Luận điểm đầu tư PVS – Backlog khủng &amp; lợi nhuận hồi phục: Dẫn dắt bởi dự &#225;n L&#244; B – &#212; M&#244;n v&#224; M&amp;C
1. Luận điểm ch&#237;nh
PVS đang tr&#234;n đ&#224; phục hồi mạnh mẽ nhờ doanh thu tăng cao, bi&#234;n lợi nhuận cải thiện, kiểm so&#225;t tốt chi ph&#237; t&#224;i ch&#237;nh, v&#224; đặc biệt từ c&#225;c hợp đồng x&#226;y lắp lớn (M&amp;C) v&#224; dự &#225;n dầu kh&#237; trọng điểm như L&#244; B – &#212; M&#244;n. Với kế hoạch kinh doanh năm 2025 c&#243; phần thận trọng nhưng tiến độ hiện nay cho thấy khả năng ho&#224;n th&#224;nh hoặc vượt mục ti&#234;u l&#224; kh&#225; lớn.
2. Luận cứ chi tiết
Kết quả nửa đầu năm 2025

Doanh thu thuần hợp nhất đạt khoảng 13.396,5 tỷ đồng, tăng ~44,3% so với c&#249;ng kỳ năm trước.
Lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt ~619 tỷ đồng, tăng ~20,4%. Ri&#234;ng lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đ&#244;ng c&#244;ng ty mẹ tăng ~39,5%.
PVS đ&#227; thực hiện được ~79% chỉ ti&#234;u lợi nhuận cả năm 2025 (mục ti&#234;u đề ra l&#224; ~780 tỷ đồng).
Bi&#234;n lợi nhuận v&#224; chi ph&#237;

Bi&#234;n lợi nhuận gộp qu&#253; II/2025 tăng l&#234;n khoảng 6,0%, từ mức ~4,3% c&#249;ng kỳ năm trước, nhờ gi&#225; vốn tăng chậm hơn doanh thu.
Chi ph&#237; t&#224;i ch&#237;nh giảm mạnh (~-42% so với c&#249;ng kỳ) trong khi doanh thu hoạt động t&#224;i ch&#237;nh tăng ~60%.
Backlog &amp; c&#225;c dự &#225;n lớn

Backlog – tổng hợp c&#225;c hợp đồng thi c&#244;ng x&#226;y lắp (M&amp;C), điện gi&#243; ngo&#224;i khơi &amp; x&#226;y dựng c&#244;ng tr&#236;nh tr&#234;n cạn – được ước t&#237;nh c&#243; thể vượt 100.000 tỷ đồng (~4 tỷ USD) đến năm 2027.
PVS đ&#227; tr&#250;ng nhiều g&#243;i thầu quan trọng như L&#244; B – &#212; M&#244;n, Lạc Đ&#224; V&#224;ng; dự &#225;n FSO L&#244; B cũng được giao, dự kiến hoạt động từ cuối năm 2027.
T&#224;i sản, thanh khoản &amp; nguồn lực t&#224;i ch&#237;nh

