&#127919;HAH – Mở rộng đội t&#224;u v&#224; gi&#225; cước cho thu&#234; cao tiếp tục th&#250;c đẩy lợi nhuận cho năm 2025
---
&#128204;Ch&#250;ng t&#244;i sử dụng phương ph&#225;p so s&#225;nh bội số nh&#226;n, P/B mục ti&#234;u v&#224; EV/EBITDA mục ti&#234;u lần lượt l&#224; 1,0x v&#224; 5,9x. Ch&#250;ng t&#244;i điều chỉnh tăng mức gi&#225; mục ti&#234;u cho HAH từ 50.600 VNĐ/cổ phiếu l&#234;n 58.000 VNĐ/cổ phiếu cho năm 2025. Ch&#250;ng t&#244;i duy tr&#236; khuyến nghị MUA đối với HAH với tổng mức sinh lời kỳ vọng l&#224; 23% dựa tr&#234;n gi&#225; mục ti&#234;u ng&#224;y 18/11/2024.
&#128204;Trong th&#225;ng 11/2024, HAH đầu tư t&#224;u TORO c&#243; cung tải 3.500 TEU với gi&#225; mua l&#224; 25 triệu USD v&#224; sở hữu lợi &#237;ch 100%. Hiện nay, TORO đang được chủ cũ cho thu&#234; định hạn với gi&#225; cước 30.000 USD/ng&#224;y đến hết th&#225;ng 06/2025. Sau khi nhận t&#224;u, TORO được đổi t&#234;n th&#224;nh HAIAN GAMA v&#224; tiếp tục thực hiện hợp đồng thu&#234; trước đ&#243;. Ch&#250;ng t&#244;i dự ph&#243;ng HAIAN GAMA sẽ đ&#243;ng g&#243;p th&#234;m 230 tỷ đồng EBITDA v&#224; 100 tỷ đồng LNST trong năm 2025.
&#128204;Dự ph&#243;ng cho năm 2025, doanh thu v&#224; LNST-CĐM của HAH lần lượt đạt 4.176 tỷ đồng (+11% YoY) v&#224; 748 tỷ đồng (+37% YoY), tương ứng EPS pha lo&#227;ng l&#224; 5.067 VNĐ. Gi&#225; trị sổ s&#225;ch dự ph&#243;ng l&#224; 30.200 VNĐ/cổ phiếu v&#224; EBITDA dự ph&#243;ng đạt 1.860 tỷ đồng (+34% YoY). Tăng trưởng đột biến nhờ hai yếu tố ch&#237;nh: (1) mức nền thấp của nửa đầu năm 2024 v&#224; (2) hoạt động cho thu&#234; t&#224;u với gi&#225; cước cao.
&#128204;KQKD t&#237;ch cực hơn kỳ vọng trong 9T2024, ch&#250;ng t&#244;i điều chỉnh tăng dự ph&#243;ng cho năm 2024 về doanh thu v&#224; LNST cổ đ&#244;ng c&#244;ng ty mẹ (LNST-CĐM) lần lượt l&#224; 3.759 tỷ đồng (+44% YoY) v&#224; 544 tỷ đồng (+41% YoY), tương ứng tăng 1% v&#224; 14% so với dự ph&#243;ng trước đ&#243;. EPS pha lo&#227;ng 2024 ước t&#237;nh đạt 3.635 VND.
_________________
Xem b&#225;o c&#225;o chi tiết tại: <a href="https://vdsc.com.vn/.../cap-nhat-tinh-hinh-thuong-mai" title="Click vào đây để mở liên kết" target="&#95;blank">vdsc.com.vn/.../cap-nhat-tinh-hinh-thuong-mai</a>...
#VDSC #RongViet
#ChungkhoanRongViet
&#128187; www.vdsc.com.vn

Request Rejected

🎯HAH – Mở rộng đội tàu và giá cước cho thuê cao tiếp tục thúc đẩy lợi nhuận cho năm 2025
---
📌Chúng tôi sử dụng phương pháp so sánh bội số nhân, P/B mục tiêu và EV/EBITDA mục tiêu lần lượt là 1,0x và 5,9x. Chúng tôi điều chỉnh tăng mức giá mục tiêu cho HAH từ 50.600 VNĐ/cổ phiếu lên 58.000 VNĐ/cổ phiếu cho năm 2025. Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với HAH với tổng mức sinh lời kỳ vọng là 23% dựa trên giá mục tiêu ngày 18/11/2024.
📌Trong tháng 11/2024, HAH đầu tư tàu TORO có cung tải 3.500 TEU với giá mua là 25 triệu USD và sở hữu lợi ích 100%. Hiện nay, TORO đang được chủ cũ cho thuê định hạn với giá cước 30.000 USD/ngày đến hết tháng 06/2025. Sau khi nhận tàu, TORO được đổi tên thành HAIAN GAMA và tiếp tục thực hiện hợp đồng thuê trước đó. Chúng tôi dự phóng HAIAN GAMA sẽ đóng góp thêm 230 tỷ đồng EBITDA và 100 tỷ đồng LNST trong năm 2025.
📌Dự phóng cho năm 2025, doanh thu và LNST-CĐM của HAH lần lượt đạt 4.176 tỷ đồng (+11% YoY) và 748 tỷ đồng (+37% YoY), tương ứng EPS pha loãng là 5.067 VNĐ. Giá trị sổ sách dự phóng là 30.200 VNĐ/cổ phiếu và EBITDA dự phóng đạt 1.860 tỷ đồng (+34% YoY). Tăng trưởng đột biến nhờ hai yếu tố chính: (1) mức nền thấp của nửa đầu năm 2024 và (2) hoạt động cho thuê tàu với giá cước cao.
📌KQKD tích cực hơn kỳ vọng trong 9T2024, chúng tôi điều chỉnh tăng dự phóng cho năm 2024 về doanh thu và LNST cổ đông công ty mẹ (LNST-CĐM) lần lượt là 3.759 tỷ đồng (+44% YoY) và 544 tỷ đồng (+41% YoY), tương ứng tăng 1% và 14% so với dự phóng trước đó. EPS pha loãng 2024 ước tính đạt 3.635 VND.
_________________
Xem báo cáo chi tiết tại: https://vdsc.com.vn/.../cap-nhat-tinh-hinh-thuong-mai...
#VDSC #RongViet
#ChungkhoanRongViet
💻 www.vdsc.com.vn

