Đ&#225;nh gi&#225; khả năng hoạt động, ph&#225;t triển v&#224; dự b&#225;o FPT – Hết năm 2025

1. Khả năng hoạt động hiện tại
•  Tăng trưởng c&#243; chậm lại nhưng vẫn mạnh: 2 th&#225;ng đầu năm 2025, doanh thu hợp nhất đạt 10.438 tỷ đồng (+16,4% YoY), lợi nhuận trước thuế 1.885 tỷ (+20,3% YoY). Tốc độ n&#224;y thấp hơn so với b&#236;nh qu&#226;n 3 năm trước (doanh thu +23%, PBT +22%) do m&#244;i trường chi ti&#234;u c&#244;ng nghệ to&#224;n cầu thận trọng hơn.
•  Động lực ch&#237;nh:
•  Phần mềm xuất khẩu: Nhật Bản tăng 26%, Mỹ +11,5%, EU +25%, APAC +26%. Dự &#225;n AI Factory tại Nhật đang b&#249; đắp phần tăng trưởng chậm ở Mỹ.
•  Viễn th&#244;ng &amp; trung t&#226;m dữ liệu: Tăng 13,5% nhờ dịch vụ tuyến thu&#234; ri&#234;ng, colocation.
•  Gi&#225;o dục: Tăng 5-16% (t&#249;y kịch bản) nhờ chương tr&#236;nh mới về b&#225;n dẫn v&#224; quy m&#244; sinh vi&#234;n 62.000 người.

2. Tiềm năng đến hết năm 2025
Kịch bản	Doanh thu 2025F	Lợi nhuận r&#242;ng	Động lực ch&#237;nh
Base-case	72.748 tỷ (+15,8%)	10.639 tỷ (+12,9%)	Tăng trưởng ổn định ở Nhật, EU; viễn th&#244;ng &amp; gi&#225;o dục duy tr&#236; bi&#234;n cao[^3^].
Best-case	75.250 tỷ (+20%)	11.193 tỷ (+18,7%)	Bứt ph&#225; AI, dịch vụ đ&#225;m m&#226;y, FX thuận lợi, GDP VN 7,5%[^1^].
•  Thị trường nội địa: Ch&#237;nh phủ đặt khoa học-c&#244;ng nghệ l&#224; ng&#224;nh chiến lược, g&#243;i 35 tỷ USD chuyển đổi số đến 2025 – FPT hiện giữ 28,4% thị phần.
•  Đầu tư c&#244;ng nghệ mới: 2.500 tỷ đồng cho AI, RPA, FPT.AI đ&#227; triển khai 18 sản phẩm cho 120+ doanh nghiệp.

3. Nguy cơ
•  Rủi ro tỷ gi&#225; &amp; thuế: Mỹ &#225;p thuế trả đũa (d&#249; kh&#244;ng trực tiếp đ&#225;nh v&#224;o dịch vụ IT) c&#243; thể khiến kh&#225;ch h&#224;ng to&#224;n cầu cắt giảm chi ti&#234;u c&#244;ng nghệ.
•  Cạnh tranh gia tăng: C&#225;c đối thủ Ấn Độ, Philippines giảm gi&#225; dịch vụ outsourcing; bi&#234;n lợi nhuận c&#243; thể bị b&#224;o m&#242;n 0,5-1 ppt nếu kh&#244;ng tối ưu chi ph&#237;.
•  Chi ph&#237; vốn tăng: Vay d&#224;i hạn tăng gấp 4,7 lần (3 tỷ USD) để t&#224;i trợ mở rộng trung t&#226;m dữ liệu; l&#227;i suất thả nổi c&#243; thể nhấn ch&#236;m lợi nhuận nếu Fed giữ l&#227;i cao.

4. Cơ hội
•  Dịch vụ AI &amp; b&#225;n dẫn: Thị trường AI Việt Nam được dự b&#225;o CAGR 23,5% đến 2027; FPT định vị sớm với AI Factory v&#224; chương tr&#236;nh đ&#224;o tạo b&#225;n dẫn 1.300 sinh vi&#234;n/năm.
•  M&amp;A v&#224; li&#234;n kết: C&#243; thể mua th&#234;m 5-10% vốn tại FPT Telecom hoặc Synnex FPT để tăng quyền kiểm so&#225;t v&#224; hợp nhất lợi nhuận.
•  Ch&#237;nh s&#225;ch hỗ trợ: Thủ tướng chỉ đạo ưu ti&#234;n doanh nghiệp c&#244;ng nghệ trong tiếp cận quỹ đầu tư mạo hiểm quốc gia 1 tỷ USD.

