CTCP Cảng Hải Ph&#242;ng (UPCoM: PHP) – Cập nhật KQKD v&#224; triển vọng tăng trưởng từ Lạch Huyện 3 &amp; 4

PHP tiếp tục ghi nhận năm 2025 với nhiều cột mốc đ&#225;ng ch&#250; &#253;, đặc biệt l&#224; đ&#243;ng g&#243;p ng&#224;y c&#224;ng r&#245; n&#233;t từ khu bến nước s&#226;u Lạch Huyện 3 &amp; 4. Trong bối cảnh cạnh tranh tại khu vực Hải Ph&#242;ng gia tăng, doanh nghiệp vẫn duy tr&#236; được tăng trưởng lợi nhuận v&#224; bi&#234;n lợi nhuận ở mức cao nhất lịch sử.

KQKD Q4/2025: Doanh thu lập kỷ lục, bi&#234;n lợi nhuận cải thiện mạnh

Trong qu&#253; 4/2025, PHP ghi nhận doanh thu thuần 794 tỷ đồng (+11,9% svck), mức cao nhất theo qu&#253; từ trước đến nay. Động lực ch&#237;nh đến từ:

Gi&#225; dịch vụ tại c&#225;c cảng s&#244;ng tăng, d&#249; sản lượng giảm mạnh (-22,8% svck).

Lạch Huyện 3 &amp; 4 bắt đầu đ&#243;ng g&#243;p sản lượng, b&#249; đắp khoảng 80% phần suy giảm tại c&#225;c cảng s&#244;ng.

Nhờ đ&#243;, lợi nhuận gộp đạt 367 tỷ đồng (+43,5% svck), k&#233;o bi&#234;n lợi nhuận gộp l&#234;n 46,2% (+10,2 điểm % svck).

Hoạt động t&#224;i ch&#237;nh l&#227;i 19 tỷ đồng (-62,9% svck), chủ yếu do qu&#253; trước c&#243; ho&#224;n nhập lỗ tỷ gi&#225; 13 tỷ đồng. Trong khi đ&#243;, l&#227;i từ c&#244;ng ty li&#234;n doanh, li&#234;n kết đạt 48 tỷ đồng (+135% svck).

Kết quả, LNST cổ đ&#244;ng c&#244;ng ty mẹ đạt 228 tỷ đồng (+45,2% svck), bi&#234;n lợi nhuận r&#242;ng đạt 28,7%.

Năm 2025: Lợi nhuận cao nhất lịch sử

Doanh thu thuần hợp nhất năm 2025 đạt 2.730 tỷ đồng (+5,2% svck), trong đ&#243; doanh thu c&#244;ng ty mẹ đạt 1.733 tỷ đồng (+26,2% svck).

Sản lượng khai th&#225;c to&#224;n hệ thống đạt:

43 triệu tấn h&#224;ng h&#243;a (+9,1%)

2,1 triệu TEU container (+13,7%)

PHP trở th&#224;nh cảng đầu ti&#234;n tại miền Bắc đạt mốc sản lượng n&#224;y. Lạch Huyện 3 &amp; 4 đ&#243;ng g&#243;p sản lượng từ Q2/2025 với mức khai th&#225;c 18–20% c&#244;ng suất thiết kế.

Tuy nhi&#234;n, doanh thu hợp nhất tăng thấp hơn c&#244;ng ty mẹ do một số c&#244;ng ty con như Cảng Đ&#236;nh Vũ suy giảm sản lượng, phản &#225;nh xu hướng dịch chuyển h&#224;ng h&#243;a sang cảng nước s&#226;u.

Nhờ tăng gi&#225; dịch vụ v&#224; tiết giảm chi ph&#237;, lợi nhuận gộp đạt 1.258 tỷ đồng (+27,1%), bi&#234;n lợi nhuận gộp đạt 46,1% – cao nhất lịch sử.

LNST cổ đ&#244;ng c&#244;ng ty mẹ đạt 824 tỷ đồng (+2,1%), bi&#234;n lợi nhuận r&#242;ng 30,2%. Doanh nghiệp ho&#224;n th&#224;nh 75% kế hoạch doanh thu v&#224; 93% kế hoạch lợi nhuận năm.

Cơ cấu t&#224;i ch&#237;nh: Đ&#242;n bẩy tăng nhưng vẫn trong ngưỡng an to&#224;n

Tại 31/12/2025:

Tổng t&#224;i sản đạt 9.917 tỷ đồng (+16,8%)

Tiền v&#224; tiền gửi: 1.942 tỷ đồng (chiếm 19,6% tổng t&#224;i sản)

PHP duy tr&#236; nền tảng thanh khoản tốt, đồng thời c&#243; lịch sử trả cổ tức tiền mặt đều đặn 2–6% vốn điều lệ. Dự kiến cổ tức 2025 ở mức 4%.

