V&ugrave;ng 1.700 điểm hiện tại l&agrave; mức trung vị hợp l&yacute;, ph&ugrave; hợp v&agrave; chưa phản &aacute;nh hết tiềm năng tăng trưởng của nền kinh tế. Nếu đ&agrave; tăng lợi nhuận doanh nghiệp được duy tr&igrave;, VN-Index ho&agrave;n to&agrave;n c&oacute; thể tiến tới v&ugrave;ng 2.000&ndash;2.100 điểm.

Từ dự b&aacute;o thận trọng đến bất ngờ t&iacute;ch cực

Tại Diễn đ&agrave;n Cấp cao Cố vấn t&agrave;i ch&iacute;nh Việt Nam VWAS 2025 do B&aacute;o T&agrave;i ch&iacute;nh - Đầu tư v&agrave; Cộng đồng Cố vấn t&agrave;i ch&iacute;nh Việt Nam (VWA) tổ chức, đại diện cơ quan quản l&yacute; v&agrave; c&aacute;c th&agrave;nh vi&ecirc;n thị trường đ&atilde; c&oacute; những chia sẻ, trao đổi cụ thể về triển vọng của thị trường cổ phiếu trong thời gian tới.

Chia sẻ ở g&oacute;c nh&igrave;n của nh&agrave; ph&acirc;n t&iacute;ch, b&agrave; Đỗ Minh Trang - Gi&aacute;m đốc Ph&ograve;ng Ph&acirc;n t&iacute;ch v&agrave; Chiến lược thị trường, C&ocirc;ng ty Chứng kho&aacute;n ACB (ACBS) cho biết, 2025 l&agrave; một năm đặc biệt, kh&oacute; dự b&aacute;o, bởi sau khi ch&iacute;nh s&aacute;ch thuế quan được đưa ra v&agrave;o th&aacute;ng 4/2025, mọi th&ocirc;ng tin thị trường đều biến động nhanh ch&oacute;ng, khiến dự b&aacute;o vừa h&igrave;nh th&agrave;nh đ&atilde; trở n&ecirc;n lỗi thời.

Ở thời điểm đầu năm 2025, ACBS dự b&aacute;o VN-Index sẽ dao động quanh v&ugrave;ng định gi&aacute; trung vị, khoảng 1.450-1.500 điểm, do ảnh hưởng từ ch&iacute;nh s&aacute;ch thuế quan của Mỹ v&agrave; bối cảnh kinh tế to&agrave;n cầu. Tuy nhi&ecirc;n, kịch bản n&agrave;y nhanh ch&oacute;ng thay đổi khi số liệu kinh doanh qu&yacute; II cho thấy nhiều ng&agrave;nh, đặc biệt l&agrave; logistics v&agrave; xuất khẩu, đạt kết quả vượt kỳ vọng nhờ hiệu ứng đẩy h&agrave;ng trước thuế.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250927/images/ba-trang-acbs.jpg" style="height:400px; width:600px">

B&agrave; Đỗ Minh Trang - Gi&aacute;m đốc Ph&ograve;ng Ph&acirc;n t&iacute;ch v&agrave; Chiến lược thị trường, C&ocirc;ng ty Chứng kho&aacute;n ACB (ACBS) chia sẻ tại Diễn đ&agrave;n.

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, lợi nhuận của c&aacute;c doanh nghiệp ni&ecirc;m yết tăng gần 30% trong nửa đầu năm, vượt xa mọi dự b&aacute;o. Hai ng&agrave;nh: Ng&acirc;n h&agrave;ng v&agrave; Bất động sản, vốn chiếm tới 65% lợi nhuận to&agrave;n thị trường (Ng&acirc;n h&agrave;ng 50-55%, Bất động sản 5-10%) đ&atilde; b&aacute;o c&aacute;o mức tăng trưởng lợi nhuận vượt trội, trở th&agrave;nh động lực n&acirc;ng VN-Index l&ecirc;n v&ugrave;ng 1.650-1.700 điểm.

Theo b&agrave; Trang, v&ugrave;ng điểm hiện tại l&agrave; mức trung vị hợp l&yacute;, ph&ugrave; hợp với bối cảnh doanh nghiệp, v&agrave; chưa phản &aacute;nh hết tiềm năng tăng trưởng của nền kinh tế.

