LCG – Tiếp đ&#224; tăng trưởng từ c&#225;c dự &#225;n hạ tầng trọng điểm, định gi&#225; vẫn c&#242;n hấp dẫn

BVSC khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu LCG – C&#244;ng ty Cổ phần LIZEN, với gi&#225; mục ti&#234;u 11.890 đồng/cp, tương ứng mức tăng kỳ vọng khoảng 24,9% so với gi&#225; đ&#243;ng cửa ng&#224;y 15/05/2025.

Triển vọng ng&#224;nh – Nhiều điểm s&#225;ng từ đầu tư c&#244;ng
Ng&#224;nh x&#226;y lắp hạ tầng Việt Nam đang bước v&#224;o một giai đoạn được kỳ vọng tăng trưởng mạnh mẽ. Trong năm 2025, Ch&#237;nh phủ dự kiến giải ng&#226;n đầu tư c&#244;ng l&#234;n đến 885,8 ngh&#236;n tỷ đồng – mức cao nhất trong lịch sử, nhằm đẩy nhanh tiến độ c&#225;c c&#244;ng tr&#236;nh hạ tầng trọng điểm. Tuy nhi&#234;n, d&#249; triển vọng l&#224; rất t&#237;ch cực, phần lớn c&#225;c dự &#225;n lớn vẫn đang trong giai đoạn chuẩn bị v&#224; dự kiến sẽ khởi c&#244;ng từ năm 2026 trở đi. BVSC cho rằng chu kỳ tăng trưởng mới của ng&#224;nh c&#243; thể bắt đầu từ nửa cuối năm 2027, sau một giai đoạn tạm “hạ nhiệt” trong năm 2026–2027 để d&#224;nh thời gian chuẩn bị mặt bằng v&#224; thủ tục ph&#225;p l&#253;.

LIZEN – Một doanh nghiệp nổi bật trong nh&#243;m x&#226;y lắp
LIZEN, với m&#227; cổ phiếu LCG, l&#224; một trong những nh&#224; thầu hạ tầng c&#243; năng lực thi c&#244;ng mạnh mẽ, đặc biệt trong lĩnh vực giao th&#244;ng. Doanh nghiệp hiện sở hữu lượng c&#244;ng việc tồn đọng (backlog) l&#234;n đến 4.433 tỷ đồng – tương đương 1,6 lần doanh thu thuần năm 2024. Điều đ&#225;ng ch&#250; &#253; l&#224; to&#224;n bộ backlog n&#224;y đều l&#224; c&#225;c dự &#225;n hạ tầng quốc gia, trong đ&#243; 4/6 dự &#225;n dự kiến sẽ ho&#224;n th&#224;nh ngay trong năm 2025. Với nền tảng n&#224;y, BVSC dự b&#225;o doanh thu thuần năm 2025 của LCG sẽ đạt 3.294 tỷ đồng, tăng 16,9% so với c&#249;ng kỳ. Lợi nhuận sau thuế cổ đ&#244;ng c&#244;ng ty mẹ dự kiến đạt 149 tỷ đồng, tăng 21,8%, với bi&#234;n lợi nhuận gộp cải thiện l&#234;n mức 12,4%.

Mối quan hệ chiến lược – Lợi thế cạnh tranh r&#245; n&#233;t
LIZEN kh&#244;ng chỉ c&#243; năng lực thi c&#244;ng vượt trội m&#224; c&#242;n x&#226;y dựng được mối quan hệ chiến lược với nhiều tổng thầu lớn như Vinaconex, Tập đo&#224;n Sơn Hải, CC1… Đ&#226;y l&#224; cơ sở gi&#250;p c&#244;ng ty đảm bảo được d&#242;ng c&#244;ng việc ổn định cho giai đoạn 2026–2030, khi chu kỳ mới của ng&#224;nh khởi động.

