Sản lượng ngô kỷ lục của Mỹ gây áp lực lên thị trường

Mỹ sẽ sản xuất một vụ ngô kỷ lục trong mùa vụ 2025/26, với việc nông dân mở rộng diện tích trồng ngô trong khi giảm diện tích trồng đậu tương do căng thẳng thương mại leo thang với Trung Quốc. Diện tích trồng kỷ lục, cùng với năng suất kỷ lục trong mùa vụ này, có nghĩa là Mỹ sẽ sản xuất hơn 425 triệu tấn ngô, tăng hơn 12% so với năm trước và vượt qua kỷ lục trước đó là 390 triệu tấn vào năm 2023/24. Vụ mùa bội thu cũng dự kiến sẽ khiến mùa vụ 2025/26 kết thúc với gần 55 triệu tấn tồn kho, mức cao nhất kể từ mùa vụ 2018/19. Cán cân cung cầu trong nước giảm ở Mỹ đã gây áp lực lên giá ngô CBOT trong phần lớn năm nay, một xu hướng có khả năng tiếp tục đến đầu năm sau.

Sự tăng trưởng nguồn cung của Mỹ trong mùa vụ này có nghĩa là cán cân cung cầu toàn cầu cũng sẽ trở nên tương đối ổn định hơn trong năm 2025/26. Sản lượng ngô toàn cầu dự kiến sẽ đạt mức kỷ lục và bất chấp sự tăng trưởng tiêu thụ mạnh mẽ, được hỗ trợ bởi giá cả giảm, chúng tôi vẫn dự đoán lượng tồn kho cuối kỳ cho mùa vụ 2025/26 sẽ tăng hơn 4 triệu tấn so với năm trước, lên gần 296 triệu tấn, điều này sẽ giữ tỷ lệ tồn kho/sử dụng ổn định ở mức khoảng 23%. Cân bằng toàn cầu cho thấy khả năng tăng giá ngô có thể bị hạn chế, ít nhất là cho đến khi chúng ta có thêm thông tin về triển vọng cho niên vụ 2026/27.

Sự gia tăng lớn nguồn cung của Mỹ trong mùa vụ này chỉ được bù đắp một phần bởi sự sụt giảm từ EU và Brazil. Sản lượng ngô của EU ước tính giảm 5,5% xuống còn 55,8 triệu tấn, do diện tích trồng giảm, trong khi diện tích trồng lúa mì và lúa mạch tăng lên. Trong khi đó, đối với Brazil, chúng tôi giả định sản lượng mùa vụ này giảm gần 2% so với năm trước, xuống còn hơn 133 triệu tấn, với quan điểm năng suất giảm so với mức cao đạt được trong mùa vụ trước.

Thị trường dự kiến sẽ thắt chặt hơn vào năm 2026/27

Chúng tôi tin rằng thị trường ngô sẽ chứng kiến sự thắt chặt đáng kể hơn trong niên vụ 2026/27, với mức thiếu hụt toàn cầu khoảng 39 triệu tấn. Điều này sẽ khiến lượng tồn kho cuối kỳ toàn cầu vào mùa vụ tới giảm xuống dưới 260 triệu tấn, tương đương với tỷ lệ tồn kho/sử dụng là 20%. Điều này sẽ bắt đầu tạo ra một số động lực tăng giá ngô trong mùa vụ 2026/27.

Một giả định quan trọng đằng sau sự thắt chặt của thị trường ngô là chúng tôi không kỳ vọng sản lượng ngô của Mỹ sẽ duy trì ở mức như trong niên vụ hiện tại. Một thỏa thuận giữa Mỹ và Trung Quốc sẽ khiến nông dân Mỹ tăng diện tích trồng đậu tương thay vì ngô. Ngoài ra, chúng tôi giả định rằng năng suất sẽ giảm từ mức kỷ lục được ghi nhận vào năm 2025/26 xuống mức trung bình 5 năm. Điều này sẽ dẫn đến vụ thu hoạch ngô của Mỹ đạt khoảng 394 triệu tấn - giảm 7% so với năm trước, nhưng vẫn là vụ thu hoạch lớn thứ hai trong lịch sử. Rõ ràng, rủi ro là Trung Quốc sẽ không mua đủ đậu nành của Mỹ, hoặc căng thẳng thương mại leo thang trở lại, dẫn đến việc nông dân Mỹ duy trì diện tích trồng ngô ở mức tương tự như mùa vụ này. Kịch bản như vậy sẽ khiến thị trường ngô được cung cấp nhiều hơn dự kiến trong mùa vụ tới, điều này cũng có thể hạn chế bất kỳ sự tăng giá nào của ngô.

