TUẦN 12/1 - 18/1/2026 | Theme &quot;kinh tế nh&#224; nước&quot; liệu c&#242;n thơm l&#226;u?
Thị trường tuần vừa qua đ&#227; sống bằng hơi thở của Nghị quyết 79 về ph&#225;t triển kinh tế nh&#224; nước. Cứ cổ phiếu n&#224;o c&#243; yếu tố &quot;nh&#224; nước&quot; l&#224; thu h&#250;t d&#242;ng tiền - đ&#226;y ch&#237;nh l&#224; &quot;Sức mạnh của phi l&#253; tr&#237;&quot;. Tuy nhi&#234;n, qua đoạn vội v&#227; mua cẩn thận sẽ đến đoạn vội v&#227; b&#225;n.
Đừng qu&#234;n rằng trong năm 2025, nghị quyết 68 về kinh tế tư nh&#226;n cũng thổi b&#249;ng đ&#224; tăng mạnh của 1 số nh&#243;m cổ phiếu như: họ Vin, họ Gex, VJC ... nhưng đ&#226;u phải cổ phiếu tư nh&#226;n n&#224;o cũng tăng. Điều tương tự rất c&#243; thể cũng xảy ra với theme &quot;kinh tế Nh&#224; nước&quot;. 
Trong đ&#224; tăng của &quot;kinh tế Nh&#224; nước&quot;, c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng lớn c&#243; yếu tố nh&#224; nước như: VCB, BID .. tăng như penny trong khi c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng c&#242;n lại vẫn tương đối dặt dẹo. Nhiều anh em nh&#224; đầu tư bắt đầu &quot;th&#234;u dệt&quot; c&#225;c c&#226;u chuyện xoay quanh nh&#243;m BIG4 n&#224;y, VD như: ch&#237;nh s&#225;ch khuyến kh&#237;ch ph&#225;t triển th&#244;ng qua tăng vốn điều lệ của c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng c&#243; vốn nh&#224; nước như: BID, VCB sẽ khiến l&#227;i suất huy động kh&#244;ng cần tăng th&#234;m. Đ&#226;y l&#224; 1 nhận định sai lầm. 
C&#225;c ng&#226;n h&#224;ng đều bị r&#224;ng buộc bởi: Hệ số CAR = vốn tự c&#243; / T&#224;i sản rủi ro. 
* T&#224;i sản rủi ro ở đ&#226;y chủ yếu l&#224; dư nợ t&#237;n dụng.
* Vốn tự c&#243; gồm: vốn điều lệ + lợi nhuận dữ lại + quỹ. 
Khi c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng tăng cho vay ra m&#224; CAR đ&#227; chạm trần th&#236;: (1) tăng vốn tự c&#243; (VD: tăng vốn điều lệ), hoặc (2) giảm t&#224;i sản rủi ro (giảm cho vay). 
Vậy n&#234;n, tăng vốn điều lệ chỉ gi&#250;p ng&#226;n h&#224;ng tăng room cho vay v&#224; nhận đinh rằng: kh&#244;ng cần tăng th&#234;m l&#227;i suất huy động chỉ đ&#250;ng khi thanh khoản hệ thống hết sức dồi d&#224;o (tăng trưởng tiền gửi ổn định). Nhưng sẽ l&#224; sai khi tăng trưởng tiền gửi chậm hơn tăng trưởng t&#237;n dụng v&#224; c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng đang thiếu thanh khoản. Ở t&#236;nh thế n&#224;y, d&#249; c&#243; tăng vốn điều lệ, ng&#226;n h&#224;ng vẫn cần tăng l&#227;i suất huy động để c&#226;n đối nguồn vốn, đảm bảo an to&#224;n hệ thống. Do đ&#243;, tăng vốn điều lệ cho ph&#233;p mở rộng room t&#237;n dụng nhưng kh&#244;ng cung cấp thanh khoản cho vay.  

L&#250;c thị trường đang hưng phấn &amp; &quot;say đ&#242;n&quot;, c&#225;c nhận định &quot;m&#224;u hồng&quot; rất dễ xảy ra &amp; thường nhận lại kết cục buồn khi mọi thứ trả về đ&#250;ng gi&#225; trị của n&#243;. Nh&#224; đầu tư / đầu cơ phải rất cẩn thận, dữ liệu cho thấy nh&#224; đầu tư nhỏ lẻ đang fomo ở đoạn 1900 rất nhiều. Bất kỳ th&#244;ng tin bất lợi n&#224;o ập đến, lực b&#225;n th&#225;o sẽ rất mạnh. 
Cơ hội kh&#244;ng phải l&#224; kh&#244;ng c&#243;. Theme &quot;cổ phiếu c&#243; yếu tố nh&#224; nước&quot; vẫn c&#242;n &quot;thơm&quot; nhưng anh chị em nh&#224; đầu tư phải biết chờ c&#225;c &quot;nhịp của Vnindex&quot; để v&#224;o h&#224;ng. Dẫu sao v&#224;o h&#224;ng đoạn Vnindex đang điều chỉnh vẫn nhẹ đầu hơn l&#224; fomo ở đỉnh, như ch&#237;nh vũ c&#244;ng Darvas (với l&#253; thuyết hộp Darvas huyền thoại) đ&#227; n&#243;i rằng: &quot;Thị trường kh&#244;ng thưởng cho người h&#224;nh động nhiều, thưởng cho người h&#224;nh động Đ&#218;NG L&#218;C&quot;. 

