S&#193;NG NAY ĐỌC G&#204;? 

Tuần giao dịch đầu th&#225;ng Hai kh&#233;p lại với một bức tranh thị trường to&#224;n cầu đầy những mảng s&#225;ng tối đan xen. Phố Wall tiếp tục đi ngang trong bi&#234;n độ hẹp, đ&#225;nh dấu tuần thứ s&#225;u li&#234;n tiếp S&amp;P 500 kh&#244;ng thể bứt ph&#225;, chỉ nh&#237;ch nhẹ 0,34% l&#234;n 6.939 điểm, trong khi Dow Jones giảm 0,42% về 48.892 điểm. 

Sự ph&#226;n h&#243;a trong nh&#243;m c&#244;ng nghệ trở th&#224;nh t&#226;m điểm: Microsoft mất 4,78% sau khi tăng trưởng cloud chậm lại, c&#242;n Meta lại tăng tới 11% nhờ triển vọng doanh thu vượt kỳ vọng. Điều n&#224;y phản &#225;nh một thực tế: thị trường kh&#244;ng xấu, nhưng cũng kh&#244;ng đủ mạnh để tạo xu hướng mới khi nh&#224; đầu tư vẫn đang d&#242; đường trong bối cảnh bất định.

C&#250; h&#237;ch lớn nhất đến từ ch&#237;nh s&#225;ch tiền tệ. Fed giữ nguy&#234;n l&#227;i suất 3,5–3,75%, tạm dừng chuỗi ba lần cắt giảm li&#234;n tiếp trong năm 2025. Việc Tổng thống Trump đề cử Kevin Warsh – người nổi tiếng cứng rắn với lạm ph&#225;t – v&#224;o ghế Chủ tịch Fed khiến kỳ vọng nới lỏng c&#224;ng bị k&#233;o gi&#227;n. 

Lợi suất tr&#225;i phiếu 10 năm phản ứng ngay lập tức, tăng l&#234;n 4,243%. Trong khi đ&#243;, chỉ số gi&#225; sản xuất PPI th&#225;ng 12 tăng 0,5%, mức cao nhất ba th&#225;ng, vượt xa dự b&#225;o 0,2%. Lạm ph&#225;t sản xuất l&#245;i tăng l&#234;n 3,3% so với 3% th&#225;ng trước, cho thấy &#225;p lực gi&#225; từ thuế nhập khẩu đang lan rộng. Niềm tin ti&#234;u d&#249;ng Mỹ rơi xuống 84,5 điểm – mức thấp nhất 11 năm – d&#249; PMI sản xuất v&#224; dịch vụ vẫn duy tr&#236; tr&#234;n 50, phản &#225;nh nền kinh tế mở rộng nhưng thiếu sự tự tin.

Giữa những biến động đ&#243;, v&#224;ng trở th&#224;nh t&#226;m điểm khi giảm mạnh 16% từ đỉnh lịch sử 5.608 USD/oz xuống 4.894 USD/oz chỉ trong v&#224;i phi&#234;n. RSI vượt 90 – v&#249;ng “hưng phấn” hiếm gặp – khiến lực chốt lời lan rộng. Nhưng điều th&#250; vị l&#224; d&#242;ng tiền ETF v&#224;ng tại ch&#226;u &#193; vẫn đổ v&#224;o mạnh mẽ, đặc biệt tại Trung Quốc, với 7,1 tỷ USD vốn r&#242;ng chỉ trong th&#225;ng 1. 

Điều n&#224;y cho thấy v&#224;ng vẫn l&#224; t&#224;i sản tr&#250; ẩn được ưa chuộng trong bối cảnh USD biến động mạnh theo từng ph&#225;t biểu của Nh&#224; Trắng. Dầu WTI lại leo l&#234;n 65,2 USD/th&#249;ng, tăng 6,78% trong tuần, khi rủi ro xung đột Iran tăng cao.

D&#242;ng vốn quốc tế tại ch&#226;u &#193; cũng ph&#226;n h&#243;a r&#245; rệt. Nhật Bản h&#250;t r&#242;ng mạnh nhất với 2,1 tỷ USD trong tuần v&#224; 15,6 tỷ USD từ đầu th&#225;ng. Đ&#224;i Loan thu h&#250;t 560 triệu USD. Ngược lại, Việt Nam bị r&#250;t r&#242;ng 55,7 triệu USD trong tuần v&#224; 211 triệu USD từ đầu th&#225;ng. Điều n&#224;y phản &#225;nh sự ưu ti&#234;n của d&#242;ng tiền đối với c&#225;c thị trường c&#243; c&#226;u chuyện tăng trưởng r&#245; r&#224;ng v&#224; &#237;t rủi ro ch&#237;nh s&#225;ch hơn.