&ldquo;Ở mức điểm số hiện nay, VN-Index mới chỉ phản &aacute;nh đ&uacute;ng bức tranh lợi nhuận của doanh nghiệp, chứ chưa phản &aacute;nh hết đ&agrave; tăng trưởng của nền kinh tế. V&igrave; vậy, mốc 1.700 điểm vẫn được coi l&agrave; mức trung vị hợp l&yacute;,&rdquo; b&agrave; Trang nhấn mạnh.

Trong 3 th&aacute;ng vừa qua, VN-Index đ&atilde; ghi nhận mức tăng trưởng rất mạnh mẽ. Tuy nhi&ecirc;n, nếu quan s&aacute;t kỹ chỉ trong v&ograve;ng hai tuần gần đ&acirc;y, thị trường chứng kho&aacute;n lại cho thấy sự biến động lớn, với những phi&ecirc;n tăng mạnh xen kẽ những phi&ecirc;n giảm s&acirc;u.

Chuy&ecirc;n gia ACBS cho rằng, l&yacute; do khiến thị trường chững lại v&agrave;i phi&ecirc;n gần đ&acirc;y kh&ocirc;ng hẳn l&agrave; điều chỉnh, bởi sau khi tăng hơn 30%, VN-Index mới giảm khoảng 3-4% từ đỉnh. Một nhịp điều chỉnh 10-15% cũng l&agrave; điều b&igrave;nh thường.

&ldquo;Đ&acirc;y chủ yếu l&agrave; t&acirc;m l&yacute; thận trọng của nh&agrave; đầu tư trước thềm nhiều th&ocirc;ng tin quan trọng: Số liệu GDP qu&yacute; III, c&aacute;c chỉ số vĩ m&ocirc;, v&agrave; đặc biệt l&agrave; kỳ vọng n&acirc;ng hạng thị trường. Việc nh&agrave; đầu tư tạm dừng, chờ đợi v&agrave; củng cố nền gi&aacute; trước khi c&oacute; nhịp tăng mới l&agrave; diễn biến hợp l&yacute;&rdquo;, b&agrave; Trang chia sẻ.

D&ograve;ng tiền tổ chức trong nước l&ecirc;n ng&ocirc;i

Theo ph&acirc;n t&iacute;ch của chuy&ecirc;n gia ACBS, giải ng&acirc;n đầu tư c&ocirc;ng năm 2025 dự kiến đ&oacute;ng g&oacute;p th&ecirc;m khoảng 2 điểm phần trăm cho tăng trưởng GDP, gi&uacute;p n&acirc;ng mức tăng trưởng kinh tế l&ecirc;n 8,3&ndash;8,5%. Sự lan tỏa từ đầu tư c&ocirc;ng sẽ k&iacute;ch th&iacute;ch nhiều ng&agrave;nh như x&acirc;y dựng, vật liệu, ti&ecirc;u d&ugrave;ng v&agrave; b&aacute;n lẻ, qua đ&oacute; hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp.

Trong kịch bản cơ sở, VN-Index ở v&ugrave;ng 1.700-1.750 điểm l&agrave; ph&ugrave; hợp. Tuy nhi&ecirc;n, nếu hội tụ th&ecirc;m nhiều yếu tố t&iacute;ch cực, chỉ số c&oacute; thể tăng th&ecirc;m một độ lệch chuẩn so với định gi&aacute; trung vị (khoảng 15%). Với đ&agrave; tăng lợi nhuận hiện nay, một độ lệch chuẩn n&agrave;y tương ứng với v&ugrave;ng 2.000-2.100 điểm.

Một thay đổi đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; trong cơ cấu thị trường l&agrave; vai tr&ograve; ng&agrave;y c&agrave;ng lớn của nh&agrave; đầu tư tổ chức trong nước. Trước đ&acirc;y, thị trường chủ yếu do nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n chi phối, chiếm tới 85% giao dịch, trong khi tổ chức trong nước chỉ khoảng 2-3% v&agrave; khối ngoại 12-13%.