Trần Chiến

Cập nhật ng&#224;nh thủy sản T10/2024
--------------------
- Về ng&#224;nh c&#225; tra

Gi&#225; trị xuất khẩu ng&#224;nh c&#225; tra T10/2024 đạt 201 triệu USD (+18% YoY) nhờ sản lượng tăng trưởng 18% YOY trong khi gi&#225; b&#225;n c&#225; tra trung b&#236;nh đạt 2,09 USD/Kg (-3% YoY). Gi&#225; b&#225;n tại c&#225;c thị trường Mỹ/EU/Trung Quốc đ&#227; tăng trở lại so với th&#225;ng trước, tuy nhi&#234;n chỉ c&#243; mỗi thị trường Mỹ l&#224; tăng trưởng 11% YoY trong khi c&#225;c thị trường vẫn giảm so với c&#249;ng kỳ. Sản lượng tăng mạnh tại Mỹ nhờ duy tr&#236; mức gi&#225; thấp hơn c&#225;c loại c&#225; kh&#225;c. Gi&#225; c&#225; tra T9/2024 tại Mỹ hiện thấp hơn gi&#225; c&#225; r&#244; phi 53%.
 
Gi&#225; c&#225; nguy&#234;n liệu T10/2024 đạt 27.000 đồng, tương đương c&#249;ng kỳ. Gi&#225; c&#225; nguy&#234;n liệu vẫn duy tr&#236; mức 26-27 ngh&#236;n kể từ T5/2024 nhờ gi&#225; thức ăn giảm dần trong khi tồn kho c&#225; nguy&#234;n liệu giảm về mức thấp kỷ lục 14 ngh&#236;n tấn (-81% YoY). Gi&#225; thức ăn T10/2024 l&#224; 13.000 đồng (-8% YoY).

- Đối với VHC:
 
Doanh thu T10/2024 đạt 1.206 tỷ đồng (+59% YoY;+30% MoM) v&#224; cao hơn kỳ vọng (doanh thu Q4/2024 ước t&#237;nh 33% YoY) nhờ doanh thu từ mảng c&#225; tra tăng 70% YoY, đạt 755 tỷ đồng. C&#225;c mảng Phụ phẩm/Kh&#225;c/C&#225; tra GTGT/Sa Giang cũng duy tr&#236; đ&#224; tăng trưởng lần lượt 87%/42%/68%/62% trong khi mảng C&amp;G giảm 14% YoY.
 
Về mảng c&#225; tra, theo Agromonitor, gi&#225; trị xuất khẩu của VHC tăng 79% YoY nhờ sản lượng v&#224; gi&#225; b&#225;n tăng trưởng lần lượt 73% YoY v&#224; 4% YoY. Ngo&#224;i ra, VHC c&#242;n đẩy mạnh xuất khẩu c&#225; tra sang Trung Quốc. Kim ngạch xuất khẩu c&#225; tra của VHC đ&#227; tăng gấp đ&#244;i so với th&#225;ng trước.
 
Khuyến nghị: Mặc d&#249; doanh thu cao hơn kỳ vọng, ch&#250;ng t&#244;i vẫn giữ nguy&#234;n định gi&#225; với gi&#225; mục ti&#234;u gần nhất trong v&#242;ng 1 năm của ch&#250;ng t&#244;i l&#224; 75.300 đồng (bao gồm cổ tức), tương đương với khuyến nghị Quan s&#225;t. Trong ngắn hạn, th&#244;ng tin tỷ gi&#225; tăng v&#224; khả năng &#225;p thuế nhập khẩu tại Mỹ sẽ hỗ trợ đ&#224; tăng cổ phiếu.
 
- Đối với ANV:
 
Tr&#225;i ngược với đ&#224; tăng mạnh mẽ của VHC, gi&#225; trị xuất khẩu T10/2024 giảm so với c&#249;ng kỳ 27%, đạt 10,23 triệu USD do sản lượng giảm 22% YoY v&#224; gi&#225; b&#225;n giảm 6% YoY. Gi&#225; trị xuất khẩu thấp hơn kỳ vọng do sản lượng xuất khẩu thấp hơn kỳ vọng. Gi&#225; b&#225;n tại thị trường Trung Quốc đ&#227; tăng trở lại (+6% MoM) nhưng vẫn thấp hơn c&#249;ng kỳ 15% YoY.
 
