th&#244;ng tin trong đại hội cổ đ&#244;ng bất thường CTCP LIZEN (HOSE: LCG)
 
 
Kế hoạch ch&#224;o b&#225;n cổ phiếu ri&#234;ng lẻ. LCG c&#243; kế hoạch huy đọng th&#234;m 1000 tỷ đồng từ việc, dự kiến ch&#224;o b&#225;n cổ phiếu ri&#234;ng lẻ, với c&#225;c th&#244;ng số như sau:
Gi&#225; ch&#224;o b&#225;n: 10.000 đồng/ cp
Đối tượng: NĐT Chuy&#234;n nghiệp với tối đa l&#224; 50 NĐT, theo chia sẽ của BLĐ th&#236; khoảng 10 NĐT
Phương &#225;n sử dụng: 700 tỷ cho thanh to&#225;n nợ vay v&#224; 300 tỷ đầu tư mua m&#225;y m&#243;c v&#224; thiết bị phục vụ thi c&#244;ng. BLĐ chia sẽ mục ti&#234;u quan trọng nhất l&#224; giảm &#225;p lực t&#224;i ch&#237;nh, cơ cấu vốn v&#224; hạ chi ph&#237; l&#227;i vay, tăng độ an to&#224;n v&#224; năng lực t&#224;i ch&#237;nh của DN. Qua đ&#243;, n&#226;ng cao năng lực đấu thầu của DN.
Điều khoản chuyển nhượng: Bị hạn chế giao dịch 1 năm
 
Ph&#225;t h&#224;nh cổ phiếu để trả cổ tức. Dựa theo th&#244;ng tin đ&#227; th&#244;ng qua trong AGM 2025, LCG dự kiến sẽ ph&#225;t h&#224;nh cổ phiếu để trả cổ tức 2025, với Tỷ lệ chi trả - 7% (100:7). Dự kiến tổng gi&#225; trị cổ phiếu ph&#225;t h&#224;nh l&#234;n đến 135 tỷ đồng. 
 
T&#237;nh gộp chung với nhau, LCG sẽ bổ sung th&#234;m 1.135 tỷ đồng v&#224;o vốn điều lệ với 1.000 tỷ đồng d&#242;ng tiền v&#224;o c&#244;ng ty, nếu th&#224;nh c&#244;ng ph&#225;t h&#224;nh to&#224;n phần lượng cổ phiếu dự kiến. 
 
C&#225;c th&#244;ng tin nổi bật kh&#225;c trong đại hội
Về mảng X&#226;y lắp, BLĐ x&#225;c nhận, h&#244;m qua ng&#224;y (13/8), LCG đ&#227; k&#253; hợp đồng Dự &#225;n X&#226;y dựng tuyến đường kết nối di sản văn h&#243;a du lịch v&#224; ph&#225;t triển kinh tế dọc s&#244;ng Hồng, với gi&#225; trị hợp đồng đạt hơn 6.000 tỷ đồng. Trong đ&#243;, LIZEN nắm 60% gi&#225; trị c&#244;ng việc tương ứng với 3,600 tỷ đồng Backlog sẽ bổ sung v&#224;o DN. Được biết dự &#225;n n&#224;y sẽ khởi c&#244;ng v&#224;o ng&#224;y 19/8 tới đ&#226;y. Ngo&#224;i ra, BLĐ cũng chia sẽ LIZEN đ&#227; c&#243; th&#234;m 3 dự &#225;n mới sẽ khởi c&#244;ng lần lượt v&#224;o 19/8, trước 23/9 v&#224; trong T10. Th&#244;ng tin chi tiết chưa được tiết lộ, tuy nhi&#234;n BLĐ c&#243; đề cập đến dự &#225;n Cao tốc Chơn Th&#224;nh - Gia Nghĩa dự kiến sẽ khởi c&#244;ng tới đ&#226;y.
LIZEN nhận được nhiều th&#224;nh t&#237;ch trong lĩnh vực X&#226;y dựng. Ch&#237;nh Phủ đang muốn tặng bằng khen cho LIZEN v&#224; c&#225;c thủ tục đang đi v&#224;o giai đoạn cuối. 19/12 tới đ&#226;y, l&#227;nh đạo Bộ sẽ đề nghị tặng phần thưởng lớn hơn cho Lizen. P.PT đ&#225;nh gi&#225; th&#244;ng tin n&#224;y c&#243; khả năng li&#234;n quan đến khoảng thưởng tiến độ 100 tỷ m&#224; BLĐ c&#243; đề cập trong AGM 2025.
LIZEN x&#250;c tiến đầu tư theo h&#236;nh thức PPP (Vốn kh&#244;ng phải l&#224; chiến lược chủ đạo của LIZEN trong qu&#225; khứ) v&#224;o c&#225;c dự &#225;n hạ tầng giao th&#244;ng. Quy m&#244; dự &#225;n kh&#225; lớn l&#234;n đến 19.000 tỷ đồng, chưa tiết lộ cụ thể l&#224; dự &#225;n n&#224;o. Hiện dự &#225;n vẫn đang trong giai đoạn đấu thầu.
Về mảng Năng lượng t&#225;i tạo, ngo&#224;i c&#225;c dự &#225;n điện gi&#243; điện mặt trời, LCG cũng th&#226;m nhập v&#224;o thị trường Indonesia để đầu tư v&#224; chuẩn bị cho c&#225;c dự &#225;n thủy diện tại quốc gia n&#224;y, với vị tr&#237; l&#224; tổng thầu EPC. LIZEN sẽ phối hợp với đơn vị ni&#234;m yết nội địa l&#224; SCI. LCG cũng đ&#225;nh gi&#225; tiềm năng thủy điện tại quốc gia n&#224;y rất lớn trong bối cảnh yếu tố năng lượng xanh ng&#224;y c&#224;ng được coi trọng.
Về mảng Bất động sản, th&#250;c đẩy v&#224; đẩy mạnh đầu tư để ho&#224;n thiện c&#225;c dự &#225;n BĐS đ&#227; n&#234;u trong AGM.
Đẩy mạnh đầu tư v&#224;o c&#225;c thiết bị xanh sạch v&#224; tự động h&#243;a, để đảm bảo tiến độ x&#226;y dựng v&#224; n&#226;ng cao hiệu suất x&#226;y dựng về cả chất lượng lẫn thời gian.
Chủ động đ&#224;m ph&#225;n gi&#225; NVL từ đầu để đảm bảo bi&#234;n LNG 

thông tin trong đại hội cổ đông bất thường CTCP LIZEN (HOSE: LCG)
 
 
Kế hoạch chào bán cổ phiếu riêng lẻ. LCG có kế hoạch huy đọng thêm 1000 tỷ đồng từ việc, dự kiến chào bán cổ phiếu riêng lẻ, với các thông số như sau:
Giá chào bán: 10.000 đồng/ cp
Đối tượng: NĐT Chuyên nghiệp với tối đa là 50 NĐT, theo chia sẽ của BLĐ thì khoảng 10 NĐT
Phương án sử dụng: 700 tỷ cho thanh toán nợ vay và 300 tỷ đầu tư mua máy móc và thiết bị phục vụ thi công. BLĐ chia sẽ mục tiêu quan trọng nhất là giảm áp lực tài chính, cơ cấu vốn và hạ chi phí lãi vay, tăng độ an toàn và năng lực tài chính của DN. Qua đó, nâng cao năng lực đấu thầu của DN.
Điều khoản chuyển nhượng: Bị hạn chế giao dịch 1 năm
 
Phát hành cổ phiếu để trả cổ tức. Dựa theo thông tin đã thông qua trong AGM 2025, LCG dự kiến sẽ phát hành cổ phiếu để trả cổ tức 2025, với Tỷ lệ chi trả - 7% (100:7). Dự kiến tổng giá trị cổ phiếu phát hành lên đến 135 tỷ đồng. 
 