Từ th&aacute;ng 4/2025 đến nay, tỷ trọng đ&atilde; thay đổi r&otilde; rệt: Nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n c&ograve;n khoảng 45%, tổ chức trong nước tăng l&ecirc;n 40%, c&ograve;n khối ngoại vẫn duy tr&igrave; 12-13%. Đặc biệt, phần tự doanh của c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n chỉ chiếm 2-3%, phần lớn d&ograve;ng tiền đến từ c&aacute;c quỹ v&agrave; doanh nghiệp trong nước.

Gi&aacute;m đốc Ph&acirc;n t&iacute;ch của ACBS cho rằng, thị trường đang c&oacute; một lực lượng mới tham gia v&agrave; d&ograve;ng tiền th&ocirc;ng minh kh&ocirc;ng chỉ đến từ c&aacute;c tổ chức nước ngo&agrave;i hay c&aacute;c &ldquo;tay to&rdquo;, m&agrave; đến từ ch&iacute;nh những doanh nghiệp trong nước, những nh&agrave; đầu tư, tổ chức trong nước. Điều n&agrave;y c&oacute; nghĩa, niềm tin về khả năng tăng trưởng của nền kinh tế Việt Nam cũng như l&agrave; của VN-Index, của c&aacute;c doanh nghiệp ni&ecirc;m yết trong thời gian tới l&agrave; đang được củng cố.

Về triển vọng nh&oacute;m ng&agrave;nh, theo b&agrave; Trang, thị trường chứng kho&aacute;n vẫn trong xu hướng tăng d&agrave;i hạn, trong đ&oacute; ng&agrave;nh Ng&acirc;n h&agrave;ng tiếp tục giữ vai tr&ograve; dẫn dắt. Với đ&agrave; tăng trưởng t&iacute;ch cực của kinh tế v&agrave; mục ti&ecirc;u GDP cao, nh&oacute;m Ng&acirc;n h&agrave;ng sở hữu nhiều lợi thế, trong khi định gi&aacute; P/E v&agrave; P/B vẫn chưa ở mức đắt so với lịch sử. Do đ&oacute;, nh&agrave; đầu tư c&oacute; thể nắm giữ trung v&agrave; d&agrave;i hạn với tỷ trọng hợp l&yacute;.

Bất động sản cũng l&agrave; nh&oacute;m ng&agrave;nh triển vọng, khi thị trường đ&atilde; ấm l&ecirc;n từ cuối năm 2024 nhưng mới tập trung ở c&aacute;c dự &aacute;n lớn. B&agrave; Trang dự b&aacute;o, từ cuối năm 2025 sang 2026, c&ugrave;ng với việc th&aacute;o gỡ ph&aacute;p l&yacute;, bất động sản sẽ phục hồi đồng đều hơn; lợi nhuận của doanh nghiệp vừa v&agrave; nhỏ cũng cải thiện, gi&uacute;p to&agrave;n ng&agrave;nh khởi sắc.

&ldquo;T&ocirc;i cho rằng, từ cuối năm 2025 sang năm 2026, c&ugrave;ng với việc Ch&iacute;nh phủ th&aacute;o gỡ c&aacute;c vướng mắc về ch&iacute;nh s&aacute;ch v&agrave; ph&aacute;p l&yacute;, thị trường bất động sản sẽ hồi phục đồng đều hơn. Doanh thu v&agrave; lợi nhuận của c&aacute;c doanh nghiệp quy m&ocirc; vừa v&agrave; nhỏ cũng sẽ cải thiện r&otilde; rệt, g&oacute;p phần l&agrave;m bức tranh lợi nhuận to&agrave;n ng&agrave;nh th&ecirc;m khởi sắc,&rdquo; b&agrave; Trang nhận định.

<a href="https://tapchikinhtetaichinh.vn/giam-doc-phong-phan-tich-acbs-vn-index-co-the-dat-toi-2-100-diem.html">Link gốc</a>

Vùng 1.700 điểm hiện tại là mức trung vị hợp lý, phù hợp và chưa phản ánh hết tiềm năng tăng trưởng của nền kinh tế. Nếu đà tăng lợi nhuận doanh nghiệp được duy trì, VN-Index hoàn toàn có thể tiến tới vùng 2.000–2.100 điểm.