Một minh chứng r&#245; n&#233;t cho năng lực của LIZEN l&#224; dự &#225;n cao tốc V&#226;n Phong – Nha Trang, nơi LCG ho&#224;n th&#224;nh phần việc của m&#236;nh sớm hơn kế hoạch đến 8 th&#225;ng. Theo BVSC, LCG c&#243; thể nhận được phần thưởng l&#234;n đến 100 tỷ đồng nhờ tiến độ vượt trội, mặc d&#249; chưa thể đưa v&#224;o định gi&#225; do chưa x&#225;c định được thời điểm giải ng&#226;n.

Doanh thu năm 2025 kỳ vọng tiệm cận đỉnh cao nhất lịch sử
BVSC cho biết năm 2025 l&#224; năm cuối c&#249;ng của kế hoạch đầu tư c&#244;ng trung hạn 2021–2025, do đ&#243; nhiều dự &#225;n hạ tầng quốc gia đang được th&#250;c đẩy tiến độ. Với lượng c&#244;ng việc c&#242;n lại lớn, ước t&#237;nh l&#234;n tới 4.433 tỷ đồng, trong đ&#243; phần đ&#225;ng kể sẽ được ghi nhận doanh thu ngay trong năm 2025, LIZEN c&#243; khả năng đưa doanh thu quay lại mức đỉnh từng đạt trong năm 2020.

Ngo&#224;i ra, c&#244;ng ty c&#242;n đang tham gia v&#224;o dự &#225;n cao tốc cửa khẩu Hữu Nghị – Chi Lăng, một dự &#225;n trọng điểm với quy m&#244; vốn hơn 11.000 tỷ đồng. D&#249; hiện tiến độ c&#243; sự chậm trễ do vướng mắc về mặt bằng v&#224; t&#224;i ch&#237;nh, nhưng c&#225;c biện ph&#225;p th&#225;o gỡ từ Ch&#237;nh phủ v&#224; địa phương đang được triển khai, tạo tiền đề để dự &#225;n phục hồi tiến độ trong năm tới.

Về mặt tổ chức v&#224; hoạt động
LIZEN được th&#224;nh lập từ năm 2001, tiền th&#226;n l&#224; C&#244;ng ty X&#226;y dựng số 16. Sau nhiều lần t&#225;i cấu tr&#250;c, hiện c&#244;ng ty đ&#227; ni&#234;m yết tr&#234;n s&#224;n HOSE với m&#227; LCG, v&#224; c&#243; vốn điều lệ 1.951 tỷ đồng. Hoạt động kinh doanh của LIZEN trải d&#224;i tr&#234;n ba mảng: x&#226;y lắp hạ tầng giao th&#244;ng – chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu doanh thu, đầu tư bất động sản, v&#224; năng lượng t&#225;i tạo. Tuy nhi&#234;n, trong năm 2025, hai mảng sau vẫn đang trong giai đoạn chuẩn bị, v&#224; chưa ghi nhận đ&#243;ng g&#243;p đ&#225;ng kể.

T&#237;nh đến cuối năm 2024, LCG sở hữu 6 c&#244;ng ty con v&#224; đầu tư v&#224;o 4 c&#244;ng ty li&#234;n kết, với tổng gi&#225; trị g&#243;p vốn l&#234;n đến 1.135 tỷ đồng. Trong năm 2024, c&#244;ng ty cũng đ&#227; đầu tư mới v&#224;o 2 c&#244;ng ty li&#234;n kết với tổng gi&#225; trị hơn 548 tỷ đồng, tiếp tục mở rộng hệ sinh th&#225;i doanh nghiệp phục vụ chiến lược d&#224;i hạn.

Rủi ro cần lưu &#253;
D&#249; triển vọng tăng trưởng l&#224; r&#245; r&#224;ng, LIZEN vẫn đối mặt với một số rủi ro đ&#225;ng lưu &#253;. Trong đ&#243; bao gồm: (1) nguy cơ chậm tiến độ hoặc nghiệm thu ở c&#225;c dự &#225;n lớn, c&#243; thể ảnh hưởng tới kế hoạch doanh thu; v&#224; (2) khả năng tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng nếu ph&#225;t sinh c&#225;c khoản nợ kh&#243; đ&#242;i trong qu&#225; tr&#236;nh thực hiện dự &#225;n.

