B&agrave;n về cuộc họp FOMC th&aacute;ng 01 lần n&agrave;y, phần lớn thị trường đều đồng thuận rằng Fed sẽ giữ nguy&ecirc;n l&atilde;i suất ở mức 3.50% - 3.75%. Trong bối cảnh phải đối mặt với lạm ph&aacute;t d&iacute;nh k&eacute;o d&agrave;i với chỉ số PCE vẫn quanh mức 3%, nhưng tỷ lệ thất nghiệp lại tăng l&ecirc;n 4.4%, Fed sẽ lựa chọn phương &aacute;n tr&igrave; ho&atilde;n v&agrave; quan s&aacute;t trong cuộc họp lần n&agrave;y. Fed muốn chờ đợi để c&oacute; một bức tranh kinh tế r&otilde; r&agrave;ng hơn, sau những những nhiễu động g&acirc;y ra bởi việc ch&iacute;nh phủ Mỹ đ&oacute;ng cửa trong thời gian d&agrave;i kỷ lục hồi cuối năm ngo&aacute;i.

Sau việc Bộ Tư ph&aacute;p Mỹ tiến h&agrave;nh điều tra Chủ tịch Fed Jerome Powell, đ&atilde; nổi l&ecirc;n những lo ngại về t&iacute;nh độc lập của Fed trước &aacute;p lực ch&iacute;nh trị của Nh&agrave; Trắng. Tuy nhi&ecirc;n, c&aacute;c r&agrave;o cản thể chế hiện vẫn cho thấy sự độc lập của Fed vẫn được đảm bảo. Nếu &ocirc;ng Powell quyết định tiếp tục phục vụ dưới vai tr&ograve; Thống đốc sau khi hết nhiệm kỳ Chủ tịch, v&agrave; quy chế lu&acirc;n phi&ecirc;n định kỳ ghế biểu quyết trong hội đồng FOMC, sẽ gia tăng số lượng phiếu bầu diều h&acirc;u trong hội đồng.&nbsp;

Mặt kh&aacute;c, với việc bổ nhiệm Chủ tịch mới, ghế Thống đốc của Stephen Miran v&agrave; khả năng một ghế Thống đốc kh&aacute;c để thay thế Lisa Cook, phe của Tổng thống Trump kh&oacute; c&oacute; thể buộc Fed cắt giảm l&atilde;i suất mạnh tay trong năm nay (n&oacute;i vậy kh&ocirc;ng phải l&agrave; Fed kh&ocirc;ng cắt giảm l&atilde;i suất, m&agrave; chỉ l&agrave; sẽ kh&ocirc;ng mạnh tay). Kỳ vọng lạm ph&aacute;t trong cả ngắn hạn v&agrave; d&agrave;i hạn đều tương đối ổn định, cho thấy thị trường kh&ocirc;ng qu&aacute; lo ngại về vấn đề độc lập của Fed.

Mặc d&ugrave; khả năng cắt giảm ngay lập tức hoặc mạnh tay l&agrave; kh&ocirc;ng cao, nhưng một &aacute;p lực b&ecirc;n ngo&agrave;i c&oacute; thể buộc Fed phải thực hiện một biện ph&aacute;p QE n&agrave;o đ&oacute; trong tương lai gần. Đ&oacute; l&agrave; sự suy yếu của đồng Y&ecirc;n Nhật.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260128/images/image(35).png" style="height:441px; width:650px">

Bề ngo&agrave;i, sự suy yếu của đồng Y&ecirc;n l&agrave; vấn đề của ch&iacute;nh phủ Nhật. Đồng Y&ecirc;n suy yếu s&acirc;u sẽ g&acirc;y ra lạm ph&aacute;t đẩy, do l&agrave;m gia tăng gi&aacute; cả của h&agrave;ng h&oacute;a nhập khẩu. Nếu để một m&igrave;nh Nhật Bản chống lại xu hướng suy yếu của đồng Y&ecirc;n, họ sẽ phải b&aacute;n USD v&agrave; mua JPY. Nhưng phần lớn dự trữ USD của Nhật l&agrave; TPCP Mỹ. Như vậy, để Nhật Bản chống đỡ cho đồng Y&ecirc;n, họ sẽ phải b&aacute;n TPCP Mỹ.&nbsp;

Việc sẽ đẩy lợi suất của TPCP Mỹ l&ecirc;n cao, tức chi ph&iacute; đ&aacute;o nợ của Mỹ sẽ tăng. Đ&acirc;y l&agrave; điều m&agrave; &ocirc;ng Trump v&agrave; Bộ trưởng T&agrave;i ch&iacute;nh Mỹ Bessent đang muốn chống lại bằng mọi gi&aacute;. V&igrave; vậy m&agrave; c&oacute; c&acirc;u chuyện Fed phối hợp với BOJ để cứu đồng Y&ecirc;n.

