

Thị trường to&#224;n cầu đang bước v&#224;o một giai đoạn “reset kỳ vọng”, nơi những t&#224;i sản tăng n&#243;ng trong 2024–2025 bắt đầu chịu &#225;p lực định gi&#225;, trong khi lợi nhuận doanh nghiệp v&#224; d&#242;ng tiền lại ph&#226;n h&#243;a mạnh giữa c&#225;c khu vực. 

Tại Mỹ, cả ba chỉ số lớn tr&#234;n NYSE v&#224; Nasdaq đều tăng mạnh: Dow Jones +2.5% l&#234;n 50,115.67 điểm, S&amp;P 500 +2% l&#234;n 6,932.30 điểm v&#224; Nasdaq +2.2% l&#234;n 23,031.21 điểm. Động lực tăng đến từ nh&#243;m c&#244;ng nghệ v&#224; t&#224;i ch&#237;nh số, đặc biệt l&#224; c&#225;c doanh nghiệp hưởng lợi từ nhu cầu m&#225;y chủ v&#224; trung t&#226;m dữ liệu phục vụ AI như Robinhood (+13.95%), Coinbase (+13%) v&#224; Super Micro Computer (+11.44%). 

Điều n&#224;y cho thấy d&#242;ng tiền vẫn ưu ti&#234;n c&#225;c t&#224;i sản gắn với tăng trưởng cấu tr&#250;c, nhưng sự ph&#226;n h&#243;a trong nội bộ nh&#243;m c&#244;ng nghệ lại l&#224; điểm đ&#225;ng ch&#250; &#253; hơn khi Amazon giảm 5.6% do kế hoạch tăng hơn 50% chi ti&#234;u vốn. Thị trường đang chuyển từ định gi&#225; bằng kỳ vọng sang định gi&#225; bằng khả năng chuyển h&#243;a th&#224;nh d&#242;ng tiền thật.

Đ&#224; tăng của nh&#243;m b&#225;n dẫn c&#224;ng củng cố xu hướng n&#224;y. Nvidia tăng 7.9%, AMD tăng 8.3% v&#224; Broadcom tăng 7.2%, k&#233;o chỉ số b&#225;n dẫn Philadelphia bật 5.7%. Bitcoin tăng 11% l&#234;n 71,458 USD cho thấy khẩu vị rủi ro đang cải thiện, nhưng sự chọn lọc vẫn rất r&#245; r&#224;ng: chỉ những m&#244; h&#236;nh c&#243; khả năng tạo d&#242;ng tiền từ nhu cầu AI thật mới được định gi&#225; lại, c&#242;n những m&#244; h&#236;nh cần chi ti&#234;u lớn nhưng chưa chứng minh hiệu quả th&#236; bị điều chỉnh.

Tại ch&#226;u &#194;u, sắc xanh chiếm ưu thế với FTSEurofirst 300 tăng 0.9%, nhưng t&#226;m điểm lại nằm ở c&#250; giảm 25.2% của Stellantis – mức giảm mạnh nhất lịch sử – sau khoản chi ph&#237; 22.2 tỷ euro li&#234;n quan đến việc thu hẹp kế hoạch xe điện. 

Đ&#226;y kh&#244;ng chỉ l&#224; một sự kiện đơn lẻ, m&#224; l&#224; dấu hiệu cho thấy chu kỳ EV to&#224;n cầu đang bước v&#224;o giai đoạn t&#225;i định gi&#225;. Khi kỳ vọng tăng trưởng bị điều chỉnh v&#224; chi ph&#237; đầu tư trở n&#234;n nặng nề hơn, thị trường bắt đầu ph&#226;n biệt r&#245; r&#224;ng giữa c&#225;c m&#244; h&#236;nh c&#243; khả năng tạo d&#242;ng tiền v&#224; những m&#244; h&#236;nh phụ thuộc v&#224;o kỳ vọng xa vời. 

