Trong chu kỳ phát triển tiếp theo của ngành điện, nhóm chính sách mới đang tập trung thúc đẩy các nguồn điện năng lượng tái tạo và điện khí, đồng thời đề cao vai trò của hạ tầng lưới điện.
Nhà máy điện gió của Tập đoàn Hà Đô. Ảnh: HDG
Trong báo cáo triển vọng ngành điện năm 2026 mới phát hành, Chứng khoán MB (MBS) cho biết, 10 tháng đầu năm 2025, tiêu thụ điện tăng 4% so với cùng kỳ năm trước (YoY), mức khiêm tốn so với kế hoạch đầu năm là 11- 12%. Trong bối cảnh các chỉ số về tăng trưởng sản xuất vẫn khá tốt, nhu cầu điện thấp chủ yếu do sự sụt giảm nhóm tiêu dùng dân cư.
Đơn vị phân tích cho rằng nguyên nhân chính đến từ hình thái thời tiết cực đoan với lượng mưa lớn, mùa nóng cao điểm ngắn và liên tục các đợt bão lũ lịch sử giai đoạn quý 2, quý 3. Minh chứng thấy rõ là huy động thủy điện cao rõ rệt từ đầu năm trong khi huy động nhiệt điện giảm sút. Mặt khác, năng lượng tái tạo gặp tình trạng cắt giảm công suất một số thời điểm trong bối cảnh nhu cầu thấp dẫn đến thừa nguồn điện cục bộ.
Giá thị trường điện (FMP) duy trì mức thấp trong 10 tháng đầu năm 2025, phản ánh rõ xu hướng huy động thủy điện tối ưu trong năm nay. Các nhà máy nhiệt điện về cơ bản huy động bám sát theo sản lượng hợp đồng (Qc) được giao.
Diễn biến huy động các loại điện. Nguồn: MBS
Năm 2026, Bộ Công Thương đưa ra kịch bản tăng trưởng tiêu thụ điện cơ sở 8,5%, theo sau là các kịch bản cao hơn từ 11-12%, với mục tiêu tăng trưởng kinh tế đột phá - kỳ vọng là động lực chính cho tăng trưởng sản lượng các nhà máy. Môi trường huy động dự báo tiếp tục ổn định sau khi EVN cơ bản vượt qua được khó khăn tài chính từ năm 2024. MBS cho rằng các nhà máy sẽ vẫn được giao Qc cao với chu kỳ dài, là điểm tựa cho triển vọng lợi nhuận.
Về xu hướng huy động theo nguồn, đơn vị phân tích cho rằng sản lượng thủy điện sẽ giảm từ nền cao 2025 khi pha thời tiết chuyển sang trung tính.
Huy động điện than phục hồi tốt và đây vẫn là nguồn chạy nền quan trọng, giá bán hợp lý cùng đầu vào ổn định (khả năng tăng mạnh trong các tháng cao điểm mùa nóng vào quý 2, quý 3).
Huy động điện khí tăng trưởng nhờ Nhơn Trạch 3&4 đi vào hoạt động, nhóm doanh nghiệp khí nội như NT2, PGV hiện tại cơ bản vẫn đang đảm bảo nguồn khí vừa đủ nhờ hợp đồng cam kết với GAS. Tuy nhiên rủi ro cạnh tranh từ nhà máy mới nếu nhu cầu tăng trưởng không cao như dự kiến.
Điện năng lượng tái tạo vẫn đang là nguồn ưu tiên phải phát, nhưng các rủi ro đến từ tình trạng thừa nguồn cục bộ kéo theo cắt giảm công suất nhà máy.
Về triển vọng chính sách, theo MBS, trong chu kỳ phát triển tiếp theo của ngành điện, nhóm chính sách mới đang tập trung thúc đẩy các nguồn điện năng lượng tái tạo và điện khí, đồng thời đề cao vai trò của hạ tầng lưới điện với nguồn việc lớn từ nay đến 2030 theo Quy hoạch điện VIII điều chỉnh.
Sau khi khung giá được ban hành, ở nhóm năng lượng tái tạo, đơn vị phân tích nhận thấy hoạt động phát triển dự án mới sôi động hơn từ các doanh nghiệp đầu ngành như REE, GEG, HDG, PC1.
Kế hoạch công suất (MW) năng lượng tái tạo của một số doanh nghiệp niêm yết. Nguồn: MBS
Đối với điện khí LNG, bên cạnh POW, PGV vẫn thể hiện quyết tâm lớn với nhiều dự án gối đầu. Lĩnh vực này còn ghi nhận xuất hiện các tay chơi mới như VinEnergo với LNG Hải Phòng 1&2.
Trong bối cảnh rủi ro lãi suất gia tăng cùng rủi ro tỷ giá hiện hữu, MBS thiên về nhóm doanh nghiệp có sức khỏe tốt và ít nhạy cảm với chi phí tài chính. Trong đó, HDG (Tập đoàn Hà Đô) được kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh trong giai đoạn 2026-2027, đến từ bàn giao dự án bất động sản Charm Villa giai đoạn 3 và kỳ vọng tiến độ tích cực hơn từ phê duyệt các dự án mới.
Đơn vị phân tích cũng ưa thích REE (Cơ Điện Lạnh) với câu chuyện dài hơi của doanh nghiệp là tập trung đẩy mạnh nguồn điện năng lượng tái tạo, đặc biệt là điện gió ngoài khơi.