Tính gộp chung với nhau, LCG sẽ bổ sung thêm 1.135 tỷ đồng vào vốn điều lệ với 1.000 tỷ đồng dòng tiền vào công ty, nếu thành công phát hành toàn phần lượng cổ phiếu dự kiến. 
 
Các thông tin nổi bật khác trong đại hội
Về mảng Xây lắp, BLĐ xác nhận, hôm qua ngày (13/8), LCG đã ký hợp đồng Dự án Xây dựng tuyến đường kết nối di sản văn hóa du lịch và phát triển kinh tế dọc sông Hồng, với giá trị hợp đồng đạt hơn 6.000 tỷ đồng. Trong đó, LIZEN nắm 60% giá trị công việc tương ứng với 3,600 tỷ đồng Backlog sẽ bổ sung vào DN. Được biết dự án này sẽ khởi công vào ngày 19/8 tới đây. Ngoài ra, BLĐ cũng chia sẽ LIZEN đã có thêm 3 dự án mới sẽ khởi công lần lượt vào 19/8, trước 23/9 và trong T10. Thông tin chi tiết chưa được tiết lộ, tuy nhiên BLĐ có đề cập đến dự án Cao tốc Chơn Thành - Gia Nghĩa dự kiến sẽ khởi công tới đây.
LIZEN nhận được nhiều thành tích trong lĩnh vực Xây dựng. Chính Phủ đang muốn tặng bằng khen cho LIZEN và các thủ tục đang đi vào giai đoạn cuối. 19/12 tới đây, lãnh đạo Bộ sẽ đề nghị tặng phần thưởng lớn hơn cho Lizen. P.PT đánh giá thông tin này có khả năng liên quan đến khoảng thưởng tiến độ 100 tỷ mà BLĐ có đề cập trong AGM 2025.
LIZEN xúc tiến đầu tư theo hình thức PPP (Vốn không phải là chiến lược chủ đạo của LIZEN trong quá khứ) vào các dự án hạ tầng giao thông. Quy mô dự án khá lớn lên đến 19.000 tỷ đồng, chưa tiết lộ cụ thể là dự án nào. Hiện dự án vẫn đang trong giai đoạn đấu thầu.
Về mảng Năng lượng tái tạo, ngoài các dự án điện gió điện mặt trời, LCG cũng thâm nhập vào thị trường Indonesia để đầu tư và chuẩn bị cho các dự án thủy diện tại quốc gia này, với vị trí là tổng thầu EPC. LIZEN sẽ phối hợp với đơn vị niêm yết nội địa là SCI. LCG cũng đánh giá tiềm năng thủy điện tại quốc gia này rất lớn trong bối cảnh yếu tố năng lượng xanh ngày càng được coi trọng.
Về mảng Bất động sản, thúc đẩy và đẩy mạnh đầu tư để hoàn thiện các dự án BĐS đã nêu trong AGM.
Đẩy mạnh đầu tư vào các thiết bị xanh sạch và tự động hóa, để đảm bảo tiến độ xây dựng và nâng cao hiệu suất xây dựng về cả chất lượng lẫn thời gian.
Chủ động đàm phán giá NVL từ đầu để đảm bảo biên LNG 

Nhận định thị trường ng&#224;y 14/08/2025

Nhận định thị trường ngày 14/08/2025

Cập nhật th&#244;ng tin về việc SSI ph&#225;t h&#224;nh cổ phiếu ri&#234;ng lẻ:
 
- SSI vừa c&#244;ng bố Nghị quyết HĐQT về việc triển khai phương &#225;n ch&#224;o b&#225;n cổ phiếu ri&#234;ng lẻ. Cụ thể:
+ Số lượng cổ phần ch&#224;o b&#225;n: 104.042.344 cổ phần (5,28% số lượng cổ phần đang lưu h&#224;nh), gi&#225; ch&#224;o b&#225;n: 31.300 đồng/cp.
+ Thời gian dự kiến ch&#224;o b&#225;n: Q3.2025 v&#224; Q4.2025, sau khi được UBCKNN chấp thuận.
+ Nh&#224; đầu tư: 18 nh&#224; đầu tư, trong đ&#243; c&#243; 14 quỹ đầu tư/tổ chức v&#224; 4 c&#225; nh&#226;n.
+ Cổ phiếu ph&#225;t h&#224;nh ri&#234;ng lẻ bị hạn chế chuyển nhượng 1 năm.
+ Phương &#225;n ph&#225;t h&#224;nh ri&#234;ng lẻ 104 triệu cổ phần đ&#227; được ĐHCĐ SSI th&#244;ng qua trong c&#225;c kỳ đại hội từ năm 2022 – nay. Đến thời điểm hiện tại C&#244;ng ty mới thực hiện.
 
- Tổng số tiền huy động nếu đợt ph&#225;t h&#224;nh th&#224;nh c&#244;ng l&#224; khoảng 3.257 tỷ đồng. Vốn điều lệ của C&#244;ng ty sau ph&#225;t h&#224;nh đạt 20.779 tỷ đồng. Số tiền dự kiến thu về sẽ bổ sung cho hoạt động đầu tư chứng chỉ tiền gửi (50%) v&#224; bổ sung vốn cho hoạt động cho vay margin (50%).Với việc ho&#224;n th&#224;nh tăng vốn điều lệ, ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng SSI sẽ tiếp tục gia tăng quy m&#244; danh mục đầu tư v&#224; c&#243; thể ghi nhận KQKD tăng trưởng trong tương lai, đồng thời gi&#250;p C&#244;ng ty gia tăng bộ đệm rủi ro.
- KQKD Q2.25: SSI ghi nhận doanh thu thuần 2.327 tỷ đồng (+21% y/y) v&#224; LNST sau CĐTS 970 tỷ đồng (+14% y/y). Danh mục cho vay margin đạt 33.134 tỷ đồng (+22% q/q, +51% ytd). Quy m&#244; danh mục đầu tư đạt 52.404 tỷ đồng, trong đ&#243; 95% l&#224; c&#225;c khoản đầu tư v&#224;o t&#224;i sản c&#243; thu nhập cố định, 5% l&#224; v&#224;o cổ phiếu (trong đ&#243; c&#243;: VPB, MSN, HPG…). Dự b&#225;o KQKD Q3.2025 của SSI rất t&#237;ch cực, với doanh thu thuần 3.144 tỷ đồng (+76% y/y) v&#224; LNST sau CĐTS 1.320 tỷ đồng (+66% y/y) – được hỗ trợ bởi: (1) quy m&#244; dư nợ cho vay tăng mạnh 70 – 80% svck; (2) cộng hưởng từ quy m&#244; danh mục đầu tư tăng y/y v&#224; diễn biến gi&#225; cổ phiếu t&#237;ch cực, đặc biệt l&#224; khoản đầu tư v&#224;o VPB; (3) thanh khoản thị trường duy tr&#236; ở mức cao, trung b&#236;nh đạt hơn 40.000 tỷ đồng/phi&#234;n trong Q3.25 v&#224; thị phần của SSI tăng. Ch&#250;ng t&#244;i nhận thấy khả năng điều chỉnh dự ph&#242;ng KQKD cho SSI cho cả năm 2025 do diễn biến thị trường t&#237;ch cực hơn so với dự b&#225;o trước đ&#226;y. SSI đang giao dịch ở mức P/B 2,6x – cao hơn so với mức trung b&#236;nh ng&#224;nh v&#224; so với ch&#237;nh lịch sử của SSI. Diễn biến gi&#225; cổ phiếu ng&#224;nh chứng kho&#225;n n&#243;i chung v&#224; SSI n&#243;i ri&#234;ng sẽ tương đồng với thanh khoản thị trường, điểm số VNIndex, v&#224; c&#243; thể c&#243; t&#225;c động t&#237;ch cực từ việc TCBS sớm IPO

