng trưởng quý thứ 5 liên tiếp, Q2/2024 hàng tồn kho của công ty đạt 21.5 nghìn tỷ đồng (+65.7% YoY, +5%QoQ). Trong kỳ, công ty chủ yếu đầu tư vào dự án Clarita (BT – Bình Trưng Đông).

Cho cả năm 2024, chúng tôi ước tính tổng doanh thu và LNST-CĐM lần lượt đạt 4.704 tỷ đồng (+125% YoY) và 981 tỷ đồng (+37% YoY), với trọng điểm bàn giao dự án The Privia (Bình Tân). EPS 2024 dự kiến đạt 1.137 đồng.

Sử dụng phương pháp SOTP (Sum-of-the-parts), chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu là 42.000 đồng/cổ phiếu sau khi chúng tôi đưa thêm giá trị của dự án Lộc Minh vào hàng tồn kho. Tổng lợi nhuận kỳ vọng là 13% so với giá đóng cửa ngày 16/08/2024), tương đương với khuyến nghị MUA cho mục đích đầu tư dài hạn.

Kết quả kinh doanh Q2/2024

Trong quý 2/2024, KDH ghi nhận doanh thu đạt 645 tỷ đồng (+10%YoY, +93%QoQ), lợi nhuận gôp đạt 509 tỷ đồng (-1%YoY, biên lợi nhuận gộp đạt 79%) nhờ bàn giao các sản phẩm thấp tầng giá trị cao tại dự án Classia. Chi phí SG&A vẫn ở mức cao và đạt 86 tỷ đồng (+26% YoY, +53% QoQ, chủ yếu từ chi phí hoa hồng và quảng cáo); qua đó lợi nhuận sau thuế - cổ đông mẹ (LNST-CĐM) đạt 278.5 tỷ đồng (+12% YoY, +339% QoQ). 

Lũy kế 6T2024, tổng doanh thu và LNST công ty mẹ ghi nhận 978.5 tỷ đồng (-2,8% YoY) và 341.8 tỷ đồng (-23,6% YoY), tương ứng hoàn thành 25% chỉ tiêu doanh thu và 43% kế hoạch lợi nhuận cả năm được thông qua tại Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2024.

Về mặt tài sản, hàng tồn kho của KDH tiếp tục ghi nhận tăng trưởng trong Q2/2024, khi hàng tồn kho của công ty đạt 21,5 nghìn tỷ đồng (+65,7% YoY, +5%QoQ). Trong đó, đáng chú ý là hàng tồn kho tại dự án Bình Trưng – Bình Trưng Đông (tên thương mại là Clarita) tăng 745 tỷ đồng (+21,8% QoQ) do đẩy mạnh quá trình xây dựng. Phần hạ tầng và các sản phẩm thấp tầng của dự án này gần như hoàn thành phần thô, qua đó chúng tôi kỳ vọng dự án có thể mở bán trong cuối quý 3, đầu quý 4/2024 (dựa trên sự phục hồi và khả năng hấp thụ của thị trường HCM). Ngoài ra, tháng 7/2024 công ty vừa hoàn thành đóng tiền sử dụng đất cho giai đoạn 1 (13ha) của dự án Solina (Bình Hưng 11A), hàng tồn kho dự án này ước đạt 5.600 tỷ đồng vào Q3/2024.


Võ Thị Thanh Nhàn

PHR – Quy hoạch chung đ&#227; được chấp thuận l&#224; nền tảng để hiện thực h&#243;a c&#226;u chuyện chuyển đổi đất
------------------------------------------------------------------
Doanh thu thuần của PHR đạt 272 tỷ đồng, tăng 146% so với c&#249;ng kỳ năm trước, nhưng lợi nhuận sau thuế cổ đ&#244;ng c&#244;ng ty mẹ giảm 45% so với c&#249;ng kỳ, do kh&#244;ng ghi nhận thu nhập từ thanh l&#253; c&#226;y cao su như năm trước.