Ngược lại, c&#225;c nh&#243;m ng&#224;nh ổn định hơn như x&#226;y dựng v&#224; năng lượng tăng lần lượt 3.5% v&#224; 1.5%, cho thấy d&#242;ng tiền vẫn t&#236;m kiếm sự c&#226;n bằng giữa tăng trưởng v&#224; an to&#224;n.

Trong khi Mỹ v&#224; ch&#226;u &#194;u duy tr&#236; sự ổn định tương đối, thị trường &#218;c tr&#234;n ASX lại trải qua phi&#234;n tệ nhất trong 10 th&#225;ng. S&amp;P/ASX200 giảm 180.4 điểm (-2.03%) xuống 8,708.8; All Ordinaries mất 200.3 điểm (-2.19%) xuống 8,954.6. Tất cả 11 nh&#243;m ng&#224;nh đều giảm &#237;t nhất 1%, trong đ&#243; bất động sản -3.9%, năng lượng -2.7%, vật liệu -3%, IT -2% v&#224; ti&#234;u d&#249;ng kh&#244;ng thiết yếu -2.4%. &#193;p lực đến từ hai c&#250; sốc: lo ngại về hiệu quả đầu tư AI sau chuỗi tăng n&#243;ng k&#233;o d&#224;i, v&#224; c&#250; sập của precious metals – v&#224;ng rơi về 4,846 USD/oz, bạc mất hơn 1/3 gi&#225; trị chỉ trong v&#224;i ng&#224;y. 

Bitcoin cũng lao dốc về mức thấp nhất từ th&#225;ng 10/2024 do giải chấp ch&#233;o giữa crypto v&#224; precious metals. Đ&#226;y l&#224; dạng điều chỉnh mang t&#237;nh hệ thống, nơi mọi t&#224;i sản li&#234;n quan đến “tăng trưởng tương lai” đều bị b&#225;n để b&#249; margin.

Tại ch&#226;u &#193;, thị trường thể hiện sự ph&#226;n mảnh r&#245; rệt. Shanghai Stock Exchange giảm 0.3% xuống 4,065.58 điểm; Shenzhen đi ngang ở 2,649.57 điểm; Hong Kong Stock Exchange giảm 1.2% xuống 26,559.95 điểm. Ngược lại, Tokyo Stock Exchange tăng 0.8% l&#234;n 54,253.68 điểm v&#224; BSE Sensex tăng 0.3% l&#234;n 83,580.40 điểm. Ch&#226;u &#194;u giữ sắc xanh nhẹ với FTSE 100 +0.6%, DAX +0.9% v&#224; CAC 40 +0.4%.

Lợi suất tr&#225;i phiếu Mỹ gần như kh&#244;ng đổi, với kỳ hạn 10 năm giữ ở mức 4.21% v&#224; kỳ hạn 2 năm tăng nhẹ l&#234;n 3.50%, trong khi chỉ số t&#226;m l&#253; ti&#234;u d&#249;ng Michigan tăng l&#234;n 57.3 – mức cao nhất s&#225;u th&#225;ng. 

Điều n&#224;y cho thấy nền kinh tế Mỹ vẫn duy tr&#236; sức bật, v&#224; quan trọng hơn, kỳ vọng lạm ph&#225;t kh&#244;ng tạo ra &#225;p lực mới l&#234;n ch&#237;nh s&#225;ch tiền tệ. 

Tr&#234;n thị trường h&#224;ng h&#243;a, dầu Brent tăng 0.7% l&#234;n 68.05 USD/th&#249;ng v&#224; Nymex tăng 0.4% l&#234;n 63.55 USD/th&#249;ng do lo ngại rủi ro địa ch&#237;nh trị Mỹ–Iran; v&#224;ng tăng 1.8% l&#234;n 4,979.80 USD/oz v&#224; bạc tăng 8.6% l&#234;n 77.33 USD/oz cho thấy nh&#224; đầu tư vẫn duy tr&#236; một phần ph&#242;ng thủ trong danh mục; trong khi quặng sắt giảm 0.9% c&#242;n 100.11 USD/tấn, k&#233;o mức giảm cả tuần l&#234;n 5.2% do nhu cầu Trung Quốc chậm lại trước kỳ nghỉ Tết.