Cập nhật thông tin về việc SSI phát hành cổ phiếu riêng lẻ:
 
- SSI vừa công bố Nghị quyết HĐQT về việc triển khai phương án chào bán cổ phiếu riêng lẻ. Cụ thể:
+ Số lượng cổ phần chào bán: 104.042.344 cổ phần (5,28% số lượng cổ phần đang lưu hành), giá chào bán: 31.300 đồng/cp.
+ Thời gian dự kiến chào bán: Q3.2025 và Q4.2025, sau khi được UBCKNN chấp thuận.
+ Nhà đầu tư: 18 nhà đầu tư, trong đó có 14 quỹ đầu tư/tổ chức và 4 cá nhân.
+ Cổ phiếu phát hành riêng lẻ bị hạn chế chuyển nhượng 1 năm.
+ Phương án phát hành riêng lẻ 104 triệu cổ phần đã được ĐHCĐ SSI thông qua trong các kỳ đại hội từ năm 2022 – nay. Đến thời điểm hiện tại Công ty mới thực hiện.
 
- Tổng số tiền huy động nếu đợt phát hành thành công là khoảng 3.257 tỷ đồng. Vốn điều lệ của Công ty sau phát hành đạt 20.779 tỷ đồng. Số tiền dự kiến thu về sẽ bổ sung cho hoạt động đầu tư chứng chỉ tiền gửi (50%) và bổ sung vốn cho hoạt động cho vay margin (50%).Với việc hoàn thành tăng vốn điều lệ, chúng tôi kỳ vọng SSI sẽ tiếp tục gia tăng quy mô danh mục đầu tư và có thể ghi nhận KQKD tăng trưởng trong tương lai, đồng thời giúp Công ty gia tăng bộ đệm rủi ro.
- KQKD Q2.25: SSI ghi nhận doanh thu thuần 2.327 tỷ đồng (+21% y/y) và LNST sau CĐTS 970 tỷ đồng (+14% y/y). Danh mục cho vay margin đạt 33.134 tỷ đồng (+22% q/q, +51% ytd). Quy mô danh mục đầu tư đạt 52.404 tỷ đồng, trong đó 95% là các khoản đầu tư vào tài sản có thu nhập cố định, 5% là vào cổ phiếu (trong đó có: VPB, MSN, HPG…). Dự báo KQKD Q3.2025 của SSI rất tích cực, với doanh thu thuần 3.144 tỷ đồng (+76% y/y) và LNST sau CĐTS 1.320 tỷ đồng (+66% y/y) – được hỗ trợ bởi: (1) quy mô dư nợ cho vay tăng mạnh 70 – 80% svck; (2) cộng hưởng từ quy mô danh mục đầu tư tăng y/y và diễn biến giá cổ phiếu tích cực, đặc biệt là khoản đầu tư vào VPB; (3) thanh khoản thị trường duy trì ở mức cao, trung bình đạt hơn 40.000 tỷ đồng/phiên trong Q3.25 và thị phần của SSI tăng. Chúng tôi nhận thấy khả năng điều chỉnh dự phòng KQKD cho SSI cho cả năm 2025 do diễn biến thị trường tích cực hơn so với dự báo trước đây. SSI đang giao dịch ở mức P/B 2,6x – cao hơn so với mức trung bình ngành và so với chính lịch sử của SSI. Diễn biến giá cổ phiếu ngành chứng khoán nói chung và SSI nói riêng sẽ tương đồng với thanh khoản thị trường, điểm số VNIndex, và có thể có tác động tích cực từ việc TCBS sớm IPO