Quay về Việt Nam, VN-Index c&#243; một nhịp điều chỉnh kỹ thuật nhưng vẫn giữ được v&#249;ng hỗ trợ 1.800 điểm, đ&#243;ng cửa tuần ở 1.829 điểm, giảm 2,23%. Thanh khoản giảm 16% so với tuần trước, cho thấy d&#242;ng tiền đang tạm thời chậm lại sau giai đoạn tăng n&#243;ng. Khối ngoại quay lại b&#225;n r&#242;ng 1.873 tỷ đồng, tập trung v&#224;o VCB, VIC, MWG, VHM, ACB; trong khi mua r&#242;ng FPT, MSN, STB, VCI, GAS. D&#249; vậy, sự ph&#226;n h&#243;a nội tại lại l&#224; điểm đ&#225;ng ch&#250; &#253;: nhiều nh&#243;m ng&#224;nh vẫn giữ trend tăng mạnh, bất chấp thị trường rung lắc.

Vĩ m&#244; trong nước lại mang đến một gam m&#224;u kh&#225;c. Tỷ gi&#225; điều h&#224;nh USD giảm mạnh 51 đồng xuống 25.074 đồng/USD; tỷ gi&#225; li&#234;n ng&#226;n h&#224;ng giảm 252 đồng về 25.901 đồng/USD. Fitch n&#226;ng xếp hạng nợ Việt Nam l&#234;n BBB- – mức “đầu tư” – một bước tiến quan trọng cho mục ti&#234;u n&#226;ng hạng thị trường. 

Tuy nhi&#234;n, cuộc đua l&#227;i suất huy động đang n&#243;ng l&#234;n, xuất hiện mức l&#227;i suất thỏa thuận cao hơn 2%/năm, v&#224; l&#227;i suất vay mua nh&#224; tăng th&#234;m 2–3%, g&#226;y &#225;p lực l&#234;n thị trường bất động sản vốn đang phục hồi chậm. 

Kiều hối về TP.HCM đạt 10,3 tỷ USD trong năm 2025, tăng 8,3%, tiếp tục l&#224; nguồn ngoại tệ quan trọng. TP.HCM cũng tiếp tục th&#225;o gỡ ph&#225;p l&#253; cho nhiều dự &#225;n lớn, tạo kỳ vọng cho chu kỳ phục hồi mới của bất động sản.

Trong bối cảnh đ&#243;, chiến lược đầu tư hợp l&#253; nhất kh&#244;ng phải l&#224; chạy theo mọi nhịp rung lắc, m&#224; l&#224; giữ vị thế ở những nh&#243;m ng&#224;nh c&#242;n trend tăng mạnh v&#224; c&#243; nền tảng cơ bản tốt. 

Dầu kh&#237; vẫn l&#224; c&#226;u chuyện d&#224;i hơi khi gi&#225; dầu neo cao v&#224; c&#225;c dự &#225;n lớn như L&#244; B – &#212; M&#244;n, C&#225; Voi Xanh bước v&#224;o giai đoạn triển khai. 

Nh&#243;m vốn nh&#224; nước hưởng lợi từ kỳ vọng tho&#225;i vốn v&#224; cải thiện quản trị, với c&#225;c m&#227; như GAS, PLX, GVR, VCB, BID tiếp tục thu h&#250;t d&#242;ng tiền. 

B&#225;n lẻ cho thấy sự phục hồi r&#245; rệt khi MWG, FRT, PNJ, DGW đều ghi nhận tăng trưởng doanh thu v&#224; bi&#234;n lợi nhuận cải thiện. 

Th&#233;p hưởng lợi từ nhu cầu nội địa v&#224; gi&#225; th&#233;p phục hồi, với HPG, NKG, HSG duy tr&#236; xu hướng tăng. 

Thủy sản như VHC, MPC, CMX đang hưởng lợi từ nhu cầu Mỹ phục hồi v&#224; gi&#225; nguy&#234;n liệu giảm. 

H&#243;a chất như DCM, DPM, BFC c&#243; nền lợi nhuận ổn định v&#224; định gi&#225; hấp dẫn. 

Chứng kho&#225;n tiếp tục được hưởng lợi từ thanh khoản cao v&#224; kỳ vọng n&#226;ng hạng, với VCI, SSI, SHS, HCM l&#224; những c&#225;i t&#234;n nổi bật. 

Bất động sản khu c&#244;ng nghiệp như IDC, BCM, KBC, VGC, SIP vẫn duy tr&#236; tăng trưởng nhờ nhu cầu FDI mạnh.

