Rủi ro khi đầu tư c&#244;ng ty CTI :
- Ban lảnh đạo nắm kh&#225; &#237;t c&#244;ng ty, kh&#244;ng một đơn vị hoặc ai nắm quấ 5% c&#244;ng ty, Ban lảnh đạo c&#243; gia đ&#236;nh &#244;ng CT Nguyễn Xu&#226;n Quang nắm dưới 4% cả gia đ&#236;nh, &#212;ng Trần Như Ho&#224;ng nắm 2,5% c&#244;ng ty, C&#242;n lại kh&#244;ng thấy thể hiện tr&#234;n b&#225;o c&#225;o cổ đ&#244;ng của c&#244;ng ty. Kh&#244;ng biết chủ thật sự của c&#244;ng ty l&#224; ai , Chỉ biết ban lảnh đạo của c&#244;ng ty chủ chốt đến từ c&#244;ng ty An B&#236;nh - Bộ Quốc Ph&#242;ng c&#242;n lại kh&#244;ng c&#243; th&#234;m th&#244;ng tin.
- N&#234;n khi BLĐ nắm qu&#225; &#237;t c&#244;ng ty dẫn tới c&#243; dấu hiệu b&#225;n t&#224;i sản c&#244;ng ty ra ngo&#224;i : Như vụ l&#249;m x&#249;m b&#225;n mỏ đ&#225; T&#226;n Cương 400 tỷ năm 2020 ( Vụ n&#224;y kh&#225; tai tiếng ở qu&#225; khứ n&#234;n c&#225;c nh&#224; đầu tư b&#224;i bản kh&#244;ng qu&#225; tin v&#224;o BLĐ c&#244;ng ty ), v&#224; BOT Phan Thiết – ĐN. 
- Đ&#225;nh gi&#225; BLĐ kh&#244;ng được tốt cho lắm.

Luận điểm để đầu tư CTI - Cổ Phiếu rẻ v&#224; tiềm năng ng&#224;nh đầu tư c&#244;ng ? 

Ng&#224;nh nghề ch&#237;nh : Kinh doanh khai th&#225;c BOT – X&#226;y dựng đầu tư c&#244;ng – Khai th&#225;c đ&#225; – BĐS Nh&#224; ở - KCN

Tiềm năng tăng trưởng của c&#244;ng ty nhờ :

- Đầu tư c&#244;ng khu vực Đồng Nai đang được tập chung kh&#225; nhiều : S&#226;n bay Long Th&#224;nh, Đường cao tốc BH – Vũng T&#224;u, c&#225;c tuyến đường kết nối v&#224;o s&#226;n bay cũng như hạ tầng tr&#234;n to&#224;n tỉnh đang được ưu ti&#234;n triển khai. Sẽ kh&#244;ng thiếu việc cho mảng x&#226;y lắp cũng như mỏ đ&#225; của c&#244;ng ty. 
 - Mỏ đ&#225; Thi&#234;n T&#226;n 10 được cấp ph&#233;p khai th&#225;c trở lại. Với t&#236;nh h&#236;nh thiếu đ&#225; cho c&#225;c dự &#225;n đầu tư c&#244;ng tr&#234;n cả nước, đặc biệt l&#224; khu vực Đ&#244;ng Nai sẽ gi&#250;p c&#244;ng ty gia tăng doanh thu v&#224; lợi nhuận sắp tới
- Kỳ vọng v&#224;o kỳ họp th&#225;ng 5 của quốc hội sẽ c&#243; giải ph&#225;p cụ thể để hỗ trợ 4 BOT đang khai th&#225;c bị vướng mắc cần th&#225;o gỡ kh&#243; khăn ( Trong đ&#243; c&#243; quốc lộ 91B - Trước đ&#226;y gọi l&#224; trạm T2 ). Hiện vướng mắc đang tập trung ở nh&#243;m 4 dự &#225;n đang khai th&#225;c, dự kiến bổ sung vốn nh&#224; nước hỗ trợ để bảo đảm hiệu quả t&#224;i ch&#237;nh v&#224; tiếp tục thực hiện hợp đồng. Nguy&#234;n nh&#226;n ch&#237;nh l&#224; do ph&#225;p luật hiện h&#224;nh chưa quy định bổ sung vốn nh&#224; nước hỗ trợ khi dự &#225;n BOT đ&#227; đưa v&#224;o khai th&#225;c. “Để bảo đảm cơ sở ch&#237;nh trị, Bộ GTVT sẽ ho&#224;n thiện Đề &#225;n th&#225;o gỡ kh&#243; khăn vướng mắc tại một số dự &#225;n BOT giao th&#244;ng, tr&#236;nh Đảng ủy Ch&#237;nh phủ th&#244;ng qua, tr&#236;nh cấp c&#243; thẩm quyền cho chủ trương (dự kiến trong th&#225;ng 3/2025), l&#224;m cơ sở để tr&#236;nh Quốc hội ban h&#224;nh Nghị quyết về cơ chế ch&#237;nh s&#225;ch th&#225;o gỡ vướng mắc dự &#225;n BOT giao th&#244;ng (dự kiến tại kỳ họp Quốc hội th&#225;ng 5/2025)”, l&#227;nh đạo Bộ GTVT th&#244;ng tin.
 Khi th&#225;o gỡ được kh&#243; khăn c&#244;ng ty sẽ giảm bớt &#225;p lực nợ vay của c&#244;ng ty hiện tại, gi&#250;p tiết giảm chi ph&#237; l&#227;i vay xuống.
- Kỳ vọng v&#224;o trạm BOT mới đang được thương thảo ở KCN Amata v&#224; KCN Long Th&#224;nh kết nối v&#224;o đường BOT 319 hiện tại gi&#250;p tăng doanh thu v&#224; LN của c&#244;ng ty.
- KCN T&#226;n An 44,6Ha - Đất thương phẩm 30ha - Ước DT cho thu&#234; với gi&#225; 100 usd/m2 : 765 tỷ - LNG : 330 tỷ.
- Ri&#234;ng dự &#225;n BĐS KDC 10,4ha Phường Phước, Bi&#234;n Ho&#224;, Đồng Nai - Tổng mức đầu tư( Đ&#227; điều chỉnh từ 1750 tỷ ) : 2500 tỷ - Đất ở 4,6ha - Dự &#225;n n&#224;y muốn b&#225;n c&#243; l&#227;i phải b&#225;n ở mức gi&#225; 60-70tr/m2( Gi&#225; n&#224;y c&#244;ng ty kh&#244;ng thể b&#225;n ở khu vực n&#224;y ). Gi&#225; 40-50tr/m2 đ&#227; rất kh&#243; b&#225;n rồi m&#224; DT t&#237;nh ra chi được 1840-2300 tỷ vẫn lỗ so với tổng mức đầu tư c&#244;ng ty điều chỉnh từ 1750 tỷ l&#234;n 2500 tỷ - Dự kiến cũng sẽ chuyển nhượng dự &#225;n n&#224;y.


