Phi&#234;n giao dịch ng&#224;y 21/1 HCM c&#243; phi&#234;n b&#225;n s&#224;n khớp lệnh khối lượng khủng gần 79 triệu cổ phiếu ( kỷ lục từ khi ni&#234;m yết, tương đương khoảng 7,2% tổng lượng cổ phiếu đang lưu h&#224;nh ) , c&#243; lẽ v&#236; BCTC mới c&#244;ng bố đề cập x&#233;t ri&#234;ng kết quả từ hoạt động b&#225;n c&#225;c t&#224;i sản t&#224;i ch&#237;nh FVTPL, lỗ hơn 30,2 tỷ đồng trong qu&#253; 4 , lũy kế cả năm lỗ hơn 2.5 tỷ đồng, trong khi c&#249;ng kỳ l&#227;i 213 tỷ đồng. Chia sẻ ph&#226;n t&#237;ch sơ lược vấn đề đ&#243; để anh chị nắm r&#245; chi tiết :

- Đầu ti&#234;n bản chất hoạt động tự doanh chủ yếu phục vụ tạo lập thị trường ( chứng quyền, ETF ) v&#224; ph&#242;ng vệ rủi ro. Trong khi lợi nhuận cốt l&#245;i đến từ l&#227;i cho vay margin + mảng tư vấn m&#244;i giới.
-&gt; Điểm cốt l&#245;i m&#224; nh&#224; đầu tư bỏ qu&#234;n v&#236; HSC kh&#244;ng phải l&#224; CTCK thuần t&#250;y thi&#234;n tự doanh kiểu như VIX, m&#224; tập trung v&#224;o việc x&#226;y dựng nền tảng tạo ra d&#242;ng tiền thực v&#224; bền vững từ hoạt động cho vay margin lẫn tư vấn ( Lợi nhuận qu&#253; 4 v&#224; năm 2025 vẫn tăng trưởng vượt đỉnh 2021 ) .
- Thứ hai việc l&#227;i b&#225;n v&#224; lỗ b&#225;n t&#224;i sản t&#224;i ch&#237;nh thường duy tr&#236; ở mức tương đương nhau qua c&#225;c năm.
-&gt; HCM đang thực hiện nghiệp vụ ph&#242;ng vệ rủi ro ( hay c&#242;n gọi hedging ) chứ kh&#244;ng phải đầu cơ ch&#234;nh lệch gi&#225;.
- Thứ ba ở phần th&#244;ng tin bổ sung, c&#225;c t&#224;i sản t&#224;i ch&#237;nh FVTPL gồm tr&#225;i phiếu + chứng chỉ tiền gửi chiếm tổng gi&#225; trị hơn 9000 tỷ, c&#242;n cổ phiếu tỷ trọng nhỏ hơn chưa tới một nửa.
-&gt; HSC l&#224; định chế t&#224;i ch&#237;nh vận h&#224;nh tr&#234;n nền tảng quản trị rủi ro v&#224; dịch vụ, kh&#244;ng đơn thuần một quỹ đầu cơ cổ phiếu.

Do vậy th&#244;ng tin lỗ ch&#250;t x&#237;u kia của HCM ảnh hưởng t&#226;m l&#253; đ&#225;m đ&#244;ng ngắn hạn, kh&#244;ng mang t&#237;nh chất hệ thống. N&#243;i đơn giản l&#224; đa số nh&#224; đầu tư đều nghe ng&#243;ng đồn thổi rằng HSC &#244;m nhiều m&#227; trong rổ VN30 sẽ l&#227;i rất lớn ( ăn theo s&#243;ng nghị quyết 79 ) nhưng l&#250;c ch&#237;nh danh th&#236; kh&#244;ng như kỳ vọng. D&#249; vậy, mảng tự doanh qu&#253; 4 vẫn c&#243; l&#227;i 194 tỷ đồng, tăng 25% so với c&#249;ng kỳ do khoản lỗ t&#224;i sản t&#224;i ch&#237;nh FVTPL giảm 56% so với c&#249;ng kỳ về c&#242;n 131 tỷ đồng.
Người b&#225;n phải c&#243; người mua mới khớp lệnh, ai d&#225;m bản lĩnh + tiềm lực để giải ng&#226;n, phải chăng to&#224;n c&#225; mập chỉ trực chờ cơ hội thời điểm để dễ d&#224;ng đạt được mục đ&#237;ch.

Phiên giao dịch ngày 21/1 HCM có phiên bán sàn khớp lệnh khối lượng khủng gần 79 triệu cổ phiếu ( kỷ lục từ khi niêm yết, tương đương khoảng 7,2% tổng lượng cổ phiếu đang lưu hành ) , có lẽ vì BCTC mới công bố đề cập xét riêng kết quả từ hoạt động bán các tài sản tài chính FVTPL, lỗ hơn 30,2 tỷ đồng trong quý 4 , lũy kế cả năm lỗ hơn 2.5 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ lãi 213 tỷ đồng. Chia sẻ phân tích sơ lược vấn đề đó để anh chị nắm rõ chi tiết :

- Đầu tiên bản chất hoạt động tự doanh chủ yếu phục vụ tạo lập thị trường ( chứng quyền, ETF ) và phòng vệ rủi ro. Trong khi lợi nhuận cốt lõi đến từ lãi cho vay margin + mảng tư vấn môi giới.
-> Điểm cốt lõi mà nhà đầu tư bỏ quên vì HSC không phải là CTCK thuần túy thiên tự doanh kiểu như VIX, mà tập trung vào việc xây dựng nền tảng tạo ra dòng tiền thực và bền vững từ hoạt động cho vay margin lẫn tư vấn ( Lợi nhuận quý 4 và năm 2025 vẫn tăng trưởng vượt đỉnh 2021 ) .
- Thứ hai việc lãi bán và lỗ bán tài sản tài chính thường duy trì ở mức tương đương nhau qua các năm.
-> HCM đang thực hiện nghiệp vụ phòng vệ rủi ro ( hay còn gọi hedging ) chứ không phải đầu cơ chênh lệch giá.
- Thứ ba ở phần thông tin bổ sung, các tài sản tài chính FVTPL gồm trái phiếu + chứng chỉ tiền gửi chiếm tổng giá trị hơn 9000 tỷ, còn cổ phiếu tỷ trọng nhỏ hơn chưa tới một nửa.
-> HSC là định chế tài chính vận hành trên nền tảng quản trị rủi ro và dịch vụ, không đơn thuần một quỹ đầu cơ cổ phiếu.

Do vậy thông tin lỗ chút xíu kia của HCM ảnh hưởng tâm lý đám đông ngắn hạn, không mang tính chất hệ thống. Nói đơn giản là đa số nhà đầu tư đều nghe ngóng đồn thổi rằng HSC ôm nhiều mã trong rổ VN30 sẽ lãi rất lớn ( ăn theo sóng nghị quyết 79 ) nhưng lúc chính danh thì không như kỳ vọng. Dù vậy, mảng tự doanh quý 4 vẫn có lãi 194 tỷ đồng, tăng 25% so với cùng kỳ do khoản lỗ tài sản tài chính FVTPL giảm 56% so với cùng kỳ về còn 131 tỷ đồng.
Người bán phải có người mua mới khớp lệnh, ai dám bản lĩnh + tiềm lực để giải ngân, phải chăng toàn cá mập chỉ trực chờ cơ hội thời điểm để dễ dàng đạt được mục đích.