&#128737;️ HAH, Đội T&#224;u Lớn Nhất VN C&#243; V&#249;ng Đệm Lợi Nhuận 2026 Ra sao trong Kịch bản Bi quan của Gi&#225; cước, Gi&#225; dầu v&#224; Tỷ gi&#225; USD?

Năm 2025 đang chứng kiến lợi nhuận b&#249;ng nổ (c&#243; khả năng gấp đ&#244;i năm 2024) của C&#244;ng ty Cổ phần Vận tải v&#224; Xếp dỡ Hải An (HAH), đ&#243;ng g&#243;p lớn nhất bởi gi&#225; cước vận tải v&#224; thu&#234; t&#224;u neo ở mức cao do c&#225;c yếu tố địa ch&#237;nh trị. Trong bối cảnh lạc quan đ&#243;, c&#225;c nh&#224; đầu tư đang đặt c&#226;u hỏi về khả năng ph&#242;ng thủ của HAH nếu c&#225;c yếu tố ngoại cảnh quay đầu ti&#234;u cực trong năm tới, cụ thể l&#224; trong kịch bản bi quan khi gi&#225; cước giảm s&#226;u, gi&#225; dầu tăng cao v&#224; tỷ gi&#225; USD/VNĐ kh&#244;ng thuận lợi v&#224;o năm 2026.

Qua ph&#226;n t&#237;ch, HAH kh&#244;ng ho&#224;n to&#224;n bị động. C&#244;ng ty đ&#227; x&#226;y dựng một v&#249;ng đệm lợi nhuận đ&#225;ng kể từ c&#225;c yếu tố nội tại v&#224; cơ cấu t&#224;i ch&#237;nh, cho ph&#233;p ứng ph&#243; với c&#225;c kịch bản xấu của thị trường kinh doanh.

A. Kịch bản Bi quan (Giả định) v&#224; &#193;p lực Ngoại lực:

1. &#193;p lực Gi&#225; cước Giảm S&#226;u

Kịch bản n&#224;y xảy ra khi căng thẳng Biển Đỏ kết th&#250;c sớm v&#224; lượng lớn t&#224;u đ&#243;ng mới của to&#224;n cầu được b&#224;n giao, g&#226;y dư cung c&#244;ng suất vận tải. Gi&#225; thu&#234; t&#224;u định hạn (Time Charter) v&#224; gi&#225; cước vận tải container khi đ&#243; c&#243; thể giảm 30% - 40% so với mức đỉnh 2025. Đ&#226;y l&#224; &#225;p lực lớn nhất l&#234;n lợi nhuận cốt l&#245;i của HAH.

2. &#193;p lực Gi&#225; dầu (Bunker) v&#224; Chi ph&#237; Vận h&#224;nh

Gi&#225; dầu th&#244; quốc tế, nếu tăng trở lại do bất ổn kinh tế hoặc ch&#237;nh trị, sẽ đẩy chi ph&#237; nhi&#234;n liệu (bunker) – khoản chi ph&#237; lớn nhất của h&#227;ng t&#224;u – tăng cao. Điều n&#224;y trực tiếp l&#224;m thu hẹp bi&#234;n lợi nhuận gộp vốn đ&#227; đ&#227; phải chịu &#225;p lực trong m&#244;i trường doanh thu (gi&#225; cước) giảm.

3. &#193;p lực Tỷ gi&#225; 
HAH c&#243; nguồn doanh thu bằng ngoại tệ (USD). Trong kịch bản bi quan, nếu tỷ gi&#225; USD/VNĐ giảm mạnh, HAH sẽ ghi nhận lỗ tỷ gi&#225; hối đo&#225;i từ c&#225;c khoản phải thu.

B. V&#249;ng đệm Lợi nhuận Nội tại của HAH (The Profit Buffer):

Trước những &#225;p lực ngoại lực tr&#234;n, HAH c&#243; ba lớp ph&#242;ng thủ ch&#237;nh:

1. Lợi thế Hợp đồng D&#224;i hạn v&#224; Đội t&#224;u T&#237;ch hợp

HAH đang tận dụng việc k&#253; c&#225;c hợp đồng cho thu&#234; t&#224;u định hạn (Time Charter) ở mức gi&#225; cao trong suốt năm 2025. C&#225;c hợp đồng n&#224;y thường c&#243; thời hạn 6 th&#225;ng đến 1 năm, gi&#250;p kh&#243;a một phần doanh thu v&#224; lợi nhuận cốt l&#245;i ở mức cao, bảo vệ HAH khỏi sự sụt giảm tức th&#236; của gi&#225; cước giao ngay (spot rate) trong suốt nửa đầu năm 2026.
Th&#234;m v&#224;o đ&#243;, m&#244; h&#236;nh kinh doanh t&#237;ch hợp Vận tải – Cảng – Logistics (được củng cố nhờ hợp lực với Viconship) cho ph&#233;p HAH kiểm so&#225;t chi ph&#237; cầu bến v&#224; đảm bảo luồng h&#224;ng ổn định. Lợi thế n&#224;y gi&#250;p HAH duy tr&#236; được bi&#234;n lợi nhuận r&#242;ng cao hơn đ&#225;ng kể so với c&#225;c h&#227;ng t&#224;u chỉ hoạt động đơn thuần trong lĩnh vực vận tải.