Nhận định thị trường ng&#224;y 13/08/2025

Nhận định thị trường ngày 13/08/2025

Cập nhật th&#244;ng tin F88 l&#234;n s&#224;n UPCoM:
Ng&#224;y giao dịch đầu ti&#234;n: 8/8/2025
Gi&#225; tham chiếu 634.900 đồng/cổ phiếu.
Một số th&#244;ng tin về t&#236;nh h&#236;nh hoạt động của F88:
M&#244; h&#236;nh hoạt động: F88 hiện chỉ giữ đăng k&#253; xe &#244; t&#244; v&#224; xe m&#225;y, thay v&#236; giữ t&#224;i sản vật l&#253;. L&#253; do l&#224; để kh&#225;ch h&#224;ng vẫn c&#243; phương tiện kiếm th&#234;m thu nhập, hỗ trợ họ c&#243; t&#224;i ch&#237;nh trả nợ cho F88, thể hiện t&#237;nh nh&#226;n văn v&#224; kh&#244;ng m&#226;u thuẫn với quy tr&#236;nh quản trị rủi ro của c&#244;ng ty. F88 hiện chiếm 3% tổng thị phần cho vay thế chấp. Cho vay cầm cố xe m&#225;y chiếm 53% dư nợ, &#244;t&#244; chiếm 47% dư nợ.
Kỳ hạn c&#225;c khoản vay trung b&#236;nh đối với cầm cố xe m&#225;y l&#224; 8,1 th&#225;ng, &#244; t&#244; l&#224; 5,2 th&#225;ng. LTV thực tế trung b&#236;nh tr&#234;n hệ thống chỉ khoảng 50% với xe m&#225;y. F88 kh&#244;ng c&#243; l&#227;i k&#233;p (l&#227;i mẹ đẻ l&#227;i con), chỉ t&#237;nh l&#227;i đơn tr&#234;n dư nợ c&#242;n lại.
Lợi nhuận sau thuế: Nửa đầu năm 2025: 255 tỷ VND (mức cao nhất từ trước đến nay), vượt kế hoạch 6%. ROE trong 1H2025: 2,37% mỗi th&#225;ng (tương đương 26% mỗi năm). ROE năm 2024 đạt tr&#234;n 20%.
Dư nợ cho vay: Đến 30/06/2025, dư nợ đạt 5.543 tỷ VND, tăng 20% so với cuối năm 2024. Mức n&#224;y vượt kế hoạch 6% (kế hoạch l&#224; 5.206 tỷ VND). So với c&#249;ng kỳ 2024, dư nợ tăng 45%. Kế hoạch giải ng&#226;n cả năm 2025 l&#224;
Trong 1H2025, 88% doanh thu đến từ hoạt động cho vay (1.521 tỷ VND), v&#224; 200 tỷ VND từ hoạt động đại l&#253; bảo hiểm. Cả hai đều vượt kế hoạch (3-18%) v&#224; c&#249;ng kỳ 2024 (28-45%).
Tỷ lệ nợ xấu d&#242;ng tr&#234;n giải ng&#226;n: Nửa đầu năm 2025: 0,5% (dự kiến cả năm 2025 kh&#244;ng qu&#225; 4,9%). Năm 2024: 4,9% v&#224; năm 2023 l&#224; 5,5%.
CIR: Nửa đầu năm 2025: 55,84% (thấp hơn kế hoạch 58,90%), tốt hơn 2024 khoảng 8%.
Lợi suất cho vay trung b&#236;nh của F88 to&#224;n danh mục l&#224; khoảng 50%.
Về chi ph&#237; vốn: F88 huy động tr&#225;i phiếu với l&#227;i suất 10%/năm, c&#225;c khoản vay nước ngo&#224;i 10-12%/năm.
Kế hoạch cả năm 2025:
LNST kế hoạch năm 2025: 600 tỷ VND
Mục ti&#234;u dư nợ cuối năm 2025 l&#224; 6.631 tỷ VND, tăng 20% so với giữa năm 2025.
CIR mục ti&#234;u 54%.
NIM đạt 52%.
Số lượng kh&#225;ch h&#224;ng mới: Mục ti&#234;u nửa cuối 2025 l&#224; 130.000 kh&#225;ch h&#224;ng mới, tăng 10% so với 6 th&#225;ng đầu năm 2025 (119.000 kh&#225;ch h&#224;ng mới).
Mục ti&#234;u tăng trưởng d&#224;i hạn: F88 đặt mục ti&#234;u tăng trưởng 20-30% h&#224;ng năm trong c&#225;c năm tiếp theo, v&#224; hướng tới IPO v&#224;o cuối năm 2026 hoặc đầu năm 2027.
Đ&#225;nh gi&#225; :
Gi&#225; tham chiếu cho phi&#234;n giao dịch đầu ti&#234;n của F88 l&#224; 634.900 đồng/cổ phiếu, tương đương với P/B l&#224; 3 lần dựa tr&#234;n gi&#225; trị VCSH tại thời điểm cuối năm 2024.
C&#225;c deal b&#225;n vốn c&#244;ng ty t&#224;i ch&#237;nh trước đ&#226;y bao gồm FE Credit với gi&#225; tương đương P/B 3,4 lần (b&#225;n 49%), SHB Finance với P/B 3,1 lần (b&#225;n 50%) v&#224; PTF với P/B 3,4 lần (b&#225;n 100%). Tuy nhi&#234;n, đ&#226;y l&#224; c&#225;c giao dịch với quy m&#244; tỷ lệ cổ phần ở mức lớn v&#224; người mua c&#243; thể tham gia điều h&#224;nh, kiểm so&#225;t c&#244;ng ty t&#224;i ch&#237;nh. Ch&#250;ng t&#244;i cho rằng mức P/B hợp l&#253; của c&#225;c c&#244;ng ty t&#224;i ch&#237;nh nếu giao dịch tr&#234;n s&#224;n sẽ thấp hơn so với mức n&#224;y.
Nếu so s&#225;nh P/B của F88 đối với c&#225;c Ng&#226;n h&#224;ng ni&#234;m yết tr&#234;n s&#224;n th&#236; mức P/B 3 lần chưa thực sự hấp dẫn. C&#225;c ng&#226;n h&#224;ng c&#243; mức ROE quanh mức 20% hiện đang giao dịch với P/B trung b&#236;nh l&#224; 1,68 lần.
Gi&#225; tham chiếu cũng tương đương với mức P/E 15 lần, cao hơn so với mức P/E trung b&#236;nh của c&#225;c Ng&#226;n h&#224;ng tr&#234;n 3 s&#224;n khoảng 9,7 lần. Tuy nhi&#234;n, BLĐ kỳ vọng tốc độ tăng trưởng KQKD 20-30% hằng năm n&#234;n mức chấp nhận P/E c&#243; thể sẽ ở mức cao hơn so với c&#225;c doanh nghiệp tr&#234;n s&#224;n. Ch&#250;ng t&#244;i cũng ch&#250; &#253; l&#224; tăng trưởng LNST -CĐTS của 27 ng&#226;n h&#224;ng tr&#234;n 3 s&#224;n đ&#227; tăng trưởng với tốc độ trung b&#236;nh 21% trong giai đoạn 5 năm từ 2020-2024.
Đ&#225;nh gi&#225; chung: ch&#250;ng t&#244;i nhận thấy mức gi&#225; của F88 khi ni&#234;m yết chưa thực sự hấp dẫn nếu so s&#225;nh với doanh nghiệp tương tự. Tuy nhi&#234;n, phi&#234;n đầu ti&#234;n c&#243; thể cổ phiếu sẽ c&#243; diễn biến t&#237;ch cực về mặt t&#226;m l&#253;, ch&#250;ng t&#244;i sẽ c&#243; b&#225;o c&#225;o chi tiết về định gi&#225; F88 trong thời gian tới để đ&#225;nh gi&#225; r&#245; r&#224;ng hơn về triển vọng d&#224;i hạn của F88.

Cập nhật thông tin F88 lên sàn UPCoM:
Ngày giao dịch đầu tiên: 8/8/2025
Giá tham chiếu 634.900 đồng/cổ phiếu.
Một số thông tin về tình hình hoạt động của F88:
Mô hình hoạt động: F88 hiện chỉ giữ đăng ký xe ô tô và xe máy, thay vì giữ tài sản vật lý. Lý do là để khách hàng vẫn có phương tiện kiếm thêm thu nhập, hỗ trợ họ có tài chính trả nợ cho F88, thể hiện tính nhân văn và không mâu thuẫn với quy trình quản trị rủi ro của công ty. F88 hiện chiếm 3% tổng thị phần cho vay thế chấp. Cho vay cầm cố xe máy chiếm 53% dư nợ, ôtô chiếm 47% dư nợ.
Kỳ hạn các khoản vay trung bình đối với cầm cố xe máy là 8,1 tháng, ô tô là 5,2 tháng. LTV thực tế trung bình trên hệ thống chỉ khoảng 50% với xe máy. F88 không có lãi kép (lãi mẹ đẻ lãi con), chỉ tính lãi đơn trên dư nợ còn lại.
Lợi nhuận sau thuế: Nửa đầu năm 2025: 255 tỷ VND (mức cao nhất từ trước đến nay), vượt kế hoạch 6%. ROE trong 1H2025: 2,37% mỗi tháng (tương đương 26% mỗi năm). ROE năm 2024 đạt trên 20%.
Dư nợ cho vay: Đến 30/06/2025, dư nợ đạt 5.543 tỷ VND, tăng 20% so với cuối năm 2024. Mức này vượt kế hoạch 6% (kế hoạch là 5.206 tỷ VND). So với cùng kỳ 2024, dư nợ tăng 45%. Kế hoạch giải ngân cả năm 2025 là
Trong 1H2025, 88% doanh thu đến từ hoạt động cho vay (1.521 tỷ VND), và 200 tỷ VND từ hoạt động đại lý bảo hiểm. Cả hai đều vượt kế hoạch (3-18%) và cùng kỳ 2024 (28-45%).
Tỷ lệ nợ xấu dòng trên giải ngân: Nửa đầu năm 2025: 0,5% (dự kiến cả năm 2025 không quá 4,9%). Năm 2024: 4,9% và năm 2023 là 5,5%.
CIR: Nửa đầu năm 2025: 55,84% (thấp hơn kế hoạch 58,90%), tốt hơn 2024 khoảng 8%.
Lợi suất cho vay trung bình của F88 toàn danh mục là khoảng 50%.
Về chi phí vốn: F88 huy động trái phiếu với lãi suất 10%/năm, các khoản vay nước ngoài 10-12%/năm.
Kế hoạch cả năm 2025:
LNST kế hoạch năm 2025: 600 tỷ VND
Mục tiêu dư nợ cuối năm 2025 là 6.631 tỷ VND, tăng 20% so với giữa năm 2025.
CIR mục tiêu 54%.
NIM đạt 52%.
Số lượng khách hàng mới: Mục tiêu nửa cuối 2025 là 130.000 khách hàng mới, tăng 10% so với 6 tháng đầu năm 2025 (119.000 khách hàng mới).
Mục tiêu tăng trưởng dài hạn: F88 đặt mục tiêu tăng trưởng 20-30% hàng năm trong các năm tiếp theo, và hướng tới IPO vào cuối năm 2026 hoặc đầu năm 2027.
Đánh giá :
Giá tham chiếu cho phiên giao dịch đầu tiên của F88 là 634.900 đồng/cổ phiếu, tương đương với P/B là 3 lần dựa trên giá trị VCSH tại thời điểm cuối năm 2024.
Các deal bán vốn công ty tài chính trước đây bao gồm FE Credit với giá tương đương P/B 3,4 lần (bán 49%), SHB Finance với P/B 3,1 lần (bán 50%) và PTF với P/B 3,4 lần (bán 100%). Tuy nhiên, đây là các giao dịch với quy mô tỷ lệ cổ phần ở mức lớn và người mua có thể tham gia điều hành, kiểm soát công ty tài chính. Chúng tôi cho rằng mức P/B hợp lý của các công ty tài chính nếu giao dịch trên sàn sẽ thấp hơn so với mức này.
Nếu so sánh P/B của F88 đối với các Ngân hàng niêm yết trên sàn thì mức P/B 3 lần chưa thực sự hấp dẫn. Các ngân hàng có mức ROE quanh mức 20% hiện đang giao dịch với P/B trung bình là 1,68 lần.
Giá tham chiếu cũng tương đương với mức P/E 15 lần, cao hơn so với mức P/E trung bình của các Ngân hàng trên 3 sàn khoảng 9,7 lần. Tuy nhiên, BLĐ kỳ vọng tốc độ tăng trưởng KQKD 20-30% hằng năm nên mức chấp nhận P/E có thể sẽ ở mức cao hơn so với các doanh nghiệp trên sàn. Chúng tôi cũng chú ý là tăng trưởng LNST -CĐTS của 27 ngân hàng trên 3 sàn đã tăng trưởng với tốc độ trung bình 21% trong giai đoạn 5 năm từ 2020-2024.
Đánh giá chung: chúng tôi nhận thấy mức giá của F88 khi niêm yết chưa thực sự hấp dẫn nếu so sánh với doanh nghiệp tương tự. Tuy nhiên, phiên đầu tiên có thể cổ phiếu sẽ có diễn biến tích cực về mặt tâm lý, chúng tôi sẽ có báo cáo chi tiết về định giá F88 trong thời gian tới để đánh giá rõ ràng hơn về triển vọng dài hạn của F88.