Link b&#224;i viết đầy đủ: <a href="https://lemanhtuan.substack.com/p/tuan-121-1812026-theme-kinh-te-nha?r=1rj86y" title="Click vào đây để mở liên kết" target="&#95;blank">lemanhtuan.substack.com/.../tuan-121-1812026-theme-kinh-te-nha</a> 

Một tuần giao dịch rực rỡ của anh chị em nhà đầu tư với nguồn cảm hứng từ nhóm cổ phiếu “nhà nước” cùng câu chuyện thoái vốn; tiêu biểu là các cổ phiếu trong VN30 như: GAS, PLX, GVR..

TUẦN 12/1 - 18/1/2026 | Theme "kinh tế nhà nước" liệu còn thơm lâu? 

TUẦN 12/1 - 18/1/2026 | Theme "kinh tế nhà nước" liệu còn thơm lâu?
Thị trường tuần vừa qua đã sống bằng hơi thở của Nghị quyết 79 về phát triển kinh tế nhà nước. Cứ cổ phiếu nào có yếu tố "nhà nước" là thu hút dòng tiền - đây chính là "Sức mạnh của phi lý trí". Tuy nhiên, qua đoạn vội vã mua cẩn thận sẽ đến đoạn vội vã bán.
Đừng quên rằng trong năm 2025, nghị quyết 68 về kinh tế tư nhân cũng thổi bùng đà tăng mạnh của 1 số nhóm cổ phiếu như: họ Vin, họ Gex, VJC ... nhưng đâu phải cổ phiếu tư nhân nào cũng tăng. Điều tương tự rất có thể cũng xảy ra với theme "kinh tế Nhà nước". 
Trong đà tăng của "kinh tế Nhà nước", các ngân hàng lớn có yếu tố nhà nước như: VCB, BID .. tăng như penny trong khi các ngân hàng còn lại vẫn tương đối dặt dẹo. Nhiều anh em nhà đầu tư bắt đầu "thêu dệt" các câu chuyện xoay quanh nhóm BIG4 này, VD như: chính sách khuyến khích phát triển thông qua tăng vốn điều lệ của các ngân hàng có vốn nhà nước như: BID, VCB sẽ khiến lãi suất huy động không cần tăng thêm. Đây là 1 nhận định sai lầm. 
Các ngân hàng đều bị ràng buộc bởi: Hệ số CAR = vốn tự có / Tài sản rủi ro. 
* Tài sản rủi ro ở đây chủ yếu là dư nợ tín dụng.
* Vốn tự có gồm: vốn điều lệ + lợi nhuận dữ lại + quỹ. 
Khi các ngân hàng tăng cho vay ra mà CAR đã chạm trần thì: (1) tăng vốn tự có (VD: tăng vốn điều lệ), hoặc (2) giảm tài sản rủi ro (giảm cho vay). 
Vậy nên, tăng vốn điều lệ chỉ giúp ngân hàng tăng room cho vay và nhận đinh rằng: không cần tăng thêm lãi suất huy động chỉ đúng khi thanh khoản hệ thống hết sức dồi dào (tăng trưởng tiền gửi ổn định). Nhưng sẽ là sai khi tăng trưởng tiền gửi chậm hơn tăng trưởng tín dụng và các ngân hàng đang thiếu thanh khoản. Ở tình thế này, dù có tăng vốn điều lệ, ngân hàng vẫn cần tăng lãi suất huy động để cân đối nguồn vốn, đảm bảo an toàn hệ thống. Do đó, tăng vốn điều lệ cho phép mở rộng room tín dụng nhưng không cung cấp thanh khoản cho vay.  

Lúc thị trường đang hưng phấn & "say đòn", các nhận định "màu hồng" rất dễ xảy ra & thường nhận lại kết cục buồn khi mọi thứ trả về đúng giá trị của nó. Nhà đầu tư / đầu cơ phải rất cẩn thận, dữ liệu cho thấy nhà đầu tư nhỏ lẻ đang fomo ở đoạn 1900 rất nhiều. Bất kỳ thông tin bất lợi nào ập đến, lực bán tháo sẽ rất mạnh. 
Cơ hội không phải là không có. Theme "cổ phiếu có yếu tố nhà nước" vẫn còn "thơm" nhưng anh chị em nhà đầu tư phải biết chờ các "nhịp của Vnindex" để vào hàng. Dẫu sao vào hàng đoạn Vnindex đang điều chỉnh vẫn nhẹ đầu hơn là fomo ở đỉnh, như chính vũ công Darvas (với lý thuyết hộp Darvas huyền thoại) đã nói rằng: "Thị trường không thưởng cho người hành động nhiều, thưởng cho người hành động ĐÚNG LÚC". 

Link bài viết đầy đủ: https://lemanhtuan.substack.com/p/tuan-121-1812026-theme-kinh-te-nha?r=1rj86y 