Kết luận
Với vị thế vững chắc trong ng&#224;nh x&#226;y lắp, backlog lớn, tiến độ thi c&#244;ng hiệu quả v&#224; tiềm năng nhận thưởng dự &#225;n, LIZEN l&#224; một cổ phiếu đ&#225;ng ch&#250; &#253; trong nh&#243;m ng&#224;nh hạ tầng – x&#226;y dựng. C&#249;ng với đ&#243;, mức định gi&#225; hiện tại vẫn đang ở v&#249;ng chiết khấu hấp dẫn, mang lại dư địa tăng trưởng tốt cho nh&#224; đầu tư trung hạn. BVSC khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu LCG, với mức gi&#225; mục ti&#234;u 11.890 đồng/cp.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng kho&#225;n? H&#227;y li&#234;n hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (th&#244;ng tin li&#234;n hệ trong trang tiểu sử).
✅ Zalo/SĐT 0978 948 996

LCG – Tiếp đà tăng trưởng từ các dự án hạ tầng trọng điểm, định giá vẫn còn hấp dẫn

BVSC khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu LCG – Công ty Cổ phần LIZEN, với giá mục tiêu 11.890 đồng/cp, tương ứng mức tăng kỳ vọng khoảng 24,9% so với giá đóng cửa ngày 15/05/2025.

Triển vọng ngành – Nhiều điểm sáng từ đầu tư công
Ngành xây lắp hạ tầng Việt Nam đang bước vào một giai đoạn được kỳ vọng tăng trưởng mạnh mẽ. Trong năm 2025, Chính phủ dự kiến giải ngân đầu tư công lên đến 885,8 nghìn tỷ đồng – mức cao nhất trong lịch sử, nhằm đẩy nhanh tiến độ các công trình hạ tầng trọng điểm. Tuy nhiên, dù triển vọng là rất tích cực, phần lớn các dự án lớn vẫn đang trong giai đoạn chuẩn bị và dự kiến sẽ khởi công từ năm 2026 trở đi. BVSC cho rằng chu kỳ tăng trưởng mới của ngành có thể bắt đầu từ nửa cuối năm 2027, sau một giai đoạn tạm “hạ nhiệt” trong năm 2026–2027 để dành thời gian chuẩn bị mặt bằng và thủ tục pháp lý.

LIZEN – Một doanh nghiệp nổi bật trong nhóm xây lắp
LIZEN, với mã cổ phiếu LCG, là một trong những nhà thầu hạ tầng có năng lực thi công mạnh mẽ, đặc biệt trong lĩnh vực giao thông. Doanh nghiệp hiện sở hữu lượng công việc tồn đọng (backlog) lên đến 4.433 tỷ đồng – tương đương 1,6 lần doanh thu thuần năm 2024. Điều đáng chú ý là toàn bộ backlog này đều là các dự án hạ tầng quốc gia, trong đó 4/6 dự án dự kiến sẽ hoàn thành ngay trong năm 2025. Với nền tảng này, BVSC dự báo doanh thu thuần năm 2025 của LCG sẽ đạt 3.294 tỷ đồng, tăng 16,9% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ dự kiến đạt 149 tỷ đồng, tăng 21,8%, với biên lợi nhuận gộp cải thiện lên mức 12,4%.

Mối quan hệ chiến lược – Lợi thế cạnh tranh rõ nét
LIZEN không chỉ có năng lực thi công vượt trội mà còn xây dựng được mối quan hệ chiến lược với nhiều tổng thầu lớn như Vinaconex, Tập đoàn Sơn Hải, CC1… Đây là cơ sở giúp công ty đảm bảo được dòng công việc ổn định cho giai đoạn 2026–2030, khi chu kỳ mới của ngành khởi động.