Khuyến nghị: cổ phiếu ph&#249; hợp trường ph&#225;i Trading nhiều hơn khi P/E trailing 12 th&#225;ng đang ở mức 117 lần, EV/EBITDA 12 th&#225;ng đạt 18 lần v&#224; PE forward 2024 ước t&#237;nh đạt 44 lần.
 -------------------------------------
- Về ng&#224;nh t&#244;m T10/2024

Gi&#225; trị xuất khẩu to&#224;n ng&#224;nh t&#244;m T10/2024 tăng 27% YoY, trong đ&#243; t&#244;m thẻ tăng 14% YoY, t&#244;m s&#250; giảm 2% YoY. Mức tăng trưởng mạnh mẽ của t&#244;m thẻ do sản lượng tăng trưởng 17% trong khi gi&#225; b&#225;n vẫn thấp hơn c&#249;ng kỳ 3%. Sản lượng tăng trưởng chủ yếu do thị trường Mỹ tăng mạnh 42% YoY trong khi thị trường Nhật chỉ tăng nhẹ 4% YoY, 12% MoM do mức nền cao năm ngo&#225;i.
 
Bi&#234;n gộp ng&#224;nh t&#244;m thẻ kh&#243; tăng khi gi&#225; b&#225;n t&#244;m thẻ thấp hơn c&#249;ng kỳ 3% YoY trong khi gi&#225; t&#244;m thẻ nguy&#234;n liệu cao hơn c&#249;ng kỳ 19% YoY.
 
- FMC: Doanh số T10/2024 đạt 23,25 triệu USD (+26% YoY) nhờ sản lượng t&#244;m tăng 23% YoY trong khi sản lượng n&#244;ng sản giảm 11% YoY. Tuy nhi&#234;n, doanh số thấp hơn kỳ vọng do gi&#225; b&#225;n thấp hơn kỳ vọng (ước t&#237;nh doanh thu Q4/2024 tăng 38% YoY).Bi&#234;n r&#242;ng FMC dự kiến kh&#243; tăng QoQ khi gi&#225; t&#244;m thẻ nguy&#234;n liệu cao hơn c&#249;ng kỳ 19% v&#224; gi&#225; cước vận tải đ&#227; tăng trở lại.

--------------------------------------
#VDSC #RongViet
#ChungkhoanRongViet
&#128187; www.vdsc.com.vn

Cập nhật ngành thủy sản T10/2024
--------------------
- Về ngành cá tra

Giá trị xuất khẩu ngành cá tra T10/2024 đạt 201 triệu USD (+18% YoY) nhờ sản lượng tăng trưởng 18% YOY trong khi giá bán cá tra trung bình đạt 2,09 USD/Kg (-3% YoY). Giá bán tại các thị trường Mỹ/EU/Trung Quốc đã tăng trở lại so với tháng trước, tuy nhiên chỉ có mỗi thị trường Mỹ là tăng trưởng 11% YoY trong khi các thị trường vẫn giảm so với cùng kỳ. Sản lượng tăng mạnh tại Mỹ nhờ duy trì mức giá thấp hơn các loại cá khác. Giá cá tra T9/2024 tại Mỹ hiện thấp hơn giá cá rô phi 53%.
 
Giá cá nguyên liệu T10/2024 đạt 27.000 đồng, tương đương cùng kỳ. Giá cá nguyên liệu vẫn duy trì mức 26-27 nghìn kể từ T5/2024 nhờ giá thức ăn giảm dần trong khi tồn kho cá nguyên liệu giảm về mức thấp kỷ lục 14 nghìn tấn (-81% YoY). Giá thức ăn T10/2024 là 13.000 đồng (-8% YoY).

- Đối với VHC:
 
Doanh thu T10/2024 đạt 1.206 tỷ đồng (+59% YoY;+30% MoM) và cao hơn kỳ vọng (doanh thu Q4/2024 ước tính 33% YoY) nhờ doanh thu từ mảng cá tra tăng 70% YoY, đạt 755 tỷ đồng. Các mảng Phụ phẩm/Khác/Cá tra GTGT/Sa Giang cũng duy trì đà tăng trưởng lần lượt 87%/42%/68%/62% trong khi mảng C&G giảm 14% YoY.
 
Về mảng cá tra, theo Agromonitor, giá trị xuất khẩu của VHC tăng 79% YoY nhờ sản lượng và giá bán tăng trưởng lần lượt 73% YoY và 4% YoY. Ngoài ra, VHC còn đẩy mạnh xuất khẩu cá tra sang Trung Quốc. Kim ngạch xuất khẩu cá tra của VHC đã tăng gấp đôi so với tháng trước.
 
Khuyến nghị: Mặc dù doanh thu cao hơn kỳ vọng, chúng tôi vẫn giữ nguyên định giá với giá mục tiêu gần nhất trong vòng 1 năm của chúng tôi là 75.300 đồng (bao gồm cổ tức), tương đương với khuyến nghị Quan sát. Trong ngắn hạn, thông tin tỷ giá tăng và khả năng áp thuế nhập khẩu tại Mỹ sẽ hỗ trợ đà tăng cổ phiếu.
 
