Trong thực tế, quyền lực kinh tế – t&#224;i ch&#237;nh của Mỹ kh&#244;ng tuyệt đối như nhiều người vẫn tưởng. Điều n&#224;y trở n&#234;n r&#245; r&#224;ng khi nh&#236;n v&#224;o vai tr&#242; của Nhật Bản trong hệ thống nợ c&#244;ng của Mỹ.

Trong nhiều thập kỷ, Nhật l&#224; một trong những chủ nợ lớn nhất của Washington. Đổi lại, họ c&#243; quyền tiếp cận thị trường Mỹ v&#224; một li&#234;n minh chiến lược tương đối ổn định. Tuy nhi&#234;n, thỏa thuận “ngầm” n&#224;y đang dần tan r&#227;.

1. Bối cảnh hiện tại của Nhật Bản

Nhật hiện nắm khoảng 1,07–1,1 ngh&#236;n tỷ USD tr&#225;i phiếu Kho bạc Mỹ, nhưng đ&#227; b&#225;n r&#242;ng hơn 200 tỷ USD trong 3 năm qua do:

nhu cầu t&#224;i ch&#237;nh nội địa tăng cao

lạm ph&#225;t v&#224; gi&#225; năng lượng leo thang

chi ph&#237; ph&#242;ng hộ tỷ gi&#225; (hedging) tăng mạnh

đồng y&#234;n suy yếu k&#233;o d&#224;i


Chỉ trong th&#225;ng 4/2025, Nhật b&#225;n th&#234;m 20 tỷ USD – g&#243;p phần l&#224;m t&#226;m l&#253; thị trường to&#224;n cầu x&#225;o trộn.

Ng&#226;n h&#224;ng Trung ương Nhật (BOJ) đang đối mặt với thế lưỡng nan:

In th&#234;m tiền → nguy cơ l&#224;m đồng y&#234;n mất gi&#225; mạnh

Ph&#225;t h&#224;nh th&#234;m tr&#225;i phiếu ch&#237;nh phủ Nhật → c&#243; thể g&#226;y biến động lớn cho thị trường tr&#225;i phiếu nội địa

B&#225;n bớt tr&#225;i phiếu Kho bạc Mỹ → giảm &#225;p lực trong nước nhưng g&#226;y rủi ro cho thị trường nợ Mỹ


2. L&#253; do Nhật c&#243; thể thay đổi chiến lược

Theo g&#243;c nh&#236;n n&#224;y, Nhật kh&#244;ng c&#242;n muốn tiếp tục đ&#243;ng vai “người mua cuối c&#249;ng” cho nợ Mỹ – một vai tr&#242; m&#224; họ bị k&#233;o v&#224;o suốt nhiều thập kỷ, đặc biệt trong thời kỳ Mỹ duy tr&#236; ch&#237;nh s&#225;ch tiền tệ si&#234;u nới lỏng v&#224; coi đồng USD như c&#244;ng cụ sức mạnh.

Thực tế nội tại của Nhật:

d&#226;n số gi&#224; h&#243;a nhanh

chi ph&#237; nhập khẩu năng lượng tăng mạnh

cần t&#224;i trợ cho c&#225;c chương tr&#236;nh k&#237;ch th&#237;ch kinh tế lớn

đồng y&#234;n bị suy yếu do ch&#234;nh lệch l&#227;i suất với Mỹ


Trong bối cảnh đ&#243;, Nhật buộc phải ưu ti&#234;n lợi &#237;ch sống c&#242;n của m&#236;nh – ngay cả khi điều n&#224;y ảnh hưởng đến thị trường tr&#225;i phiếu Mỹ.

3. Điều g&#236; xảy ra nếu Nhật b&#225;n th&#225;o tr&#225;i phiếu Mỹ?

Ngay cả khi Nhật chưa b&#225;n mạnh, lợi suất tr&#225;i phiếu Mỹ đ&#227; tăng v&#224; thị trường c&#243; dấu hiệu căng thẳng. Nếu Nhật b&#225;n ra chỉ một phần đ&#225;ng kể lượng họ đang nắm:

Lợi suất tr&#225;i phiếu Mỹ tăng mạnh

Đồng USD c&#243; thể chịu &#225;p lực giảm

Lạm ph&#225;t của Mỹ c&#243; thể xấu đi

FED bị buộc phải đưa ra c&#225;c biện ph&#225;p can thiệp


Điều n&#224;y cho thấy Mỹ phụ thuộc nhiều hơn v&#224;o c&#225;c nh&#224; đầu tư nước ngo&#224;i – bao gồm Nhật – so với những g&#236; họ muốn thừa nhận.

4. Một bước dịch chuyển chiến lược

Theo lập luận của b&#224;i viết gốc, đ&#226;y kh&#244;ng chỉ l&#224; vấn đề t&#224;i ch&#237;nh m&#224; l&#224; một chuyển động địa ch&#237;nh trị lớn, giống như việc Nhật “bước khỏi” một hệ thống m&#224; họ cho rằng đang tự hủy hoại:

Nhật kh&#244;ng chủ đ&#237;ch “tấn c&#244;ng” Mỹ

Họ chỉ đang r&#250;t khỏi một m&#244; h&#236;nh m&#224; họ cho l&#224; kh&#244;ng c&#242;n bền vững

Mỹ đang phải đối mặt với hậu quả của việc dựa v&#224;o nợ v&#224; t&#224;i trợ nước ngo&#224;i trong nhiều thập kỷ


5. Kết luận 

Quan điểm n&#224;y cho rằng sự rạn nứt hiện nay l&#224;:

hệ quả của ch&#237;nh s&#225;ch Mỹ

phản ứng tự vệ của Nhật

một t&#237;n hiệu cho thấy trật tự t&#224;i ch&#237;nh Đ&#244;ng - t&#226;y c&#243; thể đang thay đổi


Nhật kh&#244;ng “đ&#225;nh ch&#236;m” nước Mỹ.
Họ chỉ đơn giản chọn bảo vệ m&#236;nh, trong l&#250;c con t&#224;u t&#224;i ch&#237;nh của Mỹ đang gặp vấn đề từ ch&#237;nh cấu tr&#250;c nội tại.

