CTCP Tập đoàn Hoa Sen (HSG) là doanh nghiệp dẫn đầu trong lĩnh vực tôn mạ tại Việt Nam. Trong  Q1/NĐTC 2026, kết quả kinh doanh HSG suy yếu rõ rệt khi chỉ mới hoàn thành lần lượt 22% và 12% mục tiêu doanh thu và lợi nhuận năm. Động lực chính trong năm 2026 đến từ sản lượng tiêu thụ nội địa với “vũ khí” Hoa Sen Home, trong khi sản lượng xuất khẩu có thể sụt giảm do rủi ro thuế quan toàn cầu. Trong Q1/NĐTC 2026, HSG ghi nhận doanh thu thuần 8,383 tỷ đồng (đi ngang QoQ, -18% YoY), LNST 62 tỷ đồng (-26% QoQ, -62% YoY). Sản lượng bán hàng thép Q1/NĐTC 2026 đạt 399,394 tấn (-4% QoQ, -20 YoY) do xuất khẩu suy giảm 52% YoY, trong khi bán hàng nội địa tăng nhẹ 5% YoY nhưng không đủ để bù đắp cho sự sụt giảm của xuất khẩu. BLNG đạt 11.2% (-1 đpt QoQ, -0.6 đpt YoY) chủ yếu do (1) chi phí đầu vào HRC tăng sau AD20 và giá than cốc tăng ; (2) Tình trạng gia tăng cạnh tranh trong nước trong bối cảnh xuất khẩu yếu khiến các doanh nghiệp tôn mạ khó có thể tăng giá bán đầu ra. Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy mức độ thu hẹp BLNG của HSG ít hơn so với các đối thủ cùng ngành nhờ lợi thế chuỗi phân phối rộng khắp Hoa Sen Homes.  Chúng tôi dự phóng doanh thu và LNST của doanh nghiệp đạt lần lượt 35,688 tỷ đồng (-2% YoY) và 708 tỷ đồng (-3% YoY) trong niên độ tài chính 2026.  Bằng phương pháp định giá DCF, chúng tôi định giá cập nhật cổ phiếu HSG ở mức 15,300 đồng.