Cảnh b&#225;o: b&#225;n sớm mất h&#224;ng! Ch&#250;c cả nh&#224; đầu tư c&#243; lời!

Cảnh báo: bán sớm mất hàng! Chúc cả nhà đầu tư có lời!

Hoang Duc

Gi&#224;n PVD9 (ex Noble Highlander) đ&#227; rời cảng Esbjerg, Đan Mạch sau thời gian bảo dưỡng tại đ&#226;y, theo dữ liệu c&#244;ng khai từ MarineTraffic.

(Nguồn: trang MarineTraffic)

Giàn PVD9 (ex Noble Highlander) đã rời cảng Esbjerg, Đan Mạch sau thời gian bảo dưỡng tại đây, theo dữ liệu công khai từ MarineTraffic.

(Nguồn: trang MarineTraffic)

Dầu kh&#237; - Chu kỳ của mạch m&#225;u kinh tế (2025-2028)

Disclaimer: Quan điểm c&#225; nh&#226;n từ g&#243;c nh&#236;n kỹ sư dầu kh&#237;. Anh/chị/c&#244;/b&#225;c tự chịu tr&#225;ch nhiệm với quyết định của m&#236;nh.

TL;DR
	•	Shale (dầu đ&#225; phiến) Mỹ xuống dốc (Tier-1 cạn, DUC chỉ ~4.000 giếng, chi ph&#237; bi&#234;n 70-85+ USD/th&#249;ng).
	•	Thiếu gi&#224;n to&#224;n cầu → day-rate gi&#224;n JU 100-140k USD/ng&#224;y; gi&#225; mua b&#225;n gi&#224;n leo thang.
	•	Đ&#244;ng Nam &#193; xoay trục sang kh&#237; → L&#244; B, C&#225; Voi Xanh, NST… chạy mạnh.
	•	Thứ tự hưởng lợi: PVD → PVS → GAS → (trễ nhịp) DPM/DCM.

⸻

1) Bức tranh tổng thể
	•	Rystad: ph&#225;t hiện trữ lượng mới giảm từ ~20-25 tỷ boe (2015) về &lt;7 tỷ boe (2025).
	•	Nhu cầu thực vẫn tăng: AI/trung t&#226;m dữ liệu, xe điện, logistics, quốc ph&#242;ng, ho&#225; dầu.

2) Shale Mỹ đang “hấp hối”
	•	Tier-1 gần như hết; DUC ~4.000 (từ ~10.000 năm 2020).
	•	Reuters tổng hợp sa thải năm 2025:
	  •	ConocoPhillips: tới 25% (bắt đầu từ 11/2025, trọng t&#226;m Canada)
	  •	Chevron: 15-20%, gồm ~800 việc ở Permian
	  •	ExxonMobil: ~2.000 vị tr&#237; to&#224;n cầu
	  •	BP: ~4.400 contractors/office
	  •	H&#224;m &#253;: chi ph&#237; shale ≥70-85 USD/th&#249;ng, kh&#243; “xả h&#224;ng” như 2014-2020.

3) Thiếu gi&#224;n – nguồn tiền thượng nguồn
	•	Cổ phiếu Transocean, Valaris, Borr đ&#227; tăng 50-70% trong 6 th&#225;ng → phản &#225;nh s&#243;ng chu kỳ.
	•	C&#225;c hợp đồng khoan gần đ&#226;y + gi&#225; thu&#234; gi&#224;n:
	  •	Valaris 249 (JU, 2001): 163.000 USD/ng&#224;y.
	  •	Noble Resolute (JU, 2009): 140.000 USD/ng&#224;y.
	  •	Valaris 247 (JU, 1998) b&#225;n gi&#225; 108 triệu USD.
	  •	Noble Highlander 2016 (ch&#237;nh l&#224; PVD-IX) PVD mua c&#225;ch đ&#226;y 3 th&#225;ng chỉ ~65 triệu USD (≈85 triệu về VN).
	•	Kết luận: thiết bị khan hiếm đ&#227; l&#234;n gi&#225;; định gi&#225; PVD trong nước th&#236; chưa.