2. Vốn H&#243;a v&#224; Thanh l&#253; T&#224;i sản (Lợi nhuận Bất thường)

Đ&#226;y l&#224; lớp ph&#242;ng thủ t&#224;i ch&#237;nh vững chắc nhất. HAH lu&#244;n linh động với kế hoạch thanh l&#253; 2-3 t&#224;u cũ c&#243; tuổi đời cao (&gt;20 năm) v&#224; đ&#227; được khấu hao gần hết.
Trong trường hợp thị trường vận tải biển đi xuống, ban l&#227;nh đạo c&#244;ng ty c&#243; thể k&#237;ch hoạt việc b&#225;n c&#225;c t&#224;u n&#224;y với mức gi&#225; tốt hơn so với gi&#225; trị sổ s&#225;ch c&#242;n lại. Lợi nhuận đột biến ước t&#237;nh l&#234;n tới 150 tỷ VNĐ (t&#249;y thuộc v&#224;o số lượng t&#224;u v&#224; gi&#225; b&#225;n thực tế) sẽ được ghi nhận. Khoản tiền n&#224;y c&#243; khả năng cứu c&#225;nh lợi nhuận của một/v&#224;i qu&#253; kinh doanh, giữ cho kết quả cả năm 2026 của HAH duy tr&#236; ở mức dương v&#224; ổn định, hoặc tối thiểu đi ngang so với năm 2025, tr&#225;nh được sự sụt giảm nghi&#234;m trọng.

3. Đội t&#224;u Mới v&#224; Chi ph&#237; Khấu hao Thấp

Việc bổ sung c&#225;c t&#224;u mới hơn (kế hoạch đ&#243;ng 4 t&#224;u mới), được thiết kế hiệu quả hơn về năng lượng, sẽ gi&#250;p HAH giảm thiểu t&#225;c động của việc tăng gi&#225; dầu. C&#225;c t&#224;u hiện đại ti&#234;u thụ nhi&#234;n liệu tối ưu hơn so với c&#225;c t&#224;u cũ, tạo một khoảng đệm nhỏ nhưng quan trọng trong cuộc chiến chi ph&#237;. Đồng thời, sự gia tăng về sản lượng nhờ c&#244;ng suất mới (dự kiến tăng tới 50% so với hiện tại) cũng g&#243;p phần b&#249; đắp một phần sụt giảm doanh thu đơn vị (từ gi&#225; cước).

T&#243;m lại, mặc d&#249; kịch bản bi quan (giả định) của năm 2026 sẽ l&#224;m giảm lợi nhuận cốt l&#245;i của HAH, đặc biệt khi so với mức đỉnh 2025, c&#244;ng ty vẫn c&#243; nhiều c&#244;ng cụ nội tại v&#224; đệm t&#224;i ch&#237;nh (đặc biệt l&#224; lợi nhuận bất thường từ b&#225;n t&#224;u) để bảo vệ kết quả kinh doanh. HAH hiện tại được đ&#225;nh gi&#225; c&#243; khả năng duy tr&#236; mức lợi nhuận bền vững cao hơn nhiều so với giai đoạn trước năm 2021, bất chấp những cơn s&#243;ng dữ từ thị trường ngoại lực.

Tr&#234;n đồ thị kỹ thuật tuần, HAH đang t&#237;ch luỹ hơn 5 th&#225;ng ở v&#249;ng gi&#225; 50-65 (khả năng cao đang h&#236;nh th&#224;nh m&#244; h&#236;nh co hẹp biến độ t&#237;ch luỹ VCP của Mark) sau một nhịp tăng kh&#244;ng mệt mỏi gấp 6 lần thị gi&#225; thời điểm cuối năm 2022 (tăng hơn 500% sau 3 năm). C&#225;c traders, đang quan s&#225;t điểm pivot mua v&#224;o tiếp theo, hẳn sẽ quan t&#226;m về động lực tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2026 để củng cố cho quyết định giải ng&#226;n ở mẫu h&#236;nh kỹ thuật n&#224;y. Với những ph&#226;n t&#237;ch sơ lược như ph&#237;a tr&#234;n, c&#225;c traders sẽ c&#243; được quyết định tự tin nhất khi theo d&#245;i s&#225;t sao c&#225;c yếu tố gi&#225; cước, gi&#225; dầu, tỷ gi&#225; v&#224; t&#236;nh h&#236;nh đ&#243;ng mới t&#224;u gia tăng c&#244;ng suất tổng k&#232;m lợi nhuận đột biến của HAH khi thanh l&#253; t&#224;u cũ.

