Thị trường chứng khoán Đông Nam Á khép lại năm 2025 với tâm lý “ưa rủi ro” thận trọng, nhưng bức tranh khu vực ngày càng phân hóa rõ nét, khi Việt Nam vươn lên dẫn đầu nhờ dòng vốn ngoại và câu chuyện ổn định chính trị, trong lúc Thái Lan và Philippines tiếp tục nằm ở nhóm tụt hậu - theo nhận định của công ty Maybank Securities, Thái Lan.
Trong bối cảnh các tín hiệu toàn cầu nhìn chung thuận lợi, bức tranh thị trường khu vực vẫn cho thấy sự phân hóa rõ rệt: Việt Nam tiếp tục dẫn đầu, trong khi các thị trường mang tính phòng thủ cao, chú trọng cổ tức như Singapore và Malaysia giữ được lực cầu tốt hơn so với những thị trường tụt lại phía sau là Thái Lan và Philippines.
Chỉ số VN Index của Việt Nam tăng mạnh vào cuối tháng nhờ dòng vốn ngoại quay trở lại và lòng tin vào sự ổn định chính trị. Tính đến cuối tháng 12, chỉ số chuẩn này đã tăng 37,6% từ đầu năm, trở thành một trong những thị trường có thành tích nổi bật nhất châu Á.
Chỉ số STI của Singapore cũng khép lại một năm ấn tượng - tăng hơn 21% từ đầu năm tính đến giữa tháng 12, với nhóm ngân hàng và lợi suất cổ tức đóng vai trò trụ đỡ cho đà tăng.
Chỉ số Jakarta Composite của Indonesia từng vươn lên mức kỷ lục trong thời gian ngắn hồi đầu tháng và tăng 20,6% trong cả năm, củng cố danh tiếng là “đòn bẩy tăng trưởng ASEAN” dù vẫn có những giai đoạn biến động.
Trái lại, Thái Lan và Philippines vẫn là những thị trường hoạt động kém nhất trong khu vực. Chỉ số SET của Thái Lan giảm 9,7% từ đầu năm, khi nhà đầu tư tập trung vào các yếu tố kinh tế vĩ mô và tỷ giá, còn chỉ số PSEi của Manila giảm 7,2% trong năm, phản ánh bối cảnh tăng trưởng và lợi nhuận doanh nghiệp kém đồng đều hơn.
.png)
Triển vọng toàn cầu
Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD) dự báo kinh tế toàn cầu sẽ chậm lại từ mức tăng trưởng 3,2% năm 2025 xuống còn 2,9% năm 2026. OECD cũng dự báo kinh tế Mỹ sẽ giảm tốc từ mức tăng 2,8% năm 2024 xuống 2,0% năm 2025 và 1,7% năm 2026, do tác động của thuế quan, tiêu dùng tư nhân suy yếu và việc chính phủ Mỹ đóng cửa.
Ngoài ra, OECD cho rằng các nền kinh tế lớn sẽ kết thúc chu kỳ cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2026.
Với những yếu tố này, cùng với mặt bằng định giá thị trường cao, rủi ro địa chính trị, sự chậm lại của các nền kinh tế lớn như Trung Quốc, cuộc bầu cử giữa kỳ tại Mỹ năm 2026, cũng như những lo ngại kéo dài về định giá cao của cổ phiếu công nghệ và AI, Maybank Securities không kỳ vọng thị trường chứng khoán sẽ mang lại mức sinh lời mạnh mẽ như năm 2025.
Tương tự, vàng - mặt hàng đã tăng hơn 60% trong năm nay, cũng có khả năng bước vào một đợt điều chỉnh.
Về chiến lược đầu tư, Maybank Securities khuyến nghị cách tiếp cận quản lý chủ động, chú trọng thời điểm giải ngân. Maybank duy trì tỷ trọng cao hơn mức trung bình đối với thị trường chứng khoán Mỹ, Trung Quốc và Việt Nam - những thị trường tiếp tục ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận mạnh, tiềm năng tăng giá hấp dẫn và mức định giá hợp lý. Vàng và dầu được xếp ở mức tỷ trọng trung lập.
Maybank kỳ vọng thị trường chứng khoán Thái Lan sẽ phục hồi mạnh trong vùng 1.230–1.310 điểm, chủ yếu nhờ kỳ vọng ngày càng tăng về sự rõ ràng chính trị và khả năng xuất hiện một đợt sóng xung quanh bầu cử.
