Ph&#226;n biệt Zero Sum Game v&#224; Value Sum Game trong đầu tư v&#224; kinh doanh. (Phần 1)
Trong cuộc sống, quan s&#225;t rộng ra ngo&#224;i x&#227; hội để &#253; c&#225;c m&#244; h&#236;nh kinh doanh, c&#225;c dạng t&#224;i sản m&#224; ch&#250;ng ta thường sẽ bỏ tiền v&#224;o (gọi l&#224; đầu tư) để kiếm lời thường th&#236; ch&#250;ng ta sẽ thấy n&#243; chịu chi phối bởi 2 quy luật, gọi l&#224; quy luật hay cuộc chơi(game)
Ở đ&#226;y ch&#250;ng t&#244;i hay gọi n&#243; l&#224; game, gồm c&#243;: Zero sum game v&#224; Value sum game. Hai loại game tr&#234;n l&#224; g&#236; ? v&#224; c&#225;c dạng t&#224;i sản c&#243; li&#234;n quan đến c&#225;c game n&#224;y ? Stock and Intrinsic sẽ c&#249;ng c&#225;c bạn đi s&#226;u v&#224;o định nghĩa của n&#243; nh&#233;.
Trước hết, về định nghĩa của 2 game n&#224;y như sau:
1. Zero sum game: L&#224; cuộc chơi c&#243; tổng bằng 0 (đ&#244;i ch&#237; l&#224; b&#233; hơn 0, do c&#242;n phải chịu thuế, ph&#237;). Trong cuộc chơi n&#224;y, sản phẩm của n&#243; chỉ c&#243; thể sinh lợi bằng c&#225;ch chờ n&#243; tăng gi&#225; v&#224; b&#225;n lại cho người kh&#225;c, tự bản th&#226;n n&#243; kh&#244;ng gia tăng được gi&#225; trị v&#224; chỉ gia tăng được gi&#225; cả. V&#236; thế người trong cuộc muốn kiếm lời chỉ c&#242;n c&#225;ch chờ gi&#225; l&#234;n v&#224; b&#225;n, từ đ&#243; sinh ra việc, trong cuộc chơi n&#224;y, c&#243; bao nhi&#234;u người thắng th&#236; c&#243; bấy nhi&#234;u người thua, m&#236;nh thắng được bao nhi&#234;u tiền th&#236; người kh&#225;c thua bấy nhi&#234;u tiền. Người IQ cao ăn tiền của người IQ thấp. Nếu lỡ may ch&#250;ng ta IQ thấp th&#236; bị mất tiền rời cuộc chơi. Nếu ch&#250;ng ta IQ cao nhất, ch&#250;ng ta ăn hết tiền của thiện hạ, chuyện n&#224;y qu&#225; tuyệt vời nhưng khi đ&#243; th&#236; chuyện n&#224;y cũng sẽ diễn ra 1 lần, người kh&#225;c th&#236; ph&#225; sản, ch&#250;ng ta cũng chỉ gi&#224;u 1 lần duy nhất. V&#224; tr&#242; chơi phải cũng giải t&#225;n.

Phân biệt Zero Sum Game và Value Sum Game trong đầu tư và kinh doanh. (Phần 1)
Trong cuộc sống, quan sát rộng ra ngoài xã hội để ý các mô hình kinh doanh, các dạng tài sản mà chúng ta thường sẽ bỏ tiền vào (gọi là đầu tư) để kiếm lời thường thì chúng ta sẽ thấy nó chịu chi phối bởi 2 quy luật, gọi là quy luật hay cuộc chơi(game)
Ở đây chúng tôi hay gọi nó là game, gồm có: Zero sum game và Value sum game. Hai loại game trên là gì ? và các dạng tài sản có liên quan đến các game này ? Stock and Intrinsic sẽ cùng các bạn đi sâu vào định nghĩa của nó nhé.
