Cơ hội đầu tư với MSN

I. Tổng Quan Về Tập Đo&#224;n Masan – &quot;C&#250; Đấm Th&#233;p&quot; Trong Ng&#224;nh Ti&#234;u D&#249;ng v&#224; B&#225;n Lẻ

Masan Group (MSN) l&#224; một trong những tập đo&#224;n tư nh&#226;n lớn nhất Việt Nam, hoạt động chủ yếu trong lĩnh vực ti&#234;u d&#249;ng, b&#225;n lẻ v&#224; c&#225;c ng&#224;nh c&#243; t&#237;nh chu kỳ kh&#225;c. Hệ sinh th&#225;i của Masan bao gồm c&#225;c trụ cột ch&#237;nh:
Masan Consumer (MCH): Lĩnh vực h&#224;ng ti&#234;u d&#249;ng nhanh (FMCG) với c&#225;c sản phẩm gia vị, thực phẩm tiện lợi, đồ uống, giữ vị thế dẫn đầu thị trường.
WinCommerce (WCM): Chuỗi b&#225;n lẻ hiện đại lớn nhất Việt Nam với c&#225;c thương hiệu WinMart, WinMart+, cung cấp trải nghiệm mua sắm tiện lợi v&#224; đa dạng.
Masan MeatLife (MML): Mảng n&#244;ng nghiệp c&#244;ng nghệ cao, ti&#234;n phong trong việc cung cấp thịt m&#225;t MEATDeli v&#224; c&#225;c sản phẩm chế biến từ thịt, đ&#225;p ứng nhu cầu ng&#224;y c&#224;ng cao về thực phẩm sạch.
Masan High-Tech Materials (MHT): Mảng vật liệu c&#244;ng nghệ cao, đ&#243;ng g&#243;p v&#224;o chuỗi gi&#225; trị to&#224;n cầu.
C&#225;c khoản đầu tư chiến lược: Bao gồm 20% cổ phần tại Techcombank (TCB) v&#224; chuỗi c&#224; ph&#234; Ph&#250;c Long, tạo ra nguồn thu nhập đa dạng v&#224; tăng cường vị thế tr&#234;n thị trường.

II. Những Điểm S&#225;ng Đ&#225;ng Ch&#250; &#221; Từ Hoạt Động Kinh Doanh Gần Đ&#226;y

Theo c&#225;c b&#225;o c&#225;o v&#224; cập nhật thị trường, Masan đang cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ v&#224; bền vững tr&#234;n hầu hết c&#225;c mảng kinh doanh chiến lược:
Masan Consumer (MCH) – Vẫn l&#224; &quot;Con G&#224; Đẻ Trứng V&#224;ng&quot;
Mảng FMCG tiếp tục l&#224; động lực tăng trưởng ch&#237;nh của Masan, đặc biệt l&#224; nh&#243;m sản phẩm gia vị với bi&#234;n lợi nhuận gộp cao v&#224; tỷ trọng doanh thu lớn nhất.
Tất cả c&#225;c mảng sản phẩm ch&#237;nh của MCH đều ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận trong Qu&#253; I v&#224; dự kiến sẽ tiếp tục đ&#224; n&#224;y trong Qu&#253; II/2025. Điều n&#224;y được th&#250;c đẩy bởi sự phục hồi mạnh mẽ của sức mua v&#224; xu hướng ti&#234;u d&#249;ng trong nước.
WinCommerce (WCM) – Bước Ngoặt Lợi Nhuận
Sau thời gian t&#225;i cấu tr&#250;c, WinCommerce đ&#227; c&#243; bước ngoặt quan trọng khi tho&#225;t lỗ v&#224; đạt điểm h&#242;a vốn từ Qu&#253; III/2024, sau đ&#243; nhanh ch&#243;ng tăng lợi nhuận trong Qu&#253; IV/2024.
WinCommerce đang t&#237;ch cực mở rộng mạng lưới cửa h&#224;ng mới, đặc biệt l&#224; c&#225;c cửa h&#224;ng mini, với số lượng tăng rất nhanh trong Qu&#253; I/2025. Doanh thu trung b&#236;nh mỗi cửa h&#224;ng vẫn duy tr&#236; ổn định quanh mức hơn 700 triệu VND/th&#225;ng.
Tổng doanh thu to&#224;n hệ thống WinCommerce đạt gần 8.800 tỷ VND, cho thấy hiệu quả hoạt động được cải thiện r&#245; rệt.
Masan MeatLife (MML) – Cải Thiện Bi&#234;n Lợi Nhuận Ấn Tượng
MML đang c&#243; sự tăng trưởng đ&#225;ng kể nhờ v&#224;o việc tối ưu h&#243;a chi ph&#237; đầu v&#224;o giảm v&#224; sự phục hồi của gi&#225; thịt heo.
Bi&#234;n lợi nhuận của Masan MeatLife đ&#227; cải thiện l&#234;n gần mức 30%, cho thấy hiệu quả quản l&#253; v&#224; tối ưu h&#243;a chuỗi cung ứng.
Ngo&#224;i ra, MML c&#242;n hưởng lợi từ những vấn đề li&#234;n quan đến chất lượng sản phẩm của một số đối thủ cạnh tranh lớn, gi&#250;p n&#226;ng cao vị thế v&#224; uy t&#237;n thương hiệu MEATDeli.