Nhận định thị trường ng&#224;y 08/08/2025

Nhận định thị trường ngày 08/08/2025

Cập nhập về th&#244;ng tin chưa x&#225;c thực của Lizen (HOSE: LCG)
 
Theo nguồn tin chưa x&#225;c thực, LCG vừa tr&#250;ng thầu một dự &#225;n quan trọng với gi&#225; trị tr&#250;ng thầu đạt khoảng 6.000 tỷ đồng. Theo danh s&#225;ch theo d&#245;i nhiều khả năng đ&#226;y ch&#237;nh l&#224; dự &#225;n G&#243;i thầu số 09 Thi c&#244;ng x&#226;y lắp c&#244;ng tr&#236;nh Dự &#225;n X&#226;y dựng tuyến đường kết nối di sản văn h&#243;a du lịch v&#224; ph&#225;t triển kinh tế dọc s&#244;ng Hồng, c&#243; gi&#225; trị dự kiến khoảng 6.664 tỷ đồng. 
Theo th&#244;ng tin từ trang thống k&#234; Bidwinner, đ&#226;y l&#224; dự &#225;n m&#224; Li&#234;n danh Hưng Y&#234;n (do LCG l&#224;m chủ thầu) đang nắm ưu thế lớn với tỷ lệ tr&#250;ng thầu l&#234;n đến 95,3%. Hơn thế nữa, gi&#225; dự thầu của li&#234;n danh Hưng Y&#234;n thấp hơn đối thủ gần 550 tỷ đồng. 
kỳ vọng tỷ lệ thực hiện của LCG sẽ ở mức cao tr&#234;n dự &#225;n n&#224;y, tạo ra nguồn c&#244;ng việc khổng lồ cho LIZEN. Hiện nay theo ước t&#237;nh Backlog của LCG đang dao động ở mức 4.050 tỷ đồng.


Cập nhập về thông tin chưa xác thực của Lizen (HOSE: LCG)
 
Theo nguồn tin chưa xác thực, LCG vừa trúng thầu một dự án quan trọng với giá trị trúng thầu đạt khoảng 6.000 tỷ đồng. Theo danh sách theo dõi nhiều khả năng đây chính là dự án Gói thầu số 09 Thi công xây lắp công trình Dự án Xây dựng tuyến đường kết nối di sản văn hóa du lịch và phát triển kinh tế dọc sông Hồng, có giá trị dự kiến khoảng 6.664 tỷ đồng. 
Theo thông tin từ trang thống kê Bidwinner, đây là dự án mà Liên danh Hưng Yên (do LCG làm chủ thầu) đang nắm ưu thế lớn với tỷ lệ trúng thầu lên đến 95,3%. Hơn thế nữa, giá dự thầu của liên danh Hưng Yên thấp hơn đối thủ gần 550 tỷ đồng. 
kỳ vọng tỷ lệ thực hiện của LCG sẽ ở mức cao trên dự án này, tạo ra nguồn công việc khổng lồ cho LIZEN. Hiện nay theo ước tính Backlog của LCG đang dao động ở mức 4.050 tỷ đồng.


Nhận định thị trường ng&#224;y 07/08/2025

Nhận định thị trường ngày 07/08/2025

Cập nhật th&#244;ng tin về xuất khẩu Đ&#225; trước th&#244;ng tin &#225;p thuế 50% l&#234;n Ấn Độ
 
Bối cảnh thực tế v&#224; ng&#224;nh. Nh&#224; Trắng th&#244;ng b&#225;o sẽ &#225;p th&#234;m thuế quan 25% đối với h&#224;ng ho&#225; Ấn Độ do c&#225;c vấn đề li&#234;n quan đến Ch&#237;nh trị v&#224; An Ninh Năng lượng, n&#226;ng tổng mức thuế sẽ &#225;p dụng với đối t&#225;c thương mại n&#224;y l&#234;n 50%. 
 
Bối cảnh ng&#224;nh đ&#225; Xuất khẩu hiện nay, Ấn Độ hiện đang dẫn đầu về gi&#225; trị xuất khẩu đ&#225; thạch anh sang Mỹ trong khi Việt Nam đứng thứ Hai. Ấn Độ v&#224; Việt Nam l&#224; những quốc gia hưởng lợi nhiều nhất từ sự sụt giảm của thị trường Xuất khẩu Trung Quốc kể từ khi chiến tranh thương mại Mỹ - Trung lần thứ nhất nổ ra.
 