Tại Việt Nam, thị trường tr&#234;n HOSE – HNX – UPCoM tiếp tục chịu &#225;p lực điều chỉnh. VNIndex giảm 27.07 điểm (-1.52%) xuống 1,755.49; VN30 giảm 1.3% xuống 1,943.6; HNX -2.6%; UpCOM -1.2%. Khối ngoại b&#225;n r&#242;ng 919 tỷ tr&#234;n HOSE, tiếp tục chuỗi b&#225;n r&#242;ng k&#233;o d&#224;i. Thanh khoản duy tr&#236; cao nhưng d&#242;ng tiền c&#243; dấu hiệu thận trọng hơn khi VNIndex đang giao dịch quanh v&#249;ng PE forward cao hơn trung b&#236;nh lịch sử, ở mức +1 đến +1.5 độ lệch chuẩn. 

Kết quả kinh doanh Q4/2025 cho thấy sự ph&#226;n h&#243;a r&#245; rệt: ng&#226;n h&#224;ng, tiện &#237;ch, h&#243;a chất duy tr&#236; tăng trưởng, trong khi bất động sản, th&#233;p, b&#225;n lẻ v&#224; vật liệu x&#226;y dựng tiếp tục suy yếu. Tăng trưởng NPATMI to&#224;n thị trường theo qu&#253; so với c&#249;ng kỳ đang ở mức thấp, kh&#244;ng c&#242;n những c&#250; bật mạnh như giai đoạn 2021–2022.

D&#242;ng tiền nội vẫn l&#224; lực đỡ ch&#237;nh, nhưng đang xoay v&#242;ng nhanh hơn. C&#225;c nh&#243;m dẫn dắt như ng&#226;n h&#224;ng v&#224; chứng kho&#225;n bắt đầu chững lại sau chuỗi tăng d&#224;i. Nh&#243;m midcap v&#224; smallcap – vốn hưởng lợi từ d&#242;ng tiền đầu cơ – đang bước v&#224;o pha ph&#226;n h&#243;a mạnh, chỉ c&#242;n những doanh nghiệp c&#243; c&#226;u chuyện ri&#234;ng hoặc kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng mới giữ được nhịp.

Khi nh&#236;n thị trường dưới g&#243;c độ thuần t&#250;y về d&#242;ng vốn v&#224; chu kỳ tăng trưởng, kh&#244;ng đặt nặng yếu tố tiền tệ, bức tranh trở n&#234;n r&#245; r&#224;ng hơn. D&#242;ng tiền to&#224;n cầu đang quay lại t&#224;i sản rủi ro, nhưng theo c&#225;ch chọn lọc. Những ng&#224;nh c&#243; động lực tăng trưởng cấu tr&#250;c – AI, b&#225;n dẫn, trung t&#226;m dữ liệu – tiếp tục được định gi&#225; lại, trong khi c&#225;c ng&#224;nh dựa v&#224;o kỳ vọng tăng trưởng xa vời hoặc chi ph&#237; đầu tư lớn đang bị điều chỉnh. 

Sự phục hồi của Bitcoin v&#224; sự bứt ph&#225; của nh&#243;m b&#225;n dẫn cho thấy nh&#224; đầu tư đang t&#236;m kiếm c&#225;c t&#224;i sản c&#243; khả năng tạo ra tăng trưởng vượt trội, trong khi việc v&#224;ng tăng mạnh phản &#225;nh nhu cầu duy tr&#236; ph&#242;ng thủ trước rủi ro địa ch&#237;nh trị.

