Trong bối cảnh các doanh nghiệp niêm yết đồng loạt công bố kết quả kinh doanh và kế hoạch năm 2026, bà Đỗ Minh Trang, Giám đốc Trung tâm Phân tích, Công ty TNHH Chứng khoán ACB (ACBS) nhận định: Bức tranh lợi nhuận quý I/2026 đang cho thấy tín hiệu tăng trưởng hai chữ số, tương đối đồng đều giữa các nhóm ngành. Tuy nhiên, thị trường chứng khoán vẫn chịu chi phối mạnh bởi yếu tố địa chính trị toàn cầu, khiến định giá chưa phản ánh đầy đủ triển vọng lợi nhuận, đồng thời đặt ra yêu cầu điều chỉnh chiến lược đầu tư theo hướng thận trọng, dài hạn.
Bà Đỗ Minh Trang, Giám đốc Trung tâm Phân tích, Công ty TNHH Chứng khoán ACB
Lợi nhuận quý I/2026 tăng trưởng mạnh, lan tỏa nhiều nhóm ngành
Thời điểm kết thúc quý I/2026 ghi nhận một bức tranh kinh doanh tương đối tích cực của các doanh nghiệp niêm yết. Theo đánh giá của bà Đỗ Minh Trang, dù thị trường vừa trải qua những biến động đáng kể trong tháng 3 liên quan tới rủi ro địa chính trị tại Trung Đông, nhưng kết quả kinh doanh của doanh nghiệp vẫn duy trì đà tăng trưởng ấn tượng, với mức tăng kỳ vọng khoảng 20% so với cùng kỳ năm trước.
Đáng chú ý, tăng trưởng không chỉ tập trung ở một vài lĩnh vực mà có xu hướng lan tỏa tương đối đồng đều giữa các nhóm ngành. Trong đó, ngành ngân hàng tiếp tục đóng vai trò trụ cột, với mức tăng trưởng lợi nhuận dự kiến trên 20%. Dù chính sách kiểm soát tín dụng được siết chặt hơn trong năm 2026, nhưng tăng trưởng tín dụng quý I vẫn đạt khoảng 3% so với đầu năm và 20% so với cùng kỳ, cao hơn xu hướng thông thường các năm trước. Cùng với đó, việc lãi suất cho vay tăng song hành với lãi suất huy động giúp biên lãi ròng (NIM) được duy trì, thậm chí cải thiện nhẹ, tạo nền tảng hỗ trợ lợi nhuận.
Ngành chứng khoán cũng ghi nhận triển vọng tăng trưởng nổi bật, với lợi nhuận dự kiến trên 40%, nhờ thanh khoản thị trường cải thiện mạnh. Giá trị giao dịch bình quân quý I/2026 tăng hơn 90% so với cùng kỳ và 18% so với quý trước, đồng thời dư nợ cho vay ký quỹ tiếp tục mở rộng, đặc biệt có lợi cho các công ty không phụ thuộc nhiều vào hoạt động tự doanh.
Trong khi đó, nhóm bất động sản thể hiện rõ sự phân hóa. Bất động sản khu công nghiệp duy trì mức tăng trưởng ổn định khoảng 10%, trong khi bất động sản dân dụng chịu áp lực từ chính sách tín dụng và lãi suất tăng, khiến triển vọng kém tích cực hơn, đặc biệt khi lợi nhuận ngành phụ thuộc lớn vào một số doanh nghiệp chi phối.
Các nhóm ngành khác như bán lẻ, vật liệu xây dựng và đầu tư công cũng được hưởng lợi từ tiêu dùng nội địa phục hồi và quyết tâm đẩy mạnh đầu tư công của Chính phủ. Đối với ngành dầu khí, diễn biến giá dầu tăng mạnh trên 100 USD/thùng do căng thẳng nguồn cung đã tạo tác động phân hóa: nhóm hạ nguồn được hưởng lợi ngắn hạn, trong khi nhóm thượng nguồn ít chịu ảnh hưởng tức thời do đặc thù hợp đồng trung hạn.
