Cập nhật diễn biến gi&#225; dầu
 
Israel tấn c&#244;ng Iran:
Israel đ&#227; tiến h&#224;nh c&#225;c cuộc kh&#244;ng k&#237;ch nhắm v&#224;o Iran nhắm v&#224;o c&#225;c địa điểm m&#224; Israel cho rằng c&#243; li&#234;n quan đến chương tr&#236;nh hạt nh&#226;n của Iran. Đ&#226;y l&#224; dấu mốc đẩy cuộc xung đột &#226;m ỉ giữa 2 quốc gia n&#224;y trở th&#224;nh một cuộc chiến tranh to&#224;n diện. Cuộc chiến g&#226;y ra lo ngại về đứt g&#227;y nguồn cung dầu mỏ đến từ Iran. Iran hiện đang c&#243; sản lượng dầu th&#244; 4,2 triệu th&#249;ng/ng&#224;y, xếp thứ 7 về sản lượng dầu th&#244; tr&#234;n to&#224;n cầu.
Ngay sau khi c&#225;c th&#244;ng tin li&#234;n quan đến cuộc chiến xuất hiện, gi&#225; dầu đ&#227; phản ứng rất mạnh khi đ&#227; tăng hơn 10%, hiện đang giao dịch ở mức 76 USD/th&#249;ng. Đ&#226;y l&#224; mức gi&#225; dầu cao nhất kể từ cuối th&#225;ng 1 năm nay. Nếu t&#237;nh từ thời điểm đầu th&#225;ng 4 - thời điểm Mỹ &#225;p thuế đối ứng l&#234;n c&#225;c đối t&#225;c thương mại của nước n&#224;y, gi&#225; dầu đ&#227; bật tăng từ mức 59 USD/th&#249;ng l&#234;n 78 USD/th&#249;ng, tương đương tăng gi&#225; 34%.
 
Quan điểm của về gi&#225; dầu:
Trong ngắn hạn gi&#225; dầu c&#243; thể sẽ tiếp tục tăng cao v&#224; duy tr&#236; tr&#234;n 70 USD/th&#249;ng do những xung đột địa ch&#237;nh trị tại khu vực Trung Đ&#244;ng nhiều khả năng sẽ tiếp tục leo thang.
C&#225;c yếu tố kh&#225;c cần theo d&#245;i:
OPEC+ đ&#227; th&#244;ng b&#225;o sẽ tăng mạnh sản lượng th&#234;m 411.000 th&#249;ng mỗi ng&#224;y trong th&#225;ng 7, cao hơn gấp ba lần so với kế hoạch trước đ&#243; của nh&#243;m. Việc OPEC+ li&#234;n tục gia tăng sản lượng trong những th&#225;ng vừa qua khiến gi&#225; dầu c&#243; thể vẫn chịu &#225;p lực giảm gi&#225; trong 2H2025 nếu triển vọng ti&#234;u thụ dầu to&#224;n cầu kh&#244;ng tăng trưởng tương ứng.
Triển vọng ti&#234;u thụ dầu th&#244; phụ thuộc v&#224;o c&#225;c động th&#225;i đ&#224;m ph&#225;n thuế quan giữa Mỹ v&#224; c&#225;c đối t&#225;c thương mại của nước n&#224;y. Hiện tại, đ&#224;m ph&#225;n giữa Mỹ - Trung đ&#227; c&#243; những thỏa thuận sơ bộ tương đối t&#237;ch cực. Đ&#226;y l&#224; t&#237;n hiệu hỗ trợ cho nhu cầu ti&#234;u thụ dầu th&#244; tr&#234;n to&#224;n cầu khi Trung Quốc l&#224; quốc gia c&#243; sản lượng ti&#234;u thụ dầu th&#244; lớn nhất thế giới.  cho rằng gi&#225; dầu trong năm 2025 sẽ biến động rất kh&#243; lường ở cả ph&#237;a nguồn cung v&#224; nguồn cầu do c&#225;c yếu tố bất ổn địa ch&#237;nh trị v&#224; t&#237;nh chất kh&#243; dự b&#225;o trong đ&#224;m ph&#225;n thương mại giữa Mỹ v&#224; c&#225;c đối t&#225;c thương mại. Hiện tại, BVSC đang dự b&#225;o gi&#225; dầu trung b&#236;nh cả năm 2025 l&#224; 65 USD/th&#249;ng.
 
T&#225;c động l&#234;n cổ phiếu dầu kh&#237;:
Thượng nguồn (PVS, PVD): M&#244; h&#236;nh kinh doanh ổn định, &#237;t chịu t&#225;c động bởi gi&#225; dầu. Việc gi&#225; dầu đột ngột tăng cao do xung đột ch&#237;nh trị sẽ l&#224; yếu tố hỗ trợ t&#226;m l&#253; cho c&#225;c cổ phiếu n&#224;y khi triển vọng c&#244;ng việc trong d&#224;i hạn của c&#225;c cổ phiếu n&#224;y sẽ được đảm bảo do gi&#225; dầu được giữ ở mức cao hơn gi&#225; h&#242;a vốn khai th&#225;c của Việt Nam v&#224; c&#225;c quốc gia trong khu vực.
Hạ nguồn (GAS, BSR, PLX, OIL): Gi&#225; dầu tăng sẽ t&#225;c động rất t&#237;ch cực l&#234;n KQKD của nh&#243;m cổ phiếu n&#224;y trong ngắn hạn, đặc biệt l&#224; c&#225;c doanh nghiệp kinh doanh xăng dầu do c&#225;c doanh nghiệp n&#224;y c&#243; thể b&#225;n h&#224;ng tồn kho gi&#225; vốn thấp với gi&#225; thị trường cao hơn, đồng thời giảm &#225;p lực tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng h&#224;ng tồn kho. Tuy nhi&#234;n yếu tố bất định trong diễn biến gi&#225; dầu từ nay tới cuối năm c&#243; thể l&#224; rủi ro tiềm t&#224;ng đối với hoạt động kinh doanh của nh&#243;m doanh nghiệp n&#224;y.
Vận tải dầu kh&#237; (PVT): Với cuộc tấn c&#244;ng của Israel v&#224;o Iran sẽ khiến rủi ro địa ch&#237;nh trị tăng cao, từ đ&#243; c&#243; thể t&#225;c động tới ng&#224;nh vận tải dầu kh&#237; khiến nhu cầu vận tải t&#224;u dầu gia tăng trong ngắn hạn. Đối với PVT, hiện tại ch&#250;ng t&#244;i dự b&#225;o doanh thu mảng quốc tế sẽ tăng trưởng chậm lại trong năm 2025 chủ yếu do gi&#225; cước cho thu&#234; định hạn sẽ thiếu động lực tăng trưởng. Nguy&#234;n nh&#226;n do nhu cầu tonne-miles đ&#227; hạ nhiệt cũng như nguồn cung t&#224;u cải thiện.