Một minh chứng rõ nét cho năng lực của LIZEN là dự án cao tốc Vân Phong – Nha Trang, nơi LCG hoàn thành phần việc của mình sớm hơn kế hoạch đến 8 tháng. Theo BVSC, LCG có thể nhận được phần thưởng lên đến 100 tỷ đồng nhờ tiến độ vượt trội, mặc dù chưa thể đưa vào định giá do chưa xác định được thời điểm giải ngân.

Doanh thu năm 2025 kỳ vọng tiệm cận đỉnh cao nhất lịch sử
BVSC cho biết năm 2025 là năm cuối cùng của kế hoạch đầu tư công trung hạn 2021–2025, do đó nhiều dự án hạ tầng quốc gia đang được thúc đẩy tiến độ. Với lượng công việc còn lại lớn, ước tính lên tới 4.433 tỷ đồng, trong đó phần đáng kể sẽ được ghi nhận doanh thu ngay trong năm 2025, LIZEN có khả năng đưa doanh thu quay lại mức đỉnh từng đạt trong năm 2020.

Ngoài ra, công ty còn đang tham gia vào dự án cao tốc cửa khẩu Hữu Nghị – Chi Lăng, một dự án trọng điểm với quy mô vốn hơn 11.000 tỷ đồng. Dù hiện tiến độ có sự chậm trễ do vướng mắc về mặt bằng và tài chính, nhưng các biện pháp tháo gỡ từ Chính phủ và địa phương đang được triển khai, tạo tiền đề để dự án phục hồi tiến độ trong năm tới.

Về mặt tổ chức và hoạt động
LIZEN được thành lập từ năm 2001, tiền thân là Công ty Xây dựng số 16. Sau nhiều lần tái cấu trúc, hiện công ty đã niêm yết trên sàn HOSE với mã LCG, và có vốn điều lệ 1.951 tỷ đồng. Hoạt động kinh doanh của LIZEN trải dài trên ba mảng: xây lắp hạ tầng giao thông – chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu doanh thu, đầu tư bất động sản, và năng lượng tái tạo. Tuy nhiên, trong năm 2025, hai mảng sau vẫn đang trong giai đoạn chuẩn bị, và chưa ghi nhận đóng góp đáng kể.

Tính đến cuối năm 2024, LCG sở hữu 6 công ty con và đầu tư vào 4 công ty liên kết, với tổng giá trị góp vốn lên đến 1.135 tỷ đồng. Trong năm 2024, công ty cũng đã đầu tư mới vào 2 công ty liên kết với tổng giá trị hơn 548 tỷ đồng, tiếp tục mở rộng hệ sinh thái doanh nghiệp phục vụ chiến lược dài hạn.

Rủi ro cần lưu ý
Dù triển vọng tăng trưởng là rõ ràng, LIZEN vẫn đối mặt với một số rủi ro đáng lưu ý. Trong đó bao gồm: (1) nguy cơ chậm tiến độ hoặc nghiệm thu ở các dự án lớn, có thể ảnh hưởng tới kế hoạch doanh thu; và (2) khả năng trích lập dự phòng nếu phát sinh các khoản nợ khó đòi trong quá trình thực hiện dự án.

Kết luận
Với vị thế vững chắc trong ngành xây lắp, backlog lớn, tiến độ thi công hiệu quả và tiềm năng nhận thưởng dự án, LIZEN là một cổ phiếu đáng chú ý trong nhóm ngành hạ tầng – xây dựng. Cùng với đó, mức định giá hiện tại vẫn đang ở vùng chiết khấu hấp dẫn, mang lại dư địa tăng trưởng tốt cho nhà đầu tư trung hạn. BVSC khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu LCG, với mức giá mục tiêu 11.890 đồng/cp.

✅ Anh/Chị cần hỗ trợ tư vấn đầu tư chứng khoán? Hãy liên hệ với em ngay để được hỗ trợ tốt nhất (thông tin liên hệ trong trang tiểu sử).
✅ Zalo/SĐT 0978 948 996

Duy Anh VDSC

C&#250;.t. Ph&#226;n t&#237;ch như cc. Nghỉ l&#224;m m&#244;i giới đi em. 

Cú.t. Phân tích như cc. Nghỉ làm môi giới đi em. 