Tại thời điểm cuối qu&#253; II/2025, tổng t&#224;i sản của PVS l&#224; ~35.721 tỷ đồng, tăng khoảng 4,8-5% so với đầu năm.
Tiền v&#224; tương đương tiền ~12.677 tỷ đồng, chiếm phần lớn trong cơ cấu t&#224;i sản (~35,5%).
Nợ phải trả khoảng 20.654 tỷ đồng, trong đ&#243; nợ vay ~1.664,3 tỷ đồng.
3. Lợi thế v&#224; tiềm năng
Vị tr&#237; dẫn đầu trong lĩnh vực cơ kh&#237; – x&#226;y lắp dầu kh&#237; (M&amp;C) trong nước, c&#243; khả năng thi c&#244;ng c&#225;c hợp đồng lớn trong nước v&#224; quốc tế.
Backlog khổng lồ đảm bảo nguồn việc trong trung hạn; c&#225;c hợp đồng từ L&#244; B c&#249;ng điện gi&#243; ngo&#224;i khơi đặc biệt l&#224; động lực lớn.
Thanh khoản tiền mặt cao gi&#250;p PVS dễ d&#224;ng xử l&#253; đầu tư mới, t&#224;i sản cố định v&#224; chi ph&#237; hoạt động khi c&#243; thay đổi về d&#242;ng tiền.
Chi ph&#237; t&#224;i ch&#237;nh giảm &amp; hoạt động t&#224;i ch&#237;nh t&#237;ch cực tăng hỗ trợ lợi nhuận; doanh thu t&#224;i ch&#237;nh trở th&#224;nh điểm phụ trợ đ&#225;ng kể.
4. Rủi ro cần lưu &#253;
Mục ti&#234;u kinh doanh năm 2025 được đặt kh&#225; thận trọng — nếu c&#243; biến động gi&#225; dầu, chi ph&#237; nguy&#234;n vật liệu hoặc thay đổi ch&#237;nh s&#225;ch c&#243; thể ảnh hưởng nặng l&#234;n bi&#234;n lợi nhuận.
Dự &#225;n lớn như L&#244; B – &#212; M&#244;n, c&#225;c g&#243;i EPC cần vốn lớn, ph&#234; duyệt đầu tư cuối (FID) v&#224; c&#225;c thủ tục ph&#225;p l&#253; c&#243; thể bị tr&#236; ho&#227;n.
Sự phụ thuộc v&#224;o hợp đồng nước ngo&#224;i v&#224; USD — nếu tỷ gi&#225; biến động xấu hoặc c&#243; r&#224;o cản thanh to&#225;n quốc tế c&#243; thể ảnh hưởng.
Cạnh tranh trong ng&#224;nh M&amp;C ng&#224;y c&#224;ng cao; chi ph&#237; cố định lớn (như nh&#224; xưởng, thiết bị) nếu kh&#244;ng được tận dụng tốt c&#243; thể l&#224;m giảm hiệu quả.
5. Kết luận – Triển vọng đầu tư
PVS đang c&#243; chu kỳ tăng trưởng r&#245; r&#224;ng với kết quả nửa đầu năm tốt, lợi nhuận th&#225;ng sau tăng so với năm trước, v&#224; backlog lớn hỗ trợ cho c&#225;c năm tiếp theo.
Nếu c&#225;c dự &#225;n như L&#244; B được triển khai đ&#250;ng tiến độ, chi ph&#237; được kiểm so&#225;t tốt, c&#244;ng ty c&#243; thể vượt chỉ ti&#234;u lợi nhuận năm 2025.
Cổ phiếu PVS ph&#249; hợp với nh&#224; đầu tư trung d&#224;i hạn t&#236;m cổ dầu kh&#237;/M&amp;C c&#243; lợi thế order book lớn, t&#224;i sản tiền mặt mạnh v&#224; bi&#234;n lợi nhuận cải thiện.
Chiến lược đầu tư gợi &#253;:

Theo d&#245;i th&#244;ng b&#225;o mới của PVS về tiến độ c&#225;c hợp đồng L&#244; B, việc b&#224;n giao FSO, v&#224; c&#225;c hợp đồng điện gi&#243; ngo&#224;i khơi.
Mua v&#224;o khi cổ phiếu điều chỉnh hoặc khi tin tức hợp đồng lớn được x&#225;c nhận.
Giữ trung hạn để đ&#243;n nhận gi&#225; trị thực từ backlog v&#224; thu nhập t&#224;i ch&#237;nh tăng l&#234;n.

Luận điểm đầu tư PVS – Backlog khủng & lợi nhuận hồi phục: Dẫn dắt bởi dự án Lô B – Ô Môn và M&C
1. Luận điểm chính
PVS đang trên đà phục hồi mạnh mẽ nhờ doanh thu tăng cao, biên lợi nhuận cải thiện, kiểm soát tốt chi phí tài chính, và đặc biệt từ các hợp đồng xây lắp lớn (M&C) và dự án dầu khí trọng điểm như Lô B – Ô Môn. Với kế hoạch kinh doanh năm 2025 có phần thận trọng nhưng tiến độ hiện nay cho thấy khả năng hoàn thành hoặc vượt mục tiêu là khá lớn.
2. Luận cứ chi tiết
Kết quả nửa đầu năm 2025

Doanh thu thuần hợp nhất đạt khoảng 13.396,5 tỷ đồng, tăng ~44,3% so với cùng kỳ năm trước.
Lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt ~619 tỷ đồng, tăng ~20,4%. Riêng lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ tăng ~39,5%.
PVS đã thực hiện được ~79% chỉ tiêu lợi nhuận cả năm 2025 (mục tiêu đề ra là ~780 tỷ đồng).
Biên lợi nhuận và chi phí