Cập nhật diễn biến giá dầu
 
Israel tấn công Iran:
Israel đã tiến hành các cuộc không kích nhắm vào Iran nhắm vào các địa điểm mà Israel cho rằng có liên quan đến chương trình hạt nhân của Iran. Đây là dấu mốc đẩy cuộc xung đột âm ỉ giữa 2 quốc gia này trở thành một cuộc chiến tranh toàn diện. Cuộc chiến gây ra lo ngại về đứt gãy nguồn cung dầu mỏ đến từ Iran. Iran hiện đang có sản lượng dầu thô 4,2 triệu thùng/ngày, xếp thứ 7 về sản lượng dầu thô trên toàn cầu.
Ngay sau khi các thông tin liên quan đến cuộc chiến xuất hiện, giá dầu đã phản ứng rất mạnh khi đã tăng hơn 10%, hiện đang giao dịch ở mức 76 USD/thùng. Đây là mức giá dầu cao nhất kể từ cuối tháng 1 năm nay. Nếu tính từ thời điểm đầu tháng 4 - thời điểm Mỹ áp thuế đối ứng lên các đối tác thương mại của nước này, giá dầu đã bật tăng từ mức 59 USD/thùng lên 78 USD/thùng, tương đương tăng giá 34%.
 
Quan điểm của về giá dầu:
Trong ngắn hạn giá dầu có thể sẽ tiếp tục tăng cao và duy trì trên 70 USD/thùng do những xung đột địa chính trị tại khu vực Trung Đông nhiều khả năng sẽ tiếp tục leo thang.
Các yếu tố khác cần theo dõi:
OPEC+ đã thông báo sẽ tăng mạnh sản lượng thêm 411.000 thùng mỗi ngày trong tháng 7, cao hơn gấp ba lần so với kế hoạch trước đó của nhóm. Việc OPEC+ liên tục gia tăng sản lượng trong những tháng vừa qua khiến giá dầu có thể vẫn chịu áp lực giảm giá trong 2H2025 nếu triển vọng tiêu thụ dầu toàn cầu không tăng trưởng tương ứng.
Triển vọng tiêu thụ dầu thô phụ thuộc vào các động thái đàm phán thuế quan giữa Mỹ và các đối tác thương mại của nước này. Hiện tại, đàm phán giữa Mỹ - Trung đã có những thỏa thuận sơ bộ tương đối tích cực. Đây là tín hiệu hỗ trợ cho nhu cầu tiêu thụ dầu thô trên toàn cầu khi Trung Quốc là quốc gia có sản lượng tiêu thụ dầu thô lớn nhất thế giới.  cho rằng giá dầu trong năm 2025 sẽ biến động rất khó lường ở cả phía nguồn cung và nguồn cầu do các yếu tố bất ổn địa chính trị và tính chất khó dự báo trong đàm phán thương mại giữa Mỹ và các đối tác thương mại. Hiện tại, BVSC đang dự báo giá dầu trung bình cả năm 2025 là 65 USD/thùng.
 
Tác động lên cổ phiếu dầu khí:
Thượng nguồn (PVS, PVD): Mô hình kinh doanh ổn định, ít chịu tác động bởi giá dầu. Việc giá dầu đột ngột tăng cao do xung đột chính trị sẽ là yếu tố hỗ trợ tâm lý cho các cổ phiếu này khi triển vọng công việc trong dài hạn của các cổ phiếu này sẽ được đảm bảo do giá dầu được giữ ở mức cao hơn giá hòa vốn khai thác của Việt Nam và các quốc gia trong khu vực.
Hạ nguồn (GAS, BSR, PLX, OIL): Giá dầu tăng sẽ tác động rất tích cực lên KQKD của nhóm cổ phiếu này trong ngắn hạn, đặc biệt là các doanh nghiệp kinh doanh xăng dầu do các doanh nghiệp này có thể bán hàng tồn kho giá vốn thấp với giá thị trường cao hơn, đồng thời giảm áp lực trích lập dự phòng hàng tồn kho. Tuy nhiên yếu tố bất định trong diễn biến giá dầu từ nay tới cuối năm có thể là rủi ro tiềm tàng đối với hoạt động kinh doanh của nhóm doanh nghiệp này.
Vận tải dầu khí (PVT): Với cuộc tấn công của Israel vào Iran sẽ khiến rủi ro địa chính trị tăng cao, từ đó có thể tác động tới ngành vận tải dầu khí khiến nhu cầu vận tải tàu dầu gia tăng trong ngắn hạn. Đối với PVT, hiện tại chúng tôi dự báo doanh thu mảng quốc tế sẽ tăng trưởng chậm lại trong năm 2025 chủ yếu do giá cước cho thuê định hạn sẽ thiếu động lực tăng trưởng. Nguyên nhân do nhu cầu tonne-miles đã hạ nhiệt cũng như nguồn cung tàu cải thiện.