- Đối với ANV:
 
Trái ngược với đà tăng mạnh mẽ của VHC, giá trị xuất khẩu T10/2024 giảm so với cùng kỳ 27%, đạt 10,23 triệu USD do sản lượng giảm 22% YoY và giá bán giảm 6% YoY. Giá trị xuất khẩu thấp hơn kỳ vọng do sản lượng xuất khẩu thấp hơn kỳ vọng. Giá bán tại thị trường Trung Quốc đã tăng trở lại (+6% MoM) nhưng vẫn thấp hơn cùng kỳ 15% YoY.
 
Khuyến nghị: cổ phiếu phù hợp trường phái Trading nhiều hơn khi P/E trailing 12 tháng đang ở mức 117 lần, EV/EBITDA 12 tháng đạt 18 lần và PE forward 2024 ước tính đạt 44 lần.
 -------------------------------------
- Về ngành tôm T10/2024

Giá trị xuất khẩu toàn ngành tôm T10/2024 tăng 27% YoY, trong đó tôm thẻ tăng 14% YoY, tôm sú giảm 2% YoY. Mức tăng trưởng mạnh mẽ của tôm thẻ do sản lượng tăng trưởng 17% trong khi giá bán vẫn thấp hơn cùng kỳ 3%. Sản lượng tăng trưởng chủ yếu do thị trường Mỹ tăng mạnh 42% YoY trong khi thị trường Nhật chỉ tăng nhẹ 4% YoY, 12% MoM do mức nền cao năm ngoái.
 
Biên gộp ngành tôm thẻ khó tăng khi giá bán tôm thẻ thấp hơn cùng kỳ 3% YoY trong khi giá tôm thẻ nguyên liệu cao hơn cùng kỳ 19% YoY.
 
- FMC: Doanh số T10/2024 đạt 23,25 triệu USD (+26% YoY) nhờ sản lượng tôm tăng 23% YoY trong khi sản lượng nông sản giảm 11% YoY. Tuy nhiên, doanh số thấp hơn kỳ vọng do giá bán thấp hơn kỳ vọng (ước tính doanh thu Q4/2024 tăng 38% YoY).Biên ròng FMC dự kiến khó tăng QoQ khi giá tôm thẻ nguyên liệu cao hơn cùng kỳ 19% và giá cước vận tải đã tăng trở lại.

--------------------------------------
#VDSC #RongViet
#ChungkhoanRongViet
💻 www.vdsc.com.vn