Trong khi đó, đối với Brazil, còn quá sớm để đưa ra nhận định chắc chắn về mùa vụ 2026/27, khi vụ thu hoạch 2025/26 thậm chí còn chưa bắt đầu. Tuy nhiên, với quan điểm diện tích gieo trồng có khả năng tăng lên, Brazil có thể chứng kiến nguồn cung vượt mức kỷ lục 137 triệu tấn đạt được trong mùa vụ 2022/23.

Doanh số xuất khẩu ngô của Mỹ tăng mạnh bất chấp căng thẳng thương mại

Căng thẳng thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc năm nay hầu như không ảnh hưởng đến khối lượng xuất khẩu ngô của Mỹ. Tổng cam kết xuất khẩu trong mùa vụ 2025/26 đã tăng 37% so với cùng kỳ năm ngoái. Nguồn cung kỷ lục đã làm tăng khả năng xuất khẩu, trong khi sự suy yếu chung của đồng đô la Mỹ trong năm nay cũng đã làm tăng khả năng cạnh tranh của ngô Mỹ trên thị trường xuất khẩu. Trung Quốc đã vắng mặt một cách đáng chú ý trong việc mua ngô của Mỹ mùa vụ này, giống như các mặt hàng nông sản khác. Tuy nhiên, sự vắng mặt này ít ảnh hưởng đến thị trường ngô của Mỹ. Nhu cầu ngô của Mỹ từ Trung Quốc đã giảm dần trong những năm gần đây, sau khi đạt đỉnh vào năm 2021 và 2022. Ngay cả trong những năm đó, Trung Quốc cũng chỉ chiếm một tỷ lệ tương đối nhỏ trong tổng kim ngạch xuất khẩu của Mỹ. Trong mùa vụ 2023/24, chỉ khoảng 5% lượng ngô xuất khẩu của Mỹ là sang Trung Quốc, trong khi năm 2024/25 con số này giảm xuống dưới 1%.

Tuy nhiên, nhìn về năm 2026 và với thỏa thuận ngừng chiến thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc, có khả năng Trung Quốc sẽ bắt đầu tăng cường mua ngô của Mỹ một lần nữa. Một động thái sẽ giúp thắt chặt thị trường ngô của Mỹ.

Liệu Trung Quốc có quay trở lại thị trường nhập khẩu thế giới?

Việc Trung Quốc giảm mua ngô từ Mỹ trùng hợp với sự sụt giảm tổng thể về khối lượng nhập khẩu ngô trong bối cảnh sản lượng trong nước tăng mạnh. Trung Quốc đã nhập khẩu hơn 27 triệu tấn ngô vào năm 2023, trong khi chỉ trong 10 tháng đầu năm 2025, tổng lượng nhập khẩu chỉ đạt chưa đến 1,3 triệu tấn.

Mặc dù sản lượng đã tăng lên, nhưng vẫn chưa đủ để đáp ứng nhu cầu trong nước. Do đó, Trung Quốc đã giảm lượng tồn kho ngô trong hai mùa vụ gần đây. Rõ ràng, điều này không bền vững trong trung và dài hạn. Vì vậy, dường như vấn đề không phải là liệu Trung Quốc có quay trở lại thị trường toàn cầu hay không, mà là khi nào họ sẽ làm như vậy. Rõ ràng, sự trở lại của hoạt động mua lớn từ Trung Quốc sẽ thắt chặt cán cân cung cầu ngô xuất khẩu từ Trung Quốc, hỗ trợ thêm cho giá cả.