Trước hết, về định nghĩa của 2 game này như sau:
1. Zero sum game: Là cuộc chơi có tổng bằng 0 (đôi chí là bé hơn 0, do còn phải chịu thuế, phí). Trong cuộc chơi này, sản phẩm của nó chỉ có thể sinh lợi bằng cách chờ nó tăng giá và bán lại cho người khác, tự bản thân nó không gia tăng được giá trị và chỉ gia tăng được giá cả. Vì thế người trong cuộc muốn kiếm lời chỉ còn cách chờ giá lên và bán, từ đó sinh ra việc, trong cuộc chơi này, có bao nhiêu người thắng thì có bấy nhiêu người thua, mình thắng được bao nhiêu tiền thì người khác thua bấy nhiêu tiền. Người IQ cao ăn tiền của người IQ thấp. Nếu lỡ may chúng ta IQ thấp thì bị mất tiền rời cuộc chơi. Nếu chúng ta IQ cao nhất, chúng ta ăn hết tiền của thiện hạ, chuyện này quá tuyệt vời nhưng khi đó thì chuyện này cũng sẽ diễn ra 1 lần, người khác thì phá sản, chúng ta cũng chỉ giàu 1 lần duy nhất. Và trò chơi phải cũng giải tán.

Gian Du Khang

STB - Ng&#226;n h&#224;ng rũ b&#249;n đứng dậy.
1. T&#236;nh h&#236;nh hoạt động kinh doanh:
   • KQKD Q2/2024 STB đạt 2.176 tỷ đồng LNST tăng trưởng 13% so với c&#249;ng kỳ (svck). Sau 6 th&#225;ng đầu năm, STB ghi nhận gần 4.287,4 tỷ đồng LNST tăng 12% so với  6 th&#225;ng đầu năm 2023. Đ&#225;ng ch&#250; &#253;, LNST năm 2023 ghi nhận đạt 7.718 tỷ đồng l&#224; mức lợi nhuận cao nhất trong qu&#225; tr&#236;nh hoạt động kinh doanh từ trước đến nay. =&gt; Với tốc độ tăng trưởng LNST như hiện nay, ch&#250;ng ta dự ph&#242;ng trong 2 qu&#253; c&#242;n lại của năm 2024, STB ho&#224;n to&#224;n c&#243; thể đạt mức        8.100 tỉ đồng (tiếp tục ghi nhận kỷ lục trong lịch sử hoạt động của ng&#226;n h&#224;ng).
   • Về Tỷ lệ nợ xấu (NPL), kết th&#250;c Q2/2024 STB hiện đạt mức 2.4% - Đ&#226;y l&#224; mức trung b&#236;nh cao trong nh&#243;m c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng, tuy nhi&#234;n do STB l&#224; một trong số &#237;t c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng kh&#244;ng thực hiện tăng vốn trong thời gian d&#224;i vừa qua n&#234;n tỷ lệ NPL n&#224;y kh&#244;ng thực sự qu&#225; cao. B&#234;n cạnh đ&#243;, việc tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng nợ xấu của STB đối với tr&#225;i phiếu VAMC đ&#227; đến thời điểm gần như được xử l&#253; sạch sẽ qua việc: 
      _ KCN Phong Ph&#250; đ&#227; được b&#225;n đấu gi&#225; th&#224;nh c&#244;ng dự kiến thu về gần 8.000 tỷ đồng (Đ&#227; nhận 20%, 40% trong năm 2024, 40% trong năm 2025) điều n&#224;y gi&#250;p cho Sacombank gia tăng t&#224;i sản sinh lời, tạo dư địa tăng trưởng cao trong giai đoạn tới.
      _ B&#225;n đấu gi&#225; 32.5% số cổ phần STB được thế chấp cho VAMC. Dự kiến STB sẽ đề xuất gi&#225; đầu khởi điểm l&#224; 33.000-34.000/cp để thu đủ vốn, l&#227;i, v&#224; l&#227;i phạt. =&gt; Với mức gi&#225; tr&#234;n STB dự thu về khoảng 20.000 tỷ đồng được th&#234;m v&#224;o LNST.