Trong nửa cuối năm, PHR dự kiến đạt doanh thu 992 tỷ đồng, (+8YoY%), LNST cổ đ&#244;ng c&#244;ng ty mẹ đạt 426 tỷ đồng (+56%YoY). C&#225;c yếu tố tạo ra sự tăng trưởng trong nửa cuối năm so với c&#249;ng kỳ bao gồm (1) Gi&#225; cao su neo giữ ở mức cao so với c&#249;ng kỳ, (2) Kinh doanh dự &#225;n NTC 3 sẽ đ&#243;ng g&#243;p đ&#225;ng kể v&#224;o l&#227;i/(lỗ) li&#234;n doanh li&#234;n kết, (3) Thu nhập bồi thường từ VSIP III kỳ vọng tăng mạnh khi dự &#225;n ho&#224;n tất b&#224;n giao đất cho kh&#225;ch h&#224;ng, (4) hoạt động thanh l&#253; c&#226;y cao su sẽ ghi nhận trong nửa cuối năm. Cho cả năm 2024, tổng doanh thu PHR ước đạt 1.587 tỷ đồng (+17,4%YoY), LNST đạt 564 tỷ đồng (-9%YoY). ESP tương ứng l&#224; 4.161VNĐ.

Quy hoạch chung tỉnh B&#236;nh Dương giai đoạn 2021-2030, tầm nh&#236;n đến năm 2050, định hướng ph&#225;t triển c&#225;c khu c&#244;ng nghiệp, cụm c&#244;ng nghiệp, v&#224; khu xử l&#253; chất thải, trong đ&#243; c&#243; kế hoạch chuyển đổi 4.575 ha đất cao su của PHR. Đến 2030, ch&#250;ng t&#244;i duy tr&#236; kỳ vọng dự &#225;n KCN T&#226;n Lập 1 (PHR sở hữu 51%), KCN Lai Hưng (600ha), Khu xử l&#253; chất thải rắn T&#226;n Long (400 ha) l&#224; những dự &#225;n tiếp theo đủ điều kiện để xin chủ trương đầu tư. Qua đ&#243;, PHR c&#243; thể nhận được tiền đền b&#249; khi c&#225;c dự &#225;n n&#224;y được thu hồi để ph&#225;t triển dự &#225;n.
Cập nhật KQKD qu&#253; 2 v&#224; nửa đầu năm 2024 – Gi&#225; cao su phục hồi l&#224; điểm s&#225;ng

Trong qu&#253; 2 năm 2024, PHR ghi nhận doanh thu thuần đạt 272 tỷ đồng, tăng 146% so với c&#249;ng kỳ năm trước, LNST cổ đ&#244;ng c&#244;ng ty mẹ đạt 65 tỷ đồng (-45% YoY). Mặc **, lợi nhuận hoạt động kinh doanh ch&#237;nh (30 tỷ đồng, +32%YoY) c&#243; sự cải thiện đ&#225;ng kể do hưởng lợi từ gi&#225; cao su tăng cao so với c&#249;ng kỳ (h&#236;nh 1), LNST của PHR vẫn ghi nhận sự suy giảm so với c&#249;ng kỳ (65 tỷ đồng, -47%YoY), chủ yếu đến từ việc PHR kh&#244;ng ghi nhận lợi nhuận từ thanh l&#253; c&#226;y cao su v&#224;o khoản mục thu nhập kh&#225;c như c&#249;ng kỳ qu&#253; 2/2023 (~70 tỷ đồng). B&#234;n cạnh đ&#243;, thu nhập t&#224;i ch&#237;nh bị ảnh hưởng do (1) mặt bằng l&#227;i suất tiền gửi giảm so với c&#249;ng kỳ l&#224;m ảnh hưởng đến thu nhập l&#227;i v&#224; (2) NTC chưa trả tiền cổ tức như c&#249;ng kỳ năm 2023.

