Bàn về cuộc họp FOMC tháng 01 lần này, phần lớn thị trường đều đồng thuận rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 3.50% - 3.75%. Trong bối cảnh phải đối mặt với lạm phát dính kéo dài với chỉ số PCE vẫn quanh mức 3%, nhưng tỷ lệ thất nghiệp lại tăng lên 4.4%, Fed sẽ lựa chọn phương án trì hoãn và quan sát trong cuộc họp lần này. Fed muốn chờ đợi để có một bức tranh kinh tế rõ ràng hơn, sau những những nhiễu động gây ra bởi việc chính phủ Mỹ đóng cửa trong thời gian dài kỷ lục hồi cuối năm ngoái.

Sau việc Bộ Tư pháp Mỹ tiến hành điều tra Chủ tịch Fed Jerome Powell, đã nổi lên những lo ngại về tính độc lập của Fed trước áp lực chính trị của Nhà Trắng. Tuy nhiên, các rào cản thể chế hiện vẫn cho thấy sự độc lập của Fed vẫn được đảm bảo. Nếu ông Powell quyết định tiếp tục phục vụ dưới vai trò Thống đốc sau khi hết nhiệm kỳ Chủ tịch, và quy chế luân phiên định kỳ ghế biểu quyết trong hội đồng FOMC, sẽ gia tăng số lượng phiếu bầu diều hâu trong hội đồng. 

Mặt khác, với việc bổ nhiệm Chủ tịch mới, ghế Thống đốc của Stephen Miran và khả năng một ghế Thống đốc khác để thay thế Lisa Cook, phe của Tổng thống Trump khó có thể buộc Fed cắt giảm lãi suất mạnh tay trong năm nay (nói vậy không phải là Fed không cắt giảm lãi suất, mà chỉ là sẽ không mạnh tay). Kỳ vọng lạm phát trong cả ngắn hạn và dài hạn đều tương đối ổn định, cho thấy thị trường không quá lo ngại về vấn đề độc lập của Fed.

Mặc dù khả năng cắt giảm ngay lập tức hoặc mạnh tay là không cao, nhưng một áp lực bên ngoài có thể buộc Fed phải thực hiện một biện pháp QE nào đó trong tương lai gần. Đó là sự suy yếu của đồng Yên Nhật.

Bề ngoài, sự suy yếu của đồng Yên là vấn đề của chính phủ Nhật. Đồng Yên suy yếu sâu sẽ gây ra lạm phát đẩy, do làm gia tăng giá cả của hàng hóa nhập khẩu. Nếu để một mình Nhật Bản chống lại xu hướng suy yếu của đồng Yên, họ sẽ phải bán USD và mua JPY. Nhưng phần lớn dự trữ USD của Nhật là TPCP Mỹ. Như vậy, để Nhật Bản chống đỡ cho đồng Yên, họ sẽ phải bán TPCP Mỹ. 

Việc sẽ đẩy lợi suất của TPCP Mỹ lên cao, tức chi phí đáo nợ của Mỹ sẽ tăng. Đây là điều mà ông Trump và Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent đang muốn chống lại bằng mọi giá. Vì vậy mà có câu chuyện Fed phối hợp với BOJ để cứu đồng Yên.

Như đã viết trong bài viết trước, tiến trình ứng cứu có thể được tiến hành theo ba cấp bậc leo thang. Nếu cấp dưới không hiệu quả thì mới thực hiện cấp trên. Hiện tại, các động thái đánh tín hiệu như Rate check… vẫn tương đối hiệu quả, khi nó đẩy đồng USD suy yếu, từ đó đẩy JPY lên. Tuy nhiên, nếu đến một thời điểm, những hành động đánh tiếng như vậy không còn hiệu quả, không thể loại trừ khả năng Fed sẽ phải ra tay thực sự.

Và động thái có thể dự báo dễ dàng nhất, là Fed sẽ thực hiện QE, mua lại TPCP (aka bơm tiền ra nền kinh tế), có thể là trực tiếp từ Nhật, hoặc mua từ thị trường để trung hòa việc bán của Nhật Bản. Hoặc đơn giản là bơm tiền theo một cách nào đó để làm suy yếu USD, qua đó thúc đẩy JPY.