4) S&#243;ng kh&#237; đốt quay lại
	•	Việt Nam: L&#244; B - &#212; M&#244;n, C&#225; Voi Xanh, Sư Tử Trắng, NCS-2… đều trọng t&#226;m ở kh&#237;.
	•	Q4/2025: đội gi&#224;n PVD (sở hữu + thu&#234;) full load cho cả dự &#225;n khoan dầu v&#224; kh&#237;; PVD-IX, NAGA-4 chuẩn bị cho L&#244; B 2026.
	•	Gi&#225; kh&#237; Henry Hub từ ~2.9 → 3.4 USD/MMBtu trong ~10 ng&#224;y; m&#249;a đ&#244;ng Bắc b&#225;n cầu sắp tới.

5) T&#226;y cắt giảm - &#193; tăng tốc
	•	Layoffs/M&amp;A ở phương T&#226;y li&#234;n quan đến dầu đ&#225; phiến l&#224;m co năng lực tương lai.
	•	SEA &amp; Middle East: utilization &gt;90%; VN &amp; Singapore kh&#244;ng c&#242;n gi&#224;n JU n&#224;o nằm cảng - hiện tượng hiếm thấy nhiều năm.

6) D&#242;ng tiền xoay hướng (case PVD)
	•	MBS ước t&#237;nh: LNST 9T/2025 ~120% kế hoạch năm; Q4 c&#243; thể “về đ&#237;ch k&#233;p”.
	•	Nhiều m&#244; h&#236;nh c&#242;n giả định gi&#225; thu&#234; gi&#224;n ở mức 90-100k; thực tế thị trường đ&#227; tăng 10-20% ở thị trườnh ĐN&#193; → LNST cao hơn dự b&#225;o.
	•	Doanh thu USD + USD/VND tăng → tailwind FX.

7) Thứ tự hưởng lợi (đặc biệt với L&#244; B)

Phase 1 - Upstream dịch vụ (Now-2026): PVD → PVS
	•	Thiếu gi&#224;n JU to&#224;n cầu; day-rate 100-140k; đội gi&#224;n sở hữu + thu&#234; chạy k&#237;n.
	•	PVS ăn theo capex thăm d&#242;/ph&#225;t triển mỏ, EPCI/pipe/FPSO/FSO.
	•	FX tailwind: doanh thu USD, chi ph&#237; VND.

Phase 2 - Midstream/Gas (triển khai, k&#253; GSA/GSPA): GAS
	•	K&#253; EPC đường ống/nh&#224; m&#225;y, chốt GSA/GSPA, COD.
	•	Sản lượng kh&#237; tăng → throughput &amp; chế biến l&#234;n, bi&#234;n mở dần.

Phase 3 - Downstream ph&#226;n b&#243;n (sau COD 6-12 th&#225;ng): DPM, DCM
	•	Nguồn kh&#237; ổn định, khả năng gi&#225; feedstock ưu đ&#227;i; c&#244;ng suất cao → spread ure cải thiện.
	•	Trễ 1 nhịp v&#236; cần c&#226;n bằng cung-cầu NH3/ure nội địa &amp; xuất khẩu.

8) Rủi ro
	•	Chậm thủ tục/đền b&#249;/huy động gi&#224;n; spot LNG hạ bất thường (n&#233;n bi&#234;n GAS/DPM tạm thời).
	•	Ure theo chu kỳ n&#244;ng nghiệp &amp; nguồn cung Trung Đ&#244;ng.

9) Kết luận ngắn gọn
	•	Shale suy kiệt → quay về mỏ truyền thống ngo&#224;i khơi → thượng nguồn hưởng lợi trước.
	•	Thiếu gi&#224;n to&#224;n cầu → day-rate kỷ lục + gi&#225; gi&#224;n tăng → định gi&#225; cổ phiếu dịch vụ phải “re-rate”.
	•	Kh&#237; tự nhi&#234;n dẫn s&#243;ng ở ĐN&#193;.
	•	Hưởng lợi trực tiếp: PVD, PVS → GAS → (trễ) DPM/DCM.

