Cập nhật ng&#224;nh thủy sản T10/2024
--------------------
- Về ng&#224;nh c&#225; tra

Gi&#225; trị xuất khẩu ng&#224;nh c&#225; tra T10/2024 đạt 201 triệu USD (+18% YoY) nhờ sản lượng tăng trưởng 18% YOY trong khi gi&#225; b&#225;n c&#225; tra trung b&#236;nh đạt 2,09 USD/Kg (-3% YoY). Gi&#225; b&#225;n tại c&#225;c thị trường Mỹ/EU/Trung Quốc đ&#227; tăng trở lại so với th&#225;ng trước, tuy nhi&#234;n chỉ c&#243; mỗi thị trường Mỹ l&#224; tăng trưởng 11% YoY trong khi c&#225;c thị trường vẫn giảm so với c&#249;ng kỳ. Sản lượng tăng mạnh tại Mỹ nhờ duy tr&#236; mức gi&#225; thấp hơn c&#225;c loại c&#225; kh&#225;c. Gi&#225; c&#225; tra T9/2024 tại Mỹ hiện thấp hơn gi&#225; c&#225; r&#244; phi 53%.
 
Gi&#225; c&#225; nguy&#234;n liệu T10/2024 đạt 27.000 đồng, tương đương c&#249;ng kỳ. Gi&#225; c&#225; nguy&#234;n liệu vẫn duy tr&#236; mức 26-27 ngh&#236;n kể từ T5/2024 nhờ gi&#225; thức ăn giảm dần trong khi tồn kho c&#225; nguy&#234;n liệu giảm về mức thấp kỷ lục 14 ngh&#236;n tấn (-81% YoY). Gi&#225; thức ăn T10/2024 l&#224; 13.000 đồng (-8% YoY).

- Đối với VHC:
 
Doanh thu T10/2024 đạt 1.206 tỷ đồng (+59% YoY;+30% MoM) v&#224; cao hơn kỳ vọng (doanh thu Q4/2024 ước t&#237;nh 33% YoY) nhờ doanh thu từ mảng c&#225; tra tăng 70% YoY, đạt 755 tỷ đồng. C&#225;c mảng Phụ phẩm/Kh&#225;c/C&#225; tra GTGT/Sa Giang cũng duy tr&#236; đ&#224; tăng trưởng lần lượt 87%/42%/68%/62% trong khi mảng C&amp;G giảm 14% YoY.
 
Về mảng c&#225; tra, theo Agromonitor, gi&#225; trị xuất khẩu của VHC tăng 79% YoY nhờ sản lượng v&#224; gi&#225; b&#225;n tăng trưởng lần lượt 73% YoY v&#224; 4% YoY. Ngo&#224;i ra, VHC c&#242;n đẩy mạnh xuất khẩu c&#225; tra sang Trung Quốc. Kim ngạch xuất khẩu c&#225; tra của VHC đ&#227; tăng gấp đ&#244;i so với th&#225;ng trước.
 
Khuyến nghị: Mặc d&#249; doanh thu cao hơn kỳ vọng, ch&#250;ng t&#244;i vẫn giữ nguy&#234;n định gi&#225; với gi&#225; mục ti&#234;u gần nhất trong v&#242;ng 1 năm của ch&#250;ng t&#244;i l&#224; 75.300 đồng (bao gồm cổ tức), tương đương với khuyến nghị Quan s&#225;t. Trong ngắn hạn, th&#244;ng tin tỷ gi&#225; tăng v&#224; khả năng &#225;p thuế nhập khẩu tại Mỹ sẽ hỗ trợ đ&#224; tăng cổ phiếu.
 