Đối với thị trường Việt Nam, t&#226;m l&#253; t&#237;ch cực to&#224;n cầu l&#224; yếu tố hỗ trợ quan trọng trong tuần mới. D&#242;ng tiền nội tiếp tục l&#224; động lực ch&#237;nh v&#224; trong bối cảnh thanh khoản cải thiện, nh&#243;m ng&#226;n h&#224;ng v&#224; chứng kho&#225;n c&#243; thể duy tr&#236; vai tr&#242; dẫn dắt. 

Gi&#225; quặng sắt giảm về 100.11 USD/tấn g&#226;y &#225;p lực ngắn hạn l&#234;n nh&#243;m th&#233;p, nhưng đ&#226;y l&#224; diễn biến mang t&#237;nh m&#249;a vụ do Trung Quốc nghỉ Tết; sau kỳ nghỉ, nhu cầu th&#233;p thường phục hồi. 

Gi&#225; dầu Brent tăng l&#234;n 68.05 USD/th&#249;ng hỗ trợ nh&#243;m dầu kh&#237;, đặc biệt c&#225;c doanh nghiệp dịch vụ như PVD v&#224; PVS. Gi&#225; v&#224;ng quốc tế tăng mạnh cũng tạo điều kiện thuận lợi cho nh&#243;m b&#225;n lẻ v&#224;ng như PNJ trong m&#249;a cao điểm. Nh&#243;m xuất khẩu duy tr&#236; trạng th&#225;i trung lập khi c&#225;c yếu tố hỗ trợ chưa đủ mạnh để tạo s&#243;ng r&#245; rệt.

Bước sang 2026, triển vọng từng nh&#243;m ng&#224;nh trở n&#234;n ph&#226;n h&#243;a hơn bao giờ hết. C&#244;ng nghệ to&#224;n cầu vẫn giữ vai tr&#242; dẫn dắt nhờ nhu cầu m&#225;y chủ v&#224; trung t&#226;m dữ liệu phục vụ AI, nhưng thị trường sẽ đ&#242;i hỏi bằng chứng r&#245; r&#224;ng hơn về hiệu quả đầu tư. 

Ng&#226;n h&#224;ng tại Việt Nam tiếp tục l&#224; nh&#243;m trụ cột nhờ chất lượng t&#224;i sản cải thiện v&#224; khả năng tạo d&#242;ng tiền đều, nhưng định gi&#225; kh&#244;ng c&#242;n rẻ. 

Chứng kho&#225;n hưởng lợi từ thanh khoản nhưng phụ thuộc v&#224;o độ bền của d&#242;ng tiền nội. 

Bất động sản vẫn chịu &#225;p lực lớn, trong khi khu c&#244;ng nghiệp s&#225;ng hơn nhờ FDI. 

Vật liệu v&#224; t&#224;i nguy&#234;n bước v&#224;o 2026 với nhiều th&#225;ch thức do chu kỳ h&#224;ng h&#243;a. Ti&#234;u d&#249;ng kh&#244;ng thiết yếu nhạy cảm với thu nhập v&#224; t&#226;m l&#253;. 

Tiện &#237;ch v&#224; năng lượng duy tr&#236; sự ổn định. Crypto v&#224; t&#224;i ch&#237;nh số biến động mạnh nhưng vẫn thu h&#250;t d&#242;ng tiền đầu cơ.

Tổng h&#242;a lại, 2026 sẽ l&#224; năm của sự chọn lọc. Những nh&#243;m ng&#224;nh c&#243; nền tảng lợi nhuận thật, d&#242;ng tiền thật v&#224; c&#226;u chuyện tăng trưởng r&#245; r&#224;ng sẽ tiếp tục thu h&#250;t d&#242;ng tiền, trong khi c&#225;c nh&#243;m phụ thuộc v&#224;o kỳ vọng hoặc chu kỳ h&#224;ng h&#243;a sẽ c&#242;n nhiều biến động. 

Sự ph&#226;n h&#243;a kh&#244;ng chỉ diễn ra giữa c&#225;c quốc gia, m&#224; ngay trong từng ng&#224;nh v&#224; từng doanh nghiệp – v&#224; đ&#243; ch&#237;nh l&#224; điểm tạo n&#234;n sự kh&#225;c biệt của thị trường năm nay.