Như đ&atilde; viết trong b&agrave;i viết trước, tiến tr&igrave;nh ứng cứu c&oacute; thể được tiến h&agrave;nh theo ba cấp bậc leo thang. Nếu cấp dưới kh&ocirc;ng hiệu quả th&igrave; mới thực hiện cấp tr&ecirc;n. Hiện tại, c&aacute;c động th&aacute;i đ&aacute;nh t&iacute;n hiệu như Rate check&hellip; vẫn tương đối hiệu quả, khi n&oacute; đẩy đồng USD suy yếu, từ đ&oacute; đẩy JPY l&ecirc;n. Tuy nhi&ecirc;n, nếu đến một thời điểm, những h&agrave;nh động đ&aacute;nh tiếng như vậy kh&ocirc;ng c&ograve;n hiệu quả, kh&ocirc;ng thể loại trừ khả năng Fed sẽ phải ra tay thực sự.

V&agrave; động th&aacute;i c&oacute; thể dự b&aacute;o dễ d&agrave;ng nhất, l&agrave; Fed sẽ thực hiện QE, mua lại TPCP (aka bơm tiền ra nền kinh tế), c&oacute; thể l&agrave; trực tiếp từ Nhật, hoặc mua từ thị trường để trung h&ograve;a việc b&aacute;n của Nhật Bản. Hoặc đơn giản l&agrave; bơm tiền theo một c&aacute;ch n&agrave;o đ&oacute; để l&agrave;m suy yếu USD, qua đ&oacute; th&uacute;c đẩy JPY.

Bàn về cuộc họp FOMC tháng 01 lần này, phần lớn thị trường đều đồng thuận rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 3.50% - 3.75%. Trong bối cảnh phải đối mặt với lạm phát dính kéo dài với chỉ số PCE vẫn quanh mức 3%, nhưng tỷ lệ thất nghiệp lại tăng lên 4.4%, Fed sẽ lựa chọn phương án trì hoãn và quan sát trong cuộc họp lần này. Fed muốn chờ đợi để có một bức tranh kinh tế rõ ràng hơn, sau những những nhiễu động gây ra bởi việc chính phủ Mỹ đóng cửa trong thời gian dài kỷ lục hồi cuối năm ngoái.



B&agrave;n về cuộc họp FOMC th&aacute;ng 01 lần n&agrave;y, phần lớn thị trường đều đồng thuận rằng Fed sẽ giữ nguy&ecirc;n l&atilde;i suất ở mức 3.50% - 3.75%. Trong bối cảnh phải đối mặt với lạm ph&aacute;t d&iacute;nh k&eacute;o d&agrave;i với chỉ số PCE vẫn quanh mức 3%, nhưng tỷ lệ thất nghiệp lại tăng l&ecirc;n 4.4%, Fed sẽ lựa chọn phương &aacute;n tr&igrave; ho&atilde;n v&agrave; quan s&aacute;t trong cuộc họp lần n&agrave;y. Fed muốn chờ đợi để c&oacute; một bức tranh kinh tế r&otilde; r&agrave;ng hơn, sau những những nhiễu động g&acirc;y ra bởi việc ch&iacute;nh phủ Mỹ đ&oacute;ng cửa trong thời gian d&agrave;i kỷ lục hồi cuối năm ngo&aacute;i.

Sau việc Bộ Tư ph&aacute;p Mỹ tiến h&agrave;nh điều tra Chủ tịch Fed Jerome Powell, đ&atilde; nổi l&ecirc;n những lo ngại về t&iacute;nh độc lập của Fed trước &aacute;p lực ch&iacute;nh trị của Nh&agrave; Trắng. Tuy nhi&ecirc;n, c&aacute;c r&agrave;o cản thể chế hiện vẫn cho thấy sự độc lập của Fed vẫn được đảm bảo. Nếu &ocirc;ng Powell quyết định tiếp tục phục vụ dưới vai tr&ograve; Thống đốc sau khi hết nhiệm kỳ Chủ tịch, v&agrave; quy chế lu&acirc;n phi&ecirc;n định kỳ ghế biểu quyết trong hội đồng FOMC, sẽ gia tăng số lượng phiếu bầu diều h&acirc;u trong hội đồng.&nbsp;

Mặt kh&aacute;c, với việc bổ nhiệm Chủ tịch mới, ghế Thống đốc của Stephen Miran v&agrave; khả năng một ghế Thống đốc kh&aacute;c để thay thế Lisa Cook, phe của Tổng thống Trump kh&oacute; c&oacute; thể buộc Fed cắt giảm l&atilde;i suất mạnh tay trong năm nay (n&oacute;i vậy kh&ocirc;ng phải l&agrave; Fed kh&ocirc;ng cắt giảm l&atilde;i suất, m&agrave; chỉ l&agrave; sẽ kh&ocirc;ng mạnh tay). Kỳ vọng lạm ph&aacute;t trong cả ngắn hạn v&agrave; d&agrave;i hạn đều tương đối ổn định, cho thấy thị trường kh&ocirc;ng qu&aacute; lo ngại về vấn đề độc lập của Fed.