Đ&#226;y l&#224; supercycle, kh&#244;ng phải “hồi kỹ thuật”. N&#243; bắt đầu ở thượng nguồn (gi&#224;n khoan/dịch vụ), lan sang trung nguồn (đường ống/LNG), kết ở hạ nguồn (lọc ho&#225;/ph&#226;n b&#243;n) – kh&#244;ng chờ Brent/WTI 200 USD/th&#249;ng mới gọi l&#224; chu kỳ.

Dầu khí - Chu kỳ của mạch máu kinh tế (2025-2028)

Disclaimer: Quan điểm cá nhân từ góc nhìn kỹ sư dầu khí. Anh/chị/cô/bác tự chịu trách nhiệm với quyết định của mình.

TL;DR
	•	Shale (dầu đá phiến) Mỹ xuống dốc (Tier-1 cạn, DUC chỉ ~4.000 giếng, chi phí biên 70-85+ USD/thùng).
	•	Thiếu giàn toàn cầu → day-rate giàn JU 100-140k USD/ngày; giá mua bán giàn leo thang.
	•	Đông Nam Á xoay trục sang khí → Lô B, Cá Voi Xanh, NST… chạy mạnh.
	•	Thứ tự hưởng lợi: PVD → PVS → GAS → (trễ nhịp) DPM/DCM.

⸻

1) Bức tranh tổng thể
	•	Rystad: phát hiện trữ lượng mới giảm từ ~20-25 tỷ boe (2015) về <7 tỷ boe (2025).
	•	Nhu cầu thực vẫn tăng: AI/trung tâm dữ liệu, xe điện, logistics, quốc phòng, hoá dầu.

2) Shale Mỹ đang “hấp hối”
	•	Tier-1 gần như hết; DUC ~4.000 (từ ~10.000 năm 2020).
	•	Reuters tổng hợp sa thải năm 2025:
	  •	ConocoPhillips: tới 25% (bắt đầu từ 11/2025, trọng tâm Canada)
	  •	Chevron: 15-20%, gồm ~800 việc ở Permian
	  •	ExxonMobil: ~2.000 vị trí toàn cầu
	  •	BP: ~4.400 contractors/office
	  •	Hàm ý: chi phí shale ≥70-85 USD/thùng, khó “xả hàng” như 2014-2020.

3) Thiếu giàn – nguồn tiền thượng nguồn
	•	Cổ phiếu Transocean, Valaris, Borr đã tăng 50-70% trong 6 tháng → phản ánh sóng chu kỳ.
	•	Các hợp đồng khoan gần đây + giá thuê giàn:
	  •	Valaris 249 (JU, 2001): 163.000 USD/ngày.
	  •	Noble Resolute (JU, 2009): 140.000 USD/ngày.
	  •	Valaris 247 (JU, 1998) bán giá 108 triệu USD.
	  •	Noble Highlander 2016 (chính là PVD-IX) PVD mua cách đây 3 tháng chỉ ~65 triệu USD (≈85 triệu về VN).
	•	Kết luận: thiết bị khan hiếm đã lên giá; định giá PVD trong nước thì chưa.

4) Sóng khí đốt quay lại
	•	Việt Nam: Lô B - Ô Môn, Cá Voi Xanh, Sư Tử Trắng, NCS-2… đều trọng tâm ở khí.
	•	Q4/2025: đội giàn PVD (sở hữu + thuê) full load cho cả dự án khoan dầu và khí; PVD-IX, NAGA-4 chuẩn bị cho Lô B 2026.
	•	Giá khí Henry Hub từ ~2.9 → 3.4 USD/MMBtu trong ~10 ngày; mùa đông Bắc bán cầu sắp tới.