Cập nhật sơ bộ KQKD Q3-2024 của VIB (chưa c&#243; BCTC ch&#237;nh thức)
LNTT trong 9 th&#225;ng đầu năm 2024 VIB đạt 6,600 tỷ đồng, giảm 21% YoY chủ yếu đến từ NIM giảm s&#226;u (giảm mạnh 80 bps YoY), doanh số b&#225;n banca yếu (lũy kế 9T-2024 giảm 52%) v&#224; chi ph&#237; hoạt động tăng 16%. Hệ số ROE giảm c&#242;n 19%. T&#237;nh ri&#234;ng Q3, LNTT của VIB ước đạt gần 2 ngh&#236;n tỷ, giảm 25% YoY, thấp hơn so với mức kỳ vọng trước đ&#243; của ch&#250;ng t&#244;i (-19% YoY), chủ yếu do diễn biến NIM v&#224; thu nhập ph&#237; dịch vụ thấp hơn kỳ vọng.
Tổng thu nhập hoạt động 9T-2024 đạt 15,300 tỷ đồng, giảm 6% YoY. Trong đ&#243;:
Thu nhập l&#227;i thuần ghi nhận 11,855 tỷ giảm 9% YoY bất chấp quy m&#244; t&#237;n dụng tăng 21% YoY, do NIM giảm mạnh so với c&#249;ng kỳ. Theo đ&#243;:
NIM (TTM) giảm xuống mức 4,0% (giảm mạnh 80 bps YoY v&#224; giảm 20 bps QoQ) do giảm l&#227;i suất cho vay để k&#237;ch th&#237;ch tăng trưởng t&#237;n dụng trong khi l&#227;i suất huy động đối mặt với &#225;p lực tăng ở hầu hết c&#225;c kỳ hạn trong Q2-2024 để đảm bảo thanh khoản cho hoạt động t&#237;n dụng, đưa tăng trưởng huy động đạt mức 8% (Q2-2024: 1,2%).
Tăng trưởng t&#237;n dụng 12% YTD (so với trung b&#236;nh ng&#224;nh l&#224; 9%) hay tăng 21% YoY, với dư nợ t&#237;n dụng 298 ngh&#236;n tỷ đồng, tương ứng với mức tăng trưởng gần 7% QoQ trong ri&#234;ng Q3. Tỷ trọng dư nợ b&#225;n lẻ chiếm 81% tổng danh mục cho vay, tương đương cuối Q2-2024, h&#224;m &#253; tăng trưởng t&#237;n dụng ước t&#237;nh của hai nh&#243;m kh&#225;ch h&#224;ng ch&#237;nh l&#224; c&#225; nh&#226;n v&#224; KH doanh nghiệp lần lượt l&#224; 7,4% v&#224; 31,7% tại cuối Q3. Diễn biến n&#224;y cho thấy sự hồi phục t&#237;ch cực trong nhu cầu t&#237;n dụng của KH c&#225; nh&#226;n khi tăng trưởng t&#237;n dụng của nh&#243;m n&#224;y tại cuối Q2-2024 chỉ l&#224; 1,2%. Ngo&#224;i ra, VIB cũng đ&#227; được cấp th&#234;m hạn mức tăng trưởng t&#237;n dụng năm 2024, n&#226;ng l&#234;n 18,4%, h&#224;m &#253; tăng trưởng t&#237;n dụng trong th&#225;ng 10 đ&#227; vượt 12,8% (khoảng  80% room t&#237;n dụng được cấp hồi đầu năm).
Thu nhập từ hoạt động dịch vụ đạt 2,100 tỷ đồng giảm 15% YoY mặc d&#249; t&#237;nh đến cuối th&#225;ng 9, số lượng thẻ t&#237;n dụng v&#224; chi ti&#234;u thẻ của VIB đều đạt kỷ lục mới. Điều n&#224;y nhiều khả năng l&#224; do phi từ hoạt động bancassurance của VIB giảm mạnh (doanh số APE của VIB trong 9T-2024 l&#224; 243 tỷ đồng, giảm 52% YoY).
Thu nhập ngo&#224;i l&#227;i kh&#225;c đạt 1,400 tỷ, tăng 71% YoY, đ&#243;ng g&#243;p v&#224;o 23% tổng doanh thu, trong đ&#243;: (1) Thu nhập từ nợ đ&#227; xử l&#253; rủi ro đạt 750 tỷ đồng (kế hoạch thu hồi khoảng 1-1,5 ngh&#236;n tỷ cho cả năm), tăng gấp đ&#244;i so với c&#249;ng kỳ; (2) Thu nhập từ hoạt động ngoại hối đạt 450 tỷ đồng, tăng 49% YoY do diễn biến tỷ gi&#225; neo cao trong kỳ.
Chi ph&#237; hoạt động tăng 13% YoY đến từ tăng quy m&#244; nh&#226;n sự, hệ thống chi nh&#225;nh, v&#224; đầu tư c&#244;ng nghệ, ng&#226;n h&#224;ng số v&#224; marketing. Kết hợp với diễn biến giảm của TOI, hệ số CIR (9T-2024) tăng l&#234;n mức 36%, tăng mạnh so với c&#249;ng kỳ năm 2023 (30%).
Chi ph&#237; dự ph&#242;ng rủi ro t&#237;n dụng ghi nhận 3.230 tỷ tăng 2% YoY, mức tăng đ&#227; giảm mạnh so với giai đoạn nửa đầu năm (+36% YoY) do CP tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng của ri&#234;ng Q3 khoảng 1,1 ngh&#236;n tỷ đồng, giảm 29% YoY (Q3 v&#224; Q4 năm 2023 l&#224; thời điểm VIB bắt đầu tăng cường tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng rủi ro t&#237;n dụng).
Tỷ lệ chi ph&#237; t&#237;n dụng t&#237;nh ri&#234;ng Q3-2024 đi ngang so với hai qu&#253; trước ở mức 0,4%. Nh&#236;n chung CP t&#237;n dụng được kiểm so&#225;t kh&#225; ổn định giữa c&#225;c qu&#253; trong năm nay.
Chất lượng t&#224;i sản bắt đầu cải thiện. Nợ nh&#243;m 2 giảm hơn 4,000 tỷ đồng so với đầu năm, tương ứng giảm 1,6 ngh&#236;n tỷ đồng so với qu&#253; trước xuống 10,8 ngh&#236;n tỷ đồng. Tỷ lệ nợ xấu (bao gồm TPDN, TP c&#225;c TCTD kh&#225;c v&#224; tiền gửi cho vay c&#225;c TCTD kh&#225;c) tại ng&#224;y 30/09/2024 của VIB giảm nhẹ về 2.67% (Q2/2024: 2,83%).
(Cập nhật chi tiết v&#224; dự ph&#243;ng sẽ được update th&#234;m sau khi c&#243; BCTC ch&#237;nh thức)
----------------------------
&#128187; www.vdsc.com.vn​
#RongVietSecurities #VDSC #RongViet #ChungkhoanRongViet