Nhận định sơ bộ. Đ&#226;y được xem l&#224; một t&#237;n hiệu tốt cho c&#225;c DN xuất khẩu Đ&#225; tại Việt Nam khi nguồn cung tại Ấn Độ nhiều khả năng sẽ bị ảnh hưởng ti&#234;u cực, tương tự Trung Quốc năm 2019 nếu mức thuế kể tr&#234;n ch&#237;nh thức được &#225;p dụng. Đặc biệt đối vs c&#225;c DN c&#243; ph&#226;n kh&#250;c tầm Trung v&#224; Thấp, tương tự mảng Đ&#225; của PTB. Ở chiều ngược lại, một yếu tố cần theo d&#245;i l&#224; nhu cầu đầu tư hạ tầng tư nh&#226;n tại Mỹ đang sụt giảm trong nhiều th&#225;ng gần đ&#226;y chủ yếu do (1) Gi&#225; đầu v&#224;o gia tăng đ&#225;ng kể v&#224; (2) L&#227;i suất neo cao hơn dự kiến. Điều n&#224;y c&#243; thể sẽ ảnh hưởng đối với sản lượng của c&#225;c DN đ&#225; trong ngắn hạn.

Cập nhật thông tin về xuất khẩu Đá trước thông tin áp thuế 50% lên Ấn Độ
 
Bối cảnh thực tế và ngành. Nhà Trắng thông báo sẽ áp thêm thuế quan 25% đối với hàng hoá Ấn Độ do các vấn đề liên quan đến Chính trị và An Ninh Năng lượng, nâng tổng mức thuế sẽ áp dụng với đối tác thương mại này lên 50%. 
 
Bối cảnh ngành đá Xuất khẩu hiện nay, Ấn Độ hiện đang dẫn đầu về giá trị xuất khẩu đá thạch anh sang Mỹ trong khi Việt Nam đứng thứ Hai. Ấn Độ và Việt Nam là những quốc gia hưởng lợi nhiều nhất từ sự sụt giảm của thị trường Xuất khẩu Trung Quốc kể từ khi chiến tranh thương mại Mỹ - Trung lần thứ nhất nổ ra.
 
Nhận định sơ bộ. Đây được xem là một tín hiệu tốt cho các DN xuất khẩu Đá tại Việt Nam khi nguồn cung tại Ấn Độ nhiều khả năng sẽ bị ảnh hưởng tiêu cực, tương tự Trung Quốc năm 2019 nếu mức thuế kể trên chính thức được áp dụng. Đặc biệt đối vs các DN có phân khúc tầm Trung và Thấp, tương tự mảng Đá của PTB. Ở chiều ngược lại, một yếu tố cần theo dõi là nhu cầu đầu tư hạ tầng tư nhân tại Mỹ đang sụt giảm trong nhiều tháng gần đây chủ yếu do (1) Giá đầu vào gia tăng đáng kể và (2) Lãi suất neo cao hơn dự kiến. Điều này có thể sẽ ảnh hưởng đối với sản lượng của các DN đá trong ngắn hạn.

Nhận định thị trường ng&#224;y 06/08/2025

Nhận định thị trường ngày 06/08/2025

Cập nhật KQKD qu&#253; 2/2025 của cổ phiếu STB
 
STB ghi nhận KQKD qu&#253; 2/2025 mạnh mẽ, với LNST tăng đ&#225;ng kể 33% YoY, đạt 2.894 tỷ đồng. Kết quả t&#237;ch cực n&#224;y chủ yếu nhờ v&#224;o sự tăng trưởng của thu nhập ngo&#224;i l&#227;i v&#224; quản l&#253; chi ph&#237; hiệu quả, b&#249; đắp cho sự sụt giảm của NIM.
 
Dư nợ t&#237;n dụng tăng 9,0% so với đầu năm l&#234;n mức 587.960 tỷ. Trong nửa đầu năm 2025, cho vay của STB kh&#225; đồng đều, tập trung chủ yếu v&#224;o sản xuất kinh doanh. STB ghi nhận tăng trưởng t&#237;n dụng mạnh trong nửa đầu năm 2025 ở c&#225;c ng&#224;nh nhựa, sắt th&#233;p, n&#244;ng sản v&#224; l&#226;m nghiệp, nhưng chậm lại ở ng&#224;nh bất động sản. Hoạt động cho vay ti&#234;u d&#249;ng n&#243;i chung cũng chưa cải thiện mạnh như những năm trước đ&#226;y.
Đến hết th&#225;ng 7, tăng trưởng t&#237;n dụng đạt khoảng 9.5%. Theo th&#244;ng tin mới nhất, Ng&#226;n h&#224;ng nh&#224; nước (NHNN)đ&#227; nới th&#234;m hạn mức t&#237;n dụng cho STB từ khoảng 14% l&#234;n tr&#234;n 16%. BLĐ chia sẻ STB sẽ cố gắng sử dụng hết hạn mức t&#237;n dụng n&#224;y từ nay đến cuối năm.
 
NIM suy giảm 30 điểm cơ bản (bps) QoQ v&#224; 24 bps YoY, do lợi suất t&#224;i sản (YEA) thấp hơn (giảm 13 bps YoY v&#224; 18 bps QoQ) v&#224; chi ph&#237; huy động vốn tăng nhẹ (tăng 11 bps YoY v&#224; 13 bps QOQ). BLĐ chia sẻ một trong những yếu tố ch&#237;nh g&#226;y &#225;p lực l&#234;n NIM kh&#244;ng chỉ đến từ cạnh tranh thị trường m&#224; c&#242;n từ y&#234;u cầu của NHNN về việc giảm l&#227;i suất cho vay để hỗ trợ nền kinh tế.
Về triển vọng NIM trong 2H25 sẽ tiếp tục gặp th&#225;ch thức v&#224; khả năng cao sẽ c&#243; xu hướng giảm. Th&#234;m v&#224;o đ&#243;, mặt bằng l&#227;i suất kh&#244;ng cải thiện so với năm trước cũng g&#243;p phần g&#226;y &#225;p lực l&#234;n NIM. Để b&#249; đắp cho sự sụt giảm của NIM, STB sẽ tập trung b&#249; đắp lại bằng tốc độ tăng trưởng t&#237;n dụng.
 
Tăng trưởng thu nhập ngo&#224;i l&#227;i (non-NII) tăng 14% YoY, động lực ch&#237;nh đến từ hoạt động dịch vụ (đạt 919 tỷ, tăng 35% YoY v&#224; 26% QoQ). STB đang c&#243; kế hoạch đẩy mạnh mảng ng&#226;n h&#224;ng đầu tư, bao gồm c&#225;c hoạt động tr&#234;n thị trường li&#234;n ng&#226;n h&#224;ng v&#224; kinh doanh ngoại hối. Điểm nhấn l&#224; việc STB sẽ tr&#236;nh ĐHCĐ về kế hoạch mua lại một c&#244;ng ty chứng kho&#225;n nhằm đa dạng h&#243;a v&#224; tăng cường nguồn thu ngo&#224;i l&#227;i. Tuy nhi&#234;n, tiến độ mua c&#244;ng ty chứng kho&#225;n c&#243; thể sẽ kh&#244;ng diễn ra nhanh như kỳ vọng của cổ đ&#244;ng (3-6 th&#225;ng) m&#224; c&#243; thể l&#224; một qu&#225; tr&#236;nh d&#224;i hơn. STB sẽ thận trọng xem x&#233;t về gi&#225; trị v&#224; tiềm năng d&#224;i hạn của c&#244;ng ty chứng kho&#225;n, đặc biệt trong bối cảnh thị trường tăng trưởng nhanh đ&#227; khiến gi&#225; kh&#244;ng c&#242;n &quot;rẻ&quot; như trước. Ng&#226;n h&#224;ng chỉ quyết định mua lại nếu thương vụ thực sự mang lại lợi &#237;ch v&#224; hiệu quả bền vững.
 