NHNN vừa c&#244;ng bố Dự thảo sửa đổi, bổ sung Nghị định số 24/2012/NĐ-CP. PPT t&#243;m tắt một số t&#225;c động ch&#237;nh:
 
T&#225;c động đến cung cầu v&#224;ng
X&#243;a bỏ độc quyền sản xuất v&#224;ng miếng SJC Dự thảo cho ph&#233;p doanh nghiệp v&#224; tổ chức t&#237;n dụng (TCTD) đủ điều kiện sản xuất v&#224;ng miếng, chấm dứt độc quyền của C&#244;ng ty SJC. Điều n&#224;y sẽ gi&#250;p: (1) Tăng nguồn cung v&#224;ng miếng  v&#224; (2) Giảm ch&#234;nh lệch gi&#225; v&#224;ng trong nước v&#224; quốc tế.
Nới lỏng nhập khẩu v&#224;ng nguy&#234;n liệu v&#224; v&#224;ng miếng. Dự thảo cho ph&#233;p doanh nghiệp v&#224; TCTD được cấp ph&#233;p nhập khẩu v&#224;ng miếng v&#224; v&#224;ng nguy&#234;n liệu từ c&#225;c nh&#224; sản xuất được chứng nhận bởi Hiệp hội Thị trường V&#224;ng London (LBMA). NHNN sẽ cấp hạn mức h&#224;ng năm v&#224; giấy ph&#233;p từng lần.
Tăng nguồn cung v&#224;ng nguy&#234;n liệu: Giảm phụ thuộc v&#224;o nguồn v&#224;ng nhập lậu, đảm bảo nguồn cung ổn định cho sản xuất v&#224;ng miếng, trang sức, v&#224; mỹ nghệ. Qua đ&#243; hỗ trợ c&#225;c doanh nghiệp chế t&#225;c v&#224;ng như PNJ c&#243; đủ nguy&#234;n liệu đầu v&#224;o đạt chuẩn nguồn gốc xuất xứ để sản xuất.
Kiểm so&#225;t cung cầu linh hoạt hơn: Hạn mức nhập khẩu h&#224;ng năm gi&#250;p NHNN điều tiết cung cầu v&#224;ng ph&#249; hợp với mục ti&#234;u ch&#237;nh s&#225;ch tiền tệ, tr&#225;nh t&#236;nh trạng nhập khẩu ồ ạt g&#226;y &#225;p lực l&#234;n tỷ gi&#225; v&#224; dự trữ ngoại hối.
Khuyến kh&#237;ch giao dịch v&#224;ng phi vật chất: Dự thảo mở rộng phạm vi điều chỉnh sang hoạt động kinh doanh v&#224;ng tr&#234;n t&#224;i khoản v&#224; ph&#225;i sinh v&#224;ng, khuyến kh&#237;ch ph&#225;t triển c&#225;c sản phẩm t&#224;i ch&#237;nh li&#234;n quan đến v&#224;ng.
T&#225;c động d&#224;i hạn
Dự thảo định hướng ph&#225;t triển thị trường v&#224;ng theo hướng thị trường h&#243;a, nhưng vẫn dưới sự kiểm so&#225;t của NHNN. Điều n&#224;y gi&#250;p thị trường v&#224;ng Việt Nam ph&#225;t triển bền vững, minh bạch hơn.
C&#225;c biện ph&#225;p như khuyến kh&#237;ch giao dịch v&#224;ng phi vật chất v&#224; kiểm so&#225;t chặt chẽ cung cầu v&#224;ng sẽ giảm thiểu việc sử dụng v&#224;ng như một c&#244;ng cụ t&#237;ch lũy, gi&#250;p nguồn lực t&#224;i ch&#237;nh chuyển sang c&#225;c lĩnh vực kh&#225;c.
Mặc d&#249; chưa đề cập r&#245; trong dự thảo, nhưng việc mở rộng phạm vi quản l&#253; sang giao dịch v&#224;ng tr&#234;n t&#224;i khoản v&#224; ph&#225;i sinh mở ra khả năng thiết lập s&#224;n giao dịch v&#224;ng quốc gia trong tương lai, tăng t&#237;nh thanh khoản v&#224; minh bạch.

NHNN vừa công bố Dự thảo sửa đổi, bổ sung Nghị định số 24/2012/NĐ-CP. PPT tóm tắt một số tác động chính:
 
Tác động đến cung cầu vàng
Xóa bỏ độc quyền sản xuất vàng miếng SJC Dự thảo cho phép doanh nghiệp và tổ chức tín dụng (TCTD) đủ điều kiện sản xuất vàng miếng, chấm dứt độc quyền của Công ty SJC. Điều này sẽ giúp: (1) Tăng nguồn cung vàng miếng  và (2) Giảm chênh lệch giá vàng trong nước và quốc tế.
Nới lỏng nhập khẩu vàng nguyên liệu và vàng miếng. Dự thảo cho phép doanh nghiệp và TCTD được cấp phép nhập khẩu vàng miếng và vàng nguyên liệu từ các nhà sản xuất được chứng nhận bởi Hiệp hội Thị trường Vàng London (LBMA). NHNN sẽ cấp hạn mức hàng năm và giấy phép từng lần.
Tăng nguồn cung vàng nguyên liệu: Giảm phụ thuộc vào nguồn vàng nhập lậu, đảm bảo nguồn cung ổn định cho sản xuất vàng miếng, trang sức, và mỹ nghệ. Qua đó hỗ trợ các doanh nghiệp chế tác vàng như PNJ có đủ nguyên liệu đầu vào đạt chuẩn nguồn gốc xuất xứ để sản xuất.
Kiểm soát cung cầu linh hoạt hơn: Hạn mức nhập khẩu hàng năm giúp NHNN điều tiết cung cầu vàng phù hợp với mục tiêu chính sách tiền tệ, tránh tình trạng nhập khẩu ồ ạt gây áp lực lên tỷ giá và dự trữ ngoại hối.
Khuyến khích giao dịch vàng phi vật chất: Dự thảo mở rộng phạm vi điều chỉnh sang hoạt động kinh doanh vàng trên tài khoản và phái sinh vàng, khuyến khích phát triển các sản phẩm tài chính liên quan đến vàng.
Tác động dài hạn
Dự thảo định hướng phát triển thị trường vàng theo hướng thị trường hóa, nhưng vẫn dưới sự kiểm soát của NHNN. Điều này giúp thị trường vàng Việt Nam phát triển bền vững, minh bạch hơn.
Các biện pháp như khuyến khích giao dịch vàng phi vật chất và kiểm soát chặt chẽ cung cầu vàng sẽ giảm thiểu việc sử dụng vàng như một công cụ tích lũy, giúp nguồn lực tài chính chuyển sang các lĩnh vực khác.
Mặc dù chưa đề cập rõ trong dự thảo, nhưng việc mở rộng phạm vi quản lý sang giao dịch vàng trên tài khoản và phái sinh mở ra khả năng thiết lập sàn giao dịch vàng quốc gia trong tương lai, tăng tính thanh khoản và minh bạch.