- Đối với ANV:
 
Tr&#225;i ngược với đ&#224; tăng mạnh mẽ của VHC, gi&#225; trị xuất khẩu T10/2024 giảm so với c&#249;ng kỳ 27%, đạt 10,23 triệu USD do sản lượng giảm 22% YoY v&#224; gi&#225; b&#225;n giảm 6% YoY. Gi&#225; trị xuất khẩu thấp hơn kỳ vọng do sản lượng xuất khẩu thấp hơn kỳ vọng. Gi&#225; b&#225;n tại thị trường Trung Quốc đ&#227; tăng trở lại (+6% MoM) nhưng vẫn thấp hơn c&#249;ng kỳ 15% YoY.
 
Khuyến nghị: cổ phiếu ph&#249; hợp trường ph&#225;i Trading nhiều hơn khi P/E trailing 12 th&#225;ng đang ở mức 117 lần, EV/EBITDA 12 th&#225;ng đạt 18 lần v&#224; PE forward 2024 ước t&#237;nh đạt 44 lần.
 -------------------------------------
- Về ng&#224;nh t&#244;m T10/2024

Gi&#225; trị xuất khẩu to&#224;n ng&#224;nh t&#244;m T10/2024 tăng 27% YoY, trong đ&#243; t&#244;m thẻ tăng 14% YoY, t&#244;m s&#250; giảm 2% YoY. Mức tăng trưởng mạnh mẽ của t&#244;m thẻ do sản lượng tăng trưởng 17% trong khi gi&#225; b&#225;n vẫn thấp hơn c&#249;ng kỳ 3%. Sản lượng tăng trưởng chủ yếu do thị trường Mỹ tăng mạnh 42% YoY trong khi thị trường Nhật chỉ tăng nhẹ 4% YoY, 12% MoM do mức nền cao năm ngo&#225;i.
 
Bi&#234;n gộp ng&#224;nh t&#244;m thẻ kh&#243; tăng khi gi&#225; b&#225;n t&#244;m thẻ thấp hơn c&#249;ng kỳ 3% YoY trong khi gi&#225; t&#244;m thẻ nguy&#234;n liệu cao hơn c&#249;ng kỳ 19% YoY.
 
- FMC: Doanh số T10/2024 đạt 23,25 triệu USD (+26% YoY) nhờ sản lượng t&#244;m tăng 23% YoY trong khi sản lượng n&#244;ng sản giảm 11% YoY. Tuy nhi&#234;n, doanh số thấp hơn kỳ vọng do gi&#225; b&#225;n thấp hơn kỳ vọng (ước t&#237;nh doanh thu Q4/2024 tăng 38% YoY).Bi&#234;n r&#242;ng FMC dự kiến kh&#243; tăng QoQ khi gi&#225; t&#244;m thẻ nguy&#234;n liệu cao hơn c&#249;ng kỳ 19% v&#224; gi&#225; cước vận tải đ&#227; tăng trở lại.

--------------------------------------
#VDSC #RongViet
#ChungkhoanRongViet
&#128187; www.vdsc.com.vn

Cập nhật ngành thủy sản T10/2024
--------------------
- Về ngành cá tra

Giá trị xuất khẩu ngành cá tra T10/2024 đạt 201 triệu USD (+18% YoY) nhờ sản lượng tăng trưởng 18% YOY trong khi giá bán cá tra trung bình đạt 2,09 USD/Kg (-3% YoY). Giá bán tại các thị trường Mỹ/EU/Trung Quốc đã tăng trở lại so với tháng trước, tuy nhiên chỉ có mỗi thị trường Mỹ là tăng trưởng 11% YoY trong khi các thị trường vẫn giảm so với cùng kỳ. Sản lượng tăng mạnh tại Mỹ nhờ duy trì mức giá thấp hơn các loại cá khác. Giá cá tra T9/2024 tại Mỹ hiện thấp hơn giá cá rô phi 53%.
 
Giá cá nguyên liệu T10/2024 đạt 27.000 đồng, tương đương cùng kỳ. Giá cá nguyên liệu vẫn duy trì mức 26-27 nghìn kể từ T5/2024 nhờ giá thức ăn giảm dần trong khi tồn kho cá nguyên liệu giảm về mức thấp kỷ lục 14 nghìn tấn (-81% YoY). Giá thức ăn T10/2024 là 13.000 đồng (-8% YoY).