Thị trường chưa phản ánh đầy đủ triển vọng lợi nhuận
Dù kết quả kinh doanh được đánh giá tích cực, nhưng theo bà Đỗ Minh Trang, diễn biến giá cổ phiếu hiện tại chưa phản ánh đầy đủ triển vọng này. Nguyên nhân chủ yếu đến từ yếu tố tâm lý thị trường bị chi phối bởi rủi ro địa chính trị, đặc biệt là căng thẳng tại Trung Đông và đà tăng của giá dầu.
Những lo ngại về lạm phát toàn cầu gia tăng và khả năng thắt chặt chính sách tiền tệ đã khiến nhà đầu tư có xu hướng giảm tỷ trọng cổ phiếu, kéo theo áp lực điều chỉnh của thị trường. Trong bối cảnh đó, VN-Index đang giao dịch quanh vùng định giá trung vị P/E của 5 năm, phản ánh trạng thái cân bằng nhưng chưa phản ánh đầy đủ triển vọng tăng trưởng lợi nhuận.
Đáng chú ý, các nhóm ngành có vai trò dẫn dắt như ngân hàng, chứng khoán, bán lẻ, đầu tư công đều được dự báo ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực trong quý I/2026, đồng thời đang ở vùng định giá hấp dẫn cho tầm nhìn trung và dài hạn. Điều này cho thấy thị trường hiện đang chịu ảnh hưởng nhiều hơn từ yếu tố bên ngoài thay vì các yếu tố nội tại.
Tuy vậy, bà Trang nhấn mạnh rằng, dù những lo ngại về địa chính trị là có cơ sở, nhưng việc quá bi quan có thể khiến nhà đầu tư bỏ lỡ các cơ hội đầu tư hấp dẫn trong giai đoạn hiện tại.
Thận trọng nhưng không bi quan
Nhìn về các quý tiếp theo, triển vọng kinh tế được đánh giá phụ thuộc lớn vào diễn biến và thời gian kéo dài của xung đột địa chính trị. Trong kịch bản tiêu cực, nếu giá dầu duy trì ở mức cao trong thời gian dài, lạm phát toàn cầu có thể tăng mạnh, kéo theo chu kỳ tăng lãi suất mới và nguy cơ đình lạm. Trong bối cảnh đó, Việt Nam – với độ mở kinh tế lớn – khó tránh khỏi tác động lan tỏa.
Điều này đặt ra yêu cầu tiếp tục thúc đẩy kinh tế nội địa, đẩy mạnh đầu tư công và hoàn thiện chính sách nhằm giảm thiểu tác động từ bên ngoài. Tuy nhiên, mục tiêu tăng trưởng kinh tế ở mức cao trong giai đoạn tới sẽ trở nên thách thức hơn.
Đối với doanh nghiệp, năm 2026 tiếp tục là giai đoạn nhiều bất định, đòi hỏi chiến lược kinh doanh linh hoạt và chủ động. Dù vậy, kế hoạch kinh doanh được công bố tại các đại hội cổ đông cho thấy kỳ vọng tăng trưởng vẫn được duy trì. Nhiều ngân hàng đặt mục tiêu tăng trưởng 10–35%, phổ biến 15–20%; các công ty chứng khoán và doanh nghiệp bán lẻ, sản xuất cũng kỳ vọng tăng trưởng 20–30%, phản ánh niềm tin vào triển vọng trung hạn của thị trường.
Từ góc độ đầu tư, bà Đỗ Minh Trang cho rằng, vùng định giá hiện tại là phù hợp cho chiến lược trung và dài hạn. Tuy nhiên, trong bối cảnh rủi ro còn hiện hữu, nhà đầu tư nên ưu tiên chiến lược tích sản với khẩu vị rủi ro thấp, tận dụng các nhịp điều chỉnh sâu để gia tăng tỷ trọng, đồng thời tránh sử dụng đòn bẩy trong các nhịp tăng ngắn hạn.
Danh mục đầu tư nên tập trung vào các nhóm ngành có khả năng duy trì tăng trưởng lợi nhuận ổn định và ít chịu tác động từ yếu tố bên ngoài, như ngân hàng, bán lẻ nội địa, tiêu dùng thiết yếu và các lĩnh vực gắn với đầu tư công.
Bình luận (3)