Vỹ m&#244; ng&#224;nh Đầu tư c&#244;ng năm 2025
- Kế hoạch giải ng&#226;n đầu tư c&#244;ng 2025 : 875.000 tỷ. Tăng cực k&#236; cao so với c&#225;c năm trước dịch chỉ tầm 500.000 tỷ.
Hơn 1 năm qua Cp đ&#227; cố găng hỗ trợ nền kt bằng c&#225;ch &#225;p lực l&#234;n ng&#226;n h&#224;ng ưu ti&#234;n hạ l&#227;i suất. Tuy nhi&#234;n nền kinh tế VN vẫn chậm do t&#236;nh h&#236;nh chung của KT to&#224;n cầu suy giảm. N&#234;n năm 2024 v&#224; 2025 ch&#237;nh phủ ưu ti&#234;n tập chung v&#224;o đầu tư c&#244;ng để ph&#225;t triển nền kinh tế
Đặc biệt l&#224; khu vực Miền Nam đang được đẩy mạnh về c&#225;c tuyền đường cao tốc kết nối c&#225;c tỉnh : V&#224;nh Đai 4 HCM , Dầu d&#226;y - T&#226;n ph&#250;, T&#226;n Ph&#250; - Bảo Lộc , Bảo Lộc Li&#234;n Khương, HCM - Chơn Th&#224;nh, Gia Nghĩa - Chơn Th&#224;nh, HCM - Mộc B&#224;i , Bi&#234;n Ho&#224; - Vũng T&#224;u …. V&#224; c&#225;c c&#244;ng tr&#236;nh trọng điểm  quốc gia như cao tốc bắc nam, Nh&#224; ga T3 TSN dự kiến đưa v&#224;o hoạt động trước 30/4/2025,  S&#226;n Bay Long Th&#224;nh gấp r&#250;t ho&#224;n th&#224;nh trong năm 2025. 