Nhận định thị trường ng&#224;y 11/06/2025

Nhận định thị trường ngày 11/06/2025

Nhận định thị trường ng&#224;y 10/06/2025

Nhận định thị trường ngày 10/06/2025

Nhận định thị trường ng&#224;y 09/06/2025

Nhận định thị trường ngày 09/06/2025

Nhận định thị trường ng&#224;y 06/06/2025

Nhận định thị trường ngày 06/06/2025

Nhận định thị trường ng&#224;y 05/06/2025

Nhận định thị trường ngày 05/06/2025

Cập nhật th&#244;ng tin về HCM:
- Ng&#224;y 3/6/2025, HCM đ&#227; được UBCKNN cấp giấy chứng nhận đăng k&#253; ch&#224;o b&#225;n cổ phiếu ra c&#244;ng ch&#250;ng. Cụ thể:
+ Tổng số lượng cổ phiếu ch&#224;o b&#225;n 359.985.557 cổ phần, tương ứng 50% tổng số lượng cổ phiếu đang lưu h&#224;nh.
+ Gi&#225; ch&#224;o b&#225;n: 10.000 đồng/cp (theo phương &#225;n ph&#225;t h&#224;nh đ&#227; th&#244;ng qua tại Nghị quyết ĐHĐCĐ bất thường năm 2024).
+ Thời gian ph&#226;n phối: Trong v&#242;ng 90 ng&#224;y kể từ ng&#224;y Giấy chứng nhận đăng k&#253; ch&#224;o b&#225;n c&#243; hiệu lực.
+ Cổ phiếu ph&#225;t h&#224;nh them kh&#244;ng bị hạn chế chuyển nhượng.
+ Số tiền thu được sẽ ph&#226;n bổ 70% cho hoạt động cho vay k&#253; quỹ; 30% cho hoạt động tự doanh.
 
- Như vậy, nếu ph&#225;t h&#224;nh th&#224;nh c&#244;ng, vốn điều lệ của HCM dự kiến sẽ đạt mức 10.800 tỷ đồng. Tại cuối Q1.25, tỷ lệ dư nợ cho vay margin/VCSH của HCM đ&#227; đạt mức 198% (mức trần tối đa theo quy định l&#224; 200%). Do đ&#243;, việc bổ sung nguồn vốn điều lệ được đ&#225;nh gi&#225; l&#224; cần thiết v&#224; cấp b&#225;ch, đặc biệt trong bối cảnh c&#225;c mảng hoạt động cho vay k&#253; quỹ v&#224; đầu tư đang ng&#224;y c&#224;ng trở th&#224;nh động lực ch&#237;nh đ&#243;ng g&#243;p v&#224;o lợi nhuận. Nguồn vốn tăng th&#234;m sẽ mở rộng đ&#225;ng kể dư địa tăng trưởng cho vay, với room margin tối đa dự kiến đạt gần 28.000 tỷ đồng, tương ứng với dư địa c&#242;n lại khoảng 7.500 tỷ đồng. Nhờ vậy, KQKD của HCM sẽ được hỗ trợ tăng trưởng trong thời gian tới, sớm nhất từ Q4.25.
 
- Ước t&#237;nh KQKD Q2.2025: Doanh thu thuần 978 tỷ đồng (+13% y/y) v&#224; LNST 276 tỷ đồng (-12% y/y). KQKD k&#233;m t&#237;ch cực hơn so với c&#249;ng kỳ do (1) thanh khoản thị trường thấp hơn c&#249;ng chiến lược giảm ph&#237; giao dịch; (2) hoạt động tự doanh k&#233;m thuận lợi hơn do diễn biến thị trường kh&#244;ng t&#237;ch cực như c&#249;ng kỳ; v&#224; (3) chi ph&#237; l&#227;i vay tăng. HCM đang giao dịch ở mức P/B 1,7 lần – tương đương mức trung b&#236;nh ng&#224;nh.

Cập nhật thông tin về HCM:
- Ngày 3/6/2025, HCM đã được UBCKNN cấp giấy chứng nhận đăng ký chào bán cổ phiếu ra công chúng. Cụ thể:
+ Tổng số lượng cổ phiếu chào bán 359.985.557 cổ phần, tương ứng 50% tổng số lượng cổ phiếu đang lưu hành.
+ Giá chào bán: 10.000 đồng/cp (theo phương án phát hành đã thông qua tại Nghị quyết ĐHĐCĐ bất thường năm 2024).
+ Thời gian phân phối: Trong vòng 90 ngày kể từ ngày Giấy chứng nhận đăng ký chào bán có hiệu lực.
+ Cổ phiếu phát hành them không bị hạn chế chuyển nhượng.
+ Số tiền thu được sẽ phân bổ 70% cho hoạt động cho vay ký quỹ; 30% cho hoạt động tự doanh.
 
- Như vậy, nếu phát hành thành công, vốn điều lệ của HCM dự kiến sẽ đạt mức 10.800 tỷ đồng. Tại cuối Q1.25, tỷ lệ dư nợ cho vay margin/VCSH của HCM đã đạt mức 198% (mức trần tối đa theo quy định là 200%). Do đó, việc bổ sung nguồn vốn điều lệ được đánh giá là cần thiết và cấp bách, đặc biệt trong bối cảnh các mảng hoạt động cho vay ký quỹ và đầu tư đang ngày càng trở thành động lực chính đóng góp vào lợi nhuận. Nguồn vốn tăng thêm sẽ mở rộng đáng kể dư địa tăng trưởng cho vay, với room margin tối đa dự kiến đạt gần 28.000 tỷ đồng, tương ứng với dư địa còn lại khoảng 7.500 tỷ đồng. Nhờ vậy, KQKD của HCM sẽ được hỗ trợ tăng trưởng trong thời gian tới, sớm nhất từ Q4.25.
 
- Ước tính KQKD Q2.2025: Doanh thu thuần 978 tỷ đồng (+13% y/y) và LNST 276 tỷ đồng (-12% y/y). KQKD kém tích cực hơn so với cùng kỳ do (1) thanh khoản thị trường thấp hơn cùng chiến lược giảm phí giao dịch; (2) hoạt động tự doanh kém thuận lợi hơn do diễn biến thị trường không tích cực như cùng kỳ; và (3) chi phí lãi vay tăng. HCM đang giao dịch ở mức P/B 1,7 lần – tương đương mức trung bình ngành.