V&ugrave;ng 1.700 điểm hiện tại l&agrave; mức trung vị hợp l&yacute;, ph&ugrave; hợp v&agrave; chưa phản &aacute;nh hết tiềm năng tăng trưởng của nền kinh tế. Nếu đ&agrave; tăng lợi nhuận doanh nghiệp được duy tr&igrave;, VN-Index ho&agrave;n to&agrave;n c&oacute; thể tiến tới v&ugrave;ng 2.000&ndash;2.100 điểm.

Từ dự b&aacute;o thận trọng đến bất ngờ t&iacute;ch cực

Tại Diễn đ&agrave;n Cấp cao Cố vấn t&agrave;i ch&iacute;nh Việt Nam VWAS 2025 do B&aacute;o T&agrave;i ch&iacute;nh - Đầu tư v&agrave; Cộng đồng Cố vấn t&agrave;i ch&iacute;nh Việt Nam (VWA) tổ chức, đại diện cơ quan quản l&yacute; v&agrave; c&aacute;c th&agrave;nh vi&ecirc;n thị trường đ&atilde; c&oacute; những chia sẻ, trao đổi cụ thể về triển vọng của thị trường cổ phiếu trong thời gian tới.

Chia sẻ ở g&oacute;c nh&igrave;n của nh&agrave; ph&acirc;n t&iacute;ch, b&agrave; Đỗ Minh Trang - Gi&aacute;m đốc Ph&ograve;ng Ph&acirc;n t&iacute;ch v&agrave; Chiến lược thị trường, C&ocirc;ng ty Chứng kho&aacute;n ACB (ACBS) cho biết, 2025 l&agrave; một năm đặc biệt, kh&oacute; dự b&aacute;o, bởi sau khi ch&iacute;nh s&aacute;ch thuế quan được đưa ra v&agrave;o th&aacute;ng 4/2025, mọi th&ocirc;ng tin thị trường đều biến động nhanh ch&oacute;ng, khiến dự b&aacute;o vừa h&igrave;nh th&agrave;nh đ&atilde; trở n&ecirc;n lỗi thời.

Ở thời điểm đầu năm 2025, ACBS dự b&aacute;o VN-Index sẽ dao động quanh v&ugrave;ng định gi&aacute; trung vị, khoảng 1.450-1.500 điểm, do ảnh hưởng từ ch&iacute;nh s&aacute;ch thuế quan của Mỹ v&agrave; bối cảnh kinh tế to&agrave;n cầu. Tuy nhi&ecirc;n, kịch bản n&agrave;y nhanh ch&oacute;ng thay đổi khi số liệu kinh doanh qu&yacute; II cho thấy nhiều ng&agrave;nh, đặc biệt l&agrave; logistics v&agrave; xuất khẩu, đạt kết quả vượt kỳ vọng nhờ hiệu ứng đẩy h&agrave;ng trước thuế.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250927/images/ba-trang-acbs.jpg" style="height:400px; width:600px" />

B&agrave; Đỗ Minh Trang - Gi&aacute;m đốc Ph&ograve;ng Ph&acirc;n t&iacute;ch v&agrave; Chiến lược thị trường, C&ocirc;ng ty Chứng kho&aacute;n ACB (ACBS) chia sẻ tại Diễn đ&agrave;n.

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, lợi nhuận của c&aacute;c doanh nghiệp ni&ecirc;m yết tăng gần 30% trong nửa đầu năm, vượt xa mọi dự b&aacute;o. Hai ng&agrave;nh: Ng&acirc;n h&agrave;ng v&agrave; Bất động sản, vốn chiếm tới 65% lợi nhuận to&agrave;n thị trường (Ng&acirc;n h&agrave;ng 50-55%, Bất động sản 5-10%) đ&atilde; b&aacute;o c&aacute;o mức tăng trưởng lợi nhuận vượt trội, trở th&agrave;nh động lực n&acirc;ng VN-Index l&ecirc;n v&ugrave;ng 1.650-1.700 điểm.