Nếu nh&#236;n v&#224;o danh mục khuyến nghị của c&#225;c CTCK, nhiều m&#227; vẫn c&#242;n dư địa tăng gi&#225; đ&#225;ng kể: NLG c&#243; upside 63%, DXG 59,7%, VPB 52,9%, MBB 27,2%, CTG 37,5%, KBC 20,3%, GMD 15,5%, FPT 12%. Những con số n&#224;y kh&#244;ng phải l&#224; lời hứa, nhưng l&#224; chỉ dấu cho thấy thị trường vẫn c&#242;n nhiều cơ hội nếu biết chọn đ&#250;ng nh&#243;m ng&#224;nh v&#224; đ&#250;ng thời điểm.

Thị trường l&#250;c n&#224;y kh&#244;ng d&#224;nh cho sự vội v&#224;ng. N&#243; d&#224;nh cho những người hiểu rằng xu hướng lớn lu&#244;n h&#236;nh th&#224;nh từ những nhịp đi ngang, d&#224;nh cho những ai biết chọn đ&#250;ng c&#226;u chuyện v&#224; ki&#234;n nhẫn đi c&#249;ng n&#243;. 

V&#224; quan trọng nhất, n&#243; d&#224;nh cho những nh&#224; đầu tư đủ tỉnh t&#225;o để nh&#236;n xuy&#234;n qua nhiễu động ngắn hạn, để thấy rằng ph&#237;a sau những biến động tưởng chừng hỗn loạn, thị trường vẫn đang vận động theo logic của n&#243; – chậm, chắc v&#224; đầy cơ hội cho những ai biết chờ.


SÁNG NAY ĐỌC GÌ? 

Tuần giao dịch đầu tháng Hai khép lại với một bức tranh thị trường toàn cầu đầy những mảng sáng tối đan xen. Phố Wall tiếp tục đi ngang trong biên độ hẹp, đánh dấu tuần thứ sáu liên tiếp S&P 500 không thể bứt phá, chỉ nhích nhẹ 0,34% lên 6.939 điểm, trong khi Dow Jones giảm 0,42% về 48.892 điểm. 

Sự phân hóa trong nhóm công nghệ trở thành tâm điểm: Microsoft mất 4,78% sau khi tăng trưởng cloud chậm lại, còn Meta lại tăng tới 11% nhờ triển vọng doanh thu vượt kỳ vọng. Điều này phản ánh một thực tế: thị trường không xấu, nhưng cũng không đủ mạnh để tạo xu hướng mới khi nhà đầu tư vẫn đang dò đường trong bối cảnh bất định.

Cú hích lớn nhất đến từ chính sách tiền tệ. Fed giữ nguyên lãi suất 3,5–3,75%, tạm dừng chuỗi ba lần cắt giảm liên tiếp trong năm 2025. Việc Tổng thống Trump đề cử Kevin Warsh – người nổi tiếng cứng rắn với lạm phát – vào ghế Chủ tịch Fed khiến kỳ vọng nới lỏng càng bị kéo giãn. 

Lợi suất trái phiếu 10 năm phản ứng ngay lập tức, tăng lên 4,243%. Trong khi đó, chỉ số giá sản xuất PPI tháng 12 tăng 0,5%, mức cao nhất ba tháng, vượt xa dự báo 0,2%. Lạm phát sản xuất lõi tăng lên 3,3% so với 3% tháng trước, cho thấy áp lực giá từ thuế nhập khẩu đang lan rộng. Niềm tin tiêu dùng Mỹ rơi xuống 84,5 điểm – mức thấp nhất 11 năm – dù PMI sản xuất và dịch vụ vẫn duy trì trên 50, phản ánh nền kinh tế mở rộng nhưng thiếu sự tự tin.

Giữa những biến động đó, vàng trở thành tâm điểm khi giảm mạnh 16% từ đỉnh lịch sử 5.608 USD/oz xuống 4.894 USD/oz chỉ trong vài phiên. RSI vượt 90 – vùng “hưng phấn” hiếm gặp – khiến lực chốt lời lan rộng. Nhưng điều thú vị là dòng tiền ETF vàng tại châu Á vẫn đổ vào mạnh mẽ, đặc biệt tại Trung Quốc, với 7,1 tỷ USD vốn ròng chỉ trong tháng 1. 

Điều này cho thấy vàng vẫn là tài sản trú ẩn được ưa chuộng trong bối cảnh USD biến động mạnh theo từng phát biểu của Nhà Trắng. Dầu WTI lại leo lên 65,2 USD/thùng, tăng 6,78% trong tuần, khi rủi ro xung đột Iran tăng cao.

Dòng vốn quốc tế tại châu Á cũng phân hóa rõ rệt. Nhật Bản hút ròng mạnh nhất với 2,1 tỷ USD trong tuần và 15,6 tỷ USD từ đầu tháng. Đài Loan thu hút 560 triệu USD. Ngược lại, Việt Nam bị rút ròng 55,7 triệu USD trong tuần và 211 triệu USD từ đầu tháng. Điều này phản ánh sự ưu tiên của dòng tiền đối với các thị trường có câu chuyện tăng trưởng rõ ràng và ít rủi ro chính sách hơn.

