TUẦN GIAO DỊCH CUỐI TRƯỚC K&#204; NGHĨ TẾT 09-13.02.2026

ĐIỀU CHỈNH DO &#193;P LỰC THANH KHOẢN LI&#202;N NG&#194;N H&#192;NG, CƠ HỘI MỞ RA C&#211; PHẦN CHỌN LỌC

1. Tổng quan thị trường

VN Index ghi nhận một tuần điều chỉnh mạnh (giảm 4,0% w/w xuống 1.755 điểm), phản &#225;nh &#225;p lực chốt lời lan rộng sau nhịp tăng mạnh trong th&#225;ng 1.

—&gt; Điểm đ&#225;ng ch&#250; &#253; l&#224; thanh khoản kh&#244;ng suy giảm, thậm ch&#237; cải thiện nhẹ, với GTGD b&#236;nh qu&#226;n tăng 9,4% so với tuần trước l&#234;n 32.2k tỷ/phi&#234;n cho thấy hoạt động t&#225;i cơ cấu danh mục diễn ra chủ động hơn thay v&#236; b&#225;n th&#225;o.

Khối ngoại tiếp tục l&#224; lực cản lớn khi b&#225;n r&#242;ng th&#234;m 6.2k tỷ đồng, n&#226;ng tổng b&#225;n r&#242;ng từ đầu năm l&#234;n 12.2k tỷ đồng k&#233;o tỷ lệ sở hữu nước ngo&#224;i xuống 14,7%, mức đ&#225;y mới.

Tuy nhi&#234;n, theo quan s&#225;t xu hướng n&#224;y mang t&#237;nh t&#225;i ph&#226;n bổ rủi ro to&#224;n cầu nhiều hơn l&#224; phản &#225;nh yếu tố đặc th&#249; của Việt Nam, đặc biệt trong bối cảnh nh&#224; đầu tư quốc tế c&#243; xu hướng ph&#242;ng thủ trước kỳ nghỉ Tết v&#224; c&#225;c rủi ro vĩ m&#244; b&#234;n ngo&#224;i.

2. Diễn biến kỹ thuật v&#224; t&#226;m l&#253; ngắn hạn

So với đỉnh gần nhất, VN Index đ&#227; điều chỉnh gần 9%, với &#225;p lực b&#225;n kh&#244;ng c&#242;n tập trung ở một v&#224;i cổ phiếu vốn h&#243;a lớn m&#224; đ&#227; lan sang diện rộng.

Nhiều cổ phiếu đ&#227; ph&#225; vỡ đường trung b&#236;nh ngắn hạn v&#224; đang kiểm định MA50, trong khi c&#225;c chỉ b&#225;o động lượng như RSI tiếp tục suy yếu nhưng chưa rơi v&#224;o trạng th&#225;i qu&#225; b&#225;n

Kh&#225;c với c&#225;c năm trước, nhịp điều chỉnh trước Tết năm nay diễn ra mạnh v&#224; dứt kho&#225;t hơn, một phần do thanh khoản hệ thống cao hơn mức b&#236;nh thường khiến mức độ nhạy cảm của thị trường với &#225;p lực b&#225;n cũng lớn hơn.

3. Thanh khoản – điểm nghẽn ch&#237;nh trong ngắn hạn

Điểm rủi ro lớn nhất hiện nay vẫn đến từ điều kiện thanh khoản tiền tệ. L&#227;i suất li&#234;n ng&#226;n h&#224;ng duy tr&#236; ở mức cao, phản &#225;nh nhu cầu vốn m&#249;a vụ tăng mạnh trước Tết v&#224; trạng th&#225;i thận trọng của hệ thống ng&#226;n h&#224;ng. Tăng trưởng t&#237;n dụng chỉ đạt 0,57% YTD, trong khi huy động vốn giảm 0,15% YTD, cho thấy &#225;p lực c&#226;n đối vốn vẫn hiện hữu.

Việc d&#242;ng tiền nh&#224;n rỗi của hộ gia đ&#236;nh dịch chuyển sang v&#224;ng v&#224; c&#225;c t&#224;i sản ph&#242;ng thủ c&#224;ng l&#224;m suy yếu nguồn vốn huy động ngắn hạn. Một số điều chỉnh về thuế v&#224; quản l&#253; tiền mặt trong khu vực phi ch&#237;nh thức cũng c&#243; thể khiến d&#242;ng tiền tạm thời r&#250;t khỏi hệ thống ng&#226;n h&#224;ng.