Cập nhật sơ bộ KQKD Q3-2024 của VIB (chưa có BCTC chính thức)
LNTT trong 9 tháng đầu năm 2024 VIB đạt 6,600 tỷ đồng, giảm 21% YoY chủ yếu đến từ NIM giảm sâu (giảm mạnh 80 bps YoY), doanh số bán banca yếu (lũy kế 9T-2024 giảm 52%) và chi phí hoạt động tăng 16%. Hệ số ROE giảm còn 19%. Tính riêng Q3, LNTT của VIB ước đạt gần 2 nghìn tỷ, giảm 25% YoY, thấp hơn so với mức kỳ vọng trước đó của chúng tôi (-19% YoY), chủ yếu do diễn biến NIM và thu nhập phí dịch vụ thấp hơn kỳ vọng.
Tổng thu nhập hoạt động 9T-2024 đạt 15,300 tỷ đồng, giảm 6% YoY. Trong đó:
Thu nhập lãi thuần ghi nhận 11,855 tỷ giảm 9% YoY bất chấp quy mô tín dụng tăng 21% YoY, do NIM giảm mạnh so với cùng kỳ. Theo đó:
NIM (TTM) giảm xuống mức 4,0% (giảm mạnh 80 bps YoY và giảm 20 bps QoQ) do giảm lãi suất cho vay để kích thích tăng trưởng tín dụng trong khi lãi suất huy động đối mặt với áp lực tăng ở hầu hết các kỳ hạn trong Q2-2024 để đảm bảo thanh khoản cho hoạt động tín dụng, đưa tăng trưởng huy động đạt mức 8% (Q2-2024: 1,2%).
Tăng trưởng tín dụng 12% YTD (so với trung bình ngành là 9%) hay tăng 21% YoY, với dư nợ tín dụng 298 nghìn tỷ đồng, tương ứng với mức tăng trưởng gần 7% QoQ trong riêng Q3. Tỷ trọng dư nợ bán lẻ chiếm 81% tổng danh mục cho vay, tương đương cuối Q2-2024, hàm ý tăng trưởng tín dụng ước tính của hai nhóm khách hàng chính là cá nhân và KH doanh nghiệp lần lượt là 7,4% và 31,7% tại cuối Q3. Diễn biến này cho thấy sự hồi phục tích cực trong nhu cầu tín dụng của KH cá nhân khi tăng trưởng tín dụng của nhóm này tại cuối Q2-2024 chỉ là 1,2%. Ngoài ra, VIB cũng đã được cấp thêm hạn mức tăng trưởng tín dụng năm 2024, nâng lên 18,4%, hàm ý tăng trưởng tín dụng trong tháng 10 đã vượt 12,8% (khoảng  80% room tín dụng được cấp hồi đầu năm).
Thu nhập từ hoạt động dịch vụ đạt 2,100 tỷ đồng giảm 15% YoY mặc dù tính đến cuối tháng 9, số lượng thẻ tín dụng và chi tiêu thẻ của VIB đều đạt kỷ lục mới. Điều này nhiều khả năng là do phi từ hoạt động bancassurance của VIB giảm mạnh (doanh số APE của VIB trong 9T-2024 là 243 tỷ đồng, giảm 52% YoY).
Thu nhập ngoài lãi khác đạt 1,400 tỷ, tăng 71% YoY, đóng góp vào 23% tổng doanh thu, trong đó: (1) Thu nhập từ nợ đã xử lý rủi ro đạt 750 tỷ đồng (kế hoạch thu hồi khoảng 1-1,5 nghìn tỷ cho cả năm), tăng gấp đôi so với cùng kỳ; (2) Thu nhập từ hoạt động ngoại hối đạt 450 tỷ đồng, tăng 49% YoY do diễn biến tỷ giá neo cao trong kỳ.
Chi phí hoạt động tăng 13% YoY đến từ tăng quy mô nhân sự, hệ thống chi nhánh, và đầu tư công nghệ, ngân hàng số và marketing. Kết hợp với diễn biến giảm của TOI, hệ số CIR (9T-2024) tăng lên mức 36%, tăng mạnh so với cùng kỳ năm 2023 (30%).
Chi phí dự phòng rủi ro tín dụng ghi nhận 3.230 tỷ tăng 2% YoY, mức tăng đã giảm mạnh so với giai đoạn nửa đầu năm (+36% YoY) do CP trích lập dự phòng của riêng Q3 khoảng 1,1 nghìn tỷ đồng, giảm 29% YoY (Q3 và Q4 năm 2023 là thời điểm VIB bắt đầu tăng cường trích lập dự phòng rủi ro tín dụng).
Tỷ lệ chi phí tín dụng tính riêng Q3-2024 đi ngang so với hai quý trước ở mức 0,4%. Nhìn chung CP tín dụng được kiểm soát khá ổn định giữa các quý trong năm nay.
Chất lượng tài sản bắt đầu cải thiện. Nợ nhóm 2 giảm hơn 4,000 tỷ đồng so với đầu năm, tương ứng giảm 1,6 nghìn tỷ đồng so với quý trước xuống 10,8 nghìn tỷ đồng. Tỷ lệ nợ xấu (bao gồm TPDN, TP các TCTD khác và tiền gửi cho vay các TCTD khác) tại ngày 30/09/2024 của VIB giảm nhẹ về 2.67% (Q2/2024: 2,83%).
(Cập nhật chi tiết và dự phóng sẽ được update thêm sau khi có BCTC chính thức)
----------------------------
💻 www.vdsc.com.vn​
#RongVietSecurities #VDSC #RongViet #ChungkhoanRongViet