Theo b&agrave; Trang, v&ugrave;ng điểm hiện tại l&agrave; mức trung vị hợp l&yacute;, ph&ugrave; hợp với bối cảnh doanh nghiệp, v&agrave; chưa phản &aacute;nh hết tiềm năng tăng trưởng của nền kinh tế.

&ldquo;Ở mức điểm số hiện nay, VN-Index mới chỉ phản &aacute;nh đ&uacute;ng bức tranh lợi nhuận của doanh nghiệp, chứ chưa phản &aacute;nh hết đ&agrave; tăng trưởng của nền kinh tế. V&igrave; vậy, mốc 1.700 điểm vẫn được coi l&agrave; mức trung vị hợp l&yacute;,&rdquo; b&agrave; Trang nhấn mạnh.

Trong 3 th&aacute;ng vừa qua, VN-Index đ&atilde; ghi nhận mức tăng trưởng rất mạnh mẽ. Tuy nhi&ecirc;n, nếu quan s&aacute;t kỹ chỉ trong v&ograve;ng hai tuần gần đ&acirc;y, thị trường chứng kho&aacute;n lại cho thấy sự biến động lớn, với những phi&ecirc;n tăng mạnh xen kẽ những phi&ecirc;n giảm s&acirc;u.

Chuy&ecirc;n gia ACBS cho rằng, l&yacute; do khiến thị trường chững lại v&agrave;i phi&ecirc;n gần đ&acirc;y kh&ocirc;ng hẳn l&agrave; điều chỉnh, bởi sau khi tăng hơn 30%, VN-Index mới giảm khoảng 3-4% từ đỉnh. Một nhịp điều chỉnh 10-15% cũng l&agrave; điều b&igrave;nh thường.

&ldquo;Đ&acirc;y chủ yếu l&agrave; t&acirc;m l&yacute; thận trọng của nh&agrave; đầu tư trước thềm nhiều th&ocirc;ng tin quan trọng: Số liệu GDP qu&yacute; III, c&aacute;c chỉ số vĩ m&ocirc;, v&agrave; đặc biệt l&agrave; kỳ vọng n&acirc;ng hạng thị trường. Việc nh&agrave; đầu tư tạm dừng, chờ đợi v&agrave; củng cố nền gi&aacute; trước khi c&oacute; nhịp tăng mới l&agrave; diễn biến hợp l&yacute;&rdquo;, b&agrave; Trang chia sẻ.

D&ograve;ng tiền tổ chức trong nước l&ecirc;n ng&ocirc;i

Theo ph&acirc;n t&iacute;ch của chuy&ecirc;n gia ACBS, giải ng&acirc;n đầu tư c&ocirc;ng năm 2025 dự kiến đ&oacute;ng g&oacute;p th&ecirc;m khoảng 2 điểm phần trăm cho tăng trưởng GDP, gi&uacute;p n&acirc;ng mức tăng trưởng kinh tế l&ecirc;n 8,3&ndash;8,5%. Sự lan tỏa từ đầu tư c&ocirc;ng sẽ k&iacute;ch th&iacute;ch nhiều ng&agrave;nh như x&acirc;y dựng, vật liệu, ti&ecirc;u d&ugrave;ng v&agrave; b&aacute;n lẻ, qua đ&oacute; hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp.

Trong kịch bản cơ sở, VN-Index ở v&ugrave;ng 1.700-1.750 điểm l&agrave; ph&ugrave; hợp. Tuy nhi&ecirc;n, nếu hội tụ th&ecirc;m nhiều yếu tố t&iacute;ch cực, chỉ số c&oacute; thể tăng th&ecirc;m một độ lệch chuẩn so với định gi&aacute; trung vị (khoảng 15%). Với đ&agrave; tăng lợi nhuận hiện nay, một độ lệch chuẩn n&agrave;y tương ứng với v&ugrave;ng 2.000-2.100 điểm.

Một thay đổi đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; trong cơ cấu thị trường l&agrave; vai tr&ograve; ng&agrave;y c&agrave;ng lớn của nh&agrave; đầu tư tổ chức trong nước. Trước đ&acirc;y, thị trường chủ yếu do nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n chi phối, chiếm tới 85% giao dịch, trong khi tổ chức trong nước chỉ khoảng 2-3% v&agrave; khối ngoại 12-13%.

