Thông tin hợp tác giữa CTCP Thép Pomina (POM) và Vinmetal mới chỉ được công bố vào tháng 11/2025. Với thời gian triển khai chưa đầy một quý, việc hai bên chưa đưa ra các cam kết cụ thể về tài chính và vận hành là điều dễ hiểu. Do đó, kết quả sản xuất kinh doanh của Pomina trong năm 2025 chưa có sự cải thiện rõ rệt là kịch bản đã được dự báo trước.

Hoạt động cầm chừng, tồn kho thu hẹp mạnh

Theo BCTC hợp nhất năm 2025, Pomina tiếp tục ghi nhận thua lỗ trong quý IV khi lỗ sau thuế đạt 325 tỷ đồng, tăng 62,96% so với cùng kỳ.

Lũy kế cả năm, doanh thu thuần đạt 2.180 tỷ đồng, giảm 6,3% so với mức 2.328 tỷ đồng năm 2024. Tuy nhiên, lợi nhuận gộp đạt 107 tỷ đồng, cải thiện đáng kể so với khoản lỗ gộp 80 tỷ đồng của năm trước. Dù vậy, chi phí tài chính và chi phí khác vẫn duy trì ở mức cao, khiến Pomina ghi nhận lỗ sau thuế 838 tỷ đồng trong năm 2025, chỉ giảm nhẹ so với mức lỗ 991 tỷ đồng năm 2024.

Biểu đồ doanh thu - lợi nhuận gộp theo năm. Ảnh: Tổng hợp từ BCTC POM

Một điểm đáng chú ý trong năm là việc doanh nghiệp giảm mạnh quy mô hàng tồn kho, từ 794 tỷ đồng đầu năm xuống còn 386 tỷ đồng cuối kỳ, tương đương mức giảm gần 51%. Trong đó thành phẩm thép xây dựng giảm 92,5%, từ 325 tỷ đồng xuống còn 24,4 tỷ đồng, đồng thời nguyên vật liệu giảm 71,8%, từ 118 tỷ đồng xuống còn 33,3 tỷ đồng.

Ngược lại, một số khoản mục như thành phẩm vôi, phôi thép, gang – sinter gần như không thay đổi giá trị so với đầu năm. Điều này cho thấy Pomina đã dừng hoặc gián đoạn sản xuất ở một số công đoạn, phản ánh trạng thái vận hành cầm chừng của doanh nghiệp.

Trong báo cáo giải trình kết quả kinh doanh quý IV/2025, ban lãnh đạo cho biết công ty đã thực hiện kết chuyển chi phí khấu hao tài sản cố định phát sinh trong thời gian dừng sản xuất sang các khoản mục khác. Cần lưu ý, dự án lò cao hiện vẫn chưa được ghi nhận là tài sản, do đó chưa phát sinh khấu hao; các chi phí khấu hao trong kỳ chủ yếu liên quan đến các tài sản vẫn đang hoạt động.

Tổng thể, hoạt động sản xuất kinh doanh cốt lõi của Pomina vẫn tạo ra giá trị thặng dư nhất định. Tuy nhiên, với doanh thu chỉ hơn 2.000 tỷ đồng – thấp hơn nhiều so với mức xấp xỉ 14.000 tỷ đồng giai đoạn 2018–2022, có thể thấy công suất hoạt động của các nhà máy đang ở mức rất thấp, trong khi các chi phí cố định như khấu hao và nhân công khó có thể giảm tương ứng. Đây tiếp tục là yếu tố gây áp lực lớn lên hiệu quả tài chính của doanh nghiệp.

Cơ cấu dòng tiền ở cấp độ cổ đông

Sau khi ông Đỗ Tiến Sỹ – Phó Chủ tịch HĐQT kiêm Tổng Giám đốc – được trao thêm quyền điều hành, công ty mẹ của Pomina là Công ty TNHH Thương mại & Sản xuất Thép Việt (Thép Việt) đã có những động thái cụ thể hơn nhằm xử lý áp lực tài chính trong hệ sinh thái.

Theo BCTC, Pomina đang ghi nhận khoản phải thu đối với Thép Việt lên tới 684 tỷ đồng. Ngoài ra, Pomina còn có giao dịch ứng trước tiền hàng với Thép Việt, giá trị khoảng 24 tỷ đồng. Những diễn biến này cho thấy dù đang thua lỗ và chịu áp lực dòng tiền lớn, Pomina vẫn đóng vai trò hỗ trợ tài chính cho công ty mẹ.

POM vẫn đang hỗ trợ công ty mẹ khi khoản phải thu lớn hơn phải trả. Nguồn: BCTC POM

Trước đó, ngày 19/1/2026, Thép Việt đã bắt đầu bán ra 7,5 triệu cổ phiếu POM nhằm trả nợ thay cho Pomina. Tuy nhiên, với thị giá khoảng 7.500 đồng/cổ phiếu tại phiên giao dịch ngày 30/1, tổng giá trị ước tính chỉ vào khoảng 56 tỷ đồng, thấp hơn rất nhiều so với khoản phải thu 684 tỷ đồng mà Pomina đang ghi nhận.

Đáng chú ý, trong thuyết minh chi phí phải trả ngắn hạn khác, Pomina ghi nhận khoản mục “phải trả Thép Việt cấn trừ nhà 289” với giá trị 167 tỷ đồng.

Thép Việt cấn trừ nhà 289 trị giá 167 tỷ đồng. Nguồn: BCTC POM

"Nhà 289" có thể chính là trụ sở của Thép Việt?

Pomina ghi nhận khoản phải trả Thép Việt "cấn trừ nhà 289" với giá trị hơn 167 tỷ đồng, trùng hợp với địa chỉ trụ sở chính của Công ty TNHH TM & SX Thép Việt tại 289 Lý Thường Kiệt (Q.11, TP.HCM).

Theo thông tin thị trường, tòa nhà tại địa chỉ 289–291–291/1 Lý Thường Kiệt được rao bán vào tháng 01/2026 với mức giá khoảng 175–180 tỷ đồng, tổng diện tích sàn gần 2.000 m², quy mô 1 hầm – 7 tầng – sân thượng – thang máy, hiện cho thuê khoảng 350 triệu đồng/tháng.

Vũ Đặng

Link gốc