5) Tây cắt giảm - Á tăng tốc
	•	Layoffs/M&A ở phương Tây liên quan đến dầu đá phiến làm co năng lực tương lai.
	•	SEA & Middle East: utilization >90%; VN & Singapore không còn giàn JU nào nằm cảng - hiện tượng hiếm thấy nhiều năm.

6) Dòng tiền xoay hướng (case PVD)
	•	MBS ước tính: LNST 9T/2025 ~120% kế hoạch năm; Q4 có thể “về đích kép”.
	•	Nhiều mô hình còn giả định giá thuê giàn ở mức 90-100k; thực tế thị trường đã tăng 10-20% ở thị trườnh ĐNÁ → LNST cao hơn dự báo.
	•	Doanh thu USD + USD/VND tăng → tailwind FX.

7) Thứ tự hưởng lợi (đặc biệt với Lô B)

Phase 1 - Upstream dịch vụ (Now-2026): PVD → PVS
	•	Thiếu giàn JU toàn cầu; day-rate 100-140k; đội giàn sở hữu + thuê chạy kín.
	•	PVS ăn theo capex thăm dò/phát triển mỏ, EPCI/pipe/FPSO/FSO.
	•	FX tailwind: doanh thu USD, chi phí VND.

Phase 2 - Midstream/Gas (triển khai, ký GSA/GSPA): GAS
	•	Ký EPC đường ống/nhà máy, chốt GSA/GSPA, COD.
	•	Sản lượng khí tăng → throughput & chế biến lên, biên mở dần.

Phase 3 - Downstream phân bón (sau COD 6-12 tháng): DPM, DCM
	•	Nguồn khí ổn định, khả năng giá feedstock ưu đãi; công suất cao → spread ure cải thiện.
	•	Trễ 1 nhịp vì cần cân bằng cung-cầu NH3/ure nội địa & xuất khẩu.

8) Rủi ro
	•	Chậm thủ tục/đền bù/huy động giàn; spot LNG hạ bất thường (nén biên GAS/DPM tạm thời).
	•	Ure theo chu kỳ nông nghiệp & nguồn cung Trung Đông.

9) Kết luận ngắn gọn
	•	Shale suy kiệt → quay về mỏ truyền thống ngoài khơi → thượng nguồn hưởng lợi trước.
	•	Thiếu giàn toàn cầu → day-rate kỷ lục + giá giàn tăng → định giá cổ phiếu dịch vụ phải “re-rate”.
	•	Khí tự nhiên dẫn sóng ở ĐNÁ.
	•	Hưởng lợi trực tiếp: PVD, PVS → GAS → (trễ) DPM/DCM.

Đây là supercycle, không phải “hồi kỹ thuật”. Nó bắt đầu ở thượng nguồn (giàn khoan/dịch vụ), lan sang trung nguồn (đường ống/LNG), kết ở hạ nguồn (lọc hoá/phân bón) – không chờ Brent/WTI 200 USD/thùng mới gọi là chu kỳ.

Cổ phiếu c&#225;c c&#244;ng ty khoan dầu kh&#237; tr&#234;n thế giới đ&#227; tăng mạnh sau khi gi&#225; dầu tương lai l&#234;n 5-6% h&#244;m qua. Ch&#250;c cả nh&#224; một thứ s&#225;u c&#243; lời.

Cổ phiếu các công ty khoan dầu khí trên thế giới đã tăng mạnh sau khi giá dầu tương lai lên 5-6% hôm qua. Chúc cả nhà một thứ sáu có lời.

Em thấy c&#225;c b&#225;c cứ tranh luận v&#224; h&#244; h&#224;o con PVD n&#234;n em cũng xin g&#243;p &#253; kiến dưới g&#243;c độ chuy&#234;n m&#244;n dầu kh&#237; của em – L&#253; do chu kỳ gi&#224;n khoan 2025–2028 c&#243; thể “đẩy gi&#225; trị x2–x3”

Disclaimer: đ&#226;y l&#224; &#253; kiến chuy&#234;n m&#244;n của em (kỹ sư dầu kh&#237;) Anh em tự chịu tr&#225;ch nhiệm với quyết định của m&#236;nh.