Thị trường toàn cầu đang bước vào một giai đoạn “reset kỳ vọng”, nơi những tài sản tăng nóng trong 2024–2025 bắt đầu chịu áp lực định giá, trong khi lợi nhuận doanh nghiệp và dòng tiền lại phân hóa mạnh giữa các khu vực. 

Tại Mỹ, cả ba chỉ số lớn trên NYSE và Nasdaq đều tăng mạnh: Dow Jones +2.5% lên 50,115.67 điểm, S&P 500 +2% lên 6,932.30 điểm và Nasdaq +2.2% lên 23,031.21 điểm. Động lực tăng đến từ nhóm công nghệ và tài chính số, đặc biệt là các doanh nghiệp hưởng lợi từ nhu cầu máy chủ và trung tâm dữ liệu phục vụ AI như Robinhood (+13.95%), Coinbase (+13%) và Super Micro Computer (+11.44%). 

Điều này cho thấy dòng tiền vẫn ưu tiên các tài sản gắn với tăng trưởng cấu trúc, nhưng sự phân hóa trong nội bộ nhóm công nghệ lại là điểm đáng chú ý hơn khi Amazon giảm 5.6% do kế hoạch tăng hơn 50% chi tiêu vốn. Thị trường đang chuyển từ định giá bằng kỳ vọng sang định giá bằng khả năng chuyển hóa thành dòng tiền thật.

Đà tăng của nhóm bán dẫn càng củng cố xu hướng này. Nvidia tăng 7.9%, AMD tăng 8.3% và Broadcom tăng 7.2%, kéo chỉ số bán dẫn Philadelphia bật 5.7%. Bitcoin tăng 11% lên 71,458 USD cho thấy khẩu vị rủi ro đang cải thiện, nhưng sự chọn lọc vẫn rất rõ ràng: chỉ những mô hình có khả năng tạo dòng tiền từ nhu cầu AI thật mới được định giá lại, còn những mô hình cần chi tiêu lớn nhưng chưa chứng minh hiệu quả thì bị điều chỉnh.

Tại châu Âu, sắc xanh chiếm ưu thế với FTSEurofirst 300 tăng 0.9%, nhưng tâm điểm lại nằm ở cú giảm 25.2% của Stellantis – mức giảm mạnh nhất lịch sử – sau khoản chi phí 22.2 tỷ euro liên quan đến việc thu hẹp kế hoạch xe điện. 

Đây không chỉ là một sự kiện đơn lẻ, mà là dấu hiệu cho thấy chu kỳ EV toàn cầu đang bước vào giai đoạn tái định giá. Khi kỳ vọng tăng trưởng bị điều chỉnh và chi phí đầu tư trở nên nặng nề hơn, thị trường bắt đầu phân biệt rõ ràng giữa các mô hình có khả năng tạo dòng tiền và những mô hình phụ thuộc vào kỳ vọng xa vời. 

Ngược lại, các nhóm ngành ổn định hơn như xây dựng và năng lượng tăng lần lượt 3.5% và 1.5%, cho thấy dòng tiền vẫn tìm kiếm sự cân bằng giữa tăng trưởng và an toàn.

Trong khi Mỹ và châu Âu duy trì sự ổn định tương đối, thị trường Úc trên ASX lại trải qua phiên tệ nhất trong 10 tháng. S&P/ASX200 giảm 180.4 điểm (-2.03%) xuống 8,708.8; All Ordinaries mất 200.3 điểm (-2.19%) xuống 8,954.6. Tất cả 11 nhóm ngành đều giảm ít nhất 1%, trong đó bất động sản -3.9%, năng lượng -2.7%, vật liệu -3%, IT -2% và tiêu dùng không thiết yếu -2.4%. Áp lực đến từ hai cú sốc: lo ngại về hiệu quả đầu tư AI sau chuỗi tăng nóng kéo dài, và cú sập của precious metals – vàng rơi về 4,846 USD/oz, bạc mất hơn 1/3 giá trị chỉ trong vài ngày. 

