Agriseco cho rằng dòng tiền sẽ chọn lọc hơn thay vì lan tỏa trên diện rộng, tập trung tại các nhóm ngành có câu chuyện đầu tư và kỳ vọng KQKD tích cực trong Quý 1/2026.
Bước sang tháng 2/2026, Chứng khoán Agriseco dự báo VN-Index tiếp tục xu hướng đi lên kèm theo các nhịp rung lắc. Yếu tố then chốt giữ nhịp cho thị trường đến từ môi trường vĩ mô ổn định, tỷ giá có xu hướng hạ nhiệt cùng triển vọng các doanh nghiệp niêm yết trong quý 1/2026 tiếp đà tăng trưởng.
Tuy nhiên, trong ngắn hạn, thanh khoản thị trường có thể suy giảm do tâm lý nhà đầu tư trở nên thận trọng trước kỳ nghỉ lễ kéo dài. Dòng tiền sẽ chọn lọc hơn thay vì lan tỏa trên diện rộng, tập trung tại các nhóm ngành có câu chuyện đầu tư và kỳ vọng KQKD tích cực trong Quý 1/2026. Trên cơ sở đó, Agriseco Research lựa chọn danh mục khuyến nghị tháng 2/2026 với trọng tâm là các doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt, hưởng lợi từ yếu tố dòng tiền và đang được định giá ở mức hợp lý.
Ở nhóm Dầu khí, CTCP Lọc hóa Dầu Bình Sơn (mã: BSR) được đánh giá cao nhờ động lực tăng trưởng dài hạn từ dự án Nâng cấp – mở rộng nhà máy Lọc dầu Dung Quất, dự kiến đi vào hoạt động từ 2028. Khi đó, công suất lọc dầu tăng 17% so với hiện tại và đa dạng hóa hơn trong việc lựa chọn nguồn đầu vào để đảm bảo tối ưu chi phí khi có thể lọc được các sản phẩm dầu thô có hàm lượng lưu huỳnh cao.
Agriseco cho biết biên lợi nhuận lọc dầu hồi phục trong các tháng cuối năm sẽ thúc đẩy lợi nhuận của BSR. Theo OPEC, biên lợi nhuận lọc dầu từ các sản phẩm dầu thô Brent, WTI, Oman trên thế giới đang có xu hướng hồi phục kể từ giữa năm 2025 nhờ (1) Nguồn cung nhiên liệu bị thu hẹp do lượng hàng chảy từ khu vực Đông Suez giảm trong năm 2025; (2) Sự cố mất điện dẫn đến gián đoạn hoạt động lọc dầu tại Tây Ban Nha và Bồ Đào Nha; (3) Các đợt bảo dưỡng nhà máy lọc dầu dày đặc ở châu Á khiến nguồn cung bị thắt chặt hơn.
Trong báo cáo thị trường năng lượng của EIA tháng 10/2025, tồn kho sản phẩm dầu tại Hoa Kỳ ở mức thấp tiếp tục hỗ trợ biên lợi nhuận lọc dầu cải thiện. Xu hướng trên được kỳ vọng sẽ duy trì tới năm 2026.
Bên cạnh đó, nhu cầu về thịt lợn tăng cao dịp cận Lễ Tết kỳ vọng giúp lợi nhuận Tập đoàn Dabaco Việt Nam (mã: DBC) lấy lại đà tăng trưởng tích cực. Giá lợn đã tăng mạnh từ đầu năm, từ khoảng 50.000 đồng/kg lên 80.000 đồng/kg vào cuối tháng 1, không chỉ nhờ hiệu ứng dịp Tết mà còn do nguồn cung sụt giảm do dịch tả lợn Châu Phi bùng phát tại nhiều khu vực và đợt lũ lụt tại miền Bắc và miền Trung giai đoạn cuối năm ngoái khiến ảnh hưởng đến tổng đàn.
Tại nhóm bất động sản, Agriseco dự báo lợi nhuận Tập đoàn Hà Đô (mã: HDG) sẽ tăng trưởng tích cực nhờ dự án Hado Charm Villas. Đến hết năm 2025, dự án đã bán được 4/25 căn, dự kiến 21 căn còn lại sẽ tiếp tục mở bán và ghi nhận năm 2026. Agriseco đánh giá doanh thu BĐS năm 2026 sẽ cải thiện so với 2025 nhờ bàn giao Hado Charm Villas nhưng tỷ lệ hấp thụ năm 2026 khả năng chậm lại trong bối cảnh mặt bằng lãi suất cho vay tăng.
Dù vậy, các giai đoạn trước (Charm Villas 1 & 2) đạt tỷ lệ hấp thụ cao (>80%) và trong bối cảnh nhu cầu ở thực đối với BĐS thấp tầng Hà Nội vẫn duy trì, Charm Villas 3 nhiều khả năng giữ được mức tiêu thụ tích cực, tiếp tục đóng góp cho tăng trưởng lợi nhuận của HDG giai đoạn 2026–2027.