1) Bối cảnh vĩ m&#244; dầu kh&#237;
	•	Shale (dầu đ&#225; phiến) Mỹ: tầng l&#245;i (Tier-1 với chi ph&#237; khai th&#225;c 40 USD/th&#249;ng) đ&#227; cạn dần, sản lượng mới chậm lại, chi ph&#237; bi&#234;n cao. DUCs (giếng khoan sẵn chưa ho&#224;n thiện) ng&#224;y c&#224;ng &#237;t (c&#242;n khoảng 4000 giếng so với 10,000 giếng năm 2020) + tầng 2/3 (Tier-2 với chi ph&#237; l&#234;n đến 70-85 USD/th&#249;ng; Tier-3 th&#236; vượt xa 100 USD/th&#249;ng &#129313;) → kh&#243; “xả” h&#224;ng nhanh như giai đoạn 2014–2020 đ&#227; l&#224;m gi&#225; dầu th&#244; giảm mạnh.
	•	Nguồn cung của Nga giảm mạnh do xung đột Nga/Ukraine + hạ tầng (refinery/pipeline) bị drone tấn c&#244;ng thường xuy&#234;n.
	•	Trung Quốc li&#234;n tục tăng dữ trữ dầu an ninh quốc gia, mỗi th&#225;ng lập một kỷ lục nhập khẩu dầu th&#244; mới.
	•	OPEC+: c&#244;ng suất dự ph&#242;ng c&#242;n lại thực tế tập trung ở Saudi/UAE; đa số th&#224;nh vi&#234;n nhỏ đ&#227; “full tải”.
	•	Cầu ch&#226;u &#193; (VN/Indo/Malay/Ấn Độ…), ch&#226;u Phi v&#224; Nam Mỹ vẫn tăng mạnh; kh&#237; tự nhi&#234;n l&#224; nhi&#234;n liệu chuyển tiếp → k&#233;o nhu cầu khoan jack-up.
	•	C&#225;c dự &#225;n trọng điểm của ng&#224;nh dầu kh&#237; VN: nằm ở khai th&#225;c kh&#237; đốt chứ kh&#244;ng phải dầu th&#244;. Gi&#225; kh&#237; đ&#227; tăng mạnh 15% trong tuần vừa rồi.

Chỉ cần Brent ~70–85 USD/th&#249;ng v&#224; gi&#225; kh&#237; đốt tăng cao (m&#249;a đ&#244;ng sắp tới nữa ạ), c&#225;c dự &#225;n khu vực vẫn triển khai; dịch vụ khoan hưởng lợi trực tiếp qua day rate &amp; utilization.

2) Thị trường jack-up: khan hiếm thật sự
	•	Utilization to&#224;n cầu ~90%+, SEA &amp; Middle East gần như k&#237;n lịch.
	•	Order đ&#243;ng mới JU gần như trống; xưởng t&#224;u ưu ti&#234;n LNG/OSV → nguồn cung mới kh&#244;ng kịp.
	•	Day rate JU khu vực hiện phổ biến 100–140k USD/ng&#224;y (gi&#224;n spec tốt).
	•	Chu kỳ thiếu gi&#224;n nhiều khả năng k&#233;o d&#224;i &#237;t nhất 2–4 năm (2025–2028).

3) PVD – Đội h&#236;nh &amp; &#253; nghĩa “gi&#224;n thu&#234; tăng”

Gi&#224;n sở hữu: PVD I/II/III/VI/VIII (jack-up), PVD V (TAD), PVD IX (JU-2000E, đ&#243;ng 2016; deal gi&#225; ~65 triệu USD + chi ph&#237; reactivation vẫn rẻ so với thị trường 200–300 triệu USD cho JU mới).