Bitcoin cũng lao dốc về mức thấp nhất từ tháng 10/2024 do giải chấp chéo giữa crypto và precious metals. Đây là dạng điều chỉnh mang tính hệ thống, nơi mọi tài sản liên quan đến “tăng trưởng tương lai” đều bị bán để bù margin.

Tại châu Á, thị trường thể hiện sự phân mảnh rõ rệt. Shanghai Stock Exchange giảm 0.3% xuống 4,065.58 điểm; Shenzhen đi ngang ở 2,649.57 điểm; Hong Kong Stock Exchange giảm 1.2% xuống 26,559.95 điểm. Ngược lại, Tokyo Stock Exchange tăng 0.8% lên 54,253.68 điểm và BSE Sensex tăng 0.3% lên 83,580.40 điểm. Châu Âu giữ sắc xanh nhẹ với FTSE 100 +0.6%, DAX +0.9% và CAC 40 +0.4%.

Lợi suất trái phiếu Mỹ gần như không đổi, với kỳ hạn 10 năm giữ ở mức 4.21% và kỳ hạn 2 năm tăng nhẹ lên 3.50%, trong khi chỉ số tâm lý tiêu dùng Michigan tăng lên 57.3 – mức cao nhất sáu tháng. 

Điều này cho thấy nền kinh tế Mỹ vẫn duy trì sức bật, và quan trọng hơn, kỳ vọng lạm phát không tạo ra áp lực mới lên chính sách tiền tệ. 

Trên thị trường hàng hóa, dầu Brent tăng 0.7% lên 68.05 USD/thùng và Nymex tăng 0.4% lên 63.55 USD/thùng do lo ngại rủi ro địa chính trị Mỹ–Iran; vàng tăng 1.8% lên 4,979.80 USD/oz và bạc tăng 8.6% lên 77.33 USD/oz cho thấy nhà đầu tư vẫn duy trì một phần phòng thủ trong danh mục; trong khi quặng sắt giảm 0.9% còn 100.11 USD/tấn, kéo mức giảm cả tuần lên 5.2% do nhu cầu Trung Quốc chậm lại trước kỳ nghỉ Tết.

Tại Việt Nam, thị trường trên HOSE – HNX – UPCoM tiếp tục chịu áp lực điều chỉnh. VNIndex giảm 27.07 điểm (-1.52%) xuống 1,755.49; VN30 giảm 1.3% xuống 1,943.6; HNX -2.6%; UpCOM -1.2%. Khối ngoại bán ròng 919 tỷ trên HOSE, tiếp tục chuỗi bán ròng kéo dài. Thanh khoản duy trì cao nhưng dòng tiền có dấu hiệu thận trọng hơn khi VNIndex đang giao dịch quanh vùng PE forward cao hơn trung bình lịch sử, ở mức +1 đến +1.5 độ lệch chuẩn. 

Kết quả kinh doanh Q4/2025 cho thấy sự phân hóa rõ rệt: ngân hàng, tiện ích, hóa chất duy trì tăng trưởng, trong khi bất động sản, thép, bán lẻ và vật liệu xây dựng tiếp tục suy yếu. Tăng trưởng NPATMI toàn thị trường theo quý so với cùng kỳ đang ở mức thấp, không còn những cú bật mạnh như giai đoạn 2021–2022.

Dòng tiền nội vẫn là lực đỡ chính, nhưng đang xoay vòng nhanh hơn. Các nhóm dẫn dắt như ngân hàng và chứng khoán bắt đầu chững lại sau chuỗi tăng dài. Nhóm midcap và smallcap – vốn hưởng lợi từ dòng tiền đầu cơ – đang bước vào pha phân hóa mạnh, chỉ còn những doanh nghiệp có câu chuyện riêng hoặc kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng mới giữ được nhịp.