Chất lượng t&#224;i sản cải thiện nhẹ, với điểm s&#225;ng đến từ khả năng thu hồi c&#225;c khoản nợ xấu. Nợ xấu (NPL) giảm nhẹ 5% QoQ gi&#250;p tỷ lệ nợ xấu ghi nhận mức 2,46%. Nợ nh&#243;m 2 cũng giảm nhẹ 6 bps QoQ xuống mức 0,73%. Tỷ lệ NPL ở c&#225;c nh&#243;m kh&#225;ch h&#224;ng của STB ch&#234;nh lệch kh&#244;ng nhiều, đều xoay quanh mức tr&#234;n dưới 2%.
Nguy&#234;n nh&#226;n chủ yếu từ những kh&#225;ch h&#224;ng gặp kh&#243; khăn từ giai đoạn 2022-2023. Những kh&#225;ch h&#224;ng n&#224;y trước đ&#226;y đ&#227; cố gắng duy tr&#236; hoạt động, xin gi&#227;n nợ hoặc cơ cấu nợ theo c&#225;c cơ chế của NHNN, nhưng đến giai đoạn hiện nay, một số kh&#225;ch h&#224;ng kh&#244;ng c&#242;n khả năng trả nợ. Đối tượng kh&#225;ch h&#224;ng bị ảnh hưởng nặng nề nhất của STB l&#224; nh&#243;m kh&#225;ch h&#224;ng xuất khẩu, đặc biệt l&#224; ng&#224;nh gỗ, do chịu t&#225;c động nặng nề từ suy giảm kinh tế thế giới trong giai đoạn 2022-2023 khi đơn h&#224;ng v&#224; h&#224;ng xuất khẩu kh&#244;ng c&#243;.
STB đ&#227; tăng cường tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng trong qu&#253; 2/2025, đạt 912 tỷ đồng (+96,1% YoY v&#224; +367,2% QoQ), tương ứng với chi ph&#237; t&#237;n dụng l&#224; 0,63%, tăng từ 0,37% trong qu&#253; 2/2024 v&#224; 0,14% trong Qu&#253; 1/2025. Với việc dự ph&#242;ng tăng trong khi nợ xấu h&#236;nh th&#224;nh mới trong kỳ giảm gi&#250;p tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) tăng l&#234;nh mức 75,4% từ 74,7% v&#224;o qu&#253; 1/2025.
BLĐ dự b&#225;o tỷ lệ nợ xấu sẽ kh&#244;ng tăng trong giai đoạn 2H25 v&#224; năm 2026. L&#253; do v&#236; c&#225;c trường hợp nợ xấu từ những kh&#225;ch h&#224;ng đ&#227; gặp kh&#243; khăn sẽ được xử l&#253; chủ yếu trong năm 2025. Sang năm 2026, khả năng tỷ lệ nợ xấu tăng l&#234;n sẽ thấp, nhờ v&#224;o (1) Những kh&#225;ch h&#224;ng đ&#227; vượt qua giai đoạn kh&#243; khăn th&#236; nền tảng của họ đ&#227; được cải thiện; (2) Trong bối cảnh thị trường v&#224; nền kinh tế đang tốt l&#234;n, những kh&#225;ch h&#224;ng n&#224;y sẽ &#237;t c&#243; khả năng rơi v&#224;o t&#236;nh trạng kh&#243; khăn về t&#224;i ch&#237;nh như những năm trước; (3) Thị trường bất động sản ổn định trở lại.
 
STB đ&#227; thu hồi to&#224;n bộ số tiền từ việc b&#225;n đấu gi&#225; dự &#225;n Khu c&#244;ng nghiệp Phong Ph&#250;, nhanh hơn so với kế hoạch ban đầu. Tổng số tiền đ&#227; được thu hồi l&#224; 7.900 tỷ đồng, khoản tiền n&#224;y đ&#227; được nộp trong th&#225;ng 7 v&#224; th&#225;ng 8. STB dự kiến sẽ hạch to&#225;n khoản thu n&#224;y v&#224;o kết quả kinh doanh trong thời gian tới, g&#243;p phần v&#224;o lợi nhuận của ng&#226;n h&#224;ng.
 
Về đề &#225;n t&#225;i cơ cấu v&#224; chia cổ tức, STB chia sẻ phương &#225;n xử l&#253; đang được NHNN xem x&#233;t v&#224; kỳ vọng sẽ nhận được phản hồi từ NHNN trong th&#225;ng n&#224;y. Vướng mắc lớn cuối c&#249;ng li&#234;n quan đến việc xử l&#253; cổ phiếu của nh&#243;m cổ đ&#244;ng li&#234;n quan trước đ&#226;y v&#224; c&#225;c khoản nợ được đảm bảo bằng cổ phiếu của nh&#243;m cổ đ&#244;ng lớn n&#224;y. C&#225;c nội dung kh&#225;c trong đề &#225;n (đ&#225;nh gi&#225; vốn, xử l&#253; nợ, t&#225;i cấu tr&#250;c mạng lưới, xử l&#253; sở hữu ch&#233;o) đều đ&#227; ho&#224;n th&#224;nh. STB mong muốn c&#243; thể xử l&#253; xong trong năm 2025, nhưng tiến độ phụ thuộc v&#224;o phản hồi v&#224; y&#234;u cầu bổ sung từ NHNN. Việc chi trả cổ tức sẽ gắn liền với việc ho&#224;n th&#224;nh đề &#225;n t&#225;i cơ cấu.Theo r&#224;ng buộc của NHNN, khi đề &#225;n ho&#224;n th&#224;nh, STB sẽ được chi trả cổ tức.
 
Chi ph&#237; hoạt động được kiểm so&#225;t tốt trong qu&#253; 2/2025 với tỷ lệ chi ph&#237; tr&#234;n thu nhập (CIR) đ&#227; cải thiện đ&#225;ng kể xuống c&#242;n 41,2% (từ mức 50,4% trong Qu&#253; 1/2025). Mục ti&#234;u CIR cuối năm hướng tới 40%, tuy nhi&#234;n mức khả thi theo đ&#225;nh gi&#225; hiện tại c&#243; thể dao động khoảng 42-43%. C&#225;c yếu tố gi&#250;p giảm CIR: (1) Giảm chi ph&#237; thu&#234; mặt bằng do t&#225;i cơ cấu mạng lưới; (2) Tiết giảm nh&#226;n sự kh&#244;ng đ&#225;p ứng định hướng mới; (3) Giảm chi ph&#237; điều h&#224;nh, c&#244;ng cụ dụng cụ nhờ số h&#243;a v&#224; tự động h&#243;a quy tr&#236;nh.

Cập nhật KQKD quý 2/2025 của cổ phiếu STB
 
STB ghi nhận KQKD quý 2/2025 mạnh mẽ, với LNST tăng đáng kể 33% YoY, đạt 2.894 tỷ đồng. Kết quả tích cực này chủ yếu nhờ vào sự tăng trưởng của thu nhập ngoài lãi và quản lý chi phí hiệu quả, bù đắp cho sự sụt giảm của NIM.
 
Dư nợ tín dụng tăng 9,0% so với đầu năm lên mức 587.960 tỷ. Trong nửa đầu năm 2025, cho vay của STB khá đồng đều, tập trung chủ yếu vào sản xuất kinh doanh. STB ghi nhận tăng trưởng tín dụng mạnh trong nửa đầu năm 2025 ở các ngành nhựa, sắt thép, nông sản và lâm nghiệp, nhưng chậm lại ở ngành bất động sản. Hoạt động cho vay tiêu dùng nói chung cũng chưa cải thiện mạnh như những năm trước đây.
Đến hết tháng 7, tăng trưởng tín dụng đạt khoảng 9.5%. Theo thông tin mới nhất, Ngân hàng nhà nước (NHNN)đã nới thêm hạn mức tín dụng cho STB từ khoảng 14% lên trên 16%. BLĐ chia sẻ STB sẽ cố gắng sử dụng hết hạn mức tín dụng này từ nay đến cuối năm.
 