III. Triển Vọng Lợi Nhuận v&#224; Định Gi&#225;

Tập đo&#224;n Masan dự kiến lợi nhuận sau thuế Qu&#253; II/2025 sẽ đạt khoảng 1.500 tỷ VND, tăng ấn tượng 50% đến 60% so với c&#249;ng kỳ Qu&#253; II/2024. Lũy kế cả năm 2025, ước t&#237;nh lợi nhuận sau thuế của Masan c&#243; thể đạt khoảng 5.400 tỷ VND. Đ&#226;y l&#224; một t&#237;n hiệu t&#237;ch cực, củng cố niềm tin v&#224;o khả năng tăng trưởng li&#234;n tục của Tập đo&#224;n, sau khi lợi nhuận r&#242;ng/sau thuế của cổ đ&#244;ng c&#244;ng ty mẹ đ&#227; tăng trưởng li&#234;n tục trong 8 qu&#253; vừa qua.

IV. Ph&#226;n T&#237;ch Kỹ Thuật – Điểm Mua Hấp Dẫn

Về mặt kỹ thuật, cổ phiếu MSN đang cho thấy những t&#237;n hiệu t&#237;ch cực r&#245; r&#224;ng:
M&#244; h&#236;nh Hai Đ&#225;y Lớn: Tr&#234;n đồ thị th&#225;ng, MSN đ&#227; h&#236;nh th&#224;nh một m&#244; h&#236;nh hai đ&#225;y lớn k&#233;o d&#224;i gần 2 năm. Đ&#226;y l&#224; một m&#244; h&#236;nh đảo chiều mạnh mẽ, thường b&#225;o hiệu một xu hướng tăng gi&#225; d&#224;i hạn.
Ph&#226;n Kỳ Dương: C&#225;c chỉ b&#225;o sức mạnh tương đối (RSI) v&#224; đường trung b&#236;nh động hội tụ ph&#226;n kỳ (MACD) đều cho thấy sự ph&#226;n kỳ dương đi l&#234;n ở cả hai đ&#225;y, củng cố th&#234;m độ tin cậy của m&#244; h&#236;nh đảo chiều n&#224;y.
Điểm Mua Tối Ưu: Điểm mua l&#253; tưởng sẽ l&#224; khi MSN vượt qua v&#224; đ&#243;ng nến tuần ổn định tr&#234;n v&#249;ng đỉnh cũ khoảng 77-78.
Cơ hội t&#237;ch lũy: Hiện tại, nh&#224; đầu tư c&#243; thể xem x&#233;t canh mua t&#237;ch lũy cổ phiếu MSN trong c&#225;c nhịp điều chỉnh của thị trường, đặc biệt khi khối lượng giao dịch th&#225;ng v&#224; mẫu h&#236;nh nến đang hỗ trợ cho một xu hướng tăng gi&#225; sắp tới.