	
Một v&#224;i điểm ch&#250; &#253; của CTI trong năm 2024

- Th&#225;o gỡ được vướng mắc tại mỏ đ&#225; Thi&#234;n T&#226;n 10 v&#224; được cấp ph&#233;p chủ đầu tư. Dự kiến đưa v&#224;o khải th&#225;c trong năm 2025.
- Về việc th&#225;o gỡ kh&#243; khăn vướng mắc tại BOT QL 91B. Sau 4 cuộc họp với địa phương, nh&#224; đầu tư v&#224; ng&#226;n h&#224;ng cung cấp t&#237;n dụng (từ th&#225;ng 7/2024 đến th&#225;ng 1/2025), c&#225;c b&#234;n li&#234;n quan đ&#227; thống nhất giải ph&#225;p chấm dứt hợp đồng trước thời hạn đối với 7/11 dự &#225;n, bổ sung vốn nh&#224; nước để tiếp tục thực hiện hợp đồng đối với 4/11 dự &#225;n( Trong đ&#243; c&#243; dự &#225;n của CTI ).
- Đối với nội dung li&#234;n quan đến tr&#225;ch nhiệm chia sẻ theo chỉ đạo của Thường trực Ch&#237;nh phủ (nh&#224; đầu tư v&#224; ng&#226;n h&#224;ng cung cấp t&#237;n dụng chia sẻ miễn/giảm tối đa lợi nhuận vốn chủ sở hữu, l&#227;i suất vốn vay) một số nh&#224; đầu tư v&#224; ng&#226;n h&#224;ng cung cấp t&#237;n dụng đề xuất được tiếp tục đ&#224;m ph&#225;n để ph&#226;n định r&#245; tr&#225;ch nhiệm chia sẻ của c&#225;c b&#234;n.
Hiện tại 
- Khoản l&#227;i vay từ BOT QL 91B t&#237;nh tới hết 2024 l&#224; 164,3 tỷ của c&#244;ng ty đang bị treo lại v&#224; để khoản t&#224;i sản dỡ dang d&#224;i hạn chứ kh&#244;ng trả cho Ng&#226;n H&#224;ng. B&#234;n phần nguồn vốn th&#236; nằm ở mục chi ph&#237; phải trả d&#224;i hạn : 307,9 tỷ t&#237;nh cả nợ gốc v&#224; l&#227;i vay, sẽ được trả tr&#234;n cơ sở kế hoạch trả nợ được c&#225;c b&#234;n thống nhất.


Về t&#236;nh h&#236;nh t&#224;i ch&#237;nh c&#244;ng ty:
- Tổng t&#224;i sản : 4592 tỷ ( Chủ yếu của c&#244;ng ty nằm ở phần t&#224;i sản cố định l&#224; c&#225;c BOT – 2839 tỷ (Chiếm 67%) + T&#224;i sản dở dang – 951 tỷ (Chiếm 21%) l&#224; c&#225;c chi ph&#237; XD c&#225;c mỏ đ&#225;, KCN, BĐS …) Hai khoản tr&#234;n chiếm tới 87% tổng t&#224;i sản của c&#244;ng ty.

- Về phần nguồn vốn : Chiếm chủ đạo l&#224; 2 khoản vay Ngắn (490 tỷ)+D&#224;i (1760 tỷ): Chiếm tới 50% tổng NV – Khoản vay d&#224;i hạn của c&#244;ng ty đ&#227; giảm mạnh c&#225;c năm gần đ&#226;y từ 2021 l&#224; 2747 tỷ giảm xuống c&#242;n 1760 tỷ v&#224; chủ yếu khoản n&#224;y bị vướng mắc ở BOT quốc lộ 91B ( Trạm T2 cũ ). C&#242;n khoản vay ngắn hạn c&#243; dấu hiệu tăng nhẹ từ năm 2021 từ 239 tỷ l&#234;n 490 tỷ năm 2024. V&#224; c&#242;n lại l&#224; vốn chủ (1530 tỷ) chiếm 33% tổng NV.

- Về t&#236;nh h&#236;nh kinh doanh 2024: 
DT : 1118 tỷ - Tăng 37,4% so với 2023.
L&#227;i gộp : 426 tỷ
Chi ph&#237; t&#224;i ch&#237;nh : L&#227;i vay 186 tỷ ( Giảm 16% so 2023 )
Chi ph&#237; quản l&#253; doanh nghiệp : 104 tỷ ( Tăng 17% so 2023 )
L&#227;i trước thuế: 131 tỷ - L&#227;i ST c&#244;ng ty mẹ : 106 tỷ.

- DT chủ yếu của c&#244;ng ty đến từ mảng BOT : 507 tỷ (Chiếm 45%) - DT X&#226;y Dựng 500 tỷ (Chiếm 44%)
Trong đ&#243; DT Bot 507 tỷ th&#236; :
DT Bot QL 1 ( Tuyến tr&#225;nh Bi&#234;n Ho&#224;) : 248 tỷ ( Chiếm 49% ), 
DT Bot QL 91 : 114,5 tỷ ( Chiếm 22,6% ),
DT Bot 319 ( Nhơn Trạch- ĐN kết nối Cao Tốc HCM – Long Th&#224;nh v&#224;o KCN Nhơn Trạch) : 96,8 tỷ ( Chiếm 19,1% ), 
DT Bot Đường chuy&#234;n d&#249;ng mỏ VLXD : 47 tỷ ( Chiếm 9,2%)

- Lợi nhuận gộp của c&#244;ng ty : 426 tỷ chủ đạo đến từ mảng BOT 358 tỷ ( Chiếm 84% tổng LNG của cả c&#244;ng ty ). C&#242;n lại l&#224; mảng x&#226;y dựng 64,4 tỷ ( Chiếm 15,1% )

Trong đ&#243; ri&#234;ng mảng Bot LNG 358 tỷ th&#236; :
LNG Bot QL 1 ( Tuyến tr&#225;nh Bi&#234;n Ho&#224;) : 157,8 tỷ ( Chiếm 44,1% ).

LNG Bot QL 91 : 91,8 tỷ ( Chiếm 25,7% ).

LNG Bot 319 ( Nhơn Trạch- ĐN kết nối Cao Tốc HCM – Long Th&#224;nh v&#224;o KCN Nhơn Trạch) : 79,8 tỷ ( Chiếm 22,3 % ).

