Sự phục hồi của nhu cầu công nghiệp, mặt bằng giá cao su ổn định và đà sản xuất cải thiện đang tạo nền cho chu kỳ tăng trưởng mới của cao su thiên nhiên. Dù lợi nhuận doanh nghiệp tăng rõ rệt hơn, thị trường vẫn định giá thận trọng, mở ra khoảng trống cho dòng tiền giá trị.
Động lực vĩ mô nâng đỡ chu kỳ mới: Cầu công nghiệp mạnh lên, giá cao su phục hồi bền vững
Báo cáo về ngành cao su thiên nhiên của Phòng phân tích Công ty Chứng khoán Phú Hưng (PHS Research) cho thấy lợi nhuận doanh nghiệp vượt kế hoạch, nhưng thị trường vẫn dè dặt, tạo khoảng trống định giá đáng chú ý. Theo báo cáo, kết quả của ngành trong quý III/2025 giai đoạn phục hồi đã chuyển sang trạng thái tăng trưởng thực sự. Không chỉ hưởng lợi từ mùa vụ, các doanh nghiệp cao su thiên nhiên ghi nhận sự đồng pha trong cả sản lượng và giá bán – yếu tố cốt lõi đánh dấu sự hình thành của một chu kỳ mới. Bối cảnh thương mại toàn cầu phân hóa mạnh khi Mỹ và EU tăng yêu cầu truy xuất nguồn gốc đã thúc đẩy làn sóng dịch chuyển sản xuất sang Đông Nam Á; và Việt Nam, nhờ vị trí địa chiến lược cùng năng lực công nghiệp đang mở rộng, trở thành điểm đến nổi bật của dòng vốn FDI.
Sự dịch chuyển này lập tức phản ánh vào nhu cầu cao su trong nước. Công suất ngành lốp và cơ khí – hai lĩnh vực tiêu thụ cao su lớn nhất – tăng mạnh từ 2024–2025, giúp giá bán trong quý III duy trì ở mức 48–50 triệu đồng/tấn (1,8–1,85 USD/kg). Nhờ mặt bằng giá ổn định qua ba quý liên tiếp, doanh thu toàn ngành tăng khoảng 25% so với cùng kỳ, trong khi lũy kế 9 tháng các doanh nghiệp hoàn thành hơn 100% kế hoạch và vượt tới 116% kế hoạch nội bộ. Sự kết nối giữa cầu nội địa và các chuỗi cung ứng mới đã đưa ngành thoát khỏi mô hình tăng trưởng đơn lẻ và bước sang giai đoạn vận động tích cực hơn.
Triển vọng 2026–2027: Ba động lực bền vững củng cố chu kỳ giá mới
Theo đánh giá của PHS, triển vọng 2026–2027 của ngành cao su được xây dựng trên ba động lực then chốt: mặt bằng giá duy trì ổn định, chuẩn thương mại EUDR và nguồn thu từ quỹ đất khu công nghiệp. Trước hết, giá cao su loại SVR10 (cao su tiêu chuẩn Việt Nam) dự kiến duy trì quanh 1,85 USD/kg đến giữa năm 2026 trước khi điều chỉnh nhẹ. Đây vẫn là vùng giá cao hơn đáng kể so với giai đoạn 2021–2023, nhờ Việt Nam tiếp tục giữ vai trò trung tâm trong chuỗi sản xuất lốp xe của khu vực và nhu cầu nội địa tăng mạnh khi ngành ô tô mở rộng công suất.
Yếu tố thứ hai đến từ việc EU áp dụng Quy định chống phá rừng và truy xuất nguồn gốc EUDR (EU Deforestation Regulation) từ năm 2026. Các sản phẩm có khả năng đáp ứng EUDR được hưởng mức chênh lệch giá 0,15–0,30 USD/kg, tạo dư địa cải thiện biên lợi nhuận cho những doanh nghiệp sở hữu vùng nguyên liệu lớn. Cuối cùng, giai đoạn 2025–2027 sẽ chứng kiến nhiều dự án chuyển đổi đất sang khu công nghiệp tại Bình Dương, Tây Ninh và Bình Phước đi vào triển khai, đóng góp thêm các khoản thu nhập bất thường và củng cố năng lực tài chính của doanh nghiệp. Khi ba động lực này kết hợp, chu kỳ tăng trưởng của ngành không chỉ dựa vào biến động giá mà còn được nâng đỡ bởi cấu trúc nhu cầu – chuẩn thương mại – hạ tầng sản xuất.
Định giá còn rẻ so với tiềm năng: Cơ hội mở cho dòng tiền giá trị
Mặc dù lợi nhuận cải thiện rõ rệt và triển vọng trung hạn tích cực, nhóm cổ phiếu cao su thiên nhiên vẫn đang giao dịch ở vùng định giá thấp. Theo PHS, nhiều doanh nghiệp đang ở mức chiết khấu 20–50% so với P/E mục tiêu (hệ số giá trên lợi nhuận). Điều này phản ánh tâm lý phòng thủ của thị trường hơn là sự suy yếu trong hoạt động kinh doanh. Đáng chú ý, phần lớn doanh nghiệp đã gần như không còn dư nợ vay, giúp duy trì tỷ suất cổ tức tiền mặt 6–10%/năm – mức sinh lời nổi bật trong bối cảnh lãi suất duy trì ổn định.
Khoảng trống định giá này mở cơ hội cho dòng tiền trung – dài hạn, đặc biệt là các doanh nghiệp sở hữu quỹ đất lớn và tiềm năng hưởng lợi mạnh khi EUDR được áp dụng. PHS nhận định các cổ phiếu PHR, DPR, TRC và DRI là những đại diện có khả năng bứt phá sớm trong chu kỳ 2025–2027 khi ba động lực – nhu cầu nội địa, chuẩn thương mại và dòng thu nhập từ đất – đi vào vùng tăng tốc. Trong bối cảnh dòng tiền trên thị trường đang ưu tiên cổ phiếu giá trị có nền tảng tài chính vững và khả năng chi trả cổ tức đều đặn, nhóm cao su thiên nhiên nổi lên như điểm nhấn đáng chú ý, nơi khoảng cách định giá có thể được thu hẹp khi triển vọng ngành dần được thị trường nhìn nhận đầy đủ.
Bình luận (1)
