Khi số đông lo ngại, thận trọng, hoặc chọn cách đứng ngoài, thì thị trường lại âm thầm đi lên. Và hiện tại, thị trường chứng khoán Việt Nam đang thể hiện điều đó một cách rõ ràng.

Chỉ trong một tháng, VNIndex đã tăng hơn 100 điểm.

Chỉ số bật mạnh trong khi thanh khoản duy trì ở mức cao trên 26.000 tỷ đồng mỗi phiên. Dòng tiền lan toả rộng khắp các nhóm ngành – cho thấy tâm lý thị trường đã có sự cải thiện rõ rệt. Một phần nguyên nhân là những rào cản trước đó, như lo ngại về thuế quan hay chính sách kiểm soát dòng vốn, đã dần được tháo gỡ.

Nhưng nếu loại bỏ các mã trụ, chỉ số thực chỉ quanh 1.250 điểm.

Nghĩa là mặt bằng định giá trên toàn thị trường vẫn chưa thực sự “đắt”. Đúng hơn là đang “đắt dần” – tức một phần tăng giá là do kỳ vọng, một phần đến từ dòng tiền đổ mạnh vào nhóm vốn hoá lớn kéo chỉ số. Thị trường chưa đến giai đoạn bong bóng, nhưng cũng không còn rẻ đại trà như trước.

Nhiều cổ phiếu như ngành bất động sản, ngành heo… đã tăng mạnh và đi ngang – vì phần lớn kỳ vọng 2025 đã được phản ánh vào giá.

Những cổ phiếu thuộc nhóm ngành đã tăng nóng trước đây, giờ đây không còn nhiều dư địa tăng thêm. Thị trường đã "chiết khấu sớm" triển vọng của các doanh nghiệp này. Vì thế, giá có thể tiếp tục đi ngang, thậm chí điều chỉnh nếu không có thông tin mới hỗ trợ.

Trong khi đó, nhóm chứng khoán như SSI, VND – từng bị đè bởi rủi ro thuế – thì giờ mới bắt đầu vào sóng.

Khác với nhóm BĐS hay hàng tiêu dùng, cổ phiếu ngành chứng khoán từng chịu nhiều áp lực bởi các yếu tố chính sách. Nay khi trở ngại đó đã được gỡ bỏ, định giá các mã này vẫn còn hấp dẫn, và dòng tiền bắt đầu quay lại rất rõ rệt.

Và đúng lúc thị trường đang đi lên… lại xuất hiện một nghịch lý khác:

Nhiều người đoán đỉnh – và bán sạch.

Đây là tâm lý phổ biến sau những đợt tăng mạnh. Nhà đầu tư không tin thị trường có thể tăng tiếp, nên chốt lời sớm, rút khỏi thị trường và chờ "chỉnh" để vào lại.

Họ nghĩ: “Lên tới 1.300 rồi, chẳng lẽ còn lên tiếp?”

Rồi 1.350… 1.400 – vẫn đứng nhìn, không dám quay lại.

Tâm lý “bán rồi, giờ cao hơn không thể mua lại” khiến nhà đầu tư rơi vào trạng thái đứng ngoài thị trường dù biết mình đã bán non. Họ sợ mắc sai lầm hai lần – vừa mất hàng, vừa đu đỉnh. Cuối cùng, không dám hành động gì cả.

Nhưng điều họ không thấy là:

Dòng tiền vẫn chưa rút ra. Nó chỉ đang luân chuyển từ nhóm này sang nhóm khác.

Thị trường hiện tại không phải đang phân phối, mà đang luân phiên xoay vòng dòng tiền. Hết chứng khoán lại tới ngân hàng, rồi đến nhóm ngành tăng trưởng đặc thù. Nếu không nhìn được dòng chảy này, nhà đầu tư dễ bị đứng ngoài cả giai đoạn tăng trưởng.

Cá nhân mình không đoán đỉnh.

Mình chỉ biết:

• Định giá chưa đắt,

• Và dòng tiền vẫn tiếp tục tìm kiếm lợi nhuận ở những cổ phiếu từng bị kìm nén.

Thay vì cố gắng đoán chính xác đỉnh của thị trường, tốt hơn là nhìn xem “dòng tiền đang làm gì?” và “những cổ phiếu nào vẫn còn dư địa?”

Vậy nên xu hướng tăng – vẫn chưa ngã ngũ.

Không có dấu hiệu rõ ràng cho thấy xu hướng này đã kết thúc. Thị trường có thể điều chỉnh kỹ thuật, nhưng tổng thể vẫn còn động lực tăng trong trung hạn.

Mua mới lúc này khó – vì sợ đu đỉnh.

Nhưng bán sạch lại nguy hiểm hơn. Vì sao?

Mất hàng là mất cơ hội.

Thị trường càng lên… bạn càng không dám vào lại.

“Giá cao hơn lúc mình bán” – và bạn kẹt trong vòng luẩn quẩn:

Biết sai… nhưng vẫn đứng yên.

Đây là một trong những trạng thái tâm lý phổ biến nhất hiện nay. Nhà đầu tư nhận ra mình đã bán quá sớm, nhưng vì tự ám ảnh với "mức giá cũ" nên không dám mua lại. Và cứ thế, họ bỏ lỡ gần như toàn bộ sóng tăng.

Nguy hiểm nhất? Là giữ kỳ vọng ở những mã đã phản ánh hết tiềm năng, hoặc đang âm thầm phân phối.

Thị trường phân hoá mạnh, nên việc “ôm sai mã” còn nguy hiểm hơn cả việc không tham gia thị trường. Những mã tăng trước có thể đã hết chu kỳ, và nếu không nhận ra sớm, nhà đầu tư dễ bị kẹt hàng khi xu hướng chung vẫn đi lên.

Đây là giai đoạn thị trường phân hoá cực mạnh.

Chỉ số thì tăng – nhưng không phải cứ mua là thắng.

Tăng chỉ số có thể đến từ vài mã trụ. Phần lớn thị trường vẫn đang trong trạng thái chọn lọc. Không nắm rõ sự khác biệt giữa từng nhóm ngành, từng mã cụ thể – rất dễ thua.

Vì bạn phải nắm rõ:

• Mã nào còn dư địa?

• Mã nào đã phản ánh hết kỳ vọng?

• Giá nào là hợp lý để vào lại mà không bị FOMO?

Ba câu hỏi đơn giản nhưng sống còn ở giai đoạn này.

Lúc này, bạn không cần nhiều mã.

Bạn cần đúng mã – và một chiến lược đủ tỉnh táo để không bị thị trường bỏ lại.

Danh mục tập trung, chọn lọc, nắm rõ logic cơ bản là điều kiện tiên quyết để tồn tại và đi trước thị trường.

Nếu bạn vẫn phân vân: nên giữ, nên bán, hay nên xoay danh mục…

Thì có lẽ, đây là lúc chúng ta nên đồng hành cùng nhau.