LNG Bot Đường chuy&#234;n d&#249;ng mỏ VLXD : 28,4 tỷ ( Chiếm 7,9%)

C&#225;c năm trước LN của c&#244;ng ty cũng chủ yếu nằm ở mảng BOT – Đ&#225;nh gi&#225; lợi nhuận của c&#244;ng ty kh&#225; bền vững v&#224; cứ 3 năm c&#225;c trạm BOT sẽ được tăng gi&#225; 18% theo luật BOT.

- Mỏ đ&#225; từ 2021 tới nay c&#244;ng ty chỉ c&#243; khai th&#225;c mỏ đ&#225; Xu&#226;n Ho&#224; Diện t&#237;ch 20,4ha, trữ lượng 18tr tấn,c&#244;ng suất thiết kế 750,000 m3/năm. Thời hạn đc cấp ph&#233;p tới hết năm 2026( Hết thời hạn c&#244;ng ty sẽ xin gia hạn th&#234;m nếu được)
Từ năm 2025 sẽ c&#243; th&#234;m mỏ đ&#225; Thi&#234;n T&#226;n 10, diện t&#237;ch 185ha, trữ lượng 27,1tr tấn, c&#244;ng suất thiết kế 900.000m3/năm. Thời hạn khai th&#225;c đến hết năm 2049!
Mảng đ&#225;  LNG năm 2024( - 0,6 tỷ ) l&#224; do c&#244;ng cty chủ đạo khai th&#225;c để d&#249;ng cho mảng x&#226;y dựng của c&#244;ng ty n&#234;n bi&#234;n LNG của mảng X&#226;y Dựng cao hơn b&#236;nh thường c&#225;c cty c&#249;ng ng&#224;nh ( Bi&#234;n LNG mảng x&#226;y dựng 2024 l&#224; 13%, năm 2022 v&#224; 2023 lần lượt l&#224; 25,3% v&#224; 27,3% cực k&#236; cao so với c&#225;c c&#244;ng ty c&#249;ng ng&#224;nh )

- Chi ph&#237; chủ đạo của c&#244;ng ty l&#224; chi ph&#237; l&#227;i vay. 
Năm 2024 l&#224; 186 tỷ v&#224; bắt đầu c&#243; xu hướng giảm so với 2022 tới nay do c&#244;ng ty đ&#227; hạ phần vay d&#224;i hạn của c&#244;ng ty xuống kh&#225; mạnh trong c&#225;c năm gần đ&#226;y.
Từ năm 2021 vay d&#224;i hạn từ 2747 tỷ xuống c&#242;n 1759 tại thời điểm kết th&#250;c năm 2024. Nhưng vay ngắn hạn c&#243; dấu hiệu tăng 2021 từ 238 tỷ tăng mạnh l&#234;n gần 500 tỷ tại cuối 2024. 
Chi ph&#237; quản l&#253; doanh nghiệp cũng c&#243; dấu hiệu tăng nhẹ c&#225;c năm gần đ&#226;y từ 70 tỷ l&#234;n hơn 100 tỷ từ năm 2020-2024.


Về lưu chuyển tiền tệ : 
- LNTT : 131,5 tỷ 
- LN trước thay đổi vốn lưu động : 447,4 tỷ ( Chủ đạo khấu hao TSCĐ 129 tỷ, Chi ph&#237; l&#227;i vay 185,9 tỷ.)
- Lưu chuyển thuần từ HĐKD : 220 tỷ ( Chủ đạo C&#225;c khoản phải thu Tăng 50 tỷ, H&#224;ng tồn kho Tăng 73,6 tỷ, C&#225;c khoản phải trả Tăng 91 tỷ, Tiền vay đ&#227; trả 185 tỷ, Thuế 10 tỷ )
- Lưu chuyển từ đầu tư : -77,9 tỷ ( Chủ yếu chi mua sắm TSCD : 78,7 tỷ )
- Lưu chuyển từ T&#224;i Ch&#237;nh : - 120 tỷ ( Chủ đạo Tiền trả nợ gốc thu&#234; TC : 105 tỷ )
- Lưu chuyển tiền trong kỳ : 22 tỷ 
- Tiền đầu kỳ : 23 tỷ - Tiền cuối kỳ : 45,1 tỷ