Cập nhật KQKD Q3-FY24 của SCS
- Trong Q3-FY24, sản lượng h&#224;ng h&#243;a th&#244;ng qua đạt 66 ngh&#236;n tấn (+41% YoY, -7% QoQ), trong đ&#243; h&#224;ng quốc tế v&#224; nội địa lần lượt l&#224; 52 ngh&#236;n tấn (+50% YoY v&#224; đi ngang so với qu&#253; trước) v&#224; 14 ngh&#236;n tấn (+25% YoY, -21% QoQ). Sản lượng h&#224;ng h&#243;a tăng trưởng đến từ hai yếu tố ch&#237;nh (1) nhu cầu thương mại to&#224;n cầu hồi phục so với c&#249;ng kỳ v&#224; (2) đ&#243;ng g&#243;p từ kh&#225;ch h&#224;ng mới l&#224; h&#227;ng h&#224;ng kh&#244;ng Qatar Airways kể từ th&#225;ng 2/2024. Lũy kế 9T2024, sản lượng h&#224;ng h&#243;a quốc tế v&#224; nội địa lần lượt đạt 148 ngh&#236;n tấn (+50% YoY) v&#224; 47 ngh&#236;n tấn (+22% YoY), tương ứng ho&#224;n th&#224;nh 77%/81% dự ph&#243;ng của ch&#250;ng t&#244;i.
- Doanh thu thuần v&#224; LNST lần lượt dạt 266 tỷ đồng (+55% YoY) v&#224; 186 tỷ đồng (+46% YoY), ph&#249; hợp với dự ph&#243;ng trước đ&#243; của ch&#250;ng t&#244;i. Lũy kế 6T2024, doanh thu thuần v&#224; LNST lần lượt l&#224; 743 tỷ đồng (+46% YoY) v&#224; 523 tỷ đồng (+41% YoY), tương ứng ho&#224;n th&#224;nh 46%/79% tỷ lệ dự ph&#243;ng của ch&#250;ng t&#244;i.
- Ch&#250;ng t&#244;i duy tr&#236; dự ph&#243;ng cho năm 2024 với kỳ vọng ch&#237;nh về sản lượng h&#224;ng quốc tế dự b&#225;o tăng khoảng 40% YoY, k&#233;o theo doanh thu v&#224; LNST lần lượt tăng trưởng 38% YoY v&#224; 32% YoY. LNST 2024F dự ph&#243;ng đạt 660 tỷ đồng, tương ứng với mức EPS cơ bản l&#224; 6.260 đồng.
----------------------------
&#128187; www.vdsc.com.vn​
#RongVietSecurities #VDSC #RongViet #ChungkhoanRongViet

Cập nhật KQKD Q3-FY24 của SCS
- Trong Q3-FY24, sản lượng hàng hóa thông qua đạt 66 nghìn tấn (+41% YoY, -7% QoQ), trong đó hàng quốc tế và nội địa lần lượt là 52 nghìn tấn (+50% YoY và đi ngang so với quý trước) và 14 nghìn tấn (+25% YoY, -21% QoQ). Sản lượng hàng hóa tăng trưởng đến từ hai yếu tố chính (1) nhu cầu thương mại toàn cầu hồi phục so với cùng kỳ và (2) đóng góp từ khách hàng mới là hãng hàng không Qatar Airways kể từ tháng 2/2024. Lũy kế 9T2024, sản lượng hàng hóa quốc tế và nội địa lần lượt đạt 148 nghìn tấn (+50% YoY) và 47 nghìn tấn (+22% YoY), tương ứng hoàn thành 77%/81% dự phóng của chúng tôi.
- Doanh thu thuần và LNST lần lượt dạt 266 tỷ đồng (+55% YoY) và 186 tỷ đồng (+46% YoY), phù hợp với dự phóng trước đó của chúng tôi. Lũy kế 6T2024, doanh thu thuần và LNST lần lượt là 743 tỷ đồng (+46% YoY) và 523 tỷ đồng (+41% YoY), tương ứng hoàn thành 46%/79% tỷ lệ dự phóng của chúng tôi.
- Chúng tôi duy trì dự phóng cho năm 2024 với kỳ vọng chính về sản lượng hàng quốc tế dự báo tăng khoảng 40% YoY, kéo theo doanh thu và LNST lần lượt tăng trưởng 38% YoY và 32% YoY. LNST 2024F dự phóng đạt 660 tỷ đồng, tương ứng với mức EPS cơ bản là 6.260 đồng.
----------------------------
💻 www.vdsc.com.vn​
#RongVietSecurities #VDSC #RongViet #ChungkhoanRongViet

⚠️&#128674; Chỉ số h&#224;ng h&#243;a container Thượng Hải (SCFI) tiếp tục tăng cao, tăng th&#234;m 6,87% l&#234;n 3714,32 điểm. Hiện tại n&#243; đ&#227; tăng 12 tuần li&#234;n tiếp, đạt mức cao nhất kể từ đầu năm 2022.
⚠️Dầu th&#244; đạt mức cao nhất kể từ th&#225;ng 4
- SUY RA: 2 yếu tố tr&#234;n sẽ đẩy nhanh chi ph&#237; logistics. VSC cũng đa th&#244;ng qua kế hoạch n&#226;ng tỉ lệ sở hửu Cảng Nam Hải Đ&#236;nh Vũ l&#234;n 100% v&#224;tho&#225;i vốn khỏi mảng kinh doanh kh&#244;ng cốt l&#245;i l&#224; Kh&#225;ch sạn Park Hyatt. Tăng vốn th&#224;nh c&#244;ng, quỹ Vietinbank l&#224;m cổ đ&#244;ng lớn,... Nhiều lắm!!!