Khi nhìn thị trường dưới góc độ thuần túy về dòng vốn và chu kỳ tăng trưởng, không đặt nặng yếu tố tiền tệ, bức tranh trở nên rõ ràng hơn. Dòng tiền toàn cầu đang quay lại tài sản rủi ro, nhưng theo cách chọn lọc. Những ngành có động lực tăng trưởng cấu trúc – AI, bán dẫn, trung tâm dữ liệu – tiếp tục được định giá lại, trong khi các ngành dựa vào kỳ vọng tăng trưởng xa vời hoặc chi phí đầu tư lớn đang bị điều chỉnh. 

Sự phục hồi của Bitcoin và sự bứt phá của nhóm bán dẫn cho thấy nhà đầu tư đang tìm kiếm các tài sản có khả năng tạo ra tăng trưởng vượt trội, trong khi việc vàng tăng mạnh phản ánh nhu cầu duy trì phòng thủ trước rủi ro địa chính trị.

Đối với thị trường Việt Nam, tâm lý tích cực toàn cầu là yếu tố hỗ trợ quan trọng trong tuần mới. Dòng tiền nội tiếp tục là động lực chính và trong bối cảnh thanh khoản cải thiện, nhóm ngân hàng và chứng khoán có thể duy trì vai trò dẫn dắt. 

Giá quặng sắt giảm về 100.11 USD/tấn gây áp lực ngắn hạn lên nhóm thép, nhưng đây là diễn biến mang tính mùa vụ do Trung Quốc nghỉ Tết; sau kỳ nghỉ, nhu cầu thép thường phục hồi. 

Giá dầu Brent tăng lên 68.05 USD/thùng hỗ trợ nhóm dầu khí, đặc biệt các doanh nghiệp dịch vụ như PVD và PVS. Giá vàng quốc tế tăng mạnh cũng tạo điều kiện thuận lợi cho nhóm bán lẻ vàng như PNJ trong mùa cao điểm. Nhóm xuất khẩu duy trì trạng thái trung lập khi các yếu tố hỗ trợ chưa đủ mạnh để tạo sóng rõ rệt.

Bước sang 2026, triển vọng từng nhóm ngành trở nên phân hóa hơn bao giờ hết. Công nghệ toàn cầu vẫn giữ vai trò dẫn dắt nhờ nhu cầu máy chủ và trung tâm dữ liệu phục vụ AI, nhưng thị trường sẽ đòi hỏi bằng chứng rõ ràng hơn về hiệu quả đầu tư. 

Ngân hàng tại Việt Nam tiếp tục là nhóm trụ cột nhờ chất lượng tài sản cải thiện và khả năng tạo dòng tiền đều, nhưng định giá không còn rẻ. 

Chứng khoán hưởng lợi từ thanh khoản nhưng phụ thuộc vào độ bền của dòng tiền nội. 

Bất động sản vẫn chịu áp lực lớn, trong khi khu công nghiệp sáng hơn nhờ FDI. 

Vật liệu và tài nguyên bước vào 2026 với nhiều thách thức do chu kỳ hàng hóa. Tiêu dùng không thiết yếu nhạy cảm với thu nhập và tâm lý. 

Tiện ích và năng lượng duy trì sự ổn định. Crypto và tài chính số biến động mạnh nhưng vẫn thu hút dòng tiền đầu cơ.

Tổng hòa lại, 2026 sẽ là năm của sự chọn lọc. Những nhóm ngành có nền tảng lợi nhuận thật, dòng tiền thật và câu chuyện tăng trưởng rõ ràng sẽ tiếp tục thu hút dòng tiền, trong khi các nhóm phụ thuộc vào kỳ vọng hoặc chu kỳ hàng hóa sẽ còn nhiều biến động. 

Sự phân hóa không chỉ diễn ra giữa các quốc gia, mà ngay trong từng ngành và từng doanh nghiệp – và đó chính là điểm tạo nên sự khác biệt của thị trường năm nay.