Về định gi&#225; c&#244;ng ty : 
- Hiện tại cũng phe P/E tầm 11,1 lần, nhưng vẫn con dư địa tăng trưởng DT v&#224; LN cho c&#225;c năm tới khi c&#244;ng ty gỡ vướng được trạm BOT QL 91( Gi&#250;p c&#244;ng ty tiết giảm chi ph&#237; l&#227;i vay nếu nh&#224; nước mua lại trậm T2 hoặc hỗ trợ doanh nghiệp giải quyết kh&#243; khăn vướng mắc trong k&#236; họp QH th&#225;ng 5 tới ) v&#224; Mỏ đ&#225; Thi&#234;n T&#226;n 10 khai th&#225;c trở lại năm 2025 sẽ l&#224;m hệ số định gi&#225; c&#244;ng ty sẽ rẻ hơn.
- Định gi&#225; P/E trung b&#236;nh c&#225;c năm từ 2018-2024 : 11,23 lần ( P/E hiện t&#224;i 11,1 lần, đ&#227; kh&#225; phe với định gi&#225; PE qu&#225; khứ)
- Định gi&#225; P/B trung b&#236;nh c&#225;c năm từ 2018-2024 : 0,8 lần ( P/B hiện tại 0,77 lần, cũng bằng P/B qu&#225; khứ )
- So với c&#225;c c&#244;ng ty c&#249;ng ng&#224;nh đầu tư c&#244;ng th&#236; vẫn rẻ hơn đ&#244;i ch&#250;t : 
CII     ( PE – 16,4; P/B – 0,66 )
DPG  ( PE – 13,2; P/B – 1,1)
L18    ( PE – 8,5; P/B – 2,1 )
HHV  ( PE – 13,9; P/B – 0,8 )
VCG  ( PE – 13,7; P/B – 1,2 )
LCG  ( PE – 15,9; P/B – 0,8 )
C4G  ( PE – 18; P/B – 0,81 )

KẾT LUẬN : Nếu nh&#224; đầu tư bỏ qua được phần Ban Lảnh Đạo c&#243; dấu hiệu b&#225;n t&#224;i sản của c&#244;ng ty ra ngo&#224;i v&#236; nắm cổ phần c&#244;ng ty qu&#225; thấp ( Năm 2024 c&#244;ng ty tổ chức &quot;Đại hội cổ đ&#244;ng lần 1&quot; kh&#244;ng th&#224;nh do kh&#244;ng đủ số lượng cổ phiếu ) th&#236; c&#244;ng ty cũng c&#243; kh&#225; nhiều k&#236; vọng để tăng trưởng lợi nhuận, mặc d&#249; tại thời điểm hiện tại định gi&#225; của c&#244;ng ty cũng kh&#225; phe rồi, nhưng nếu KQKD sắp tới c&#244;ng ty c&#243; chuyển biến tăng trưởng tốt hơn th&#236; định gi&#225; c&#244;ng ty lại rẻ xuống. N&#234;n NĐT c&#226;n nhắn kỹ trước khi đưa ra quyết định đầu tư. 

Muốn theo d&#245;i chi tiết ph&#226;n t&#237;ch c&#244;ng ty mn c&#243; thể v&#224;o k&#234;nh Youtube để theo d&#245;i chi tiết hơn về CTI m&#236;nh ph&#226;n t&#237;ch từ Phần 1 đến Phần 5 của c&#244;ng ty trong danh s&#225;ch ph&#225;t tr&#234;n k&#234;nh nh&#233;. 
Mn c&#243; thể v&#224;o Room Za.lo m&#236;nh c&#243; gắn tr&#234;n phần m&#244; tả của k&#234;nh để v&#224;o c&#249;ng thảo luận v&#224; t&#236;m kiếm cơ hội đầu tư nh&#233;. 
C&#225;m ơn cả nh&#224;. 

<a href="https://www.youtube.com/watch?v=OsZ2cZYJVYc&amp;t=1124s" title="Click vào đây để mở liên kết" target="&#95;blank">www.youtube.com/watch?v=OsZ2cZYJVYc&amp;t=1124s</a>







Rủi ro khi đầu tư công ty CTI :
- Ban lảnh đạo nắm khá ít công ty, không một đơn vị hoặc ai nắm quấ 5% công ty, Ban lảnh đạo có gia đình ông CT Nguyễn Xuân Quang nắm dưới 4% cả gia đình, Ông Trần Như Hoàng nắm 2,5% công ty, Còn lại không thấy thể hiện trên báo cáo cổ đông của công ty. Không biết chủ thật sự của công ty là ai , Chỉ biết ban lảnh đạo của công ty chủ chốt đến từ công ty An Bình - Bộ Quốc Phòng còn lại không có thêm thông tin.
- Nên khi BLĐ nắm quá ít công ty dẫn tới có dấu hiệu bán tài sản công ty ra ngoài : Như vụ lùm xùm bán mỏ đá Tân Cương 400 tỷ năm 2020 ( Vụ này khá tai tiếng ở quá khứ nên các nhà đầu tư bài bản không quá tin vào BLĐ công ty ), và BOT Phan Thiết – ĐN. 
- Đánh giá BLĐ không được tốt cho lắm.

Luận điểm để đầu tư CTI - Cổ Phiếu rẻ và tiềm năng ngành đầu tư công ? 

