GMD - Triển vọng d&#224;i hạn ổn định nhờ c&#225;c kế hoạch mở rộng

✅ C&#225;c chỉ số vĩ m&#244; thuận lợi sẽ duy tr&#236; đ&#224; tăng t&#237;ch cực trong Q4/24
Ch&#250;ng t&#244;i điều chỉnh dự ph&#243;ng doanh thu thuần 2024 tăng 4,7% sv b&#225;o c&#225;o cập nhật gần nhất, đạt 4.571 tỷ đồng. Sự điều chỉnh n&#224;y chủ yếu nhờ sản lượng container qua hệ thống cảng của GMD cao hơn kỳ vọng. Cụ thể, doanh thu thuần 9T24 tăng 22,5% svck, đạt 3.421 tỷ đồng, tương đương 78,4% dự ph&#243;ng của ch&#250;ng t&#244;i. Do đ&#243;, ch&#250;ng t&#244;i n&#226;ng dự ph&#243;ng tổng sản lượng container th&#244;ng qua (kh&#244;ng bao gồm GML) th&#234;m 17,5%, đạt 2,9 triệu TEUs trong năm 2024. Với việc PMI của Việt Nam tăng l&#234;n 51,2 trong T10/24, ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng đ&#224; tăng trưởng t&#237;ch cực n&#224;y sẽ tiếp tục trong Q4/24.

✅ Nam Đ&#236;nh Vũ 3 (NĐV 3) sẽ bắt đầu đ&#243;ng g&#243;p v&#224;o Q4/25
Theo GMD, Nam Đ&#236;nh Vũ 3 ( NĐV 3) khởi c&#244;ng v&#224;o T10/24 v&#224; dự kiến vận h&#224;nh từ Q4/25, n&#226;ng tổng c&#244;ng suất của GMD th&#234;m 31%. Do hầu hết c&#225;c cảng của GMD đang hoạt động tối đa c&#244;ng suất, ch&#250;ng t&#244;i dự ph&#243;ng lợi nhuận hoạt động năm 2025 tăng nhẹ 0,6% svck, tương ứng gấp 2,8 lần so với năm 2020, với CAGR 22,8% trong giai đoạn 2020-2025. Ch&#250;ng t&#244;i cũng kỳ vọng doanh thu tăng 10,5% svck, với NĐV 3 đạt 65% c&#244;ng suất trong năm 2026.

✅ Gemalink (GML) đảm bảo triển vọng tăng trưởng d&#224;i hạn
Trong 10T24, FDI của tỉnh BR-VT tăng 98% svck, dẫn đầu c&#225;c tỉnh ph&#237;a Nam, dự kiến th&#250;c đẩy sản lượng xuất nhập khẩu tại cụm CM-TV. Điều n&#224;y hỗ trợ d&#224;i hạn cho GML nhờ: 1) mở rộng gấp đ&#244;i c&#244;ng suất, trở th&#224;nh cảng lớn nhất CM-TV; 2) sản lượng ổn định nhờ chiến lược từ đối t&#225;c ch&#237;nh.

✅ Ch&#250;ng t&#244;i cho rằng GMD xứng đ&#225;ng với P/B cao ở mức 2,5 lần, v&#236; đ&#226;y l&#224; lựa&#160;chọn tốt nhất trong c&#225;c DN khai th&#225;c cảng
So với gi&#225; trị sổ s&#225;ch ng&#224;y 30/09/2024, gi&#225; hiện tại phản &#225;nh P/B ở mức 2,5 lần, cao hơn trung b&#236;nh trong nước (1,9 lần) v&#224; ngang bằng trung b&#236;nh khu vực (2,5 lần). Gi&#225; mục ti&#234;u của ch&#250;ng t&#244;i tương ứng P/B 2,5 lần, ở mức +1 độ lệch chuẩn.

&#128073;NĐT c&#243; nhu cầu hỗ trợ li&#234;n hệ 13.581.942

GMD - Triển vọng dài hạn ổn định nhờ các kế hoạch mở rộng

✅ Các chỉ số vĩ mô thuận lợi sẽ duy trì đà tăng tích cực trong Q4/24
Chúng tôi điều chỉnh dự phóng doanh thu thuần 2024 tăng 4,7% sv báo cáo cập nhật gần nhất, đạt 4.571 tỷ đồng. Sự điều chỉnh này chủ yếu nhờ sản lượng container qua hệ thống cảng của GMD cao hơn kỳ vọng. Cụ thể, doanh thu thuần 9T24 tăng 22,5% svck, đạt 3.421 tỷ đồng, tương đương 78,4% dự phóng của chúng tôi. Do đó, chúng tôi nâng dự phóng tổng sản lượng container thông qua (không bao gồm GML) thêm 17,5%, đạt 2,9 triệu TEUs trong năm 2024. Với việc PMI của Việt Nam tăng lên 51,2 trong T10/24, chúng tôi kỳ vọng đà tăng trưởng tích cực này sẽ tiếp tục trong Q4/24.

✅ Nam Đình Vũ 3 (NĐV 3) sẽ bắt đầu đóng góp vào Q4/25
Theo GMD, Nam Đình Vũ 3 ( NĐV 3) khởi công vào T10/24 và dự kiến vận hành từ Q4/25, nâng tổng công suất của GMD thêm 31%. Do hầu hết các cảng của GMD đang hoạt động tối đa công suất, chúng tôi dự phóng lợi nhuận hoạt động năm 2025 tăng nhẹ 0,6% svck, tương ứng gấp 2,8 lần so với năm 2020, với CAGR 22,8% trong giai đoạn 2020-2025. Chúng tôi cũng kỳ vọng doanh thu tăng 10,5% svck, với NĐV 3 đạt 65% công suất trong năm 2026.

✅ Gemalink (GML) đảm bảo triển vọng tăng trưởng dài hạn
Trong 10T24, FDI của tỉnh BR-VT tăng 98% svck, dẫn đầu các tỉnh phía Nam, dự kiến thúc đẩy sản lượng xuất nhập khẩu tại cụm CM-TV. Điều này hỗ trợ dài hạn cho GML nhờ: 1) mở rộng gấp đôi công suất, trở thành cảng lớn nhất CM-TV; 2) sản lượng ổn định nhờ chiến lược từ đối tác chính.

✅ Chúng tôi cho rằng GMD xứng đáng với P/B cao ở mức 2,5 lần, vì đây là lựa chọn tốt nhất trong các DN khai thác cảng
So với giá trị sổ sách ngày 30/09/2024, giá hiện tại phản ánh P/B ở mức 2,5 lần, cao hơn trung bình trong nước (1,9 lần) và ngang bằng trung bình khu vực (2,5 lần). Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng P/B 2,5 lần, ở mức +1 độ lệch chuẩn.

👉NĐT có nhu cầu hỗ trợ liên hệ 13.581.942