Điểm đ&#225;ng ch&#250; &#253; l&#224; sự thay đổi cơ cấu t&#224;i sản:

Ho&#224;n th&#224;nh v&#224; đưa v&#224;o khai th&#225;c Lạch Huyện 3 &amp; 4.

G&#243;p vốn li&#234;n doanh với Terminal Investment Limited (TIL) – c&#244;ng ty con của MSC – để th&#224;nh lập C&#244;ng ty TNHH Cảng Quốc tế TIL Cảng Hải Ph&#242;ng (PHP nắm 51%).

Ph&#226;n loại lại một phần t&#224;i sản sang bất động sản đầu tư, ph&#249; hợp m&#244; h&#236;nh khai th&#225;c cho thu&#234;/hợp t&#225;c vận h&#224;nh.

Tổng nợ vay đạt 1.772 tỷ đồng, tăng 3,5 lần đầu năm, chủ yếu l&#224; vay d&#224;i hạn từ BIDV phục vụ đầu tư Lạch Huyện 3 &amp; 4. Tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu tăng l&#234;n 0,26 lần – mức cao nhất lịch sử nhưng vẫn thấp so với mặt bằng ng&#224;nh.

Triển vọng 2026: Tăng trưởng hai chữ số nhờ sản lượng v&#224; gi&#225; cước
1. Sản lượng tiếp tục mở rộng

Khu vực cảng Hải Ph&#242;ng đặt mục ti&#234;u năm 2026 đạt:

122 triệu tấn h&#224;ng h&#243;a (+6%)

9,1 triệu TEU (+9%)

Với thị phần khoảng 25%, PHP được kỳ vọng hưởng lợi trực tiếp.

Ri&#234;ng Lạch Huyện 3 &amp; 4 c&#243; c&#244;ng suất thiết kế 1,1 triệu TEU/năm, tiếp nhận t&#224;u đến 160.000 DWT. Mục ti&#234;u năm 2026 đạt 700 ngh&#236;n TEU (~63% c&#244;ng suất thiết kế), gấp gần 3 lần năm trước.

Động lực tăng trưởng đến từ:

Xu hướng dịch chuyển sang cảng nước s&#226;u.

Tăng trưởng tuyến t&#224;u mẹ quốc tế.

Hợp t&#225;c với MSC th&#244;ng qua li&#234;n doanh TIL.

2. Chu kỳ tăng gi&#225; dịch vụ mới

Theo Quyết định 810/QĐ-BGTVT, gi&#225; bốc dỡ container tại Lạch Huyện v&#224; C&#225;i M&#233;p – Thị Vải tăng khoảng 10% từ 1/2/2026.

Song song, PHP đ&#227; chủ động tăng khoảng 10% gi&#225; dịch vụ tại một số cảng s&#244;ng từ Q4/2025.

Điều n&#224;y tạo nền tảng cải thiện doanh thu b&#236;nh qu&#226;n/TEU v&#224; mở rộng bi&#234;n lợi nhuận trung – d&#224;i hạn.

3. Vấn đề ph&#225;p l&#253; bến Ch&#249;a Vẽ c&#243; t&#237;n hiệu t&#237;ch cực

Phương &#225;n tiếp tục giao bến 4 &amp; 5 cảng Ch&#249;a Vẽ cho PHP quản l&#253; đang được tr&#236;nh cấp c&#243; thẩm quyền xem x&#233;t. Nếu được ph&#234; duyệt, doanh nghiệp sẽ th&#225;o gỡ vướng mắc ph&#225;p l&#253; v&#224; kh&#244;ng c&#242;n phải ghi nhận l&#227;i vay ph&#225;t sinh giai đoạn 2020–2024.

Rủi ro: Cạnh tranh gia tăng

Nguồn cung mới tại Lạch Huyện (c&#225;c bến 3–8) sẽ n&#226;ng tổng c&#244;ng suất khu vực th&#234;m gần 3 triệu TEU, tạo &#225;p lực cạnh tranh trong trung v&#224; d&#224;i hạn, đặc biệt ở ph&#226;n kh&#250;c container nước s&#226;u.