Tuy vậy, ở g&#243;c độ định gi&#225;, “mọi thứ đều c&#243; gi&#225; của n&#243;”. Khi VN Index tiến s&#225;t v&#249;ng MA50 đ&#226;y l&#224; mặt bằng định gi&#225; hợp l&#253; hơn cho t&#237;ch lũy, số lượng cổ phiếu vốn h&#243;a lớn rơi v&#224;o v&#249;ng qu&#225; b&#225;n đang gia tăng, mở ra cơ hội giải ng&#226;n theo hướng chọn lọc v&#224; từng phần.
4. Đầu tư c&#244;ng v&#224; FDI chất lượng – trụ cột tăng trưởng trung hạn

Dữ liệu thương mại th&#225;ng 1 cho thấy tăng trưởng bề mặt rất mạnh, song động lực chủ yếu đến từ khối FDI, trong khi khu vực doanh nghiệp nội địa tiếp tục suy yếu, d&#249; với tốc độ chậm hơn. Điều n&#224;y cho thấy vai tr&#242; của đầu tư trong nước, đặc biệt l&#224; đầu tư c&#244;ng, ng&#224;y c&#224;ng trở n&#234;n then chốt.

Năm 2025 ghi nhận giải ng&#226;n đầu tư c&#244;ng đạt 858k tỷ đồng (94,8% kế hoạch) – mức cao nhất trong 5 năm, tạo lực đỡ quan trọng cho ng&#224;nh x&#226;y dựng v&#224; vật liệu.

Bước sang 2026, kế hoạch giải ng&#226;n tr&#234;n 1 triệu tỷ đồng tiếp tục củng cố triển vọng cho c&#225;c doanh nghiệp c&#243; năng lực thi c&#244;ng v&#224; thực thi tốt như HPG, CTD, cũng như nh&#243;m khu c&#244;ng nghiệp hưởng lợi từ d&#242;ng FDI chất lượng (IDC, PHR).

Mặc d&#249; FDI đăng k&#253; th&#225;ng 1 giảm mạnh do hiệu ứng nền cao, nhưng FDI thực hiện vẫn tăng 11,3% y/y, cho thấy tiến độ triển khai dự &#225;n v&#224; hoạt động đầu tư thực tế vẫn rất t&#237;ch cực.

5. Bất động sản – điều chỉnh do t&#226;m l&#253;, kh&#244;ng phải nền tảng

Đ&#224; giảm của nh&#243;m bất động sản (ngoại trừ VIC v&#224; c&#225;c cổ phiếu li&#234;n quan) chủ yếu xuất ph&#225;t từ lo ngại l&#227;i suất vay mua nh&#224; tăng v&#224; t&#237;n dụng bị siết chặt. L&#227;i suất thế chấp tại một số ng&#226;n h&#224;ng quốc doanh đ&#227; tăng mạnh so với giữa năm 2025, g&#226;y ảnh hưởng ti&#234;u cực đến t&#226;m l&#253; người mua.

Tuy nhi&#234;n, khảo s&#225;t thực tế cho thấy t&#237;n dụng kh&#244;ng bị thắt chặt đồng loạt, m&#224; mang t&#237;nh chọn lọc hơn. Việc c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng quốc doanh n&#226;ng l&#227;i suất cần được nh&#236;n nhận trong bối cảnh điều tiết d&#242;ng vốn, hạn chế đầu cơ v&#224; ưu ti&#234;n nguồn lực cho c&#225;c dự &#225;n hạ tầng lớn.

Trong bối cảnh đ&#243;, định gi&#225; của nhiều cổ phiếu BĐS đ&#227; trở n&#234;n k&#233;m hấp dẫn về mặt t&#226;m l&#253;, nhưng lại hấp dẫn hơn về trung hạn. Khi l&#227;i suất tiệm cận đỉnh, c&#225;c doanh nghiệp c&#243; bảng c&#226;n đối l&#224;nh mạnh, ph&#225;p l&#253; r&#245; r&#224;ng v&#224; tập trung nhu cầu ở thực như KDH, NLG c&#243; khả năng phục hồi sớm hơn mặt bằng chung.

6. C&#225;c điểm nhấn bổ trợ

Du lịch bứt ph&#225; mạnh đầu 2026, với gần 2,5 triệu lượt kh&#225;ch quốc tế trong th&#225;ng 1, cao nhất lịch sử, cho thấy ng&#224;nh đ&#227; bước sang pha tăng trưởng mới.

