Vùng 1.700 điểm hiện tại là mức trung vị hợp lý, phù hợp và chưa phản ánh hết tiềm năng tăng trưởng của nền kinh tế. Nếu đà tăng lợi nhuận doanh nghiệp được duy trì, VN-Index hoàn toàn có thể tiến tới vùng 2.000–2.100 điểm.
Từ dự báo thận trọng đến bất ngờ tích cực
Tại Diễn đàn Cấp cao Cố vấn tài chính Việt Nam VWAS 2025 do Báo Tài chính - Đầu tư và Cộng đồng Cố vấn tài chính Việt Nam (VWA) tổ chức, đại diện cơ quan quản lý và các thành viên thị trường đã có những chia sẻ, trao đổi cụ thể về triển vọng của thị trường cổ phiếu trong thời gian tới.
Chia sẻ ở góc nhìn của nhà phân tích, bà Đỗ Minh Trang - Giám đốc Phòng Phân tích và Chiến lược thị trường, Công ty Chứng khoán ACB (ACBS) cho biết, 2025 là một năm đặc biệt, khó dự báo, bởi sau khi chính sách thuế quan được đưa ra vào tháng 4/2025, mọi thông tin thị trường đều biến động nhanh chóng, khiến dự báo vừa hình thành đã trở nên lỗi thời.
Ở thời điểm đầu năm 2025, ACBS dự báo VN-Index sẽ dao động quanh vùng định giá trung vị, khoảng 1.450-1.500 điểm, do ảnh hưởng từ chính sách thuế quan của Mỹ và bối cảnh kinh tế toàn cầu. Tuy nhiên, kịch bản này nhanh chóng thay đổi khi số liệu kinh doanh quý II cho thấy nhiều ngành, đặc biệt là logistics và xuất khẩu, đạt kết quả vượt kỳ vọng nhờ hiệu ứng đẩy hàng trước thuế.
Bà Đỗ Minh Trang - Giám đốc Phòng Phân tích và Chiến lược thị trường, Công ty Chứng khoán ACB (ACBS) chia sẻ tại Diễn đàn.
Đáng chú ý, lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết tăng gần 30% trong nửa đầu năm, vượt xa mọi dự báo. Hai ngành: Ngân hàng và Bất động sản, vốn chiếm tới 65% lợi nhuận toàn thị trường (Ngân hàng 50-55%, Bất động sản 5-10%) đã báo cáo mức tăng trưởng lợi nhuận vượt trội, trở thành động lực nâng VN-Index lên vùng 1.650-1.700 điểm.
Theo bà Trang, vùng điểm hiện tại là mức trung vị hợp lý, phù hợp với bối cảnh doanh nghiệp, và chưa phản ánh hết tiềm năng tăng trưởng của nền kinh tế.
“Ở mức điểm số hiện nay, VN-Index mới chỉ phản ánh đúng bức tranh lợi nhuận của doanh nghiệp, chứ chưa phản ánh hết đà tăng trưởng của nền kinh tế. Vì vậy, mốc 1.700 điểm vẫn được coi là mức trung vị hợp lý,” bà Trang nhấn mạnh.
Trong 3 tháng vừa qua, VN-Index đã ghi nhận mức tăng trưởng rất mạnh mẽ. Tuy nhiên, nếu quan sát kỹ chỉ trong vòng hai tuần gần đây, thị trường chứng khoán lại cho thấy sự biến động lớn, với những phiên tăng mạnh xen kẽ những phiên giảm sâu.
Chuyên gia ACBS cho rằng, lý do khiến thị trường chững lại vài phiên gần đây không hẳn là điều chỉnh, bởi sau khi tăng hơn 30%, VN-Index mới giảm khoảng 3-4% từ đỉnh. Một nhịp điều chỉnh 10-15% cũng là điều bình thường.
“Đây chủ yếu là tâm lý thận trọng của nhà đầu tư trước thềm nhiều thông tin quan trọng: Số liệu GDP quý III, các chỉ số vĩ mô, và đặc biệt là kỳ vọng nâng hạng thị trường. Việc nhà đầu tư tạm dừng, chờ đợi và củng cố nền giá trước khi có nhịp tăng mới là diễn biến hợp lý”, bà Trang chia sẻ.