Định gi&#225; v&#224; khuyến nghị

Dự ph&#243;ng 2026:

LNST cổ đ&#244;ng c&#244;ng ty mẹ: 950 tỷ đồng (+15,6%)

EPS: 2.905 đ/cp

BVPS: 20.935 đ/cp

ROE: 15,6%

Tại mức gi&#225; hiện tại, PHP đang giao dịch quanh:

P/E forward: 13,2x

P/B: 1,8x

Với P/E mục ti&#234;u 16,92x v&#224; P/B mục ti&#234;u 2,0x, gi&#225; mục ti&#234;u 12 th&#225;ng l&#224; 45.500 đ/cp, tương đương upside khoảng 17,9%.

Quan điểm: KHẢ QUAN đối với PHP trong trung v&#224; d&#224;i hạn, với trọng t&#226;m tăng trưởng đến từ Lạch Huyện 3 &amp; 4 v&#224; chu kỳ tăng gi&#225; dịch vụ cảng nước s&#226;u.

✅ Anh/Chị nếu cần r&#224; so&#225;t danh mục hoặc muốn em đ&#225;nh gi&#225; chi tiết từng m&#227; đang nắm giữ, vui l&#242;ng nhắn ri&#234;ng để em hỗ trợ nh&#233;.
✅ Li&#234;n hệ Zalo/SĐT 0978 948 996 để được tư vấn v&#224; hỗ trợ đầu tư chứng kho&#225;n.

CTCP Cảng Hải Phòng (UPCoM: PHP) – Cập nhật KQKD và triển vọng tăng trưởng từ Lạch Huyện 3 & 4

PHP tiếp tục ghi nhận năm 2025 với nhiều cột mốc đáng chú ý, đặc biệt là đóng góp ngày càng rõ nét từ khu bến nước sâu Lạch Huyện 3 & 4. Trong bối cảnh cạnh tranh tại khu vực Hải Phòng gia tăng, doanh nghiệp vẫn duy trì được tăng trưởng lợi nhuận và biên lợi nhuận ở mức cao nhất lịch sử.

KQKD Q4/2025: Doanh thu lập kỷ lục, biên lợi nhuận cải thiện mạnh

Trong quý 4/2025, PHP ghi nhận doanh thu thuần 794 tỷ đồng (+11,9% svck), mức cao nhất theo quý từ trước đến nay. Động lực chính đến từ:

Giá dịch vụ tại các cảng sông tăng, dù sản lượng giảm mạnh (-22,8% svck).

Lạch Huyện 3 & 4 bắt đầu đóng góp sản lượng, bù đắp khoảng 80% phần suy giảm tại các cảng sông.

Nhờ đó, lợi nhuận gộp đạt 367 tỷ đồng (+43,5% svck), kéo biên lợi nhuận gộp lên 46,2% (+10,2 điểm % svck).

Hoạt động tài chính lãi 19 tỷ đồng (-62,9% svck), chủ yếu do quý trước có hoàn nhập lỗ tỷ giá 13 tỷ đồng. Trong khi đó, lãi từ công ty liên doanh, liên kết đạt 48 tỷ đồng (+135% svck).

Kết quả, LNST cổ đông công ty mẹ đạt 228 tỷ đồng (+45,2% svck), biên lợi nhuận ròng đạt 28,7%.

Năm 2025: Lợi nhuận cao nhất lịch sử

Doanh thu thuần hợp nhất năm 2025 đạt 2.730 tỷ đồng (+5,2% svck), trong đó doanh thu công ty mẹ đạt 1.733 tỷ đồng (+26,2% svck).

Sản lượng khai thác toàn hệ thống đạt:

43 triệu tấn hàng hóa (+9,1%)

2,1 triệu TEU container (+13,7%)

PHP trở thành cảng đầu tiên tại miền Bắc đạt mốc sản lượng này. Lạch Huyện 3 & 4 đóng góp sản lượng từ Q2/2025 với mức khai thác 18–20% công suất thiết kế.

Tuy nhiên, doanh thu hợp nhất tăng thấp hơn công ty mẹ do một số công ty con như Cảng Đình Vũ suy giảm sản lượng, phản ánh xu hướng dịch chuyển hàng hóa sang cảng nước sâu.

Nhờ tăng giá dịch vụ và tiết giảm chi phí, lợi nhuận gộp đạt 1.258 tỷ đồng (+27,1%), biên lợi nhuận gộp đạt 46,1% – cao nhất lịch sử.

LNST cổ đông công ty mẹ đạt 824 tỷ đồng (+2,1%), biên lợi nhuận ròng 30,2%. Doanh nghiệp hoàn thành 75% kế hoạch doanh thu và 93% kế hoạch lợi nhuận năm.