Nhận định thị trường ng&#224;y 04/06/2025

Nhận định thị trường ngày 04/06/2025

Nội dung AM DCM 2025:
 
Ước t&#237;nh kết quả kinh doanh 6T2025:
KQKD t&#237;ch cực trong 1H2025: Doanh thu ước t&#237;nh 6 th&#225;ng 2025 của DCM đạt 9.029 tỷ đồng (+35,6%YoY), ri&#234;ng qu&#253; 2 doanh thu khoảng 5.622 tỷ đồng (+45,5%YoY) do nhu cầu tăng cao trong vụ m&#249;a h&#232; - thu. Trong đ&#243; doanh thu xuất khẩu đạt 2.067 tỷ đồng (+19,9%YoY) với sản lượng xuất khẩu đạt 208 ngh&#236;n tấn (+13,7%YoY). Doanh thu nội địa đạt 6.962 tỷ đồng (+41%YoY) với sản lượng ti&#234;u thụ đạt 633 ngh&#236;n tấn (+29,5%YoY). Lợi nhuận trước thuế ước t&#237;nh trong 1H2025 đạt 1,054 tỷ đồng (ri&#234;ng qu&#253; 2 gần 600 tỷ), vượt 21% kế hoạch LN. Bi&#234;n lợi nhuận Ure sẽ cải thiện so với c&#249;ng kỳ nhờ gi&#225; b&#225;n tăng 5%YoY v&#224; gi&#225; kh&#237; đầu v&#224;o giảm hơn 8%YoY.
Mảng Ure: Thị phần Ure đạt 35% tại khu vực Đ&#244;ng Nam Bộ v&#224; T&#226;y Nguy&#234;n, đạt 72% tại khu vực T&#226;y Nam Bộ v&#224; 40% thị phần tại Campuchia. Nh&#224; m&#225;y vận h&#224;nh ổn định với sản lượng sản xuất khoảng 501 ngh&#236;n tấn, đi ngang so với c&#249;ng kỳ, đạt 55% so với kế hoạch. Sản lượng ti&#234;u thụ ước t&#237;nh 6 th&#225;ng đầu năm 2025 đạt 483 ngh&#236;n tấn (+6,6%YoY), đạt 64% kế hoạch năm. Ban l&#227;nh đạo DCM cho biết bi&#234;n lợi nhuận mảng Ure sẽ được cải thiện trong 2025 nhờ (1) c&#244;ng suất Ure tăng, c&#244;ng suất 5 th&#225;ng đầu năm 2025 đạt 115,8%, cao hơn mức c&#244;ng suất năm 2024 l&#224; 115%; (2) giảm ti&#234;u hao năng lượng từ 21,78GJ/tấn trong 2024 xuống c&#242;n 21,6 GJ/tấn trong 2025; v&#224; (3) ho&#224;n thuế VAT 5%
Mảng NPK: sản lượng sản xuất ước thực hiện trong 6T2025 đạt 136 ngh&#236;n tấn (+40%YoY), đạt 62% so với kế hoạch. Sản lượng ti&#234;u thụ đat 116 ngh&#236;n tấn (+55%YoY), ho&#224;n th&#224;nh 53% kế hoạch năm
Th&#244;ng tin về gi&#225; kh&#237;:
Nguồn khi cung cấp từ Petrovietnam v&#224; Petronas sẽ k&#233;o d&#224;i tới 2047: Tập đo&#224;n dầu kh&#237; Việt Nam v&#224; Tập đo&#224;n Dầu kh&#237; Quốc gia Malaysia đ&#227; gia hạn hợp đồng chia sản phẩm (PSC) tại L&#244; PM3 CAA, k&#233;o d&#224;i thời gian khai th&#225;c từ 2027 đến 2047, đảm bảo nguồn cung kh&#237; tự nhi&#234;n ổn định v&#224; l&#226;u d&#224;i cho Việt Nam, đặc biệt cho khu vực T&#226;y Nam Bộ. B&#234;n cạnh đ&#243;, c&#244;ng thức t&#237;nh gi&#225; cũng được điều chỉnh tăng th&#234;m 1 USD v&#224; c&#243; sự kết nối giữa giếng Mungaria với L&#244; PM3 CAA. Ban l&#227;nh đạo DCM cho biết gi&#225; kh&#237; đầu v&#224;o sẽ tăng l&#234;n sau khi điều chỉnh c&#244;ng thức, dao động từ 10-11 USD/mmbtu – tăng 10-20% so với gi&#225; kh&#237; hiện tại, tuy nhi&#234;n mức gi&#225; n&#224;y vẫn sẽ rẻ hơn l&#224; sử dụng kh&#237; LNG v&#224; kh&#237; ở L&#244; B.
Chiến lược tăng trưởng của doanh nghiệp:
Đẩy mạnh mảng xuất khẩu: C&#244;ng ty th&#224;nh lập văn ph&#242;ng đại diện tại Campuchia, kỳ vọng sẽ đẩy mạnh xuất khẩu NPK sang Campuchia l&#234;n 100 ngh&#236;n tấn, gấp 5 lần sản lượng xuất khẩu hiện tại. B&#234;n cạnh đ&#243;, C&#244;ng ty cũng đang t&#236;m kiến c&#225;c thị trường mớ trong khu vực ĐNA như Malaysia, Indonesia,..
Đa dạng, ph&#225;t triển c&#225;c sản phẩm ph&#226;n b&#243;n: (1) Tăng c&#244;ng suất nh&#224; m&#225;y Ure l&#234;n 125% v&#224; tăng c&#244;ng suất 2 nh&#224; NPK (c&#224; mau v&#224; KVF) đ&#225;p ứng nhu cầu tăng trưởng ph&#226;n NPK cao cấp trong tương lai; (2) Ph&#225;t triển nhiều d&#242;ng ph&#226;n b&#243;n Ure v&#224; NPK đ&#225;p ứng cho từng loại c&#226;y, từng loại thổ nhưỡng; (3) Nghi&#234;n cứu v&#224; sản xuất d&#242;ng ph&#226;n b&#243;n hữu cơ – d&#242;ng ph&#226;n n&#224;y c&#243; nhu cầu kh&#225; cao, hiện tại Việt Nam chưa c&#243; doanh nghiệp n&#224;o sản xuất được, chỉ nhập khẩu từ H&#224; Lan v&#224; Bỉ
Đầu tư, sản xuất kinh doanh lĩnh vực kh&#237; c&#244;ng nghiệp v&#224; h&#243;a chất li&#234;n quan tới ph&#226;n b&#243;n: kh&#237; CO2 ứng dụng trong c&#244;ng nghi&#234;p chế biến thực phẩm, kh&#237; argon v&#224; kh&#237; c&#244;ng nghiệp rất cần cho việc cấp đ&#244;ng thực phẩm trong qu&#225; tr&#236;nh bảo quản/xuất khẩu, sản xuất NH3 “xanh”,… Tổng đầu tư cho mảng kh&#237; c&#244;ng nghiệp v&#224; h&#243;a chất 200 triệu USD, doanh thu từ kh&#237; dự kiến 5.000-6.000 tỷ/năm
Đầu tư, sản xuất, kinh doanh trong lĩnh vực chế biến sau thu hoạch: (1) đầu tư v&#249;ng trồng – (2) thu h&#225;i – (3) sơ chế - (4) bảo quản để ph&#226;n phối nội địa/xuất khẩu – (5) vận chuyển logistic – (6) chế biến thực phẩm/ đồ uống – (7) chế biến s&#226;u d&#249;ng trong y học, mỹ phẩm
Đầu tư 7 dự &#225;n mới trong 2025: Với tổng nhu cầu vốn đầu tư khoảng 771 tỷ đồng, gồm dự &#225;n Kho khu vực Cần Thơ, An Giang/Đồng Th&#225;p; dự &#225;n Đầu tư x&#226;y dựng Kho v&#224; Cảng phục vụ xuất nhập nguy&#234;n liệu, sản phẩm tại Nh&#224; m&#225;y sản xuất NPK H&#224;n - Việt; nh&#224; m&#225;y sản xuất Kh&#237; C&#244;ng nghiệp; nh&#224; m&#225;y chế biến n&#244;ng sản xuất khẩu; dự &#225;n n&#226;ng c&#244;ng suất Nh&#224; m&#225;y sản xuất ph&#226;n Đạm C&#224; Mau (gia tăng sản lượng NH3 để sản xuất ur&#234;); nh&#224; m&#225;y sản xuất ph&#226;n b&#243;n hữu cơ vi sinh (M&amp;A, g&#243;p vốn, hợp t&#225;c). Trong c&#225;c dự &#225;n triển khai, DCM rất ch&#250; trọng đầu tư kho v&#224; cảng để phục vụ sản xuất kinh doanh.