Dòng tiền tổ chức trong nước lên ngôi
Theo phân tích của chuyên gia ACBS, giải ngân đầu tư công năm 2025 dự kiến đóng góp thêm khoảng 2 điểm phần trăm cho tăng trưởng GDP, giúp nâng mức tăng trưởng kinh tế lên 8,3–8,5%. Sự lan tỏa từ đầu tư công sẽ kích thích nhiều ngành như xây dựng, vật liệu, tiêu dùng và bán lẻ, qua đó hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp.
Trong kịch bản cơ sở, VN-Index ở vùng 1.700-1.750 điểm là phù hợp. Tuy nhiên, nếu hội tụ thêm nhiều yếu tố tích cực, chỉ số có thể tăng thêm một độ lệch chuẩn so với định giá trung vị (khoảng 15%). Với đà tăng lợi nhuận hiện nay, một độ lệch chuẩn này tương ứng với vùng 2.000-2.100 điểm.
Một thay đổi đáng chú ý trong cơ cấu thị trường là vai trò ngày càng lớn của nhà đầu tư tổ chức trong nước. Trước đây, thị trường chủ yếu do nhà đầu tư cá nhân chi phối, chiếm tới 85% giao dịch, trong khi tổ chức trong nước chỉ khoảng 2-3% và khối ngoại 12-13%.
Từ tháng 4/2025 đến nay, tỷ trọng đã thay đổi rõ rệt: Nhà đầu tư cá nhân còn khoảng 45%, tổ chức trong nước tăng lên 40%, còn khối ngoại vẫn duy trì 12-13%. Đặc biệt, phần tự doanh của công ty chứng khoán chỉ chiếm 2-3%, phần lớn dòng tiền đến từ các quỹ và doanh nghiệp trong nước.
Giám đốc Phân tích của ACBS cho rằng, thị trường đang có một lực lượng mới tham gia và dòng tiền thông minh không chỉ đến từ các tổ chức nước ngoài hay các “tay to”, mà đến từ chính những doanh nghiệp trong nước, những nhà đầu tư, tổ chức trong nước. Điều này có nghĩa, niềm tin về khả năng tăng trưởng của nền kinh tế Việt Nam cũng như là của VN-Index, của các doanh nghiệp niêm yết trong thời gian tới là đang được củng cố.
Về triển vọng nhóm ngành, theo bà Trang, thị trường chứng khoán vẫn trong xu hướng tăng dài hạn, trong đó ngành Ngân hàng tiếp tục giữ vai trò dẫn dắt. Với đà tăng trưởng tích cực của kinh tế và mục tiêu GDP cao, nhóm Ngân hàng sở hữu nhiều lợi thế, trong khi định giá P/E và P/B vẫn chưa ở mức đắt so với lịch sử. Do đó, nhà đầu tư có thể nắm giữ trung và dài hạn với tỷ trọng hợp lý.
Bất động sản cũng là nhóm ngành triển vọng, khi thị trường đã ấm lên từ cuối năm 2024 nhưng mới tập trung ở các dự án lớn. Bà Trang dự báo, từ cuối năm 2025 sang 2026, cùng với việc tháo gỡ pháp lý, bất động sản sẽ phục hồi đồng đều hơn; lợi nhuận của doanh nghiệp vừa và nhỏ cũng cải thiện, giúp toàn ngành khởi sắc.
“Tôi cho rằng, từ cuối năm 2025 sang năm 2026, cùng với việc Chính phủ tháo gỡ các vướng mắc về chính sách và pháp lý, thị trường bất động sản sẽ hồi phục đồng đều hơn. Doanh thu và lợi nhuận của các doanh nghiệp quy mô vừa và nhỏ cũng sẽ cải thiện rõ rệt, góp phần làm bức tranh lợi nhuận toàn ngành thêm khởi sắc,” bà Trang nhận định.
Bình luận (44)