5. Dự b&#225;o t&#243;m tắt đến cuối năm 2025
•  Doanh thu: 72,7–75,3 ngh&#236;n tỷ đồng (tăng 15–20%).
•  Lợi nhuận r&#242;ng: 10,6–11,2 ngh&#236;n tỷ đồng (tăng 13–19%).
•  ROE: Duy tr&#236; 27–28%.
•  Rủi ro ch&#237;nh: Biến động FX, ch&#237;nh s&#225;ch thuế Mỹ, cạnh tranh gi&#225;.
•  Cơ hội ch&#237;nh: B&#249;ng nổ AI, chuyển đổi số trong nước, tăng trường Nhật-EU.

=&gt; Khuyến nghị: Triển vọng T&#205;CH CỰC với điều kiện kiểm so&#225;t chi ph&#237; vay v&#224; biến động tỷ gi&#225;.


Đánh giá khả năng hoạt động, phát triển và dự báo FPT – Hết năm 2025

1. Khả năng hoạt động hiện tại
•  Tăng trưởng có chậm lại nhưng vẫn mạnh: 2 tháng đầu năm 2025, doanh thu hợp nhất đạt 10.438 tỷ đồng (+16,4% YoY), lợi nhuận trước thuế 1.885 tỷ (+20,3% YoY). Tốc độ này thấp hơn so với bình quân 3 năm trước (doanh thu +23%, PBT +22%) do môi trường chi tiêu công nghệ toàn cầu thận trọng hơn.
•  Động lực chính:
•  Phần mềm xuất khẩu: Nhật Bản tăng 26%, Mỹ +11,5%, EU +25%, APAC +26%. Dự án AI Factory tại Nhật đang bù đắp phần tăng trưởng chậm ở Mỹ.
•  Viễn thông & trung tâm dữ liệu: Tăng 13,5% nhờ dịch vụ tuyến thuê riêng, colocation.
•  Giáo dục: Tăng 5-16% (tùy kịch bản) nhờ chương trình mới về bán dẫn và quy mô sinh viên 62.000 người.

2. Tiềm năng đến hết năm 2025
Kịch bản	Doanh thu 2025F	Lợi nhuận ròng	Động lực chính
Base-case	72.748 tỷ (+15,8%)	10.639 tỷ (+12,9%)	Tăng trưởng ổn định ở Nhật, EU; viễn thông & giáo dục duy trì biên cao[^3^].
Best-case	75.250 tỷ (+20%)	11.193 tỷ (+18,7%)	Bứt phá AI, dịch vụ đám mây, FX thuận lợi, GDP VN 7,5%[^1^].
•  Thị trường nội địa: Chính phủ đặt khoa học-công nghệ là ngành chiến lược, gói 35 tỷ USD chuyển đổi số đến 2025 – FPT hiện giữ 28,4% thị phần.
•  Đầu tư công nghệ mới: 2.500 tỷ đồng cho AI, RPA, FPT.AI đã triển khai 18 sản phẩm cho 120+ doanh nghiệp.

3. Nguy cơ
•  Rủi ro tỷ giá & thuế: Mỹ áp thuế trả đũa (dù không trực tiếp đánh vào dịch vụ IT) có thể khiến khách hàng toàn cầu cắt giảm chi tiêu công nghệ.
•  Cạnh tranh gia tăng: Các đối thủ Ấn Độ, Philippines giảm giá dịch vụ outsourcing; biên lợi nhuận có thể bị bào mòn 0,5-1 ppt nếu không tối ưu chi phí.
•  Chi phí vốn tăng: Vay dài hạn tăng gấp 4,7 lần (3 tỷ USD) để tài trợ mở rộng trung tâm dữ liệu; lãi suất thả nổi có thể nhấn chìm lợi nhuận nếu Fed giữ lãi cao.

4. Cơ hội
•  Dịch vụ AI & bán dẫn: Thị trường AI Việt Nam được dự báo CAGR 23,5% đến 2027; FPT định vị sớm với AI Factory và chương trình đào tạo bán dẫn 1.300 sinh viên/năm.
•  M&A và liên kết: Có thể mua thêm 5-10% vốn tại FPT Telecom hoặc Synnex FPT để tăng quyền kiểm soát và hợp nhất lợi nhuận.
•  Chính sách hỗ trợ: Thủ tướng chỉ đạo ưu tiên doanh nghiệp công nghệ trong tiếp cận quỹ đầu tư mạo hiểm quốc gia 1 tỷ USD.

5. Dự báo tóm tắt đến cuối năm 2025
•  Doanh thu: 72,7–75,3 nghìn tỷ đồng (tăng 15–20%).
•  Lợi nhuận ròng: 10,6–11,2 nghìn tỷ đồng (tăng 13–19%).
•  ROE: Duy trì 27–28%.
•  Rủi ro chính: Biến động FX, chính sách thuế Mỹ, cạnh tranh giá.
•  Cơ hội chính: Bùng nổ AI, chuyển đổi số trong nước, tăng trường Nhật-EU.

=> Khuyến nghị: Triển vọng TÍCH CỰC với điều kiện kiểm soát chi phí vay và biến động tỷ giá.