Lũy kế nửa đầu năm 2024, doanh thu v&#224; LNST cổ đ&#244;ng c&#244;ng ty mẹ lần lượt đạt 595 tỷ đồng (+36,3% YoY) v&#224; 138 tỷ đồng (-61%YoY). Ngo&#224;i những vấn đề ảnh hưởng lợi nhuận trong qu&#253; 2 kể tr&#234;n, nguy&#234;n nh&#226;n khiến LNST trong 1H2024 c&#243; sự sụt giảm mạnh so với c&#249;ng kỳ đến từ việc mức n&#234;n cao của c&#249;ng kỳ năm trước được đ&#243;ng g&#243;p bởi khoảng tiền đền b&#249; đất (200 tỷ đồng) từ dự &#225;n VSIP III.

Nhà đ&#226;̀u tư mu&#244;́n nh&#226;̣n được những báo cáo đ&#226;̀y đủ, mới nh&#226;́t, kịp thời nh&#226;́t, hãy li&#234;n h&#234;̣ Fireant này hoặc zalo 0395578641 đ&#234;̉ được h&#244;̃ trợ.

PHR – Quy hoạch chung đã được chấp thuận là nền tảng để hiện thực hóa câu chuyện chuyển đổi đất
------------------------------------------------------------------
Doanh thu thuần của PHR đạt 272 tỷ đồng, tăng 146% so với cùng kỳ năm trước, nhưng lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ giảm 45% so với cùng kỳ, do không ghi nhận thu nhập từ thanh lý cây cao su như năm trước.

Trong nửa cuối năm, PHR dự kiến đạt doanh thu 992 tỷ đồng, (+8YoY%), LNST cổ đông công ty mẹ đạt 426 tỷ đồng (+56%YoY). Các yếu tố tạo ra sự tăng trưởng trong nửa cuối năm so với cùng kỳ bao gồm (1) Giá cao su neo giữ ở mức cao so với cùng kỳ, (2) Kinh doanh dự án NTC 3 sẽ đóng góp đáng kể vào lãi/(lỗ) liên doanh liên kết, (3) Thu nhập bồi thường từ VSIP III kỳ vọng tăng mạnh khi dự án hoàn tất bàn giao đất cho khách hàng, (4) hoạt động thanh lý cây cao su sẽ ghi nhận trong nửa cuối năm. Cho cả năm 2024, tổng doanh thu PHR ước đạt 1.587 tỷ đồng (+17,4%YoY), LNST đạt 564 tỷ đồng (-9%YoY). ESP tương ứng là 4.161VNĐ.

Quy hoạch chung tỉnh Bình Dương giai đoạn 2021-2030, tầm nhìn đến năm 2050, định hướng phát triển các khu công nghiệp, cụm công nghiệp, và khu xử lý chất thải, trong đó có kế hoạch chuyển đổi 4.575 ha đất cao su của PHR. Đến 2030, chúng tôi duy trì kỳ vọng dự án KCN Tân Lập 1 (PHR sở hữu 51%), KCN Lai Hưng (600ha), Khu xử lý chất thải rắn Tân Long (400 ha) là những dự án tiếp theo đủ điều kiện để xin chủ trương đầu tư. Qua đó, PHR có thể nhận được tiền đền bù khi các dự án này được thu hồi để phát triển dự án.
Cập nhật KQKD quý 2 và nửa đầu năm 2024 – Giá cao su phục hồi là điểm sáng

Trong quý 2 năm 2024, PHR ghi nhận doanh thu thuần đạt 272 tỷ đồng, tăng 146% so với cùng kỳ năm trước, LNST cổ đông công ty mẹ đạt 65 tỷ đồng (-45% YoY). Mặc **, lợi nhuận hoạt động kinh doanh chính (30 tỷ đồng, +32%YoY) có sự cải thiện đáng kể do hưởng lợi từ giá cao su tăng cao so với cùng kỳ (hình 1), LNST của PHR vẫn ghi nhận sự suy giảm so với cùng kỳ (65 tỷ đồng, -47%YoY), chủ yếu đến từ việc PHR không ghi nhận lợi nhuận từ thanh lý cây cao su vào khoản mục thu nhập khác như cùng kỳ quý 2/2023 (~70 tỷ đồng). Bên cạnh đó, thu nhập tài chính bị ảnh hưởng do (1) mặt bằng lãi suất tiền gửi giảm so với cùng kỳ làm ảnh hưởng đến thu nhập lãi và (2) NTC chưa trả tiền cổ tức như cùng kỳ năm 2023.