Cơ hội đầu tư với MSN

I. Tổng Quan Về Tập Đoàn Masan – "Cú Đấm Thép" Trong Ngành Tiêu Dùng và Bán Lẻ

Masan Group (MSN) là một trong những tập đoàn tư nhân lớn nhất Việt Nam, hoạt động chủ yếu trong lĩnh vực tiêu dùng, bán lẻ và các ngành có tính chu kỳ khác. Hệ sinh thái của Masan bao gồm các trụ cột chính:
Masan Consumer (MCH): Lĩnh vực hàng tiêu dùng nhanh (FMCG) với các sản phẩm gia vị, thực phẩm tiện lợi, đồ uống, giữ vị thế dẫn đầu thị trường.
WinCommerce (WCM): Chuỗi bán lẻ hiện đại lớn nhất Việt Nam với các thương hiệu WinMart, WinMart+, cung cấp trải nghiệm mua sắm tiện lợi và đa dạng.
Masan MeatLife (MML): Mảng nông nghiệp công nghệ cao, tiên phong trong việc cung cấp thịt mát MEATDeli và các sản phẩm chế biến từ thịt, đáp ứng nhu cầu ngày càng cao về thực phẩm sạch.
Masan High-Tech Materials (MHT): Mảng vật liệu công nghệ cao, đóng góp vào chuỗi giá trị toàn cầu.
Các khoản đầu tư chiến lược: Bao gồm 20% cổ phần tại Techcombank (TCB) và chuỗi cà phê Phúc Long, tạo ra nguồn thu nhập đa dạng và tăng cường vị thế trên thị trường.

II. Những Điểm Sáng Đáng Chú Ý Từ Hoạt Động Kinh Doanh Gần Đây

Theo các báo cáo và cập nhật thị trường, Masan đang cho thấy sự phục hồi mạnh mẽ và bền vững trên hầu hết các mảng kinh doanh chiến lược:
Masan Consumer (MCH) – Vẫn là "Con Gà Đẻ Trứng Vàng"
Mảng FMCG tiếp tục là động lực tăng trưởng chính của Masan, đặc biệt là nhóm sản phẩm gia vị với biên lợi nhuận gộp cao và tỷ trọng doanh thu lớn nhất.
Tất cả các mảng sản phẩm chính của MCH đều ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận trong Quý I và dự kiến sẽ tiếp tục đà này trong Quý II/2025. Điều này được thúc đẩy bởi sự phục hồi mạnh mẽ của sức mua và xu hướng tiêu dùng trong nước.
WinCommerce (WCM) – Bước Ngoặt Lợi Nhuận
Sau thời gian tái cấu trúc, WinCommerce đã có bước ngoặt quan trọng khi thoát lỗ và đạt điểm hòa vốn từ Quý III/2024, sau đó nhanh chóng tăng lợi nhuận trong Quý IV/2024.
WinCommerce đang tích cực mở rộng mạng lưới cửa hàng mới, đặc biệt là các cửa hàng mini, với số lượng tăng rất nhanh trong Quý I/2025. Doanh thu trung bình mỗi cửa hàng vẫn duy trì ổn định quanh mức hơn 700 triệu VND/tháng.
Tổng doanh thu toàn hệ thống WinCommerce đạt gần 8.800 tỷ VND, cho thấy hiệu quả hoạt động được cải thiện rõ rệt.
Masan MeatLife (MML) – Cải Thiện Biên Lợi Nhuận Ấn Tượng
MML đang có sự tăng trưởng đáng kể nhờ vào việc tối ưu hóa chi phí đầu vào giảm và sự phục hồi của giá thịt heo.
Biên lợi nhuận của Masan MeatLife đã cải thiện lên gần mức 30%, cho thấy hiệu quả quản lý và tối ưu hóa chuỗi cung ứng.
Ngoài ra, MML còn hưởng lợi từ những vấn đề liên quan đến chất lượng sản phẩm của một số đối thủ cạnh tranh lớn, giúp nâng cao vị thế và uy tín thương hiệu MEATDeli.