- Đối với VHC:
 
Doanh thu T10/2024 đạt 1.206 tỷ đồng (+59% YoY;+30% MoM) và cao hơn kỳ vọng (doanh thu Q4/2024 ước tính 33% YoY) nhờ doanh thu từ mảng cá tra tăng 70% YoY, đạt 755 tỷ đồng. Các mảng Phụ phẩm/Khác/Cá tra GTGT/Sa Giang cũng duy trì đà tăng trưởng lần lượt 87%/42%/68%/62% trong khi mảng C&G giảm 14% YoY.
 
Về mảng cá tra, theo Agromonitor, giá trị xuất khẩu của VHC tăng 79% YoY nhờ sản lượng và giá bán tăng trưởng lần lượt 73% YoY và 4% YoY. Ngoài ra, VHC còn đẩy mạnh xuất khẩu cá tra sang Trung Quốc. Kim ngạch xuất khẩu cá tra của VHC đã tăng gấp đôi so với tháng trước.
 
Khuyến nghị: Mặc dù doanh thu cao hơn kỳ vọng, chúng tôi vẫn giữ nguyên định giá với giá mục tiêu gần nhất trong vòng 1 năm của chúng tôi là 75.300 đồng (bao gồm cổ tức), tương đương với khuyến nghị Quan sát. Trong ngắn hạn, thông tin tỷ giá tăng và khả năng áp thuế nhập khẩu tại Mỹ sẽ hỗ trợ đà tăng cổ phiếu.
 
- Đối với ANV:
 
Trái ngược với đà tăng mạnh mẽ của VHC, giá trị xuất khẩu T10/2024 giảm so với cùng kỳ 27%, đạt 10,23 triệu USD do sản lượng giảm 22% YoY và giá bán giảm 6% YoY. Giá trị xuất khẩu thấp hơn kỳ vọng do sản lượng xuất khẩu thấp hơn kỳ vọng. Giá bán tại thị trường Trung Quốc đã tăng trở lại (+6% MoM) nhưng vẫn thấp hơn cùng kỳ 15% YoY.
 
Khuyến nghị: cổ phiếu phù hợp trường phái Trading nhiều hơn khi P/E trailing 12 tháng đang ở mức 117 lần, EV/EBITDA 12 tháng đạt 18 lần và PE forward 2024 ước tính đạt 44 lần.
 -------------------------------------
- Về ngành tôm T10/2024

Giá trị xuất khẩu toàn ngành tôm T10/2024 tăng 27% YoY, trong đó tôm thẻ tăng 14% YoY, tôm sú giảm 2% YoY. Mức tăng trưởng mạnh mẽ của tôm thẻ do sản lượng tăng trưởng 17% trong khi giá bán vẫn thấp hơn cùng kỳ 3%. Sản lượng tăng trưởng chủ yếu do thị trường Mỹ tăng mạnh 42% YoY trong khi thị trường Nhật chỉ tăng nhẹ 4% YoY, 12% MoM do mức nền cao năm ngoái.
 
Biên gộp ngành tôm thẻ khó tăng khi giá bán tôm thẻ thấp hơn cùng kỳ 3% YoY trong khi giá tôm thẻ nguyên liệu cao hơn cùng kỳ 19% YoY.
 
- FMC: Doanh số T10/2024 đạt 23,25 triệu USD (+26% YoY) nhờ sản lượng tôm tăng 23% YoY trong khi sản lượng nông sản giảm 11% YoY. Tuy nhiên, doanh số thấp hơn kỳ vọng do giá bán thấp hơn kỳ vọng (ước tính doanh thu Q4/2024 tăng 38% YoY).Biên ròng FMC dự kiến khó tăng QoQ khi giá tôm thẻ nguyên liệu cao hơn cùng kỳ 19% và giá cước vận tải đã tăng trở lại.

--------------------------------------
#VDSC #RongViet
#ChungkhoanRongViet
💻 www.vdsc.com.vn