Lũy kế nửa đầu năm 2024, doanh thu và LNST cổ đông công ty mẹ lần lượt đạt 595 tỷ đồng (+36,3% YoY) và 138 tỷ đồng (-61%YoY). Ngoài những vấn đề ảnh hưởng lợi nhuận trong quý 2 kể trên, nguyên nhân khiến LNST trong 1H2024 có sự sụt giảm mạnh so với cùng kỳ đến từ việc mức nên cao của cùng kỳ năm trước được đóng góp bởi khoảng tiền đền bù đất (200 tỷ đồng) từ dự án VSIP III.

Nhà đầu tư muốn nhận được những báo cáo đầy đủ, mới nhất, kịp thời nhất, hãy liên hệ Fireant này hoặc zalo 0395578641 để được hỗ trợ.

HDG – K&#236; vọng hồi phục trong nửa cuối 2024
----------------------------------------------------------------------
Trong qu&#253; 2/2024, HDG ghi nhận doanh thu 560 tỷ đồng (-1%YoY), trong đ&#243; doanh thu thủy điện vẫn ở mức thấp v&#224; đạt 205 tỷ đồng (-1%YoY,-16%QoQ); lợi nhuận gộp đạt 282 tỷ đồng (-24%YoY, -25%QoQ). Tuy nhi&#234;n, với việc giảm chi ph&#237; b&#225;n h&#224;ng &amp; quản l&#253; doanh nghiệp (SG&amp;A) c&#249;ng chi ph&#237; t&#224;i ch&#237;nh (tiếp tục từ việc cơ cấu lại c&#225;c khoản nợ để giảm l&#227;i vay), LNST của cổ đ&#244;ng c&#244;ng ty mẹ đạt 74 tỷ đồng (+111% YoY,-69%QoQ).

Cho năm 2024, ch&#250;ng t&#244;i duy tr&#236; k&#236; vọng mảng năng lượng sẽ hồi phục nhẹ, đặc biệt từ qu&#253; 3/2024 với kỳ vọng về x&#225;c suất La Nina tăng l&#234;n đ&#225;ng kể trong giai đoạn th&#225;ng 8-9. C&#249;ng với việc c&#244;ng ty giảm được chi ph&#237; SG&amp;A v&#224; chi ph&#237; l&#227;i vay, ch&#250;ng t&#244;i ước t&#237;nh LNST c&#244;ng ty mẹ, cho nửa cuối năm v&#224; cho cả năm 2024, lần lượt đạt 405 tỷ đồng (+24%YoY, +37%HoH) v&#224; 700 tỷ đồng (+5%YoY, bằng 90% kế hoạch kinh doanh của c&#244;ng ty).

Trong cuộc gặp gỡ với doanh nghiệp HDG gần đ&#226;y, c&#244;ng ty đ&#227; c&#243; chia sẻ về tiến độ c&#225;c dự &#225;n hiện tại, với c&#225;c dự &#225;n năng lượng t&#225;i tạo (NLTT) đang chờ quy định hướng dẫn về cơ chế đ&#224;m ph&#225;n gi&#225; để ch&#237;nh thức triển khai c&#225;c dự &#225;n. Với c&#225;c dự &#225;n BĐS nh&#224; ở, c&#244;ng ty duy tr&#236; kế hoạch triển khai b&#225;n h&#224;ng với dự &#225;n Charm Villa – giai đoạn 03 trong cuối năm 2024, tuy nhi&#234;n sẽ đ&#225;nh gi&#225; về mức độ hấp thu của thị trường để đưa ra phương &#225;n b&#225;n h&#224;ng hợp l&#253;.
 