Nội dung AM DCM 2025:
 
Ước tính kết quả kinh doanh 6T2025:
KQKD tích cực trong 1H2025: Doanh thu ước tính 6 tháng 2025 của DCM đạt 9.029 tỷ đồng (+35,6%YoY), riêng quý 2 doanh thu khoảng 5.622 tỷ đồng (+45,5%YoY) do nhu cầu tăng cao trong vụ mùa hè - thu. Trong đó doanh thu xuất khẩu đạt 2.067 tỷ đồng (+19,9%YoY) với sản lượng xuất khẩu đạt 208 nghìn tấn (+13,7%YoY). Doanh thu nội địa đạt 6.962 tỷ đồng (+41%YoY) với sản lượng tiêu thụ đạt 633 nghìn tấn (+29,5%YoY). Lợi nhuận trước thuế ước tính trong 1H2025 đạt 1,054 tỷ đồng (riêng quý 2 gần 600 tỷ), vượt 21% kế hoạch LN. Biên lợi nhuận Ure sẽ cải thiện so với cùng kỳ nhờ giá bán tăng 5%YoY và giá khí đầu vào giảm hơn 8%YoY.
Mảng Ure: Thị phần Ure đạt 35% tại khu vực Đông Nam Bộ và Tây Nguyên, đạt 72% tại khu vực Tây Nam Bộ và 40% thị phần tại Campuchia. Nhà máy vận hành ổn định với sản lượng sản xuất khoảng 501 nghìn tấn, đi ngang so với cùng kỳ, đạt 55% so với kế hoạch. Sản lượng tiêu thụ ước tính 6 tháng đầu năm 2025 đạt 483 nghìn tấn (+6,6%YoY), đạt 64% kế hoạch năm. Ban lãnh đạo DCM cho biết biên lợi nhuận mảng Ure sẽ được cải thiện trong 2025 nhờ (1) công suất Ure tăng, công suất 5 tháng đầu năm 2025 đạt 115,8%, cao hơn mức công suất năm 2024 là 115%; (2) giảm tiêu hao năng lượng từ 21,78GJ/tấn trong 2024 xuống còn 21,6 GJ/tấn trong 2025; và (3) hoàn thuế VAT 5%
Mảng NPK: sản lượng sản xuất ước thực hiện trong 6T2025 đạt 136 nghìn tấn (+40%YoY), đạt 62% so với kế hoạch. Sản lượng tiêu thụ đat 116 nghìn tấn (+55%YoY), hoàn thành 53% kế hoạch năm
Thông tin về giá khí:
Nguồn khi cung cấp từ Petrovietnam và Petronas sẽ kéo dài tới 2047: Tập đoàn dầu khí Việt Nam và Tập đoàn Dầu khí Quốc gia Malaysia đã gia hạn hợp đồng chia sản phẩm (PSC) tại Lô PM3 CAA, kéo dài thời gian khai thác từ 2027 đến 2047, đảm bảo nguồn cung khí tự nhiên ổn định và lâu dài cho Việt Nam, đặc biệt cho khu vực Tây Nam Bộ. Bên cạnh đó, công thức tính giá cũng được điều chỉnh tăng thêm 1 USD và có sự kết nối giữa giếng Mungaria với Lô PM3 CAA. Ban lãnh đạo DCM cho biết giá khí đầu vào sẽ tăng lên sau khi điều chỉnh công thức, dao động từ 10-11 USD/mmbtu – tăng 10-20% so với giá khí hiện tại, tuy nhiên mức giá này vẫn sẽ rẻ hơn là sử dụng khí LNG và khí ở Lô B.
Chiến lược tăng trưởng của doanh nghiệp:
Đẩy mạnh mảng xuất khẩu: Công ty thành lập văn phòng đại diện tại Campuchia, kỳ vọng sẽ đẩy mạnh xuất khẩu NPK sang Campuchia lên 100 nghìn tấn, gấp 5 lần sản lượng xuất khẩu hiện tại. Bên cạnh đó, Công ty cũng đang tìm kiến các thị trường mớ trong khu vực ĐNA như Malaysia, Indonesia,..
Đa dạng, phát triển các sản phẩm phân bón: (1) Tăng công suất nhà máy Ure lên 125% và tăng công suất 2 nhà NPK (cà mau và KVF) đáp ứng nhu cầu tăng trưởng phân NPK cao cấp trong tương lai; (2) Phát triển nhiều dòng phân bón Ure và NPK đáp ứng cho từng loại cây, từng loại thổ nhưỡng; (3) Nghiên cứu và sản xuất dòng phân bón hữu cơ – dòng phân này có nhu cầu khá cao, hiện tại Việt Nam chưa có doanh nghiệp nào sản xuất được, chỉ nhập khẩu từ Hà Lan và Bỉ
Đầu tư, sản xuất kinh doanh lĩnh vực khí công nghiệp và hóa chất liên quan tới phân bón: khí CO2 ứng dụng trong công nghiêp chế biến thực phẩm, khí argon và khí công nghiệp rất cần cho việc cấp đông thực phẩm trong quá trình bảo quản/xuất khẩu, sản xuất NH3 “xanh”,… Tổng đầu tư cho mảng khí công nghiệp và hóa chất 200 triệu USD, doanh thu từ khí dự kiến 5.000-6.000 tỷ/năm
Đầu tư, sản xuất, kinh doanh trong lĩnh vực chế biến sau thu hoạch: (1) đầu tư vùng trồng – (2) thu hái – (3) sơ chế - (4) bảo quản để phân phối nội địa/xuất khẩu – (5) vận chuyển logistic – (6) chế biến thực phẩm/ đồ uống – (7) chế biến sâu dùng trong y học, mỹ phẩm
Đầu tư 7 dự án mới trong 2025: Với tổng nhu cầu vốn đầu tư khoảng 771 tỷ đồng, gồm dự án Kho khu vực Cần Thơ, An Giang/Đồng Tháp; dự án Đầu tư xây dựng Kho và Cảng phục vụ xuất nhập nguyên liệu, sản phẩm tại Nhà máy sản xuất NPK Hàn - Việt; nhà máy sản xuất Khí Công nghiệp; nhà máy chế biến nông sản xuất khẩu; dự án nâng công suất Nhà máy sản xuất phân Đạm Cà Mau (gia tăng sản lượng NH3 để sản xuất urê); nhà máy sản xuất phân bón hữu cơ vi sinh (M&A, góp vốn, hợp tác). Trong các dự án triển khai, DCM rất chú trọng đầu tư kho và cảng để phục vụ sản xuất kinh doanh.