NIM suy giảm 30 điểm cơ bản (bps) QoQ và 24 bps YoY, do lợi suất tài sản (YEA) thấp hơn (giảm 13 bps YoY và 18 bps QoQ) và chi phí huy động vốn tăng nhẹ (tăng 11 bps YoY và 13 bps QOQ). BLĐ chia sẻ một trong những yếu tố chính gây áp lực lên NIM không chỉ đến từ cạnh tranh thị trường mà còn từ yêu cầu của NHNN về việc giảm lãi suất cho vay để hỗ trợ nền kinh tế.
Về triển vọng NIM trong 2H25 sẽ tiếp tục gặp thách thức và khả năng cao sẽ có xu hướng giảm. Thêm vào đó, mặt bằng lãi suất không cải thiện so với năm trước cũng góp phần gây áp lực lên NIM. Để bù đắp cho sự sụt giảm của NIM, STB sẽ tập trung bù đắp lại bằng tốc độ tăng trưởng tín dụng.
 
Tăng trưởng thu nhập ngoài lãi (non-NII) tăng 14% YoY, động lực chính đến từ hoạt động dịch vụ (đạt 919 tỷ, tăng 35% YoY và 26% QoQ). STB đang có kế hoạch đẩy mạnh mảng ngân hàng đầu tư, bao gồm các hoạt động trên thị trường liên ngân hàng và kinh doanh ngoại hối. Điểm nhấn là việc STB sẽ trình ĐHCĐ về kế hoạch mua lại một công ty chứng khoán nhằm đa dạng hóa và tăng cường nguồn thu ngoài lãi. Tuy nhiên, tiến độ mua công ty chứng khoán có thể sẽ không diễn ra nhanh như kỳ vọng của cổ đông (3-6 tháng) mà có thể là một quá trình dài hơn. STB sẽ thận trọng xem xét về giá trị và tiềm năng dài hạn của công ty chứng khoán, đặc biệt trong bối cảnh thị trường tăng trưởng nhanh đã khiến giá không còn "rẻ" như trước. Ngân hàng chỉ quyết định mua lại nếu thương vụ thực sự mang lại lợi ích và hiệu quả bền vững.
 
Chất lượng tài sản cải thiện nhẹ, với điểm sáng đến từ khả năng thu hồi các khoản nợ xấu. Nợ xấu (NPL) giảm nhẹ 5% QoQ giúp tỷ lệ nợ xấu ghi nhận mức 2,46%. Nợ nhóm 2 cũng giảm nhẹ 6 bps QoQ xuống mức 0,73%. Tỷ lệ NPL ở các nhóm khách hàng của STB chênh lệch không nhiều, đều xoay quanh mức trên dưới 2%.
Nguyên nhân chủ yếu từ những khách hàng gặp khó khăn từ giai đoạn 2022-2023. Những khách hàng này trước đây đã cố gắng duy trì hoạt động, xin giãn nợ hoặc cơ cấu nợ theo các cơ chế của NHNN, nhưng đến giai đoạn hiện nay, một số khách hàng không còn khả năng trả nợ. Đối tượng khách hàng bị ảnh hưởng nặng nề nhất của STB là nhóm khách hàng xuất khẩu, đặc biệt là ngành gỗ, do chịu tác động nặng nề từ suy giảm kinh tế thế giới trong giai đoạn 2022-2023 khi đơn hàng và hàng xuất khẩu không có.
STB đã tăng cường trích lập dự phòng trong quý 2/2025, đạt 912 tỷ đồng (+96,1% YoY và +367,2% QoQ), tương ứng với chi phí tín dụng là 0,63%, tăng từ 0,37% trong quý 2/2024 và 0,14% trong Quý 1/2025. Với việc dự phòng tăng trong khi nợ xấu hình thành mới trong kỳ giảm giúp tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) tăng lênh mức 75,4% từ 74,7% vào quý 1/2025.
BLĐ dự báo tỷ lệ nợ xấu sẽ không tăng trong giai đoạn 2H25 và năm 2026. Lý do vì các trường hợp nợ xấu từ những khách hàng đã gặp khó khăn sẽ được xử lý chủ yếu trong năm 2025. Sang năm 2026, khả năng tỷ lệ nợ xấu tăng lên sẽ thấp, nhờ vào (1) Những khách hàng đã vượt qua giai đoạn khó khăn thì nền tảng của họ đã được cải thiện; (2) Trong bối cảnh thị trường và nền kinh tế đang tốt lên, những khách hàng này sẽ ít có khả năng rơi vào tình trạng khó khăn về tài chính như những năm trước; (3) Thị trường bất động sản ổn định trở lại.
 
STB đã thu hồi toàn bộ số tiền từ việc bán đấu giá dự án Khu công nghiệp Phong Phú, nhanh hơn so với kế hoạch ban đầu. Tổng số tiền đã được thu hồi là 7.900 tỷ đồng, khoản tiền này đã được nộp trong tháng 7 và tháng 8. STB dự kiến sẽ hạch toán khoản thu này vào kết quả kinh doanh trong thời gian tới, góp phần vào lợi nhuận của ngân hàng.
 
Về đề án tái cơ cấu và chia cổ tức, STB chia sẻ phương án xử lý đang được NHNN xem xét và kỳ vọng sẽ nhận được phản hồi từ NHNN trong tháng này. Vướng mắc lớn cuối cùng liên quan đến việc xử lý cổ phiếu của nhóm cổ đông liên quan trước đây và các khoản nợ được đảm bảo bằng cổ phiếu của nhóm cổ đông lớn này. Các nội dung khác trong đề án (đánh giá vốn, xử lý nợ, tái cấu trúc mạng lưới, xử lý sở hữu chéo) đều đã hoàn thành. STB mong muốn có thể xử lý xong trong năm 2025, nhưng tiến độ phụ thuộc vào phản hồi và yêu cầu bổ sung từ NHNN. Việc chi trả cổ tức sẽ gắn liền với việc hoàn thành đề án tái cơ cấu.Theo ràng buộc của NHNN, khi đề án hoàn thành, STB sẽ được chi trả cổ tức.
 
Chi phí hoạt động được kiểm soát tốt trong quý 2/2025 với tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) đã cải thiện đáng kể xuống còn 41,2% (từ mức 50,4% trong Quý 1/2025). Mục tiêu CIR cuối năm hướng tới 40%, tuy nhiên mức khả thi theo đánh giá hiện tại có thể dao động khoảng 42-43%. Các yếu tố giúp giảm CIR: (1) Giảm chi phí thuê mặt bằng do tái cơ cấu mạng lưới; (2) Tiết giảm nhân sự không đáp ứng định hướng mới; (3) Giảm chi phí điều hành, công cụ dụng cụ nhờ số hóa và tự động hóa quy trình.

nay analyst meeting của STB, STB vừa n&#243;i l&#224; đ&#227; thu xong Phong Ph&#250; r
buyer sẽ nộp tiền trong th&#225;ng 7 8

nay analyst meeting của STB, STB vừa nói là đã thu xong Phong Phú r
buyer sẽ nộp tiền trong tháng 7 8

Nhận định thị trường ng&#224;y 04/08/2025
Bản tin ng&#224;y 04/08/2025