Quay về Việt Nam, VN-Index có một nhịp điều chỉnh kỹ thuật nhưng vẫn giữ được vùng hỗ trợ 1.800 điểm, đóng cửa tuần ở 1.829 điểm, giảm 2,23%. Thanh khoản giảm 16% so với tuần trước, cho thấy dòng tiền đang tạm thời chậm lại sau giai đoạn tăng nóng. Khối ngoại quay lại bán ròng 1.873 tỷ đồng, tập trung vào VCB, VIC, MWG, VHM, ACB; trong khi mua ròng FPT, MSN, STB, VCI, GAS. Dù vậy, sự phân hóa nội tại lại là điểm đáng chú ý: nhiều nhóm ngành vẫn giữ trend tăng mạnh, bất chấp thị trường rung lắc.

Vĩ mô trong nước lại mang đến một gam màu khác. Tỷ giá điều hành USD giảm mạnh 51 đồng xuống 25.074 đồng/USD; tỷ giá liên ngân hàng giảm 252 đồng về 25.901 đồng/USD. Fitch nâng xếp hạng nợ Việt Nam lên BBB- – mức “đầu tư” – một bước tiến quan trọng cho mục tiêu nâng hạng thị trường. 

Tuy nhiên, cuộc đua lãi suất huy động đang nóng lên, xuất hiện mức lãi suất thỏa thuận cao hơn 2%/năm, và lãi suất vay mua nhà tăng thêm 2–3%, gây áp lực lên thị trường bất động sản vốn đang phục hồi chậm. 

Kiều hối về TP.HCM đạt 10,3 tỷ USD trong năm 2025, tăng 8,3%, tiếp tục là nguồn ngoại tệ quan trọng. TP.HCM cũng tiếp tục tháo gỡ pháp lý cho nhiều dự án lớn, tạo kỳ vọng cho chu kỳ phục hồi mới của bất động sản.

Trong bối cảnh đó, chiến lược đầu tư hợp lý nhất không phải là chạy theo mọi nhịp rung lắc, mà là giữ vị thế ở những nhóm ngành còn trend tăng mạnh và có nền tảng cơ bản tốt. 

Dầu khí vẫn là câu chuyện dài hơi khi giá dầu neo cao và các dự án lớn như Lô B – Ô Môn, Cá Voi Xanh bước vào giai đoạn triển khai. 

Nhóm vốn nhà nước hưởng lợi từ kỳ vọng thoái vốn và cải thiện quản trị, với các mã như GAS, PLX, GVR, VCB, BID tiếp tục thu hút dòng tiền. 

Bán lẻ cho thấy sự phục hồi rõ rệt khi MWG, FRT, PNJ, DGW đều ghi nhận tăng trưởng doanh thu và biên lợi nhuận cải thiện. 

Thép hưởng lợi từ nhu cầu nội địa và giá thép phục hồi, với HPG, NKG, HSG duy trì xu hướng tăng. 

Thủy sản như VHC, MPC, CMX đang hưởng lợi từ nhu cầu Mỹ phục hồi và giá nguyên liệu giảm. 

Hóa chất như DCM, DPM, BFC có nền lợi nhuận ổn định và định giá hấp dẫn. 

Chứng khoán tiếp tục được hưởng lợi từ thanh khoản cao và kỳ vọng nâng hạng, với VCI, SSI, SHS, HCM là những cái tên nổi bật. 

Bất động sản khu công nghiệp như IDC, BCM, KBC, VGC, SIP vẫn duy trì tăng trưởng nhờ nhu cầu FDI mạnh.

Nếu nhìn vào danh mục khuyến nghị của các CTCK, nhiều mã vẫn còn dư địa tăng giá đáng kể: NLG có upside 63%, DXG 59,7%, VPB 52,9%, MBB 27,2%, CTG 37,5%, KBC 20,3%, GMD 15,5%, FPT 12%. Những con số này không phải là lời hứa, nhưng là chỉ dấu cho thấy thị trường vẫn còn nhiều cơ hội nếu biết chọn đúng nhóm ngành và đúng thời điểm.

Thị trường lúc này không dành cho sự vội vàng. Nó dành cho những người hiểu rằng xu hướng lớn luôn hình thành từ những nhịp đi ngang, dành cho những ai biết chọn đúng câu chuyện và kiên nhẫn đi cùng nó. 

Và quan trọng nhất, nó dành cho những nhà đầu tư đủ tỉnh táo để nhìn xuyên qua nhiễu động ngắn hạn, để thấy rằng phía sau những biến động tưởng chừng hỗn loạn, thị trường vẫn đang vận động theo logic của nó – chậm, chắc và đầy cơ hội cho những ai biết chờ.