Nhận định thị trường ng&#224;y 03/06/2025

Nhận định thị trường ngày 03/06/2025

Cập nhật ĐHCĐ VJC
 
Kết quả hoạt động 2024:
Vận chuyển 25,9 triệu h&#224;nh kh&#225;ch (+2,4%) tr&#234;n 137,5 ngh&#236;n chuyến bay (+3,5%) với hệ số sử dụng ghế 84%.
Doanh thu hợp nhất đạt 72.045 tỷ đồng (+23% YoY), LNST-CĐTS đạt 1.403 tỷ đồng (+508% YoY).
Trong năm 2024, gi&#225; thu&#234; động cơ v&#224; t&#224;u bay tăng xấp xỉ 40–50%, gi&#225; vật tư phụ t&#249;ng tăng từ 10-13% so với giai đoạn 2019 do thiếu t&#224;u bay tr&#234;n to&#224;n cầu.
Trong năm 2024, VJC mở mới 20 đường bay, n&#226;ng tổng số đường bay l&#234;n 145 đường bay, trong đ&#243; 101 đường bay quốc tế v&#224; 44 đường bay quốc nội. Vietjet l&#224; h&#227;ng h&#224;ng kh&#244;ng đầu ti&#234;n c&#243; đường bay kết nối Việt Nam với 5 th&#224;nh phố lớn nhất của Australia đồng thời l&#224; h&#227;ng khai th&#225;c nhiều đường bay nhất, thị phần lớn nhất ở c&#225;c chặng bay nối Việt Nam v&#224; Ấn Độ, Trung Quốc, H&#224;n Quốc, Nhật Bản.
Trong năm 2024, VJC nhận mới 10 t&#224;u bay Airbus A321 NEO tuy nhi&#234;n cũng sụt giảm 12 t&#224;u bay do lệnh triệu hồi động cơ của Pratt &amp; Whitney, h&#227;ng sở hữu 94 t&#224;u bay t&#237;nh đến cuối năm 2024.
T&#237;nh đến cuối năm 2024, VJC l&#224; h&#227;ng c&#243; thị phần vận chuyển h&#224;nh kh&#225;ch quốc nội v&#224; quốc tế đến Việt Nam lớn nhất với lần lượt 44% v&#224; 25% thị phần.
 
Kế hoạch 2025:
Vận chuyển 28,3 triệu h&#224;nh kh&#225;ch (+9,3% YoY) tr&#234;n 145 ngh&#236;n chuyến bay (+5,1% YoY). Hệ số sử dụng ghế đạt 88% (tăng 4 điểm phần trăm YoY).
Doanh thu đạt 81.674 tỷ đồng (+13,4% YoY), trong đ&#243; doanh thu vận tải h&#224;nh kh&#225;ch đạt 81.409 tỷ đồng (+13,5% YoY). LNTT hợp nhất đạt 2.200 tỷ (+20,7% YoY).
N&#226;ng số lượng t&#224;u bay từ 94 t&#224;u l&#234;n 101 t&#224;u (+7,4% YoY).
 