Từ th&aacute;ng 4/2025 đến nay, tỷ trọng đ&atilde; thay đổi r&otilde; rệt: Nh&agrave; đầu tư c&aacute; nh&acirc;n c&ograve;n khoảng 45%, tổ chức trong nước tăng l&ecirc;n 40%, c&ograve;n khối ngoại vẫn duy tr&igrave; 12-13%. Đặc biệt, phần tự doanh của c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n chỉ chiếm 2-3%, phần lớn d&ograve;ng tiền đến từ c&aacute;c quỹ v&agrave; doanh nghiệp trong nước.

Gi&aacute;m đốc Ph&acirc;n t&iacute;ch của ACBS cho rằng, thị trường đang c&oacute; một lực lượng mới tham gia v&agrave; d&ograve;ng tiền th&ocirc;ng minh kh&ocirc;ng chỉ đến từ c&aacute;c tổ chức nước ngo&agrave;i hay c&aacute;c &ldquo;tay to&rdquo;, m&agrave; đến từ ch&iacute;nh những doanh nghiệp trong nước, những nh&agrave; đầu tư, tổ chức trong nước. Điều n&agrave;y c&oacute; nghĩa, niềm tin về khả năng tăng trưởng của nền kinh tế Việt Nam cũng như l&agrave; của VN-Index, của c&aacute;c doanh nghiệp ni&ecirc;m yết trong thời gian tới l&agrave; đang được củng cố.

Về triển vọng nh&oacute;m ng&agrave;nh, theo b&agrave; Trang, thị trường chứng kho&aacute;n vẫn trong xu hướng tăng d&agrave;i hạn, trong đ&oacute; ng&agrave;nh Ng&acirc;n h&agrave;ng tiếp tục giữ vai tr&ograve; dẫn dắt. Với đ&agrave; tăng trưởng t&iacute;ch cực của kinh tế v&agrave; mục ti&ecirc;u GDP cao, nh&oacute;m Ng&acirc;n h&agrave;ng sở hữu nhiều lợi thế, trong khi định gi&aacute; P/E v&agrave; P/B vẫn chưa ở mức đắt so với lịch sử. Do đ&oacute;, nh&agrave; đầu tư c&oacute; thể nắm giữ trung v&agrave; d&agrave;i hạn với tỷ trọng hợp l&yacute;.

Bất động sản cũng l&agrave; nh&oacute;m ng&agrave;nh triển vọng, khi thị trường đ&atilde; ấm l&ecirc;n từ cuối năm 2024 nhưng mới tập trung ở c&aacute;c dự &aacute;n lớn. B&agrave; Trang dự b&aacute;o, từ cuối năm 2025 sang 2026, c&ugrave;ng với việc th&aacute;o gỡ ph&aacute;p l&yacute;, bất động sản sẽ phục hồi đồng đều hơn; lợi nhuận của doanh nghiệp vừa v&agrave; nhỏ cũng cải thiện, gi&uacute;p to&agrave;n ng&agrave;nh khởi sắc.

&ldquo;T&ocirc;i cho rằng, từ cuối năm 2025 sang năm 2026, c&ugrave;ng với việc Ch&iacute;nh phủ th&aacute;o gỡ c&aacute;c vướng mắc về ch&iacute;nh s&aacute;ch v&agrave; ph&aacute;p l&yacute;, thị trường bất động sản sẽ hồi phục đồng đều hơn. Doanh thu v&agrave; lợi nhuận của c&aacute;c doanh nghiệp quy m&ocirc; vừa v&agrave; nhỏ cũng sẽ cải thiện r&otilde; rệt, g&oacute;p phần l&agrave;m bức tranh lợi nhuận to&agrave;n ng&agrave;nh th&ecirc;m khởi sắc,&rdquo; b&agrave; Trang nhận định.

<a href="https://tapchikinhtetaichinh.vn/giam-doc-phong-phan-tich-acbs-vn-index-co-the-dat-toi-2-100-diem.html">Link gốc</a>