Ngành nghề chính : Kinh doanh khai thác BOT – Xây dựng đầu tư công – Khai thác đá – BĐS Nhà ở - KCN

Tiềm năng tăng trưởng của công ty nhờ :

- Đầu tư công khu vực Đồng Nai đang được tập chung khá nhiều : Sân bay Long Thành, Đường cao tốc BH – Vũng Tàu, các tuyến đường kết nối vào sân bay cũng như hạ tầng trên toàn tỉnh đang được ưu tiên triển khai. Sẽ không thiếu việc cho mảng xây lắp cũng như mỏ đá của công ty. 
 - Mỏ đá Thiên Tân 10 được cấp phép khai thác trở lại. Với tình hình thiếu đá cho các dự án đầu tư công trên cả nước, đặc biệt là khu vực Đông Nai sẽ giúp công ty gia tăng doanh thu và lợi nhuận sắp tới
- Kỳ vọng vào kỳ họp tháng 5 của quốc hội sẽ có giải pháp cụ thể để hỗ trợ 4 BOT đang khai thác bị vướng mắc cần tháo gỡ khó khăn ( Trong đó có quốc lộ 91B - Trước đây gọi là trạm T2 ). Hiện vướng mắc đang tập trung ở nhóm 4 dự án đang khai thác, dự kiến bổ sung vốn nhà nước hỗ trợ để bảo đảm hiệu quả tài chính và tiếp tục thực hiện hợp đồng. Nguyên nhân chính là do pháp luật hiện hành chưa quy định bổ sung vốn nhà nước hỗ trợ khi dự án BOT đã đưa vào khai thác. “Để bảo đảm cơ sở chính trị, Bộ GTVT sẽ hoàn thiện Đề án tháo gỡ khó khăn vướng mắc tại một số dự án BOT giao thông, trình Đảng ủy Chính phủ thông qua, trình cấp có thẩm quyền cho chủ trương (dự kiến trong tháng 3/2025), làm cơ sở để trình Quốc hội ban hành Nghị quyết về cơ chế chính sách tháo gỡ vướng mắc dự án BOT giao thông (dự kiến tại kỳ họp Quốc hội tháng 5/2025)”, lãnh đạo Bộ GTVT thông tin.
 Khi tháo gỡ được khó khăn công ty sẽ giảm bớt áp lực nợ vay của công ty hiện tại, giúp tiết giảm chi phí lãi vay xuống.
- Kỳ vọng vào trạm BOT mới đang được thương thảo ở KCN Amata và KCN Long Thành kết nối vào đường BOT 319 hiện tại giúp tăng doanh thu và LN của công ty.
- KCN Tân An 44,6Ha - Đất thương phẩm 30ha - Ước DT cho thuê với giá 100 usd/m2 : 765 tỷ - LNG : 330 tỷ.
- Riêng dự án BĐS KDC 10,4ha Phường Phước, Biên Hoà, Đồng Nai - Tổng mức đầu tư( Đã điều chỉnh từ 1750 tỷ ) : 2500 tỷ - Đất ở 4,6ha - Dự án này muốn bán có lãi phải bán ở mức giá 60-70tr/m2( Giá này công ty không thể bán ở khu vực này ). Giá 40-50tr/m2 đã rất khó bán rồi mà DT tính ra chi được 1840-2300 tỷ vẫn lỗ so với tổng mức đầu tư công ty điều chỉnh từ 1750 tỷ lên 2500 tỷ - Dự kiến cũng sẽ chuyển nhượng dự án này.


Vỹ mô ngành Đầu tư công năm 2025
- Kế hoạch giải ngân đầu tư công 2025 : 875.000 tỷ. Tăng cực kì cao so với các năm trước dịch chỉ tầm 500.000 tỷ.
Hơn 1 năm qua Cp đã cố găng hỗ trợ nền kt bằng cách áp lực lên ngân hàng ưu tiên hạ lãi suất. Tuy nhiên nền kinh tế VN vẫn chậm do tình hình chung của KT toàn cầu suy giảm. Nên năm 2024 và 2025 chính phủ ưu tiên tập chung vào đầu tư công để phát triển nền kinh tế
Đặc biệt là khu vực Miền Nam đang được đẩy mạnh về các tuyền đường cao tốc kết nối các tỉnh : Vành Đai 4 HCM , Dầu dây - Tân phú, Tân Phú - Bảo Lộc , Bảo Lộc Liên Khương, HCM - Chơn Thành, Gia Nghĩa - Chơn Thành, HCM - Mộc Bài , Biên Hoà - Vũng Tàu …. Và các công trình trọng điểm  quốc gia như cao tốc bắc nam, Nhà ga T3 TSN dự kiến đưa vào hoạt động trước 30/4/2025,  Sân Bay Long Thành gấp rút hoàn thành trong năm 2025. 