VSC - Chiến lược M&amp;A l&#224;m trọng t&#226;m
============================
&#127919; Gi&#225; mục ti&#234;u: 26.7 | Hiện tại: 21.9
&#127919; Upside: 21.9%
============================
✅ Triển vọng đầu tư năm 2024: 
(1) Th&#244;ng tư 39/2023/TT-BGTVT được th&#244;ng qua n&#226;ng to&#224;n bộ mức ph&#237; s&#224;n dịch vụ của cảng biển trung b&#236;nh l&#234;n khoảng 10%, hỗ trợ t&#237;ch cực cho tăng trưởng doanh thu của c&#225;c doanh nghiệp vận h&#224;nh cảng biển; 
(2) VSC tiếp tục đẩy mạnh hoạt động M&amp;A với mục ti&#234;u n&#226;ng tổng sở hữu tại C&#244;ng ty TNHH Cảng Nam Hải Đ&#236;nh Vũ từ mức 36% l&#234;n 100%. Để c&#243; nguồn vốn thực hiện cho hoạt động n&#224;y VSC hiện đ&#227; thực hiện việc ch&#224;o b&#225;n th&#234;m hơn 133 triệu cổ phiếu.
✅ Dự ph&#243;ng doanh thu thuần năm 2024 của VSC đạt 2,508 tỷ đồng (+15% YoY) v&#224; lợi nhuận sau thuế đạt 397 tỷ ( tăng 97,2% YoY); 
1) Bi&#234;n lợi nhuận gộp được cải thiện đ&#225;ng kể từ mức 30% l&#234;n 32%; 
2) Chiến lược M&amp;A sẽ khiến cho chi ph&#237; t&#224;i ch&#237;nh duy tr&#236; ở mức cao, đạt hơn 205 tỷ đồng (+20% YoY); 
3) Chi ph&#237; b&#225;n h&#224;ng v&#224; chi ph&#237; quản l&#253; doanh nghiệp tăng lần lượt ở mức 5% v&#224; 8%YoY.
✅ EPS dự ph&#243;ng đạt 1,237 đồng/ cổ phiếu, tương ứng P/E dự ph&#243;ng đạt 18,3x đ&#226;y ở mức cao hơn trung b&#236;nh 5 năm của doanh nghiệp:
1) Khung cước ph&#237; vận tải tăng mạnh; 
2) D&#242;ng vốn FDI đầu tư v&#224;o khu vực Hải Ph&#242;ng th&#250;c đẩy giao thương giữa Việt Nam-Trung Quốc; 
3) Hệ thống cảng biển của VSC quy m&#244; lớn nhất tại khu vực. 
Do đ&#243;, em xin đưa ra khuyến nghị Mua với gi&#225; mục ti&#234;u 26.700 đồng/cp.
#RongVietSecurities, #VDSC, #RongViet
#ChungkhoanRongViet

⚠️🚢 Chỉ số hàng hóa container Thượng Hải (SCFI) tiếp tục tăng cao, tăng thêm 6,87% lên 3714,32 điểm. Hiện tại nó đã tăng 12 tuần liên tiếp, đạt mức cao nhất kể từ đầu năm 2022.
⚠️Dầu thô đạt mức cao nhất kể từ tháng 4
- SUY RA: 2 yếu tố trên sẽ đẩy nhanh chi phí logistics. VSC cũng đa thông qua kế hoạch nâng tỉ lệ sở hửu Cảng Nam Hải Đình Vũ lên 100% vàthoái vốn khỏi mảng kinh doanh không cốt lõi là Khách sạn Park Hyatt. Tăng vốn thành công, quỹ Vietinbank làm cổ đông lớn,... Nhiều lắm!!!

VSC - Chiến lược M&A làm trọng tâm
============================
🎯 Giá mục tiêu: 26.7 | Hiện tại: 21.9
🎯 Upside: 21.9%
============================
✅ Triển vọng đầu tư năm 2024: 
(1) Thông tư 39/2023/TT-BGTVT được thông qua nâng toàn bộ mức phí sàn dịch vụ của cảng biển trung bình lên khoảng 10%, hỗ trợ tích cực cho tăng trưởng doanh thu của các doanh nghiệp vận hành cảng biển; 
(2) VSC tiếp tục đẩy mạnh hoạt động M&A với mục tiêu nâng tổng sở hữu tại Công ty TNHH Cảng Nam Hải Đình Vũ từ mức 36% lên 100%. Để có nguồn vốn thực hiện cho hoạt động này VSC hiện đã thực hiện việc chào bán thêm hơn 133 triệu cổ phiếu.
✅ Dự phóng doanh thu thuần năm 2024 của VSC đạt 2,508 tỷ đồng (+15% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 397 tỷ ( tăng 97,2% YoY); 
1) Biên lợi nhuận gộp được cải thiện đáng kể từ mức 30% lên 32%; 
2) Chiến lược M&A sẽ khiến cho chi phí tài chính duy trì ở mức cao, đạt hơn 205 tỷ đồng (+20% YoY); 
3) Chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp tăng lần lượt ở mức 5% và 8%YoY.
✅ EPS dự phóng đạt 1,237 đồng/ cổ phiếu, tương ứng P/E dự phóng đạt 18,3x đây ở mức cao hơn trung bình 5 năm của doanh nghiệp:
1) Khung cước phí vận tải tăng mạnh; 
2) Dòng vốn FDI đầu tư vào khu vực Hải Phòng thúc đẩy giao thương giữa Việt Nam-Trung Quốc; 
3) Hệ thống cảng biển của VSC quy mô lớn nhất tại khu vực. 
Do đó, em xin đưa ra khuyến nghị Mua với giá mục tiêu 26.700 đồng/cp.
#RongVietSecurities, #VDSC, #RongViet
#ChungkhoanRongViet