Gi&#224;n thu&#234;/quản l&#253; (v&#237; dụ): Hakuryu-11/14 (JDC), Thor &amp; Gunnlod (Borr), Perseverance &amp; Enterprise (Shelf), NAGA-4 (đ&#227; x&#225;c nhận tham gia L&#244; B).

Điểm mấu chốt:
	•	Tỷ trọng gi&#224;n thu&#234; tăng chứng tỏ cầu hiện tại vượt xa năng lực gi&#224;n sở hữu của PVD.
	•	Việc phải “gom” th&#234;m nhiều JU từ JDC/Borr/Shelf/Velesto l&#224; t&#237;n hiệu trực tiếp về thiếu hụt gi&#224;n cho c&#225;c chiến dịch khoan đang diễn ra (thăm d&#242; – ph&#225;t triển mỏ – can thiệp giếng) v&#224; để đặt chỗ cho pipeline tương lai: L&#244; B–&#212; M&#244;n, mở rộng Sư Tử Trắng, C&#225; Voi Xanh (khi chốt cơ chế), c&#225;c block bể Nam C&#244;n Sơn – Malay-Thổ Chu, v.v.
	•	PVD kh&#244;ng chỉ hưởng bi&#234;n lợi nhuận từ gi&#224;n sở hữu, m&#224; c&#242;n c&#243; ph&#237; quản l&#253;/commission khi d&#224;n trận gi&#224;n thu&#234; → đ&#242;n bẩy k&#233;p khi thị trường thắt chặt.

4) Day rate &amp; lợi nhuận ước t&#237;nh (m&#244; phỏng)
	•	Opex JU: ~40–60k USD/ng&#224;y.
	•	Day rate k&#253; mới: phần lớn &gt;100k USD/ng&#224;y; gi&#224;n thế hệ tốt c&#243; thể 120–140k t&#249;y hợp đồng/khu vực.
	•	EBITDA/gi&#224;n: 40–70k USD/ng&#224;y → ~15–25 triệu USD/năm/gi&#224;n khi chạy full.
	•	Với 5–6 gi&#224;n JU sở hữu hoạt động ổn định + ph&#237; từ cụm gi&#224;n thu&#234;, EBITDA hợp nhất PVD c&#243; thể tiến tới ~100–150 triệu USD/năm ở kịch bản thuận lợi (2026 trở đi), k&#233;o theo LN r&#242;ng ngh&#236;n tỷ VND.

5) Định gi&#225; cảm t&#237;nh nhanh
	•	Chu kỳ dịch vụ khoan thường giao dịch EV/EBITDA 7–10x (bull 10–12x).
	•	Lấy 8x &#215; EBITDA 120 triệu USD ⇒ EV ~1 tỷ USD. Sau khi quy đổi vốn h&#243;a &amp; trừ nợ, room tăng gi&#225; x2–x3 từ mặt bằng hiện tại l&#224; kịch bản kh&#244;ng viển v&#244;ng nếu day rate neo cao &amp; fleet chạy k&#237;n.

6) C&#225;c x&#250;c t&#225;c tăng gi&#225;:
	•	Reactivation &amp; huy động PVD-IX đ&#250;ng tiến độ → đ&#243;ng g&#243;p day rate thế hệ mới.
	•	C&#225;c g&#243;i khoan L&#244; B đi v&#224;o nhịp triển khai, gi&#224;n thu&#234; tiếp tục “sold-out”.
	•	K&#253; lại/roll-over hợp đồng với gi&#225; mới (100–130k+) khi hợp đồng cũ đ&#225;o hạn.
	•	Khả năng xuất khẩu gi&#224;n sang ME/SEA theo m&#249;a – tối ưu utilization &amp; gi&#225;.