Sử dụng phương ph&#225;p định gi&#225; SoTP (Sum-of-the-parts), ch&#250;ng t&#244;i duy tr&#236; mức gi&#225; mục ti&#234;u l&#224; 28.300 đồng/cổ phiếu(tổng mức sinh lời kỳ vọng đạt +6% so với gi&#225; đ&#243;ng cửa ng&#224;y 12/08/2024, bao gồm cổ tức tiền mặt 500 đồng/cổ phiếu), tương đương với khuyến nghị T&#205;CH LŨY d&#224;nh cho cổ phiếu HDG. Ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng c&#225;c dự &#225;n BĐS v&#224; năng lượng của HDG sẽ c&#243; thể khởi động lại trong năm 2025; trong đ&#243; quy định hướng dẫn về cơ chế đ&#224;m ph&#225;n gi&#225; sẽ l&#224; cơ sở để x&#225;c định gi&#225; trị của c&#225;c dự &#225;n NLTT đang chờ triển khai của doanh nghiệp.

KQKD qu&#253; 2/2024 –  mảng năng lượng tiếp tục ở mức thấp

Trong qu&#253; 2/2024, HDG ghi nhận doanh thu 560 tỷ đồng (-1%YoY), với: 348 tỷ đồng (-7%YoY, -16%QoQ) từ c&#225;c nh&#224; m&#225;y điện, chủ yếu đến từ sản lượng thủy điện vẫn ở mức thấp. 
Trong qu&#253; 2, sản lượng v&#224; doanh thu thủy điện trong qu&#253; 2/24 lần lượt đạt 123 triệu Kwh (-7%YoY, -28%QoQ) v&#224; 205 tỷ đồng (-1%YoY,-16%QoQ); 124 tỷ đồng (+28%YoY,+8%QoQ) từ bất động sản thương mại (kh&#225;ch sạn IBIS, t&#242;a nh&#224; Airport…) nhờ tỷ lệ lấp đầy của c&#225;c t&#242;a nh&#224; duy tr&#236; ở mức cao (ước t&#237;nh đạt 80-90% trong nửa đầu 2024); 84 tỷ đồng (+5%YoY, -73%QoQ) từ b&#224;n giao sản phẩm thấp tầng tại dự &#225;n Charm Villas, khi hầu hết c&#225;c sản phẩm ở 02 giai đoạn trước đ&#227; được b&#224;n giao ở c&#225;c qu&#253; trước đ&#243;.

Lợi nhuận gộp đạt 282 tỷ đồng (-24%YoY, -25%QoQ) với tỷ suất lợi nhuận gộp (GPM) đạt 50%, do hiệu suất của c&#225;c nh&#224; m&#225;y thủy điện hoạt động ở mức thấp. Tuy nhi&#234;n, nhờ kiểm so&#225;t chi ph&#237; b&#225;n h&#224;ng &amp; quản l&#253; doanh nghiệp (-27% YoY), v&#224; chi ph&#237; t&#224;i ch&#237;nh (-24%YoY, tiếp tục từ việc cơ cấu lại c&#225;c khoản nợ để giảm l&#227;i vay), LNST-CĐM đạt 74 tỷ đồng (+111% YoY,-69%QoQ). 

HDG – Kì vọng hồi phục trong nửa cuối 2024
----------------------------------------------------------------------
Trong quý 2/2024, HDG ghi nhận doanh thu 560 tỷ đồng (-1%YoY), trong đó doanh thu thủy điện vẫn ở mức thấp và đạt 205 tỷ đồng (-1%YoY,-16%QoQ); lợi nhuận gộp đạt 282 tỷ đồng (-24%YoY, -25%QoQ). Tuy nhiên, với việc giảm chi phí bán hàng & quản lý doanh nghiệp (SG&A) cùng chi phí tài chính (tiếp tục từ việc cơ cấu lại các khoản nợ để giảm lãi vay), LNST của cổ đông công ty mẹ đạt 74 tỷ đồng (+111% YoY,-69%QoQ).