Cơ cấu tài chính: Đòn bẩy tăng nhưng vẫn trong ngưỡng an toàn

Tại 31/12/2025:

Tổng tài sản đạt 9.917 tỷ đồng (+16,8%)

Tiền và tiền gửi: 1.942 tỷ đồng (chiếm 19,6% tổng tài sản)

PHP duy trì nền tảng thanh khoản tốt, đồng thời có lịch sử trả cổ tức tiền mặt đều đặn 2–6% vốn điều lệ. Dự kiến cổ tức 2025 ở mức 4%.

Điểm đáng chú ý là sự thay đổi cơ cấu tài sản:

Hoàn thành và đưa vào khai thác Lạch Huyện 3 & 4.

Góp vốn liên doanh với Terminal Investment Limited (TIL) – công ty con của MSC – để thành lập Công ty TNHH Cảng Quốc tế TIL Cảng Hải Phòng (PHP nắm 51%).

Phân loại lại một phần tài sản sang bất động sản đầu tư, phù hợp mô hình khai thác cho thuê/hợp tác vận hành.

Tổng nợ vay đạt 1.772 tỷ đồng, tăng 3,5 lần đầu năm, chủ yếu là vay dài hạn từ BIDV phục vụ đầu tư Lạch Huyện 3 & 4. Tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu tăng lên 0,26 lần – mức cao nhất lịch sử nhưng vẫn thấp so với mặt bằng ngành.

Triển vọng 2026: Tăng trưởng hai chữ số nhờ sản lượng và giá cước
1. Sản lượng tiếp tục mở rộng

Khu vực cảng Hải Phòng đặt mục tiêu năm 2026 đạt:

122 triệu tấn hàng hóa (+6%)

9,1 triệu TEU (+9%)

Với thị phần khoảng 25%, PHP được kỳ vọng hưởng lợi trực tiếp.

Riêng Lạch Huyện 3 & 4 có công suất thiết kế 1,1 triệu TEU/năm, tiếp nhận tàu đến 160.000 DWT. Mục tiêu năm 2026 đạt 700 nghìn TEU (~63% công suất thiết kế), gấp gần 3 lần năm trước.

Động lực tăng trưởng đến từ:

Xu hướng dịch chuyển sang cảng nước sâu.

Tăng trưởng tuyến tàu mẹ quốc tế.

Hợp tác với MSC thông qua liên doanh TIL.

2. Chu kỳ tăng giá dịch vụ mới

Theo Quyết định 810/QĐ-BGTVT, giá bốc dỡ container tại Lạch Huyện và Cái Mép – Thị Vải tăng khoảng 10% từ 1/2/2026.

Song song, PHP đã chủ động tăng khoảng 10% giá dịch vụ tại một số cảng sông từ Q4/2025.

Điều này tạo nền tảng cải thiện doanh thu bình quân/TEU và mở rộng biên lợi nhuận trung – dài hạn.

3. Vấn đề pháp lý bến Chùa Vẽ có tín hiệu tích cực

Phương án tiếp tục giao bến 4 & 5 cảng Chùa Vẽ cho PHP quản lý đang được trình cấp có thẩm quyền xem xét. Nếu được phê duyệt, doanh nghiệp sẽ tháo gỡ vướng mắc pháp lý và không còn phải ghi nhận lãi vay phát sinh giai đoạn 2020–2024.

Rủi ro: Cạnh tranh gia tăng

Nguồn cung mới tại Lạch Huyện (các bến 3–8) sẽ nâng tổng công suất khu vực thêm gần 3 triệu TEU, tạo áp lực cạnh tranh trong trung và dài hạn, đặc biệt ở phân khúc container nước sâu.

Định giá và khuyến nghị

Dự phóng 2026:

LNST cổ đông công ty mẹ: 950 tỷ đồng (+15,6%)

EPS: 2.905 đ/cp

BVPS: 20.935 đ/cp

ROE: 15,6%

Tại mức giá hiện tại, PHP đang giao dịch quanh:

P/E forward: 13,2x

P/B: 1,8x

Với P/E mục tiêu 16,92x và P/B mục tiêu 2,0x, giá mục tiêu 12 tháng là 45.500 đ/cp, tương đương upside khoảng 17,9%.

Quan điểm: KHẢ QUAN đối với PHP trong trung và dài hạn, với trọng tâm tăng trưởng đến từ Lạch Huyện 3 & 4 và chu kỳ tăng giá dịch vụ cảng nước sâu.

✅ Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ nhé.
✅ Liên hệ Zalo/SĐT 0978 948 996 để được tư vấn và hỗ trợ đầu tư chứng khoán.