T&#243;m lại b&#225;c n&#224;o đ&#227; theo PVD th&#236; n&#234;n đi đường d&#224;i, chứ đừng mơ d&#249;ng margin để đ&#242;n bẩy v&#224; mong gi&#225; trần 2-3 phi&#234;n. C&#225;c b&#225;c cứ h&#244; rồi chửi n&#243; miết em đọc thấy mệt qu&#233;. C&#243; l&#237; do b&#225;o ch&#237; chỉ to&#224;n nhắc đến PVS v&#224; PVB khi n&#243;i đến L&#244; B - &#212; M&#244;n, trong khi c&#225;c th&#244;ng tin về PVD chỉ c&#243; nước ngo&#224;i nhắc đến nhiều v&#224; bởi lẽ người ta chỉ c&#243; 6 c&#225;i gi&#224;n khoan, sao m&#224; k&#253; hợp đồng mới ầm ầm để b&#225;o ch&#237; tung h&#244; được!!!!

P/S: b&#225;c n&#224;o cần đường link số liệu th&#236; h&#244; l&#234;n nh&#225;; rồi em sẽ tr&#237;ch dẫn từng trang cho c&#225;c b&#225;c.

Em thấy các bác cứ tranh luận và hô hào con PVD nên em cũng xin góp ý kiến dưới góc độ chuyên môn dầu khí của em – Lý do chu kỳ giàn khoan 2025–2028 có thể “đẩy giá trị x2–x3”

Disclaimer: đây là ý kiến chuyên môn của em (kỹ sư dầu khí) Anh em tự chịu trách nhiệm với quyết định của mình.

1) Bối cảnh vĩ mô dầu khí
	•	Shale (dầu đá phiến) Mỹ: tầng lõi (Tier-1 với chi phí khai thác 40 USD/thùng) đã cạn dần, sản lượng mới chậm lại, chi phí biên cao. DUCs (giếng khoan sẵn chưa hoàn thiện) ngày càng ít (còn khoảng 4000 giếng so với 10,000 giếng năm 2020) + tầng 2/3 (Tier-2 với chi phí lên đến 70-85 USD/thùng; Tier-3 thì vượt xa 100 USD/thùng 🤡) → khó “xả” hàng nhanh như giai đoạn 2014–2020 đã làm giá dầu thô giảm mạnh.
	•	Nguồn cung của Nga giảm mạnh do xung đột Nga/Ukraine + hạ tầng (refinery/pipeline) bị drone tấn công thường xuyên.
	•	Trung Quốc liên tục tăng dữ trữ dầu an ninh quốc gia, mỗi tháng lập một kỷ lục nhập khẩu dầu thô mới.
	•	OPEC+: công suất dự phòng còn lại thực tế tập trung ở Saudi/UAE; đa số thành viên nhỏ đã “full tải”.
	•	Cầu châu Á (VN/Indo/Malay/Ấn Độ…), châu Phi và Nam Mỹ vẫn tăng mạnh; khí tự nhiên là nhiên liệu chuyển tiếp → kéo nhu cầu khoan jack-up.
	•	Các dự án trọng điểm của ngành dầu khí VN: nằm ở khai thác khí đốt chứ không phải dầu thô. Giá khí đã tăng mạnh 15% trong tuần vừa rồi.

Chỉ cần Brent ~70–85 USD/thùng và giá khí đốt tăng cao (mùa đông sắp tới nữa ạ), các dự án khu vực vẫn triển khai; dịch vụ khoan hưởng lợi trực tiếp qua day rate & utilization.

2) Thị trường jack-up: khan hiếm thật sự
	•	Utilization toàn cầu ~90%+, SEA & Middle East gần như kín lịch.
	•	Order đóng mới JU gần như trống; xưởng tàu ưu tiên LNG/OSV → nguồn cung mới không kịp.
	•	Day rate JU khu vực hiện phổ biến 100–140k USD/ngày (giàn spec tốt).
	•	Chu kỳ thiếu giàn nhiều khả năng kéo dài ít nhất 2–4 năm (2025–2028).