Cho năm 2024, chúng tôi duy trì kì vọng mảng năng lượng sẽ hồi phục nhẹ, đặc biệt từ quý 3/2024 với kỳ vọng về xác suất La Nina tăng lên đáng kể trong giai đoạn tháng 8-9. Cùng với việc công ty giảm được chi phí SG&A và chi phí lãi vay, chúng tôi ước tính LNST công ty mẹ, cho nửa cuối năm và cho cả năm 2024, lần lượt đạt 405 tỷ đồng (+24%YoY, +37%HoH) và 700 tỷ đồng (+5%YoY, bằng 90% kế hoạch kinh doanh của công ty).

Trong cuộc gặp gỡ với doanh nghiệp HDG gần đây, công ty đã có chia sẻ về tiến độ các dự án hiện tại, với các dự án năng lượng tái tạo (NLTT) đang chờ quy định hướng dẫn về cơ chế đàm phán giá để chính thức triển khai các dự án. Với các dự án BĐS nhà ở, công ty duy trì kế hoạch triển khai bán hàng với dự án Charm Villa – giai đoạn 03 trong cuối năm 2024, tuy nhiên sẽ đánh giá về mức độ hấp thu của thị trường để đưa ra phương án bán hàng hợp lý.
 
Sử dụng phương pháp định giá SoTP (Sum-of-the-parts), chúng tôi duy trì mức giá mục tiêu là 28.300 đồng/cổ phiếu(tổng mức sinh lời kỳ vọng đạt +6% so với giá đóng cửa ngày 12/08/2024, bao gồm cổ tức tiền mặt 500 đồng/cổ phiếu), tương đương với khuyến nghị TÍCH LŨY dành cho cổ phiếu HDG. Chúng tôi kỳ vọng các dự án BĐS và năng lượng của HDG sẽ có thể khởi động lại trong năm 2025; trong đó quy định hướng dẫn về cơ chế đàm phán giá sẽ là cơ sở để xác định giá trị của các dự án NLTT đang chờ triển khai của doanh nghiệp.

KQKD quý 2/2024 –  mảng năng lượng tiếp tục ở mức thấp

Trong quý 2/2024, HDG ghi nhận doanh thu 560 tỷ đồng (-1%YoY), với: 348 tỷ đồng (-7%YoY, -16%QoQ) từ các nhà máy điện, chủ yếu đến từ sản lượng thủy điện vẫn ở mức thấp. 
Trong quý 2, sản lượng và doanh thu thủy điện trong quý 2/24 lần lượt đạt 123 triệu Kwh (-7%YoY, -28%QoQ) và 205 tỷ đồng (-1%YoY,-16%QoQ); 124 tỷ đồng (+28%YoY,+8%QoQ) từ bất động sản thương mại (khách sạn IBIS, tòa nhà Airport…) nhờ tỷ lệ lấp đầy của các tòa nhà duy trì ở mức cao (ước tính đạt 80-90% trong nửa đầu 2024); 84 tỷ đồng (+5%YoY, -73%QoQ) từ bàn giao sản phẩm thấp tầng tại dự án Charm Villas, khi hầu hết các sản phẩm ở 02 giai đoạn trước đã được bàn giao ở các quý trước đó.

Lợi nhuận gộp đạt 282 tỷ đồng (-24%YoY, -25%QoQ) với tỷ suất lợi nhuận gộp (GPM) đạt 50%, do hiệu suất của các nhà máy thủy điện hoạt động ở mức thấp. Tuy nhiên, nhờ kiểm soát chi phí bán hàng & quản lý doanh nghiệp (-27% YoY), và chi phí tài chính (-24%YoY, tiếp tục từ việc cơ cấu lại các khoản nợ để giảm lãi vay), LNST-CĐM đạt 74 tỷ đồng (+111% YoY,-69%QoQ). 