	
Một vài điểm chú ý của CTI trong năm 2024

- Tháo gỡ được vướng mắc tại mỏ đá Thiên Tân 10 và được cấp phép chủ đầu tư. Dự kiến đưa vào khải thác trong năm 2025.
- Về việc tháo gỡ khó khăn vướng mắc tại BOT QL 91B. Sau 4 cuộc họp với địa phương, nhà đầu tư và ngân hàng cung cấp tín dụng (từ tháng 7/2024 đến tháng 1/2025), các bên liên quan đã thống nhất giải pháp chấm dứt hợp đồng trước thời hạn đối với 7/11 dự án, bổ sung vốn nhà nước để tiếp tục thực hiện hợp đồng đối với 4/11 dự án( Trong đó có dự án của CTI ).
- Đối với nội dung liên quan đến trách nhiệm chia sẻ theo chỉ đạo của Thường trực Chính phủ (nhà đầu tư và ngân hàng cung cấp tín dụng chia sẻ miễn/giảm tối đa lợi nhuận vốn chủ sở hữu, lãi suất vốn vay) một số nhà đầu tư và ngân hàng cung cấp tín dụng đề xuất được tiếp tục đàm phán để phân định rõ trách nhiệm chia sẻ của các bên.
Hiện tại 
- Khoản lãi vay từ BOT QL 91B tính tới hết 2024 là 164,3 tỷ của công ty đang bị treo lại và để khoản tài sản dỡ dang dài hạn chứ không trả cho Ngân Hàng. Bên phần nguồn vốn thì nằm ở mục chi phí phải trả dài hạn : 307,9 tỷ tính cả nợ gốc và lãi vay, sẽ được trả trên cơ sở kế hoạch trả nợ được các bên thống nhất.


Về tình hình tài chính công ty:
- Tổng tài sản : 4592 tỷ ( Chủ yếu của công ty nằm ở phần tài sản cố định là các BOT – 2839 tỷ (Chiếm 67%) + Tài sản dở dang – 951 tỷ (Chiếm 21%) là các chi phí XD các mỏ đá, KCN, BĐS …) Hai khoản trên chiếm tới 87% tổng tài sản của công ty.

- Về phần nguồn vốn : Chiếm chủ đạo là 2 khoản vay Ngắn (490 tỷ)+Dài (1760 tỷ): Chiếm tới 50% tổng NV – Khoản vay dài hạn của công ty đã giảm mạnh các năm gần đây từ 2021 là 2747 tỷ giảm xuống còn 1760 tỷ và chủ yếu khoản này bị vướng mắc ở BOT quốc lộ 91B ( Trạm T2 cũ ). Còn khoản vay ngắn hạn có dấu hiệu tăng nhẹ từ năm 2021 từ 239 tỷ lên 490 tỷ năm 2024. Và còn lại là vốn chủ (1530 tỷ) chiếm 33% tổng NV.

- Về tình hình kinh doanh 2024: 
DT : 1118 tỷ - Tăng 37,4% so với 2023.
Lãi gộp : 426 tỷ
Chi phí tài chính : Lãi vay 186 tỷ ( Giảm 16% so 2023 )
Chi phí quản lý doanh nghiệp : 104 tỷ ( Tăng 17% so 2023 )
Lãi trước thuế: 131 tỷ - Lãi ST công ty mẹ : 106 tỷ.

- DT chủ yếu của công ty đến từ mảng BOT : 507 tỷ (Chiếm 45%) - DT Xây Dựng 500 tỷ (Chiếm 44%)
Trong đó DT Bot 507 tỷ thì :
DT Bot QL 1 ( Tuyến tránh Biên Hoà) : 248 tỷ ( Chiếm 49% ), 
DT Bot QL 91 : 114,5 tỷ ( Chiếm 22,6% ),
DT Bot 319 ( Nhơn Trạch- ĐN kết nối Cao Tốc HCM – Long Thành vào KCN Nhơn Trạch) : 96,8 tỷ ( Chiếm 19,1% ), 
DT Bot Đường chuyên dùng mỏ VLXD : 47 tỷ ( Chiếm 9,2%)

- Lợi nhuận gộp của công ty : 426 tỷ chủ đạo đến từ mảng BOT 358 tỷ ( Chiếm 84% tổng LNG của cả công ty ). Còn lại là mảng xây dựng 64,4 tỷ ( Chiếm 15,1% )

Trong đó riêng mảng Bot LNG 358 tỷ thì :
LNG Bot QL 1 ( Tuyến tránh Biên Hoà) : 157,8 tỷ ( Chiếm 44,1% ).

LNG Bot QL 91 : 91,8 tỷ ( Chiếm 25,7% ).

LNG Bot 319 ( Nhơn Trạch- ĐN kết nối Cao Tốc HCM – Long Thành vào KCN Nhơn Trạch) : 79,8 tỷ ( Chiếm 22,3 % ).

LNG Bot Đường chuyên dùng mỏ VLXD : 28,4 tỷ ( Chiếm 7,9%)

Các năm trước LN của công ty cũng chủ yếu nằm ở mảng BOT – Đánh giá lợi nhuận của công ty khá bền vững và cứ 3 năm các trạm BOT sẽ được tăng giá 18% theo luật BOT.