Nguồn: Tổng hợp bởi Team Legend Hunt (&quot;Đi t&#236;m Huyền thoại Đầu tư VN v&#224; Quỹ đầu tư c&#243; CAGR 10 năm vượt mức 20%”). Ảnh: baodautu.vn

NĐT chủ động tham khảo v&#224; tự chịu tr&#225;ch nhiệm cho quyết định đầu tư. 



🛡️ HAH, Đội Tàu Lớn Nhất VN Có Vùng Đệm Lợi Nhuận 2026 Ra sao trong Kịch bản Bi quan của Giá cước, Giá dầu và Tỷ giá USD?

Năm 2025 đang chứng kiến lợi nhuận bùng nổ (có khả năng gấp đôi năm 2024) của Công ty Cổ phần Vận tải và Xếp dỡ Hải An (HAH), đóng góp lớn nhất bởi giá cước vận tải và thuê tàu neo ở mức cao do các yếu tố địa chính trị. Trong bối cảnh lạc quan đó, các nhà đầu tư đang đặt câu hỏi về khả năng phòng thủ của HAH nếu các yếu tố ngoại cảnh quay đầu tiêu cực trong năm tới, cụ thể là trong kịch bản bi quan khi giá cước giảm sâu, giá dầu tăng cao và tỷ giá USD/VNĐ không thuận lợi vào năm 2026.

Qua phân tích, HAH không hoàn toàn bị động. Công ty đã xây dựng một vùng đệm lợi nhuận đáng kể từ các yếu tố nội tại và cơ cấu tài chính, cho phép ứng phó với các kịch bản xấu của thị trường kinh doanh.

A. Kịch bản Bi quan (Giả định) và Áp lực Ngoại lực:

1. Áp lực Giá cước Giảm Sâu

Kịch bản này xảy ra khi căng thẳng Biển Đỏ kết thúc sớm và lượng lớn tàu đóng mới của toàn cầu được bàn giao, gây dư cung công suất vận tải. Giá thuê tàu định hạn (Time Charter) và giá cước vận tải container khi đó có thể giảm 30% - 40% so với mức đỉnh 2025. Đây là áp lực lớn nhất lên lợi nhuận cốt lõi của HAH.

2. Áp lực Giá dầu (Bunker) và Chi phí Vận hành

Giá dầu thô quốc tế, nếu tăng trở lại do bất ổn kinh tế hoặc chính trị, sẽ đẩy chi phí nhiên liệu (bunker) – khoản chi phí lớn nhất của hãng tàu – tăng cao. Điều này trực tiếp làm thu hẹp biên lợi nhuận gộp vốn đã đã phải chịu áp lực trong môi trường doanh thu (giá cước) giảm.

3. Áp lực Tỷ giá 
HAH có nguồn doanh thu bằng ngoại tệ (USD). Trong kịch bản bi quan, nếu tỷ giá USD/VNĐ giảm mạnh, HAH sẽ ghi nhận lỗ tỷ giá hối đoái từ các khoản phải thu.

B. Vùng đệm Lợi nhuận Nội tại của HAH (The Profit Buffer):

Trước những áp lực ngoại lực trên, HAH có ba lớp phòng thủ chính:

1. Lợi thế Hợp đồng Dài hạn và Đội tàu Tích hợp

HAH đang tận dụng việc ký các hợp đồng cho thuê tàu định hạn (Time Charter) ở mức giá cao trong suốt năm 2025. Các hợp đồng này thường có thời hạn 6 tháng đến 1 năm, giúp khóa một phần doanh thu và lợi nhuận cốt lõi ở mức cao, bảo vệ HAH khỏi sự sụt giảm tức thì của giá cước giao ngay (spot rate) trong suốt nửa đầu năm 2026.
Thêm vào đó, mô hình kinh doanh tích hợp Vận tải – Cảng – Logistics (được củng cố nhờ hợp lực với Viconship) cho phép HAH kiểm soát chi phí cầu bến và đảm bảo luồng hàng ổn định. Lợi thế này giúp HAH duy trì được biên lợi nhuận ròng cao hơn đáng kể so với các hãng tàu chỉ hoạt động đơn thuần trong lĩnh vực vận tải.

