Đà tăng mạnh của VN-Index cùng thanh khoản duy trì ở mức cao trong năm 2025 đã tạo nền tảng quan trọng cho kết quả kinh doanh của các công ty chứng khoán, nhiều doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận tăng trưởng đột biến, thậm chí xác lập kỷ lục mới.

Thị trường chứng khoán năm 2025 diễn biến tích cực cả về điểm số lẫn thanh khoản. Theo đó, VN-Index tăng 41%, có thời điểm đạt trên 1.800 điểm. Thanh khoản cũng bùng nổ với giá trị giao dịch bình quân trong năm đạt gần 29.500 tỷ đồng/phiên, tăng hơn 40% so với bình quân năm 2024.

Sự tích cực của VN-Index là nền tảng quan trọng cho KQKD của hàng loạt công ty chứng khoán. "Mùa" BCTC quý IV/2025 hiện tại cũng đang chứng kiến nhiều khoản lãi kỷ lục của nhóm này.

Theo BCTC riêng quý IV/2025 của CTCP Chứng khoán SSI (HoSE: SSI), doanh thu hoạt động công ty đạt 3.526,9 tỷ đồng, tăng tới hơn 71% so với cùng kỳ năm 2024. Động lực tăng trưởng chính đến từ mảng tự doanh, khi lãi từ các tài sản tài chính ghi nhận qua lãi/lỗ (FVTPL) tăng mạnh từ 1.042,1 tỷ đồng trong quý IV/2024 lên 1.591,6 tỷ đồng ở quý cuối năm 2025. Kết quả, lợi nhuận sau thuế quý IV/2025 đạt 742,4 tỷ đồng, tăng gấp đôi so với cùng kỳ.

Tính cả năm 2025, Chứng khoán SSI báo lãi ròng kỷ lục 3.917,4 tỷ đồng, tăng 46,1% so với năm 2024 và là mức kỷ lục trong lịch sử hoạt động của công ty.

SSI không phải là doanh nghiệp ngành chứng khoán duy nhất ghi nhận kết quả kinh doanh ấn tượng trong 2025.

CTCP Chứng khoán SHS (HNX: SHS) có một năm 2025 tích cực với khoản lãi ròng 1.344,7 tỷ đồng, tăng 32,4% so với năm trước. Đây cũng là mức lợi nhuận cao thứ hai trong 18 năm hoạt động.

Giống Chứng khoán SSI, động lực quan trọng với KQKD của Chứng khoán SHS đến từ mảng tự doanh. Đơn vị này đã giải ngân đầu tư ở những cổ phiếu như GEX, TCB, VPB… - những mã có hiệu suất vượt trội so với thị trường chung trong năm 2025.

Tự doanh cũng là lực đẩy quan trọng với CTCP Chứng khoán VIX (HoSE: VIX). Theo đó, lãi trước thuế công ty đạt 5.410 tỷ đồng, tăng gấp 8,1 lần so với năm trước, hoàn thành 104% kế hoạch điều chỉnh.

Tại cuối năm, danh mục FVTPL của Chứng khoán VIX có giá gốc 10.507 tỷ đồng nhưng giá trị hợp lý là 14.690 tỷ đồng, tạm lãi hơn 4.000 tỷ đồng. Công ty đầu tư chủ yếu vào EIB, GEE, GEX, trong đó khoản đầu tư vào GEE đang lãi đậm nhất. Ngoài ra, công ty đã rót 916 tỷ đồng vào CTCP Hạ tầng Gelex, tăng thêm 18,5% so với đầu năm. Công ty này đang thực hiện IPO và sẽ sớm niêm yết trên HoSE.

Tương tự, tự doanh cũng là mảng kinh doanh quan trọng của Chứng khoán VPBank (HoSE: VPX). Trong đó, lãi từ các tài sản tài chính ghi nhận thông qua FVTPL của công ty đạt gần 4.456 tỷ đồng, tăng mạnh 274% so với cùng kỳ năm trước, và chiếm đến 56,3% cơ cấu doanh thu công ty.

Nhờ đó, lợi nhuận trước thuế cả năm 2025 công ty đạt 4.476 tỷ đồng, gấp gần 4 lần cùng kỳ và vượt kế hoạch năm. Đây là con số lợi nhuận kỷ lục trong lịch sử hoạt động của VPBankS.

Ngoài ra, Chứng khoán DSC cũng khép lại một năm 2025 thành công với doanh thu hoạt động đạt 695 tỷ đồng, tăng gần 38,2% so với cùng kỳ năm trước; với hoạt động tự doanh đóng góp hơn 1/3 cơ cấu doanh thu công ty. Trừ các chi phí và thuế, lãi ròng DSC đạt 275,2 tỷ đồng, tăng gần 55%. Đây cũng là con số lợi nhuận cao nhất trong lịch sử của DSC.

Cũng phá đỉnh lịch sử, song CTCP Chứng khoán Kỹ thương ( TCBS - HoSE: TCX) có sự khác biệt đôi chút. Lãi trước thuế công ty năm 2025 ghi nhận ở mức kỷ lục 7.109 tỷ đồng, vượt 23% kế hoạch năm và tăng gần 50% so với cả năm 2024.