Chiến lược ph&#225;t triển:
VJC mong muốn định vị m&#236;nh l&#224; Tập đo&#224;n h&#224;ng kh&#244;ng đa quốc gia th&#244;ng qua đẩy mạnh đầu tư sang Th&#225;i Lan v&#224; Kazakhstan.
Mở rộng mạng đường bay nội địa v&#224; quốc tế. VJC c&#243; chiến lược giữ vững c&#225;c đường bay nội địa v&#224; quốc tế hiện c&#243;; mở mới c&#225;c đường bay sang thị trường Ch&#226;u &#194;u v&#224; Bắc Mỹ trong giai đoạn 2025 – 2027 song h&#224;nh với chiến lược mở rộng t&#224;u bay th&#226;n rộng l&#234;n 40 chiếc A330 NEO.
Cải thiện dịch vụ mặt đất, triển khai tự phục vụ tại căn cứ T&#226;n Sơn Nhất, x&#226;y dựng cơ sở bảo dưỡng tại s&#226;n bay Long Th&#224;nh. Tại s&#226;n bay Long Th&#224;nh, VJC được giao đầu tư 2 hangar (nh&#224; chứa m&#225;y bay) với diện t&#237;ch 8ha để l&#224;m cơ sở hậu cần bảo dưỡng m&#225;y bay. VJC đ&#227; bước đầu khảo s&#225;t, lựa chọn ti&#234;u ch&#237; thiết kế, lựa chọn được đơn vị tổng thầu. Đ&#226;y sẽ l&#224; cơ sở sửa chữa t&#224;u bay hiện đại trong khu vực, cơ sở hậu cần kỹ thuật đầu ti&#234;n của VJC tại Việt Nam.
Tăng cường doanh thu tr&#234;n mỗi ghế lu&#226;n chuyển (RASK) v&#224; doanh thu phụ trợ, tối ưu chi ph&#237; khai th&#225;c. Ban l&#227;nh đạo VJC chia sẻ c&#244;ng ty sẽ đẩy mạnh hoạt động phụ trợ tr&#234;n chuyến bay bao gồm c&#225;c mặt h&#224;ng truyền thống (h&#224;nh l&#253;, suất ăn, chỗ ngồi) v&#224; c&#225;c dịch vụ kh&#225;c như mở thẻ t&#237;n dụng v&#224; mua b&#225;n ngoại tệ tr&#234;n chuyến bay nhằm tối đa h&#243;a nguồn thu từ c&#225;c chuyến bay. VJC cũng kỳ vọng gi&#225; nhi&#234;n liệu bay hạ nhiệt trong năm 2025 sẽ giảm chi ph&#237; nhi&#234;n liệu cho h&#227;ng từ 5-10%.

Cập nhật ĐHCĐ VJC
 
Kết quả hoạt động 2024:
Vận chuyển 25,9 triệu hành khách (+2,4%) trên 137,5 nghìn chuyến bay (+3,5%) với hệ số sử dụng ghế 84%.
Doanh thu hợp nhất đạt 72.045 tỷ đồng (+23% YoY), LNST-CĐTS đạt 1.403 tỷ đồng (+508% YoY).
Trong năm 2024, giá thuê động cơ và tàu bay tăng xấp xỉ 40–50%, giá vật tư phụ tùng tăng từ 10-13% so với giai đoạn 2019 do thiếu tàu bay trên toàn cầu.
Trong năm 2024, VJC mở mới 20 đường bay, nâng tổng số đường bay lên 145 đường bay, trong đó 101 đường bay quốc tế và 44 đường bay quốc nội. Vietjet là hãng hàng không đầu tiên có đường bay kết nối Việt Nam với 5 thành phố lớn nhất của Australia đồng thời là hãng khai thác nhiều đường bay nhất, thị phần lớn nhất ở các chặng bay nối Việt Nam và Ấn Độ, Trung Quốc, Hàn Quốc, Nhật Bản.
Trong năm 2024, VJC nhận mới 10 tàu bay Airbus A321 NEO tuy nhiên cũng sụt giảm 12 tàu bay do lệnh triệu hồi động cơ của Pratt & Whitney, hãng sở hữu 94 tàu bay tính đến cuối năm 2024.
Tính đến cuối năm 2024, VJC là hãng có thị phần vận chuyển hành khách quốc nội và quốc tế đến Việt Nam lớn nhất với lần lượt 44% và 25% thị phần.
 
Kế hoạch 2025:
Vận chuyển 28,3 triệu hành khách (+9,3% YoY) trên 145 nghìn chuyến bay (+5,1% YoY). Hệ số sử dụng ghế đạt 88% (tăng 4 điểm phần trăm YoY).
Doanh thu đạt 81.674 tỷ đồng (+13,4% YoY), trong đó doanh thu vận tải hành khách đạt 81.409 tỷ đồng (+13,5% YoY). LNTT hợp nhất đạt 2.200 tỷ (+20,7% YoY).
Nâng số lượng tàu bay từ 94 tàu lên 101 tàu (+7,4% YoY).
 
Chiến lược phát triển:
VJC mong muốn định vị mình là Tập đoàn hàng không đa quốc gia thông qua đẩy mạnh đầu tư sang Thái Lan và Kazakhstan.
Mở rộng mạng đường bay nội địa và quốc tế. VJC có chiến lược giữ vững các đường bay nội địa và quốc tế hiện có; mở mới các đường bay sang thị trường Châu Âu và Bắc Mỹ trong giai đoạn 2025 – 2027 song hành với chiến lược mở rộng tàu bay thân rộng lên 40 chiếc A330 NEO.
Cải thiện dịch vụ mặt đất, triển khai tự phục vụ tại căn cứ Tân Sơn Nhất, xây dựng cơ sở bảo dưỡng tại sân bay Long Thành. Tại sân bay Long Thành, VJC được giao đầu tư 2 hangar (nhà chứa máy bay) với diện tích 8ha để làm cơ sở hậu cần bảo dưỡng máy bay. VJC đã bước đầu khảo sát, lựa chọn tiêu chí thiết kế, lựa chọn được đơn vị tổng thầu. Đây sẽ là cơ sở sửa chữa tàu bay hiện đại trong khu vực, cơ sở hậu cần kỹ thuật đầu tiên của VJC tại Việt Nam.
Tăng cường doanh thu trên mỗi ghế luân chuyển (RASK) và doanh thu phụ trợ, tối ưu chi phí khai thác. Ban lãnh đạo VJC chia sẻ công ty sẽ đẩy mạnh hoạt động phụ trợ trên chuyến bay bao gồm các mặt hàng truyền thống (hành lý, suất ăn, chỗ ngồi) và các dịch vụ khác như mở thẻ tín dụng và mua bán ngoại tệ trên chuyến bay nhằm tối đa hóa nguồn thu từ các chuyến bay. VJC cũng kỳ vọng giá nhiên liệu bay hạ nhiệt trong năm 2025 sẽ giảm chi phí nhiên liệu cho hãng từ 5-10%.