III. Triển Vọng Lợi Nhuận và Định Giá

Tập đoàn Masan dự kiến lợi nhuận sau thuế Quý II/2025 sẽ đạt khoảng 1.500 tỷ VND, tăng ấn tượng 50% đến 60% so với cùng kỳ Quý II/2024. Lũy kế cả năm 2025, ước tính lợi nhuận sau thuế của Masan có thể đạt khoảng 5.400 tỷ VND. Đây là một tín hiệu tích cực, củng cố niềm tin vào khả năng tăng trưởng liên tục của Tập đoàn, sau khi lợi nhuận ròng/sau thuế của cổ đông công ty mẹ đã tăng trưởng liên tục trong 8 quý vừa qua.

IV. Phân Tích Kỹ Thuật – Điểm Mua Hấp Dẫn

Về mặt kỹ thuật, cổ phiếu MSN đang cho thấy những tín hiệu tích cực rõ ràng:
Mô hình Hai Đáy Lớn: Trên đồ thị tháng, MSN đã hình thành một mô hình hai đáy lớn kéo dài gần 2 năm. Đây là một mô hình đảo chiều mạnh mẽ, thường báo hiệu một xu hướng tăng giá dài hạn.
Phân Kỳ Dương: Các chỉ báo sức mạnh tương đối (RSI) và đường trung bình động hội tụ phân kỳ (MACD) đều cho thấy sự phân kỳ dương đi lên ở cả hai đáy, củng cố thêm độ tin cậy của mô hình đảo chiều này.
Điểm Mua Tối Ưu: Điểm mua lý tưởng sẽ là khi MSN vượt qua và đóng nến tuần ổn định trên vùng đỉnh cũ khoảng 77-78.
Cơ hội tích lũy: Hiện tại, nhà đầu tư có thể xem xét canh mua tích lũy cổ phiếu MSN trong các nhịp điều chỉnh của thị trường, đặc biệt khi khối lượng giao dịch tháng và mẫu hình nến đang hỗ trợ cho một xu hướng tăng giá sắp tới.


Bình Nguyễn Văn

 Triển vọng ng&#224;nh Ng&#226;n h&#224;ng Việt Nam nửa cuối năm 2025 v&#224; 2026
1. Bối cảnh v&#224; triển vọng ng&#224;nh ng&#226;n h&#224;ng

Động lực tăng trưởng t&#237;n dụng:

Tăng trưởng t&#237;n dụng trong nửa cuối năm 2025 v&#224; năm 2026 được dự b&#225;o sẽ chủ yếu đến từ c&#225;c yếu tố nội tại, đặc biệt l&#224; lĩnh vực bất động sản v&#224; hạ tầng, trong bối cảnh thị trường to&#224;n cầu c&#242;n nhiều bất ổn (thuế chống b&#225;n ph&#225; gi&#225;, bất ổn địa ch&#237;nh trị).
Thị trường bất động sản Việt Nam cho thấy dấu hiệu phục hồi từ năm 2024, nhờ cải thiện khung ph&#225;p l&#253; v&#224; nguồn cung căn hộ mới tăng mạnh (+9% YoY). Dự kiến năm 2025, nguồn cung tại H&#224; Nội v&#224; TP.HCM đạt 40,200 căn (+11% YoY), v&#224; năm 2026 đạt 43,000 căn (+7% YoY). TP.HCM đ&#243;ng g&#243;p lớn với 9,000 căn trong năm 2025 (+9% YoY).
Gi&#225; bất động sản tại H&#224; Nội v&#224; TP.HCM tăng 20-25% YoY ở một số khu vực, lan tỏa sang c&#225;c tỉnh l&#226;n cận như B&#224; Rịa-Vũng T&#224;u, Đồng Nai, Long An (gi&#225; tăng 10-15%). L&#227;i suất cho vay mua nh&#224; thấp (10.5-7% trong 2-3 năm đầu) hỗ trợ thanh khoản thị trường.
C&#225;c dự &#225;n đầu tư c&#244;ng quy m&#244; lớn th&#250;c đẩy tăng trưởng t&#237;n dụng, với giải ng&#226;n vốn đầu tư c&#244;ng đạt 32.06% kế hoạch trong 6 th&#225;ng đầu năm 2025 (10.1 tỷ USD). Ch&#237;nh phủ cam kết giải ng&#226;n 100% kế hoạch năm 2025, tạo động lực ph&#225;t triển hạ tầng v&#224; kinh tế.
Chuyển dịch thị phần:

Ng&#226;n h&#224;ng Nh&#224; nước (NHNN) đề xuất b&#227;i bỏ cơ chế hạn mức t&#237;n dụng từ năm 2026, thay v&#224;o đ&#243; tăng cường quản l&#253; dựa tr&#234;n tỷ lệ an to&#224;n vốn (CAR) v&#224; quản trị rủi ro, ph&#249; hợp với chuẩn Basel III (2017).
C&#225;c ng&#226;n h&#224;ng c&#243; bộ đệm vốn mạnh sẽ c&#243; lợi thế mở rộng thị phần, trong khi c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng yếu hơn c&#243; thể gặp kh&#243; khăn trong bối cảnh cạnh tranh khốc liệt.
2. Hiệu quả hoạt động v&#224; lợi nhuận

Bi&#234;n lợi nhuận r&#242;ng (NIM):

NIM dự kiến tiếp tục thu hẹp trong năm 2025 v&#224; ổn định v&#224;o năm 2026 do cạnh tranh gay gắt về l&#227;i suất huy động. Tuy nhi&#234;n, sự phục hồi của thị trường bất động sản v&#224; c&#225;c khoản vay l&#227;i suất thả nổi sẽ cải thiện lợi suất t&#224;i sản.
NIM kh&#243; quay lại mức cao như giai đoạn 2020-2021 do cấu tr&#250;c cạnh tranh thị trường hiện nay.
Đa dạng h&#243;a nguồn thu nhập:

C&#225;c ng&#226;n h&#224;ng đang chuyển hướng sang quản l&#253; t&#224;i sản để đa dạng h&#243;a nguồn thu ngo&#224;i t&#237;n dụng truyền thống, đặc biệt trong bối cảnh NIM giảm.
Nếu khung ph&#225;p l&#253; cho ph&#233;p thử nghiệm s&#224;n giao dịch v&#224;ng v&#224; tiền m&#227; h&#243;a trong khu&#244;n khổ Trung t&#226;m T&#224;i ch&#237;nh Quốc tế (IFC) tại TP.HCM v&#224; Đ&#224; Nẵng, c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng c&#243; thể tăng cường thu nhập từ ph&#237; dịch vụ v&#224; tiếp cận kh&#225;ch h&#224;ng c&#243; gi&#225; trị t&#224;i sản r&#242;ng cao.
Tuy nhi&#234;n, việc mở rộng sang t&#224;i sản số tiềm ẩn rủi ro (biến động gi&#225;, gian lận, rửa tiền, an ninh mạng), đ&#242;i hỏi quản trị rủi ro chặt chẽ v&#224; khung ph&#225;p l&#253; ho&#224;n thiện.
3. Rủi ro v&#224; th&#225;ch thức

Nợ xấu v&#224; quản trị rủi ro:
Tổng t&#224;i sản c&#243; vấn đề (nợ xấu, tr&#225;i phiếu VAMC, nợ tiềm ẩn) chiếm khoảng 7% tổng t&#224;i sản ng&#226;n h&#224;ng, l&#224; th&#225;ch thức lớn.
Cần luật h&#243;a Nghị Quyết 42 để xử l&#253; nợ xấu hiệu quả, thay v&#236; c&#225;c chương tr&#236;nh th&#237; điểm tạm thời.
Cạnh tranh v&#224; quy định:
Cạnh tranh l&#227;i suất huy động gay gắt ảnh hưởng đến NIM.
Thay đổi cơ chế quản l&#253; t&#237;n dụng v&#224; &#225;p dụng Basel III đ&#242;i hỏi c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng n&#226;ng cao năng lực quản trị v&#224; vốn.
4. Khuyến nghị đầu tư

Định gi&#225; cổ phiếu ng&#226;n h&#224;ng:

C&#225;c ng&#226;n h&#224;ng hiện giao dịch ở mức P/B dự ph&#243;ng trung b&#236;nh 1.3x, thấp hơn mức lịch sử 1.8x (từ 2017). Một số cổ phiếu như VCB, BID, ACB, VPB c&#243; định gi&#225; thấp, trong khi TCB, MBB, CTG, STB vượt mức lịch sử, phản &#225;nh sự ph&#226;n h&#243;a dựa tr&#234;n kỳ vọng về ch&#237;nh s&#225;ch v&#224; hoạt động kinh doanh.
Lựa chọn đầu tư:
Ưu ti&#234;n c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng c&#243; chi ph&#237; vốn thấp, khả năng mở rộng thị phần, v&#224; NIM ổn định (CTG, MBB, TCB, STB, VPB).
C&#225;c ng&#226;n h&#224;ng c&#243; dư nợ bất động sản lớn sẽ hưởng lợi từ sự phục hồi của thị trường n&#224;y.
Tăng trưởng lợi nhuận c&#243; thể đến từ giảm chi ph&#237; dự ph&#242;ng v&#224; thu hồi nợ xấu.
5. Kết luận

Ng&#224;nh ng&#226;n h&#224;ng Việt Nam năm 2025-2026 được dự b&#225;o tăng trưởng nhờ phục hồi bất động sản, đầu tư c&#244;ng, v&#224; ch&#237;nh s&#225;ch hỗ trợ. Tuy nhi&#234;n, c&#225;c th&#225;ch thức như nợ xấu, cạnh tranh l&#227;i suất, v&#224; thay đổi quy định đ&#242;i hỏi c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng n&#226;ng cao quản trị rủi ro v&#224; vốn.
Nh&#224; đầu tư n&#234;n ưu ti&#234;n c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng c&#243; nền tảng t&#224;i ch&#237;nh mạnh, định gi&#225; hấp dẫn, v&#224; khả năng tận dụng xu hướng phục hồi bất động sản, như CTG, MBB, TCB, STB, v&#224; VPB.

 Triển vọng ngành Ngân hàng Việt Nam nửa cuối năm 2025 và 2026
1. Bối cảnh và triển vọng ngành ngân hàng

Động lực tăng trưởng tín dụng:

Tăng trưởng tín dụng trong nửa cuối năm 2025 và năm 2026 được dự báo sẽ chủ yếu đến từ các yếu tố nội tại, đặc biệt là lĩnh vực bất động sản và hạ tầng, trong bối cảnh thị trường toàn cầu còn nhiều bất ổn (thuế chống bán phá giá, bất ổn địa chính trị).
Thị trường bất động sản Việt Nam cho thấy dấu hiệu phục hồi từ năm 2024, nhờ cải thiện khung pháp lý và nguồn cung căn hộ mới tăng mạnh (+9% YoY). Dự kiến năm 2025, nguồn cung tại Hà Nội và TP.HCM đạt 40,200 căn (+11% YoY), và năm 2026 đạt 43,000 căn (+7% YoY). TP.HCM đóng góp lớn với 9,000 căn trong năm 2025 (+9% YoY).
Giá bất động sản tại Hà Nội và TP.HCM tăng 20-25% YoY ở một số khu vực, lan tỏa sang các tỉnh lân cận như Bà Rịa-Vũng Tàu, Đồng Nai, Long An (giá tăng 10-15%). Lãi suất cho vay mua nhà thấp (10.5-7% trong 2-3 năm đầu) hỗ trợ thanh khoản thị trường.
Các dự án đầu tư công quy mô lớn thúc đẩy tăng trưởng tín dụng, với giải ngân vốn đầu tư công đạt 32.06% kế hoạch trong 6 tháng đầu năm 2025 (10.1 tỷ USD). Chính phủ cam kết giải ngân 100% kế hoạch năm 2025, tạo động lực phát triển hạ tầng và kinh tế.
Chuyển dịch thị phần:

Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đề xuất bãi bỏ cơ chế hạn mức tín dụng từ năm 2026, thay vào đó tăng cường quản lý dựa trên tỷ lệ an toàn vốn (CAR) và quản trị rủi ro, phù hợp với chuẩn Basel III (2017).
Các ngân hàng có bộ đệm vốn mạnh sẽ có lợi thế mở rộng thị phần, trong khi các ngân hàng yếu hơn có thể gặp khó khăn trong bối cảnh cạnh tranh khốc liệt.
2. Hiệu quả hoạt động và lợi nhuận

Biên lợi nhuận ròng (NIM):

NIM dự kiến tiếp tục thu hẹp trong năm 2025 và ổn định vào năm 2026 do cạnh tranh gay gắt về lãi suất huy động. Tuy nhiên, sự phục hồi của thị trường bất động sản và các khoản vay lãi suất thả nổi sẽ cải thiện lợi suất tài sản.
NIM khó quay lại mức cao như giai đoạn 2020-2021 do cấu trúc cạnh tranh thị trường hiện nay.
Đa dạng hóa nguồn thu nhập:

Các ngân hàng đang chuyển hướng sang quản lý tài sản để đa dạng hóa nguồn thu ngoài tín dụng truyền thống, đặc biệt trong bối cảnh NIM giảm.
Nếu khung pháp lý cho phép thử nghiệm sàn giao dịch vàng và tiền mã hóa trong khuôn khổ Trung tâm Tài chính Quốc tế (IFC) tại TP.HCM và Đà Nẵng, các ngân hàng có thể tăng cường thu nhập từ phí dịch vụ và tiếp cận khách hàng có giá trị tài sản ròng cao.
Tuy nhiên, việc mở rộng sang tài sản số tiềm ẩn rủi ro (biến động giá, gian lận, rửa tiền, an ninh mạng), đòi hỏi quản trị rủi ro chặt chẽ và khung pháp lý hoàn thiện.
3. Rủi ro và thách thức

Nợ xấu và quản trị rủi ro:
Tổng tài sản có vấn đề (nợ xấu, trái phiếu VAMC, nợ tiềm ẩn) chiếm khoảng 7% tổng tài sản ngân hàng, là thách thức lớn.
Cần luật hóa Nghị Quyết 42 để xử lý nợ xấu hiệu quả, thay vì các chương trình thí điểm tạm thời.
Cạnh tranh và quy định:
Cạnh tranh lãi suất huy động gay gắt ảnh hưởng đến NIM.
Thay đổi cơ chế quản lý tín dụng và áp dụng Basel III đòi hỏi các ngân hàng nâng cao năng lực quản trị và vốn.
4. Khuyến nghị đầu tư

Định giá cổ phiếu ngân hàng:

Các ngân hàng hiện giao dịch ở mức P/B dự phóng trung bình 1.3x, thấp hơn mức lịch sử 1.8x (từ 2017). Một số cổ phiếu như VCB, BID, ACB, VPB có định giá thấp, trong khi TCB, MBB, CTG, STB vượt mức lịch sử, phản ánh sự phân hóa dựa trên kỳ vọng về chính sách và hoạt động kinh doanh.
Lựa chọn đầu tư:
Ưu tiên các ngân hàng có chi phí vốn thấp, khả năng mở rộng thị phần, và NIM ổn định (CTG, MBB, TCB, STB, VPB).
Các ngân hàng có dư nợ bất động sản lớn sẽ hưởng lợi từ sự phục hồi của thị trường này.
Tăng trưởng lợi nhuận có thể đến từ giảm chi phí dự phòng và thu hồi nợ xấu.
5. Kết luận

Ngành ngân hàng Việt Nam năm 2025-2026 được dự báo tăng trưởng nhờ phục hồi bất động sản, đầu tư công, và chính sách hỗ trợ. Tuy nhiên, các thách thức như nợ xấu, cạnh tranh lãi suất, và thay đổi quy định đòi hỏi các ngân hàng nâng cao quản trị rủi ro và vốn.
Nhà đầu tư nên ưu tiên các ngân hàng có nền tảng tài chính mạnh, định giá hấp dẫn, và khả năng tận dụng xu hướng phục hồi bất động sản, như CTG, MBB, TCB, STB, và VPB.