VIB Q2-2024 – LNTT giảm 29%, thấp hơn kỳ vọng; Sẽ đẩy mạnh cho vay doanh nghiệp trong 2H2024

LNTT Q2-2024 giảm 29% YoY, yếu hơn so với kỳ vọng trước đ&#243; (-17% YoY) do thu hồi từ c&#225;c khoản nợ đ&#227; xử l&#253; yếu hơn kỳ vọng, trong khi CP hoạt động v&#224; CP dự ph&#242;ng tăng nhẹ so với dự b&#225;o.
Tăng trưởng t&#237;n dụng đạt 4,6%, thấp hơn so với mức 6% của to&#224;n ng&#224;nh, với tốc độ tăng trưởng tại nh&#243;m KH c&#225; nh&#226;n vẫn c&#242;n kh&#225; chậm (+1,2% YTD) trong khi cho vay doanh nghiệp được ch&#250; trọng hơn với tăng trưởng đạt 22% YTD.

Ch&#250;ng t&#244;i điều chỉnh giảm dự ph&#243;ng lần lượt 1% v&#224; 2% đối với dự ph&#243;ng Tổng thu nhập hoạt động v&#224; LNTT cho năm 2024 xuống 22,4 ngh&#236;n tỷ đồng (+1% YoY) v&#224; 11,5 ngh&#236;n tỷ đồng (+7% YoY) sau khi điều chỉnh NIM giảm 10 bps xuống 4,1% v&#224; tỷ lệ chi ph&#237; t&#237;n dụng giảm 20 bps xuống 1,3%.

Với tăng trưởng LNTT h&#224;m &#253; l&#224; 36% YoY trong 2H-2024, ch&#250;ng t&#244;i duy tr&#236; khuyến nghị MUA đối với VIB với gi&#225; mục ti&#234;u l&#224; 23.800 đồng/cổ phiếu, điều chỉnh giảm 5% so với gi&#225; mục ti&#234;u trước v&#224; tương ứng tổng mức sinh lời kỳ vọng (bao gồm cổ tức tiền mặt 10%) l&#224; 23%. Định gi&#225; P/B h&#224;m &#253; cho năm 2024F/2025F với gi&#225; muc ti&#234;u n&#224;y l&#224; 1,6x/1,4x.

Cập nhật KQKD Q2-2024 của VIB: LNTT Q2-2024 giảm 29% YoY, yếu hơn so với kỳ vọng (-17% YoY) do thu hồi từ c&#225;c khoản nợ đ&#227; xử l&#253; yếu hơn kỳ vọng, trong khi CP hoạt động v&#224; CP dự ph&#242;ng tăng nhẹ so với dự b&#225;o.

Tổng doanh thu Q2-2024 đạt 5 ngh&#236;n tỷ đồng, giảm 6% YoY, trong đ&#243; thu nhập l&#227;i thuần giảm 10% YoY chủ yếu do:

NIM (theo qu&#253;) giảm mạnh 110 bps so với c&#249;ng kỳ v&#224; giảm 20 bps so với qu&#253; trước xuống 3,8%. Diễn biến n&#224;y ph&#249; hợp với kỳ vọng khi:
(1) VIB đang phải đưa ra nhiều g&#243;i vay l&#227;i suất ưu đ&#227;i để k&#237;ch th&#237;ch nhu cầu t&#237;n dụng của nh&#243;m KH c&#225; nh&#226;n trong bối cảnh cạnh tranh l&#227;i suất tr&#234;n thị trường gia tăng.
(2) chuyển hướng sang đảy mạnh cho vay KH doanh nghiệp. Tỷ lệ CASA cải thiện t&#237;ch cực l&#234;n 14,9% (Q1: 13,4%) một phần nhờ đẩy mạnh cho vay KH doanh nghiệp trong 1H-2024 v&#224; l&#227;i suất huy động tiếp tục ở mức thấp trong phần lớn thời gian của Q2.