Ngoài ra, mảng năng lượng dự báo duy trì ổn định năm 2026 nhờ đóng góp của nhà máy thủy điện mới M&A La Trọng bù đắp một phần sản lượng sụt giảm. Trong năm 2026, lợi nhuận có thể tăng mạnh nếu HDG có thể ghi nhận khoản hoàn dự phòng đã trích lập tại dự án Hồng Phong 4 do đầu năm nay UBND tỉnh Lâm Đồng đã công bố dự án không bị khởi tố hình sự.
Thêm vào đó, Hòa Phát (mã: HPG) là doanh nghiệp đầu tàu của nhóm thép được đánh giá tích cực. Theo đánh giá của Agriseco Research, Dung Quất 2 là động lực tăng trưởng chính. Năm 2026, việc đẩy mạnh khai thác thị trường miền Nam cùng với kỳ vọng chính sách CBPG đối với HRC khổ rộng tạm thời có hiệu lực từ quý 1/2026 tạo nền tảng để Dung Quất 2 tiến tới khai thác công suất ở mức cao hơn, qua đó củng cố vai trò trụ cột tăng trưởng sản lượng và doanh thu của HPG.
Trong năm 2025, Dung Quất 2 chính thức đi vào hoạt động, đóng góp khoảng 2 triệu tấn HRC, qua đó đưa sản lượng tiêu thụ HRC của doanh nghiệp lên 5 triệu tấn, tăng 73% so với năm 2024. Kết quả này còn được hỗ trợ bởi việc áp dụng thuế chống bán phá giá đối với HRC Trung Quốc, tạo dư địa thuận lợi để HPG gia tăng thị phần trong nước.
Nhóm ngân hàng xuất hiện đại diện Techcombank (mã: TCB), Agriseco đánh giá đây là nhà băng duy trì đà tăng trưởng tín dụng và huy động cao. Tăng trưởng tín dụng năm 2025 đạt 21,5% so với năm 2024 nhờ cho vay KHCN tăng 31% (riêng cho vay cá nhân mua nhà tiếp tục tăng tốt, 25%) và KHDN tăng 13% từ đầu năm. Tỷ trọng dư nợ đối với lĩnh vực bất động sản giảm xuống còn 30,7% tại ngày 31/12/2025, so với mức 33,2% cùng kỳ năm trước, và ghi nhận mức tăng 11% trong năm 2025. Huy động vốn tăng 18% với tỷ lệ CASA cao đầu ngành, đạt 40,4% nhờ lợi thế độc quyền về sản phẩm Auto-earning. Do đó, hỗ trợ biên lãi ròng (NIM) năm 2025 duy trì mức 3,8% - thuộc top cao đầu ngành.
Đồng thời, Techcombank có chất lượng tài sản cải thiện với thanh khoản tốt, tỷ lệ nợ xấu cuối Q4/2025 giảm về mức 1,13% với tỷ lệ bao phủ nợ xấu tăng mạnh lên 128%. Vị thế huy động vốn của TCB duy trì vững chắc, với tỷ lệ cho vay trên huy động (LDR) theo quy định đạt 76,5% tính đến ngày 31/12/2025, và tỷ lệ an toàn vốn CAR đạt 14,6%.
Cuối cùng, Chứng khoán Vietcap (mã: VCI) được đánh giá cao nhờ hưởng lợi trực tiếp từ làn sóng IPO và niêm yết mới giai đoạn 2026–2027 nhờ vị thế dẫn đầu trong mảng tư vấn tài chính doanh nghiệp. Công ty liên tục tham gia các thương vụ IPO/niêm yết lớn như HPA, Gelex Infra,... và đã được lựa chọn làm đơn vị tư vấn niêm yết cho Điện Máy Xanh trong năm 2026. Việc gia tăng số lượng và quy mô các thương vụ IB là điểm quan trọng đối với hoạt đông kinh doanh của VCI.
Về tình hình kinh doanh, VCI ghi nhận KQKD Quý 4/2025 và cả năm 2025 tăng trưởng tích cực với doanh thu đạt gần 5.000 tỷ đồng (+35% YoY) và LNTT đạt 1.629 tỷ đồng (+50% YoY), vượt 15% kế hoạch năm. Đà tăng trưởng đến từ sự phục hồi của thanh khoản thị trường, đóng góp cải thiện từ mảng môi giới và tự doanh. Kết quả này tạo nền lợi nhuận cao hơn cho giai đoạn 2026, kỳ vọng thanh khoản duy trì tích cực hỗ trợ hoạt động kinh doanh của VCI.
Ngọc Ly