2. Vốn Hóa và Thanh lý Tài sản (Lợi nhuận Bất thường)

Đây là lớp phòng thủ tài chính vững chắc nhất. HAH luôn linh động với kế hoạch thanh lý 2-3 tàu cũ có tuổi đời cao (>20 năm) và đã được khấu hao gần hết.
Trong trường hợp thị trường vận tải biển đi xuống, ban lãnh đạo công ty có thể kích hoạt việc bán các tàu này với mức giá tốt hơn so với giá trị sổ sách còn lại. Lợi nhuận đột biến ước tính lên tới 150 tỷ VNĐ (tùy thuộc vào số lượng tàu và giá bán thực tế) sẽ được ghi nhận. Khoản tiền này có khả năng cứu cánh lợi nhuận của một/vài quý kinh doanh, giữ cho kết quả cả năm 2026 của HAH duy trì ở mức dương và ổn định, hoặc tối thiểu đi ngang so với năm 2025, tránh được sự sụt giảm nghiêm trọng.

3. Đội tàu Mới và Chi phí Khấu hao Thấp

Việc bổ sung các tàu mới hơn (kế hoạch đóng 4 tàu mới), được thiết kế hiệu quả hơn về năng lượng, sẽ giúp HAH giảm thiểu tác động của việc tăng giá dầu. Các tàu hiện đại tiêu thụ nhiên liệu tối ưu hơn so với các tàu cũ, tạo một khoảng đệm nhỏ nhưng quan trọng trong cuộc chiến chi phí. Đồng thời, sự gia tăng về sản lượng nhờ công suất mới (dự kiến tăng tới 50% so với hiện tại) cũng góp phần bù đắp một phần sụt giảm doanh thu đơn vị (từ giá cước).

Tóm lại, mặc dù kịch bản bi quan (giả định) của năm 2026 sẽ làm giảm lợi nhuận cốt lõi của HAH, đặc biệt khi so với mức đỉnh 2025, công ty vẫn có nhiều công cụ nội tại và đệm tài chính (đặc biệt là lợi nhuận bất thường từ bán tàu) để bảo vệ kết quả kinh doanh. HAH hiện tại được đánh giá có khả năng duy trì mức lợi nhuận bền vững cao hơn nhiều so với giai đoạn trước năm 2021, bất chấp những cơn sóng dữ từ thị trường ngoại lực.

Trên đồ thị kỹ thuật tuần, HAH đang tích luỹ hơn 5 tháng ở vùng giá 50-65 (khả năng cao đang hình thành mô hình co hẹp biến độ tích luỹ VCP của Mark) sau một nhịp tăng không mệt mỏi gấp 6 lần thị giá thời điểm cuối năm 2022 (tăng hơn 500% sau 3 năm). Các traders, đang quan sát điểm pivot mua vào tiếp theo, hẳn sẽ quan tâm về động lực tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2026 để củng cố cho quyết định giải ngân ở mẫu hình kỹ thuật này. Với những phân tích sơ lược như phía trên, các traders sẽ có được quyết định tự tin nhất khi theo dõi sát sao các yếu tố giá cước, giá dầu, tỷ giá và tình hình đóng mới tàu gia tăng công suất tổng kèm lợi nhuận đột biến của HAH khi thanh lý tàu cũ.

Nguồn: Tổng hợp bởi Team Legend Hunt ("Đi tìm Huyền thoại Đầu tư VN và Quỹ đầu tư có CAGR 10 năm vượt mức 20%”). Ảnh: baodautu.vn

NĐT chủ động tham khảo và tự chịu trách nhiệm cho quyết định đầu tư. 



Team Legend Hunt

HAH sẽ lại vượt gi&#225; GMD h&#244;m nay th&#244;i

HAH sẽ lại vượt giá GMD hôm nay thôi

Thần Bài Chứng Khoán

Hah tăng trưởng bền vững ,gmd tuổi j

Phamvu

GMD tuổi g&#236;? chart nh&#236;n g&#227;y s&#226;u thế m&#224; vẫn m&#250;c đc th&#236; b&#225;i phục. kh&#225;c g&#236; đ&#225;nh bạc. bắt đ&#225;y cũng 50/50

GMD tuổi gì? chart nhìn gãy sâu thế mà vẫn múc đc thì bái phục. khác gì đánh bạc. bắt đáy cũng 50/50

Tran Phat

GNS Stock

Chuẩn đấy, nhưng m&#224; thời điểm b&#225;n HAH để m&#250;c GMD đ&#227; đến 

Chuẩn đấy, nhưng mà thời điểm bán HAH để múc GMD đã đến 