Nhà đ&#226;̀u tư mu&#244;́n nh&#226;̣n được những báo cáo đ&#226;̀y đủ, mới nh&#226;́t, kịp thời nh&#226;́t, hãy li&#234;n h&#234;̣ Fireant này hoặc zalo 0395578641 đ&#234;̉ được h&#244;̃ trợ. 

VIB Q2-2024 – LNTT giảm 29%, thấp hơn kỳ vọng; Sẽ đẩy mạnh cho vay doanh nghiệp trong 2H2024

LNTT Q2-2024 giảm 29% YoY, yếu hơn so với kỳ vọng trước đó (-17% YoY) do thu hồi từ các khoản nợ đã xử lý yếu hơn kỳ vọng, trong khi CP hoạt động và CP dự phòng tăng nhẹ so với dự báo.
Tăng trưởng tín dụng đạt 4,6%, thấp hơn so với mức 6% của toàn ngành, với tốc độ tăng trưởng tại nhóm KH cá nhân vẫn còn khá chậm (+1,2% YTD) trong khi cho vay doanh nghiệp được chú trọng hơn với tăng trưởng đạt 22% YTD.

Chúng tôi điều chỉnh giảm dự phóng lần lượt 1% và 2% đối với dự phóng Tổng thu nhập hoạt động và LNTT cho năm 2024 xuống 22,4 nghìn tỷ đồng (+1% YoY) và 11,5 nghìn tỷ đồng (+7% YoY) sau khi điều chỉnh NIM giảm 10 bps xuống 4,1% và tỷ lệ chi phí tín dụng giảm 20 bps xuống 1,3%.

Với tăng trưởng LNTT hàm ý là 36% YoY trong 2H-2024, chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với VIB với giá mục tiêu là 23.800 đồng/cổ phiếu, điều chỉnh giảm 5% so với giá mục tiêu trước và tương ứng tổng mức sinh lời kỳ vọng (bao gồm cổ tức tiền mặt 10%) là 23%. Định giá P/B hàm ý cho năm 2024F/2025F với giá muc tiêu này là 1,6x/1,4x.

Cập nhật KQKD Q2-2024 của VIB: LNTT Q2-2024 giảm 29% YoY, yếu hơn so với kỳ vọng (-17% YoY) do thu hồi từ các khoản nợ đã xử lý yếu hơn kỳ vọng, trong khi CP hoạt động và CP dự phòng tăng nhẹ so với dự báo.

Tổng doanh thu Q2-2024 đạt 5 nghìn tỷ đồng, giảm 6% YoY, trong đó thu nhập lãi thuần giảm 10% YoY chủ yếu do:

NIM (theo quý) giảm mạnh 110 bps so với cùng kỳ và giảm 20 bps so với quý trước xuống 3,8%. Diễn biến này phù hợp với kỳ vọng khi:
(1) VIB đang phải đưa ra nhiều gói vay lãi suất ưu đãi để kích thích nhu cầu tín dụng của nhóm KH cá nhân trong bối cảnh cạnh tranh lãi suất trên thị trường gia tăng.
(2) chuyển hướng sang đảy mạnh cho vay KH doanh nghiệp. Tỷ lệ CASA cải thiện tích cực lên 14,9% (Q1: 13,4%) một phần nhờ đẩy mạnh cho vay KH doanh nghiệp trong 1H-2024 và lãi suất huy động tiếp tục ở mức thấp trong phần lớn thời gian của Q2.

Nhà đầu tư muốn nhận được những báo cáo đầy đủ, mới nhất, kịp thời nhất, hãy liên hệ Fireant này hoặc zalo 0395578641 để được hỗ trợ. 

B&#225;o c&#225;o th&#225;ng 8 của nh&#224; Rồng Việt 

Báo cáo tháng 8 của nhà Rồng Việt 