P.s 1 H&#227;y tuyến t&#237;nh c&#225;c điểm đen ảnh hưởng đến s&#242;ng thời gian tới

P.s2: Ng&#224;y mai hạn ch&#243;t kết th&#250;c iso  20022




Trong thực tế, quyền lực kinh tế – tài chính của Mỹ không tuyệt đối như nhiều người vẫn tưởng. Điều này trở nên rõ ràng khi nhìn vào vai trò của Nhật Bản trong hệ thống nợ công của Mỹ.

Trong nhiều thập kỷ, Nhật là một trong những chủ nợ lớn nhất của Washington. Đổi lại, họ có quyền tiếp cận thị trường Mỹ và một liên minh chiến lược tương đối ổn định. Tuy nhiên, thỏa thuận “ngầm” này đang dần tan rã.

1. Bối cảnh hiện tại của Nhật Bản

Nhật hiện nắm khoảng 1,07–1,1 nghìn tỷ USD trái phiếu Kho bạc Mỹ, nhưng đã bán ròng hơn 200 tỷ USD trong 3 năm qua do:

nhu cầu tài chính nội địa tăng cao

lạm phát và giá năng lượng leo thang

chi phí phòng hộ tỷ giá (hedging) tăng mạnh

đồng yên suy yếu kéo dài


Chỉ trong tháng 4/2025, Nhật bán thêm 20 tỷ USD – góp phần làm tâm lý thị trường toàn cầu xáo trộn.

Ngân hàng Trung ương Nhật (BOJ) đang đối mặt với thế lưỡng nan:

In thêm tiền → nguy cơ làm đồng yên mất giá mạnh

Phát hành thêm trái phiếu chính phủ Nhật → có thể gây biến động lớn cho thị trường trái phiếu nội địa

Bán bớt trái phiếu Kho bạc Mỹ → giảm áp lực trong nước nhưng gây rủi ro cho thị trường nợ Mỹ


2. Lý do Nhật có thể thay đổi chiến lược

Theo góc nhìn này, Nhật không còn muốn tiếp tục đóng vai “người mua cuối cùng” cho nợ Mỹ – một vai trò mà họ bị kéo vào suốt nhiều thập kỷ, đặc biệt trong thời kỳ Mỹ duy trì chính sách tiền tệ siêu nới lỏng và coi đồng USD như công cụ sức mạnh.

Thực tế nội tại của Nhật:

dân số già hóa nhanh

chi phí nhập khẩu năng lượng tăng mạnh

cần tài trợ cho các chương trình kích thích kinh tế lớn

đồng yên bị suy yếu do chênh lệch lãi suất với Mỹ


Trong bối cảnh đó, Nhật buộc phải ưu tiên lợi ích sống còn của mình – ngay cả khi điều này ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu Mỹ.

3. Điều gì xảy ra nếu Nhật bán tháo trái phiếu Mỹ?

Ngay cả khi Nhật chưa bán mạnh, lợi suất trái phiếu Mỹ đã tăng và thị trường có dấu hiệu căng thẳng. Nếu Nhật bán ra chỉ một phần đáng kể lượng họ đang nắm:

Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng mạnh

Đồng USD có thể chịu áp lực giảm

Lạm phát của Mỹ có thể xấu đi

FED bị buộc phải đưa ra các biện pháp can thiệp


Điều này cho thấy Mỹ phụ thuộc nhiều hơn vào các nhà đầu tư nước ngoài – bao gồm Nhật – so với những gì họ muốn thừa nhận.

4. Một bước dịch chuyển chiến lược

Theo lập luận của bài viết gốc, đây không chỉ là vấn đề tài chính mà là một chuyển động địa chính trị lớn, giống như việc Nhật “bước khỏi” một hệ thống mà họ cho rằng đang tự hủy hoại:

Nhật không chủ đích “tấn công” Mỹ

Họ chỉ đang rút khỏi một mô hình mà họ cho là không còn bền vững

Mỹ đang phải đối mặt với hậu quả của việc dựa vào nợ và tài trợ nước ngoài trong nhiều thập kỷ


5. Kết luận 

Quan điểm này cho rằng sự rạn nứt hiện nay là:

hệ quả của chính sách Mỹ

phản ứng tự vệ của Nhật

một tín hiệu cho thấy trật tự tài chính Đông - tây có thể đang thay đổi


Nhật không “đánh chìm” nước Mỹ.
Họ chỉ đơn giản chọn bảo vệ mình, trong lúc con tàu tài chính của Mỹ đang gặp vấn đề từ chính cấu trúc nội tại.

P.s 1 Hãy tuyến tính các điểm đen ảnh hưởng đến sòng thời gian tới

P.s2: Ngày mai hạn chót kết thúc iso  20022