Biên lợi nhuận gộp quý II/2025 tăng lên khoảng 6,0%, từ mức ~4,3% cùng kỳ năm trước, nhờ giá vốn tăng chậm hơn doanh thu.
Chi phí tài chính giảm mạnh (~-42% so với cùng kỳ) trong khi doanh thu hoạt động tài chính tăng ~60%.
Backlog & các dự án lớn

Backlog – tổng hợp các hợp đồng thi công xây lắp (M&C), điện gió ngoài khơi & xây dựng công trình trên cạn – được ước tính có thể vượt 100.000 tỷ đồng (~4 tỷ USD) đến năm 2027.
PVS đã trúng nhiều gói thầu quan trọng như Lô B – Ô Môn, Lạc Đà Vàng; dự án FSO Lô B cũng được giao, dự kiến hoạt động từ cuối năm 2027.
Tài sản, thanh khoản & nguồn lực tài chính

Tại thời điểm cuối quý II/2025, tổng tài sản của PVS là ~35.721 tỷ đồng, tăng khoảng 4,8-5% so với đầu năm.
Tiền và tương đương tiền ~12.677 tỷ đồng, chiếm phần lớn trong cơ cấu tài sản (~35,5%).
Nợ phải trả khoảng 20.654 tỷ đồng, trong đó nợ vay ~1.664,3 tỷ đồng.
3. Lợi thế và tiềm năng
Vị trí dẫn đầu trong lĩnh vực cơ khí – xây lắp dầu khí (M&C) trong nước, có khả năng thi công các hợp đồng lớn trong nước và quốc tế.
Backlog khổng lồ đảm bảo nguồn việc trong trung hạn; các hợp đồng từ Lô B cùng điện gió ngoài khơi đặc biệt là động lực lớn.
Thanh khoản tiền mặt cao giúp PVS dễ dàng xử lý đầu tư mới, tài sản cố định và chi phí hoạt động khi có thay đổi về dòng tiền.
Chi phí tài chính giảm & hoạt động tài chính tích cực tăng hỗ trợ lợi nhuận; doanh thu tài chính trở thành điểm phụ trợ đáng kể.
4. Rủi ro cần lưu ý
Mục tiêu kinh doanh năm 2025 được đặt khá thận trọng — nếu có biến động giá dầu, chi phí nguyên vật liệu hoặc thay đổi chính sách có thể ảnh hưởng nặng lên biên lợi nhuận.
Dự án lớn như Lô B – Ô Môn, các gói EPC cần vốn lớn, phê duyệt đầu tư cuối (FID) và các thủ tục pháp lý có thể bị trì hoãn.
Sự phụ thuộc vào hợp đồng nước ngoài và USD — nếu tỷ giá biến động xấu hoặc có rào cản thanh toán quốc tế có thể ảnh hưởng.
Cạnh tranh trong ngành M&C ngày càng cao; chi phí cố định lớn (như nhà xưởng, thiết bị) nếu không được tận dụng tốt có thể làm giảm hiệu quả.
5. Kết luận – Triển vọng đầu tư
PVS đang có chu kỳ tăng trưởng rõ ràng với kết quả nửa đầu năm tốt, lợi nhuận tháng sau tăng so với năm trước, và backlog lớn hỗ trợ cho các năm tiếp theo.
Nếu các dự án như Lô B được triển khai đúng tiến độ, chi phí được kiểm soát tốt, công ty có thể vượt chỉ tiêu lợi nhuận năm 2025.
Cổ phiếu PVS phù hợp với nhà đầu tư trung dài hạn tìm cổ dầu khí/M&C có lợi thế order book lớn, tài sản tiền mặt mạnh và biên lợi nhuận cải thiện.
Chiến lược đầu tư gợi ý:

Theo dõi thông báo mới của PVS về tiến độ các hợp đồng Lô B, việc bàn giao FSO, và các hợp đồng điện gió ngoài khơi.
Mua vào khi cổ phiếu điều chỉnh hoặc khi tin tức hợp đồng lớn được xác nhận.
Giữ trung hạn để đón nhận giá trị thực từ backlog và thu nhập tài chính tăng lên.