Đầu tư c&#244;ng tiếp tục tăng tốc ngay từ đầu năm, củng cố vai tr&#242; l&#224; động lực ch&#237;nh cho tăng trưởng GDP.

Mở quyền giao dịch qua m&#244;i giới to&#224;n cầu cho NĐT nước ngo&#224;i l&#224; yếu tố quan trọng trong kỳ xem x&#233;t n&#226;ng hạng FTSE th&#225;ng 3/2026, c&#243; thể cải thiện d&#242;ng vốn trung hạn.

7. Kết luận

&#193;p lực thanh khoản khiến thị trường c&#242;n biến động trong ngắn hạn, nhưng nhịp điều chỉnh hiện tại đang dần tạo nền cho cơ hội t&#237;ch lũy. Chiến lược ph&#249; hợp l&#224; giữ tỷ trọng hợp l&#253;, giải ng&#226;n từng phần khi thị trường rung lắc.

DANH MỤC CỔ PHIẾU KHUYẾN NGHỊ

GAS POW BSR VHC PNJ MSN HPG VNM CTG HCM BCM

TUẦN GIAO DỊCH CUỐI TRƯỚC KÌ NGHĨ TẾT 09-13.02.2026

ĐIỀU CHỈNH DO ÁP LỰC THANH KHOẢN LIÊN NGÂN HÀNG, CƠ HỘI MỞ RA CÓ PHẦN CHỌN LỌC

1. Tổng quan thị trường

VN Index ghi nhận một tuần điều chỉnh mạnh (giảm 4,0% w/w xuống 1.755 điểm), phản ánh áp lực chốt lời lan rộng sau nhịp tăng mạnh trong tháng 1.

—> Điểm đáng chú ý là thanh khoản không suy giảm, thậm chí cải thiện nhẹ, với GTGD bình quân tăng 9,4% so với tuần trước lên 32.2k tỷ/phiên cho thấy hoạt động tái cơ cấu danh mục diễn ra chủ động hơn thay vì bán tháo.

Khối ngoại tiếp tục là lực cản lớn khi bán ròng thêm 6.2k tỷ đồng, nâng tổng bán ròng từ đầu năm lên 12.2k tỷ đồng kéo tỷ lệ sở hữu nước ngoài xuống 14,7%, mức đáy mới.

Tuy nhiên, theo quan sát xu hướng này mang tính tái phân bổ rủi ro toàn cầu nhiều hơn là phản ánh yếu tố đặc thù của Việt Nam, đặc biệt trong bối cảnh nhà đầu tư quốc tế có xu hướng phòng thủ trước kỳ nghỉ Tết và các rủi ro vĩ mô bên ngoài.

2. Diễn biến kỹ thuật và tâm lý ngắn hạn

So với đỉnh gần nhất, VN Index đã điều chỉnh gần 9%, với áp lực bán không còn tập trung ở một vài cổ phiếu vốn hóa lớn mà đã lan sang diện rộng.

Nhiều cổ phiếu đã phá vỡ đường trung bình ngắn hạn và đang kiểm định MA50, trong khi các chỉ báo động lượng như RSI tiếp tục suy yếu nhưng chưa rơi vào trạng thái quá bán

Khác với các năm trước, nhịp điều chỉnh trước Tết năm nay diễn ra mạnh và dứt khoát hơn, một phần do thanh khoản hệ thống cao hơn mức bình thường khiến mức độ nhạy cảm của thị trường với áp lực bán cũng lớn hơn.

3. Thanh khoản – điểm nghẽn chính trong ngắn hạn

Điểm rủi ro lớn nhất hiện nay vẫn đến từ điều kiện thanh khoản tiền tệ. Lãi suất liên ngân hàng duy trì ở mức cao, phản ánh nhu cầu vốn mùa vụ tăng mạnh trước Tết và trạng thái thận trọng của hệ thống ngân hàng. Tăng trưởng tín dụng chỉ đạt 0,57% YTD, trong khi huy động vốn giảm 0,15% YTD, cho thấy áp lực cân đối vốn vẫn hiện hữu.

Việc dòng tiền nhàn rỗi của hộ gia đình dịch chuyển sang vàng và các tài sản phòng thủ càng làm suy yếu nguồn vốn huy động ngắn hạn. Một số điều chỉnh về thuế và quản lý tiền mặt trong khu vực phi chính thức cũng có thể khiến dòng tiền tạm thời rút khỏi hệ thống ngân hàng.