Mặc d&ugrave; khả năng cắt giảm ngay lập tức hoặc mạnh tay l&agrave; kh&ocirc;ng cao, nhưng một &aacute;p lực b&ecirc;n ngo&agrave;i c&oacute; thể buộc Fed phải thực hiện một biện ph&aacute;p QE n&agrave;o đ&oacute; trong tương lai gần. Đ&oacute; l&agrave; sự suy yếu của đồng Y&ecirc;n Nhật.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260128/images/image(35).png" style="height:441px; width:650px" />

Bề ngo&agrave;i, sự suy yếu của đồng Y&ecirc;n l&agrave; vấn đề của ch&iacute;nh phủ Nhật. Đồng Y&ecirc;n suy yếu s&acirc;u sẽ g&acirc;y ra lạm ph&aacute;t đẩy, do l&agrave;m gia tăng gi&aacute; cả của h&agrave;ng h&oacute;a nhập khẩu. Nếu để một m&igrave;nh Nhật Bản chống lại xu hướng suy yếu của đồng Y&ecirc;n, họ sẽ phải b&aacute;n USD v&agrave; mua JPY. Nhưng phần lớn dự trữ USD của Nhật l&agrave; TPCP Mỹ. Như vậy, để Nhật Bản chống đỡ cho đồng Y&ecirc;n, họ sẽ phải b&aacute;n TPCP Mỹ.&nbsp;

Việc sẽ đẩy lợi suất của TPCP Mỹ l&ecirc;n cao, tức chi ph&iacute; đ&aacute;o nợ của Mỹ sẽ tăng. Đ&acirc;y l&agrave; điều m&agrave; &ocirc;ng Trump v&agrave; Bộ trưởng T&agrave;i ch&iacute;nh Mỹ Bessent đang muốn chống lại bằng mọi gi&aacute;. V&igrave; vậy m&agrave; c&oacute; c&acirc;u chuyện Fed phối hợp với BOJ để cứu đồng Y&ecirc;n.

Như đ&atilde; viết trong b&agrave;i viết trước, tiến tr&igrave;nh ứng cứu c&oacute; thể được tiến h&agrave;nh theo ba cấp bậc leo thang. Nếu cấp dưới kh&ocirc;ng hiệu quả th&igrave; mới thực hiện cấp tr&ecirc;n. Hiện tại, c&aacute;c động th&aacute;i đ&aacute;nh t&iacute;n hiệu như Rate check&hellip; vẫn tương đối hiệu quả, khi n&oacute; đẩy đồng USD suy yếu, từ đ&oacute; đẩy JPY l&ecirc;n. Tuy nhi&ecirc;n, nếu đến một thời điểm, những h&agrave;nh động đ&aacute;nh tiếng như vậy kh&ocirc;ng c&ograve;n hiệu quả, kh&ocirc;ng thể loại trừ khả năng Fed sẽ phải ra tay thực sự.

V&agrave; động th&aacute;i c&oacute; thể dự b&aacute;o dễ d&agrave;ng nhất, l&agrave; Fed sẽ thực hiện QE, mua lại TPCP (aka bơm tiền ra nền kinh tế), c&oacute; thể l&agrave; trực tiếp từ Nhật, hoặc mua từ thị trường để trung h&ograve;a việc b&aacute;n của Nhật Bản. Hoặc đơn giản l&agrave; bơm tiền theo một c&aacute;ch n&agrave;o đ&oacute; để l&agrave;m suy yếu USD, qua đ&oacute; th&uacute;c đẩy JPY.

Thế giới

Tác giả gửi đăng

FED trì hoãn chính sách và giải cứu JPY

Nguyễn Vũ Hoàng Linh

tất nhi&#234;n l&#224; phải giữ strong usd rồi mới thực hiện qe được chứ


tất nhiên là phải giữ strong usd rồi mới thực hiện qe được chứ


Le Minh Hieu

Quan điểm của Bessent l&#224; giữ “strong dollar policy”

Quan điểm của Bessent là giữ “strong dollar policy”