Đóng góp chính cho hoạt động kinh doanh của TCBS đến từ mảng kinh doanh nguồn vốn và phân phối trái phiếu cũng là điểm nhấn khi đạt 3.966 tỷ đồng doanh thu trong năm 2025, đóng góp 40% tổng doanh thu. Riêng quý IV/2025, TCBS đã phân phối hơn 19.600 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp đến nhà đầu tư cá nhân tăng 32% so với quý liền kề trước đó, đóng góp vào tổng giá trị phân phối năm 2025 hơn 70.800 tỷ đồng.

Với nền tảng top 1 thị phần môi giới, "ông lớn" Chứng khoán VPS (HoSE: VCK) cũng ghi nhận mức lợi nhuận năm 2025 đạt kỷ lục nhờ sự hỗ trợ từ mảng môi giới chứng khoán (3.770 tỷ đồng - tỷ trọng gần 46%) và cho vay margin (2.504,4 tỷ đồng - tỷ trọng 30,3%).

Tính cả năm 2025, lãi trước thuế Chứng khoán VPS đạt 4.471 tỷ đồng và lãi sau thuế 3.579 tỷ đồng, cùng tăng hơn 42%. So với kế hoạch kinh doanh mới đã điều chỉnh tăng mục tiêu lợi nhuận, lãi trước thuế và lãi sau thuế Chứng khoán VPS đã vượt 2,2% kế hoạch.

Đi cùng với đó, Chứng khoán VPS cũng gây ấn tượng với các chỉ số hiệu quả sinh lời tiếp tục duy trì ở mức cao, với ROE đạt 26%, thuộc nhóm dẫn đầu toàn ngành chứng khoán. Các chỉ số này cho thấy hiệu quả sử dụng vốn và năng lực sinh lời bền vững của doanh nghiệp.

Nhiều yếu tố hỗ trợ nhóm chứng khoán

Hoạt động kinh doanh của các công ty chứng khoán (CTCK) có mối quan hệ gắn bó chặt chẽ với sự phát triển của thị trường chứng khoán (TTCK). Sự phát triển của TTCK Việt Nam trong những năm gần đây (đặc biệt năm 2025) cả về điểm số, lẫn thanh khoản đã tạo nhiều điều kiện cho sự tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận của công ty chứng khoán.

TTCK Việt Nam trong trung và dài hạn hội tụ rất nhiều yếu tố phát triển. Đó là nền kinh tế vĩ mô ổn định với mục tiêu tăng trưởng 2 chữ số, nâng hạng thị trường chứng khoán, triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng, định giá rẻ, làn sóng IPO và niêm yết các doanh nghiệp trong nhiều lĩnh vực... Không những thế, chứng khoán Việt Nam được kỳ vọng sẽ phát triển theo chiều sâu với hàng loạt chính sách nâng cấp từ Bộ Tài chính, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước.

Đánh giá triển vọng năm 2026, KBSV kỳ vọng mảng môi giới chứng khoán tiếp tục có tăng trưởng tích cực khi mặt bằng giá và thanh khoản có diễn biến tốt trong năm 2026. Biên lợi nhuận gộp mảng môi giới cũng sẽ cải thiện nhờ: Sau một giai đoạn liên tục giảm phí giao dịch cho khách hàng do áp lực cạnh tranh thì phí giao dịch của hầu hết các công ty chứng khoán đã về ngưỡng thấp và không còn nhiều dư địa để giảm sâu hơn; và tăng trưởng quy mô doanh thu giúp tối ưu chi phí cố định.

Bên cạnh đó, mảng cho vay ký quỹ cũng là động lực tăng trưởng với kỳ vọng thanh khoản TTCK tăng, dư địa cho vay của nhiều CTCK vẫn còn. Về lãi suất cho vay, KBSV cho rằng mặt bằng chung các CTCK có đủ khả năng để điều chỉnh lãi suất cho vay linh hoạt theo diễn biến lãi suất chung của toàn nền kinh tế khi nhu cầu vay ký quỹ ở mức cao nhờ: Quy trình thẩm định đơn giản, tốc độ giải ngân nhanh; và tính thanh khoản cao, nhà đầu tư có thể tăng giảm dư nợ chủ động hơn so với vay ngân hàng. Việc giảm lãi suất cho vay để tăng khả năng tiếp cận khách hàng sẽ diễn ra cục bộ ở các CTCK có quy mô vốn nhỏ và lợi thế cạnh tranh thấp.

Tuy nhiên, cơ hội không dành cho tất cả, sự cạnh tranh giữa các CTCK sẽ ngày càng khốc liệt hơn. Các chuyên gia ACBS cho rằng việc tăng vốn và niêm yết đại chúng sẽ giúp các CTCK mở rộng quy mô hoạt động, nhưng đồng thời cũng tạo ra áp lực duy trì tốc độ tăng trưởng lợi nhuận và duy trì hiệu quả sử dụng vốn ROE.

Đồng thời, các CTCK như Kafi, HDBS, LPBS... trong tương lai có thể thực hiện IPO để bắt kịp các CTCK top đầu trong cuộc đua về vốn và thị phần trên TTCK Việt Nam.

Thực tế, nếu nhìn từ "mùa" BCTC quý IV/2025, có thể thấy không phải tất cả các CTCK đều ghi nhận kết quả lợi nhuận năm 2025 tăng trưởng.

Điển hình là CTCP Chứng khoán FPT (giảm 23%), Chứng khoán Maybank (giảm 16%)... Hay nhiều CTCK vẫn báo lỗ như Chứng khoán Beta, Chứng khoán Artex, Chứng khoán Đại Việt, Chứng khoán CV...

Minh Vy

Link gốc