Tuy vậy, ở góc độ định giá, “mọi thứ đều có giá của nó”. Khi VN Index tiến sát vùng MA50 đây là mặt bằng định giá hợp lý hơn cho tích lũy, số lượng cổ phiếu vốn hóa lớn rơi vào vùng quá bán đang gia tăng, mở ra cơ hội giải ngân theo hướng chọn lọc và từng phần.
4. Đầu tư công và FDI chất lượng – trụ cột tăng trưởng trung hạn

Dữ liệu thương mại tháng 1 cho thấy tăng trưởng bề mặt rất mạnh, song động lực chủ yếu đến từ khối FDI, trong khi khu vực doanh nghiệp nội địa tiếp tục suy yếu, dù với tốc độ chậm hơn. Điều này cho thấy vai trò của đầu tư trong nước, đặc biệt là đầu tư công, ngày càng trở nên then chốt.

Năm 2025 ghi nhận giải ngân đầu tư công đạt 858k tỷ đồng (94,8% kế hoạch) – mức cao nhất trong 5 năm, tạo lực đỡ quan trọng cho ngành xây dựng và vật liệu.

Bước sang 2026, kế hoạch giải ngân trên 1 triệu tỷ đồng tiếp tục củng cố triển vọng cho các doanh nghiệp có năng lực thi công và thực thi tốt như HPG, CTD, cũng như nhóm khu công nghiệp hưởng lợi từ dòng FDI chất lượng (IDC, PHR).

Mặc dù FDI đăng ký tháng 1 giảm mạnh do hiệu ứng nền cao, nhưng FDI thực hiện vẫn tăng 11,3% y/y, cho thấy tiến độ triển khai dự án và hoạt động đầu tư thực tế vẫn rất tích cực.

5. Bất động sản – điều chỉnh do tâm lý, không phải nền tảng

Đà giảm của nhóm bất động sản (ngoại trừ VIC và các cổ phiếu liên quan) chủ yếu xuất phát từ lo ngại lãi suất vay mua nhà tăng và tín dụng bị siết chặt. Lãi suất thế chấp tại một số ngân hàng quốc doanh đã tăng mạnh so với giữa năm 2025, gây ảnh hưởng tiêu cực đến tâm lý người mua.

Tuy nhiên, khảo sát thực tế cho thấy tín dụng không bị thắt chặt đồng loạt, mà mang tính chọn lọc hơn. Việc các ngân hàng quốc doanh nâng lãi suất cần được nhìn nhận trong bối cảnh điều tiết dòng vốn, hạn chế đầu cơ và ưu tiên nguồn lực cho các dự án hạ tầng lớn.

Trong bối cảnh đó, định giá của nhiều cổ phiếu BĐS đã trở nên kém hấp dẫn về mặt tâm lý, nhưng lại hấp dẫn hơn về trung hạn. Khi lãi suất tiệm cận đỉnh, các doanh nghiệp có bảng cân đối lành mạnh, pháp lý rõ ràng và tập trung nhu cầu ở thực như KDH, NLG có khả năng phục hồi sớm hơn mặt bằng chung.

6. Các điểm nhấn bổ trợ

Du lịch bứt phá mạnh đầu 2026, với gần 2,5 triệu lượt khách quốc tế trong tháng 1, cao nhất lịch sử, cho thấy ngành đã bước sang pha tăng trưởng mới.

Đầu tư công tiếp tục tăng tốc ngay từ đầu năm, củng cố vai trò là động lực chính cho tăng trưởng GDP.

Mở quyền giao dịch qua môi giới toàn cầu cho NĐT nước ngoài là yếu tố quan trọng trong kỳ xem xét nâng hạng FTSE tháng 3/2026, có thể cải thiện dòng vốn trung hạn.

7. Kết luận

Áp lực thanh khoản khiến thị trường còn biến động trong ngắn hạn, nhưng nhịp điều chỉnh hiện tại đang dần tạo nền cho cơ hội tích lũy. Chiến lược phù hợp là giữ tỷ trọng hợp lý, giải ngân từng phần khi thị trường rung lắc.

DANH MỤC CỔ PHIẾU KHUYẾN NGHỊ

GAS POW BSR VHC PNJ MSN HPG VNM CTG HCM BCM