Cổ phiếu PLX vừa trải qua giai đoạn tăng trưởng đột biến, dù vậy, Chứng khoán MBS đưa ra quan điểm trung lập đối với mã này do đã đạt giá mục tiêu đề ra.
Theo MBS, quý IV/2025, Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam (HSX: PLX) ghi nhận doanh thu 81.893 tỷ đồng (tăng 15% so với cùng kỳ) và lợi nhuận ròng 586 tỷ đồng (tăng trưởng 8%). Kết quả kinh doanh được hỗ trợ bởi mùa cao điểm di chuyển, với sản lượng tiêu thụ xăng dầu ước tăng khoảng 10% svck, bù đắp cho việc giá bán giảm nhẹ 5 - 6%.
MBS khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu PLX (ảnh minh họa).
Doanh nghiệp tiếp tục kiểm soát tốt chi phí, không ghi nhận khoản mục chi phí nào tăng đáng kể, trong khi doanh thu tài chính tăng mạnh 42% svck nhờ hiệu quả từ tiền gửi và cho vay.
Lũy kế năm 2025, PLX đạt 309.924 tỷ đồng doanh thu (tăng trưởng 9%) và 2.696 tỷ đồng lợi nhuận ròng (giảm 6,7%) do giá bán các sản phẩm giảm gây áp lực lên biên lợi nhuận, tương ứng hoàn thành 113% dự phóng doanh thu và 105% dự phóng lợi nhuận của chúng tôi.
MBS điều chỉnh lợi nhuận ròng 2026-2027 lần lượt là giảm 37,8%/tăng 10,3% so với dự phóng cũ do dự thảo luật kinh doanh xăng dầu sẽ ban hành chậm hơn dự kiến, tác động tới việc mở rộng biên lợi nhuận gộp của PLX sẽ có tác động dần chứ không tạo ra sự bứt phá ngay từ năm 2026.
Đồng thời, lợi nhuận 2026 sẽ chịu tác động bởi việc dừng kinh doanh xăng khoáng từ tháng 6, chúng tôi cho rằng việc chuyển dịch sang xăng E5/E10 và ảnh hưởng tích cực của nghị định KDXD mới sẽ bắt đầu tạo đà cho PLX từ 2027 trở đi. Sau điều chỉnh, lợi nhuận 2026-2027 của PLX dự kiến tăng 2,8%/26,7%.
Giá mục tiêu của PLX được điều chỉnh tăng 14.0% so với lần khuyến nghị trước, chủ yếu nhờ cập nhật dự thảo Luật Kinh doanh Xăng dầu mới, qua đó kỳ vọng cải thiện biên lợi nhuận (biên lợi nhuận gộp giai đoạn 2026 - 2027 điều chỉnh giảm 0,2/tăng 1,0 đpt). Chuyển cơ sở định giá từ giữa 2025 sang giữa 2026; và chuyển năm định giá từ P/E 2025 sang 2026F, đồng thời nâng P/E mục tiêu từ 17x lên 27x nhằm phản ánh kỳ vọng đối với kết quả kinh doanh dài hạn của PLX.
Tuy nhiên, giá cổ phiếu đã tăng đáng kể và tiệm cận mức giá mục tiêu, do đó MBS duy trì khuyến nghị trung lập đối với PLX.
Minh Tâm