- Mỏ đá từ 2021 tới nay công ty chỉ có khai thác mỏ đá Xuân Hoà Diện tích 20,4ha, trữ lượng 18tr tấn,công suất thiết kế 750,000 m3/năm. Thời hạn đc cấp phép tới hết năm 2026( Hết thời hạn công ty sẽ xin gia hạn thêm nếu được)
Từ năm 2025 sẽ có thêm mỏ đá Thiên Tân 10, diện tích 185ha, trữ lượng 27,1tr tấn, công suất thiết kế 900.000m3/năm. Thời hạn khai thác đến hết năm 2049!
Mảng đá  LNG năm 2024( - 0,6 tỷ ) là do công cty chủ đạo khai thác để dùng cho mảng xây dựng của công ty nên biên LNG của mảng Xây Dựng cao hơn bình thường các cty cùng ngành ( Biên LNG mảng xây dựng 2024 là 13%, năm 2022 và 2023 lần lượt là 25,3% và 27,3% cực kì cao so với các công ty cùng ngành )

- Chi phí chủ đạo của công ty là chi phí lãi vay. 
Năm 2024 là 186 tỷ và bắt đầu có xu hướng giảm so với 2022 tới nay do công ty đã hạ phần vay dài hạn của công ty xuống khá mạnh trong các năm gần đây.
Từ năm 2021 vay dài hạn từ 2747 tỷ xuống còn 1759 tại thời điểm kết thúc năm 2024. Nhưng vay ngắn hạn có dấu hiệu tăng 2021 từ 238 tỷ tăng mạnh lên gần 500 tỷ tại cuối 2024. 
Chi phí quản lý doanh nghiệp cũng có dấu hiệu tăng nhẹ các năm gần đây từ 70 tỷ lên hơn 100 tỷ từ năm 2020-2024.


Về lưu chuyển tiền tệ : 
- LNTT : 131,5 tỷ 
- LN trước thay đổi vốn lưu động : 447,4 tỷ ( Chủ đạo khấu hao TSCĐ 129 tỷ, Chi phí lãi vay 185,9 tỷ.)
- Lưu chuyển thuần từ HĐKD : 220 tỷ ( Chủ đạo Các khoản phải thu Tăng 50 tỷ, Hàng tồn kho Tăng 73,6 tỷ, Các khoản phải trả Tăng 91 tỷ, Tiền vay đã trả 185 tỷ, Thuế 10 tỷ )
- Lưu chuyển từ đầu tư : -77,9 tỷ ( Chủ yếu chi mua sắm TSCD : 78,7 tỷ )
- Lưu chuyển từ Tài Chính : - 120 tỷ ( Chủ đạo Tiền trả nợ gốc thuê TC : 105 tỷ )
- Lưu chuyển tiền trong kỳ : 22 tỷ 
- Tiền đầu kỳ : 23 tỷ - Tiền cuối kỳ : 45,1 tỷ


Về định giá công ty : 
- Hiện tại cũng phe P/E tầm 11,1 lần, nhưng vẫn con dư địa tăng trưởng DT và LN cho các năm tới khi công ty gỡ vướng được trạm BOT QL 91( Giúp công ty tiết giảm chi phí lãi vay nếu nhà nước mua lại trậm T2 hoặc hỗ trợ doanh nghiệp giải quyết khó khăn vướng mắc trong kì họp QH tháng 5 tới ) và Mỏ đá Thiên Tân 10 khai thác trở lại năm 2025 sẽ làm hệ số định giá công ty sẽ rẻ hơn.
- Định giá P/E trung bình các năm từ 2018-2024 : 11,23 lần ( P/E hiện tài 11,1 lần, đã khá phe với định giá PE quá khứ)
- Định giá P/B trung bình các năm từ 2018-2024 : 0,8 lần ( P/B hiện tại 0,77 lần, cũng bằng P/B quá khứ )
- So với các công ty cùng ngành đầu tư công thì vẫn rẻ hơn đôi chút : 
CII     ( PE – 16,4; P/B – 0,66 )
DPG  ( PE – 13,2; P/B – 1,1)
L18    ( PE – 8,5; P/B – 2,1 )
HHV  ( PE – 13,9; P/B – 0,8 )
VCG  ( PE – 13,7; P/B – 1,2 )
LCG  ( PE – 15,9; P/B – 0,8 )
C4G  ( PE – 18; P/B – 0,81 )

KẾT LUẬN : Nếu nhà đầu tư bỏ qua được phần Ban Lảnh Đạo có dấu hiệu bán tài sản của công ty ra ngoài vì nắm cổ phần công ty quá thấp ( Năm 2024 công ty tổ chức "Đại hội cổ đông lần 1" không thành do không đủ số lượng cổ phiếu ) thì công ty cũng có khá nhiều kì vọng để tăng trưởng lợi nhuận, mặc dù tại thời điểm hiện tại định giá của công ty cũng khá phe rồi, nhưng nếu KQKD sắp tới công ty có chuyển biến tăng trưởng tốt hơn thì định giá công ty lại rẻ xuống. Nên NĐT cân nhắn kỹ trước khi đưa ra quyết định đầu tư. 

Muốn theo dõi chi tiết phân tích công ty mn có thể vào kênh Youtube để theo dõi chi tiết hơn về CTI mình phân tích từ Phần 1 đến Phần 5 của công ty trong danh sách phát trên kênh nhé. 
Mn có thể vào Room Za.lo mình có gắn trên phần mô tả của kênh để vào cùng thảo luận và tìm kiếm cơ hội đầu tư nhé. 
Cám ơn cả nhà. 

https://www.youtube.com/watch?v=OsZ2cZYJVYc&t=1124s