2. Định gi&#225;:
   •    Về mặt định gi&#225;, hiện STB đang c&#243; mức P/B l&#224; 1.23, P/E l&#224; 7.1 – đ&#226;y l&#224; c&#225;c mức thấp so với trung b&#236;nh ng&#224;nh với P/B v&#224; P/E lần lượt l&#224; 1.5 v&#224; 9.2. Điều n&#224;y sẽ tạo dư địa tăng gi&#225; cho m&#227; cổ phiếu STB trong tương lai. 
   •    Ngo&#224;i ra STB hiện tại đang c&#243; VCSH l&#224; 49.000 tỷ đồng, LNST hằng năm đem về dự kiến l&#224; 8.000 tỷ đồng mỗi năm trong tương lai v&#224; mức lợi nhuận ghi nhuận đột biến sắp tới l&#224; khoảng 20.000 tỷ đồng. Tuy nhi&#234;n với sự thận trọng hợp l&#253;, ch&#250;ng ta sẽ ghi nhận tối đa l&#224; khoảng 60.000 tỷ đồng v&#224;o VCSH của STB trong những năm tới. Khi đ&#243; ta ước lượng ra gi&#225; trị hợp l&#253; của STB l&#224; khoảng v&#249;ng gi&#225; quanh 32.000/cp. =&gt; Đ&#226;y l&#224; mức gi&#225; hợp l&#253; để trả cho STB cho việc sở hữu ng&#226;n h&#224;ng n&#224;y v&#224; thu về d&#242;ng lợi tức c&#243; mức ROE sẽ tăng từ 18.3% l&#234;n 20% trong tương lai
3. Về Ph&#226;n t&#237;ch kỹ thuật
   •    Về g&#243;c nh&#236;n PTKT, ch&#250;ng ta thấy hiện tại gi&#225; đang c&#243; động lực tăng gi&#225; nhanh. Gi&#225; nằm c&#243; khuynh hướng nằm tr&#234;n c&#225;c đường MA v&#224; c&#243; sự x&#225;c nhận từ chỉ MACD =&gt; Cho thấy gi&#225; sẽ bước đầu đi v&#224;o xu hướng tăng gi&#225; sắp tới.
  •     Về mặt thị trường chung, VNI đang dần tiệm cận v&#249;ng 1300 với động lực cao khi biểu hiện qua c&#225;c mức đ&#225;y n&#226;ng dần qua
Mức gi&#225; hiện tại của cổ phiếu STB: 31 -32k/cp
 =====================
Cập nh&#226;t:
B&#224;i viết tr&#234;n được ch&#250;ng t&#244;i được thực hiện v&#224;o ng&#224;y 24/09/2024 v&#224; đăng tải tr&#234;n c&#225;c phương tiện, khi đ&#243; gi&#225; cổ phiếu đang tiệm cận v&#249;ng gi&#225; như thời điểm tr&#234;n v&#224; cổ phiếu đ&#227; c&#243; bước tăng gi&#225; ban đầu kh&#225; khởi sắc. 
Tại thời điểm hiện tại khi b&#224;i viết n&#224;y được đăng tải tr&#234;n đ&#226;y, gi&#225; cổ phiếu đ&#227; l&#224; quanh mức 33k/cp, theo quan điểm của ch&#250;ng t&#244;i, đ&#226;y vẫn l&#224; v&#249;ng gi&#225; hấp dẫn để tiếp tục thực hiện c&#225;c chiến lược đầu tư.

Happy investing !!!

STB - Ngân hàng rũ bùn đứng dậy.
1. Tình hình hoạt động kinh doanh:
   • KQKD Q2/2024 STB đạt 2.176 tỷ đồng LNST tăng trưởng 13% so với cùng kỳ (svck). Sau 6 tháng đầu năm, STB ghi nhận gần 4.287,4 tỷ đồng LNST tăng 12% so với  6 tháng đầu năm 2023. Đáng chú ý, LNST năm 2023 ghi nhận đạt 7.718 tỷ đồng là mức lợi nhuận cao nhất trong quá trình hoạt động kinh doanh từ trước đến nay. => Với tốc độ tăng trưởng LNST như hiện nay, chúng ta dự phòng trong 2 quý còn lại của năm 2024, STB hoàn toàn có thể đạt mức        8.100 tỉ đồng (tiếp tục ghi nhận kỷ lục trong lịch sử hoạt động của ngân hàng).