3) PVD – Đội hình & ý nghĩa “giàn thuê tăng”

Giàn sở hữu: PVD I/II/III/VI/VIII (jack-up), PVD V (TAD), PVD IX (JU-2000E, đóng 2016; deal giá ~65 triệu USD + chi phí reactivation vẫn rẻ so với thị trường 200–300 triệu USD cho JU mới).

Giàn thuê/quản lý (ví dụ): Hakuryu-11/14 (JDC), Thor & Gunnlod (Borr), Perseverance & Enterprise (Shelf), NAGA-4 (đã xác nhận tham gia Lô B).

Điểm mấu chốt:
	•	Tỷ trọng giàn thuê tăng chứng tỏ cầu hiện tại vượt xa năng lực giàn sở hữu của PVD.
	•	Việc phải “gom” thêm nhiều JU từ JDC/Borr/Shelf/Velesto là tín hiệu trực tiếp về thiếu hụt giàn cho các chiến dịch khoan đang diễn ra (thăm dò – phát triển mỏ – can thiệp giếng) và để đặt chỗ cho pipeline tương lai: Lô B–Ô Môn, mở rộng Sư Tử Trắng, Cá Voi Xanh (khi chốt cơ chế), các block bể Nam Côn Sơn – Malay-Thổ Chu, v.v.
	•	PVD không chỉ hưởng biên lợi nhuận từ giàn sở hữu, mà còn có phí quản lý/commission khi dàn trận giàn thuê → đòn bẩy kép khi thị trường thắt chặt.

4) Day rate & lợi nhuận ước tính (mô phỏng)
	•	Opex JU: ~40–60k USD/ngày.
	•	Day rate ký mới: phần lớn >100k USD/ngày; giàn thế hệ tốt có thể 120–140k tùy hợp đồng/khu vực.
	•	EBITDA/giàn: 40–70k USD/ngày → ~15–25 triệu USD/năm/giàn khi chạy full.
	•	Với 5–6 giàn JU sở hữu hoạt động ổn định + phí từ cụm giàn thuê, EBITDA hợp nhất PVD có thể tiến tới ~100–150 triệu USD/năm ở kịch bản thuận lợi (2026 trở đi), kéo theo LN ròng nghìn tỷ VND.

5) Định giá cảm tính nhanh
	•	Chu kỳ dịch vụ khoan thường giao dịch EV/EBITDA 7–10x (bull 10–12x).
	•	Lấy 8x × EBITDA 120 triệu USD ⇒ EV ~1 tỷ USD. Sau khi quy đổi vốn hóa & trừ nợ, room tăng giá x2–x3 từ mặt bằng hiện tại là kịch bản không viển vông nếu day rate neo cao & fleet chạy kín.

6) Các xúc tác tăng giá:
	•	Reactivation & huy động PVD-IX đúng tiến độ → đóng góp day rate thế hệ mới.
	•	Các gói khoan Lô B đi vào nhịp triển khai, giàn thuê tiếp tục “sold-out”.
	•	Ký lại/roll-over hợp đồng với giá mới (100–130k+) khi hợp đồng cũ đáo hạn.
	•	Khả năng xuất khẩu giàn sang ME/SEA theo mùa – tối ưu utilization & giá.

Tóm lại bác nào đã theo PVD thì nên đi đường dài, chứ đừng mơ dùng margin để đòn bẩy và mong giá trần 2-3 phiên. Các bác cứ hô rồi chửi nó miết em đọc thấy mệt qué. Có lí do báo chí chỉ toàn nhắc đến PVS và PVB khi nói đến Lô B - Ô Môn, trong khi các thông tin về PVD chỉ có nước ngoài nhắc đến nhiều và bởi lẽ người ta chỉ có 6 cái giàn khoan, sao mà ký hợp đồng mới ầm ầm để báo chí tung hô được!!!!

P/S: bác nào cần đường link số liệu thì hô lên nhá; rồi em sẽ trích dẫn từng trang cho các bác.