Trong khi KQKD quý I/2026 của các nhóm ngành như khu công nghiệp, xây dựng, bán lẻ-tiêu dùng được dự báo sẽ tăng trưởng tích cực thì lợi nhuận ngành ngân hàng, chứng khoán, thép sẽ chậm lại.

Chứng khoán Vietcombank (VCBS) vừa có báo cáo dự báo kết quả kinh doanh quý I/2026 của các nhóm ngành.

Cụ thể, VCBS dự kiến KQKD quý I toàn ngành ngân hàng tăng trưởng chậm lại do áp lực chi phí vốn lên NIM vẫn hiện hữu, trong khi room tín dụng bị hạn chế đặc biệt là tín dụng kinh doanh bất động sản vốn là động lực của nhiều ngân hàng. Tốc độ tăng trưởng dự kiến giảm sút ở nhóm ngân hàng tư nhân, còn nhóm ngân hàng quốc doanh khả quan hơn nhờ lợi thế chi phí vốn cùng nền lợi nhuận 2025 ở mức thấp.

Với nhóm công ty chứng khoán (CTCK), kết quả kinh doanh được dự báo khá phân hóa khi lợi nhuận nhóm CTCK top đầu tập trung cho vay margin kỳ vọng tăng trưởng so với cùng kỳ nhờ thanh khoản cải thiện mạnh, quy mô cho vay tăng nhờ phát hành tăng vốn trong năm 2025, danh mục đầu tư phù hợp với hoạt động phát hành chứng quyền và tỷ trọng trái phiếu & chứng chỉ tiền gửi trong danh mục cao kỳ vọng mang tới lợi nhuận ổn định.

Trong khi đó, lợi nhuận nhóm CTCK vừa và nhỏ duy trì danh mục đầu tư cổ phiếu lớn phụ thuộc vào biến động của chỉ số VN-Index, lợi nhuận tự doanh có thể kém tích cực với các nhịp điều chỉnh mạnh của các cổ phiếu chính trong danh mục.

Tương tự, KQKD của nhóm ngành điện cũng dự kiến sẽ phân hóa. Điểm chung là doanh thu dự kiến tăng trưởng tốt nhờ sản lượng điện tiếp tục gia tăng. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế của từng nhóm loại hình điện và doanh nghiệp điện có sự khác biệt do bản chất nội tại của từng doanh nghiệp khác nhau. Với nhóm thủy điện, doanh thu tiếp tục tăng trưởng với sản lượng cải thiện, còn nhóm nhiệt điện (than, khí, LNG) doanh thu tăng trưởng nhờ sản lượng tăng tuy nhiên lợi nhuận sau thuế bị ảnh hưởng do giá nguyên vật liệu đầu vào tăng

VCBS dự báo KQKD quý I/2026 của ngành bán lẻ-tiêu dùng vẫn tăng trưởng mạnh mẽ do nền thấp cùng kỳ, tuy nhiên áp lực lạm phát và chi phí đầu vào tăng làm kìm hãm sức mua các mặt hàng không thiết yếu. Điểm tích cực là các quy định mới về quản lý thương mại điện tử và truy xuất nguồn gốc đang thúc đẩy tái cấu trúc thị phần, dịch chuyển nhu cầu từ hàng xách tay, trôi nổi sang các nhà bán lẻ chính thống, cùng với các giải pháp tài chính tiêu dùng, xu hướng này vẫn tạo động lực thúc đẩy gia tăng thị phần cho doanh nghiệp đầu ngành, bảo vệ biên lợi nhuận trong bối cảnh thu nhập thực suy giảm.

Với ngành bất động sản nhà ở, mặt bằng lãi suất tăng mạnh tiếp tục gây áp lực lên biên lợi nhuận ròng của các chủ đầu tư, đồng thời làm suy yếu tâm lý và khả năng chi trả của người mua nhà. Tuy nhiên, điểm tích cực đến từ việc hành lang pháp lý hoàn thiện, giúp gia tăng nguồn cung. Giá nhà tại khu vực nội đô sau giai đoạn tăng nóng có xu hướng hạ nhiệt, do nhu cầu đầu cơ suy giảm. Bên cạnh đó, xu hướng dịch chuyển ra các khu vực ven đô ngày càng rõ nét, nhờ hệ thống hạ tầng giao thông đồng bộ.

KQKD của nhóm khu công nghiệp dự kiến có sự tích cực về doanh thu nhờ tốc độ cho thuê quý IV/2025 - quý I/2026 tương đối tốt, tuy nhiên về lợi nhuận sẽ có sự phân hóa nhất định. Các doanh nghiệp có lượng tiền gửi lớn sẽ có lợi thế trong bối cảnh lãi suất tiền gửi tăng. VCBS đánh giá cao nhóm doanh nghiệp cao su khi giá cao su xuất khẩu ghi nhận mức tăng mạnh trong quý 1 (song hành với giá dầu), và các dự án đền bù đất có những tiến triển rõ rệt về thủ tục pháp lý

Năm 2026, ngành xây dựng được kỳ vọng ghi nhận sự khởi sắc về nguồn việc, nhờ sự gia tăng nguồn cung nhà ở và tiến độ triển khai mạnh mẽ của các dự án hạ tầng. Tuy nhiên, tình trạng thiếu hụt nguồn cung nguyên vật liệu có thể tạo ra áp lực đáng kể lên biên lợi nhuận của toàn ngành.

VCBS dự báo KQKD quý I của nhóm dầu khí sẽ tăng trưởng tích cực nhưng có sự phân hóa rõ nét. Nhóm thượng nguồn với động lực chính đến từ hoạt động thượng nguồn được thúc đẩy mạnh, trong khi giá bán các sản phẩm dầu khí đồng loạt cải thiện theo đà tăng của giá dầu thế giới, đặc biệt dưới tác động của căng thẳng tại Eo biển Hormuz làm gia tăng rủi ro gián đoạn nguồn cung.

VCBS cho rằng sự phân hóa giữa các doanh nghiệp thép sẽ sâu sắc hơn giữa doanh nghiệp thượng nguồn làm chủ được chuỗi cung ứng và doanh nghiệp thuần hạ nguồn vốn đang phải đối mặt với thách thức khắc khe hơn về môi trường và biến động của thương mại quốc tế.

Link gốc