   • Về Tỷ lệ nợ xấu (NPL), kết thúc Q2/2024 STB hiện đạt mức 2.4% - Đây là mức trung bình cao trong nhóm các ngân hàng, tuy nhiên do STB là một trong số ít các ngân hàng không thực hiện tăng vốn trong thời gian dài vừa qua nên tỷ lệ NPL này không thực sự quá cao. Bên cạnh đó, việc trích lập dự phòng nợ xấu của STB đối với trái phiếu VAMC đã đến thời điểm gần như được xử lý sạch sẽ qua việc: 
      _ KCN Phong Phú đã được bán đấu giá thành công dự kiến thu về gần 8.000 tỷ đồng (Đã nhận 20%, 40% trong năm 2024, 40% trong năm 2025) điều này giúp cho Sacombank gia tăng tài sản sinh lời, tạo dư địa tăng trưởng cao trong giai đoạn tới.
      _ Bán đấu giá 32.5% số cổ phần STB được thế chấp cho VAMC. Dự kiến STB sẽ đề xuất giá đầu khởi điểm là 33.000-34.000/cp để thu đủ vốn, lãi, và lãi phạt. => Với mức giá trên STB dự thu về khoảng 20.000 tỷ đồng được thêm vào LNST.
2. Định giá:
   •    Về mặt định giá, hiện STB đang có mức P/B là 1.23, P/E là 7.1 – đây là các mức thấp so với trung bình ngành với P/B và P/E lần lượt là 1.5 và 9.2. Điều này sẽ tạo dư địa tăng giá cho mã cổ phiếu STB trong tương lai. 
   •    Ngoài ra STB hiện tại đang có VCSH là 49.000 tỷ đồng, LNST hằng năm đem về dự kiến là 8.000 tỷ đồng mỗi năm trong tương lai và mức lợi nhuận ghi nhuận đột biến sắp tới là khoảng 20.000 tỷ đồng. Tuy nhiên với sự thận trọng hợp lý, chúng ta sẽ ghi nhận tối đa là khoảng 60.000 tỷ đồng vào VCSH của STB trong những năm tới. Khi đó ta ước lượng ra giá trị hợp lý của STB là khoảng vùng giá quanh 32.000/cp. => Đây là mức giá hợp lý để trả cho STB cho việc sở hữu ngân hàng này và thu về dòng lợi tức có mức ROE sẽ tăng từ 18.3% lên 20% trong tương lai
3. Về Phân tích kỹ thuật
   •    Về góc nhìn PTKT, chúng ta thấy hiện tại giá đang có động lực tăng giá nhanh. Giá nằm có khuynh hướng nằm trên các đường MA và có sự xác nhận từ chỉ MACD => Cho thấy giá sẽ bước đầu đi vào xu hướng tăng giá sắp tới.
  •     Về mặt thị trường chung, VNI đang dần tiệm cận vùng 1300 với động lực cao khi biểu hiện qua các mức đáy nâng dần qua
Mức giá hiện tại của cổ phiếu STB: 31 -32k/cp
 =====================
Cập nhât:
Bài viết trên được chúng tôi được thực hiện vào ngày 24/09/2024 và đăng tải trên các phương tiện, khi đó giá cổ phiếu đang tiệm cận vùng giá như thời điểm trên và cổ phiếu đã có bước tăng giá ban đầu khá khởi sắc. 
Tại thời điểm hiện tại khi bài viết này được đăng tải trên đây, giá cổ phiếu đã là quanh mức 33k/cp, theo quan điểm của chúng tôi, đây vẫn là vùng giá hấp dẫn để tiếp tục thực hiện các chiến lược đầu tư.

Happy investing !!!