Cổ phiếu NKG – Tăng tốc mở rộng quy m&#244;, đ&#243;n đầu chu kỳ phục hồi ng&#224;nh th&#233;p

1. Luận điểm ch&#237;nh
NKG l&#224; doanh nghiệp dẫn đầu nh&#243;m sản xuất t&#244;n mạ v&#224; ống th&#233;p tại Việt Nam, sở hữu vị thế vững chắc cả ở thị trường nội địa lẫn xuất khẩu.
Trong bối cảnh ng&#224;nh th&#233;p đang bước v&#224;o giai đoạn hồi phục, NKG nổi bật nhờ hiệu quả quản trị tồn kho, năng lực xuất khẩu linh hoạt v&#224; chiến lược mở rộng quy m&#244; hợp l&#253;, hứa hẹn tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ giai đoạn 2025–2026.
2. Luận cứ chi tiết
Vị thế doanh nghiệp

NKG nằm trong top 3 doanh nghiệp t&#244;n mạ lớn nhất Việt Nam, c&#249;ng với H&#242;a Ph&#225;t (HPG) v&#224; Hoa Sen (HSG).
Năng lực sản xuất hiện tại đạt hơn 1,2 triệu tấn/năm t&#244;n mạ v&#224; ống th&#233;p, với hệ thống nh&#224; m&#225;y tại B&#236;nh Dương, B&#224; Rịa – Vũng T&#224;u v&#224; Long An.
Sản phẩm xuất khẩu của NKG đ&#227; c&#243; mặt tại hơn 50 quốc gia, trong đ&#243; c&#225;c thị trường ch&#237;nh l&#224; ch&#226;u &#194;u, Mỹ, Mexico, v&#224; Đ&#244;ng Nam &#193;.
3. Kết quả kinh doanh 6 th&#225;ng đầu năm 2025
Doanh thu thuần: đạt 10.860 tỷ đồng, tăng ~14% YoY nhờ sản lượng ti&#234;u thụ nội địa v&#224; xuất khẩu đều tăng.
Lợi nhuận sau thuế: đạt 465 tỷ đồng, tăng ~28% YoY, nhờ bi&#234;n lợi nhuận gộp cải thiện l&#234;n 8,5% (so với mức 7,1% c&#249;ng kỳ 2024).
Sản lượng ti&#234;u thụ: đạt 530.000 tấn, trong đ&#243; xuất khẩu chiếm 45% tổng sản lượng, tăng mạnh so với 38% c&#249;ng kỳ.
Tồn kho: được duy tr&#236; ở mức thấp (~3.000 tỷ đồng), gi&#250;p NKG giảm rủi ro biến động gi&#225; th&#233;p v&#224; tăng hiệu quả d&#242;ng tiền.
Nợ vay ngắn hạn: khoảng 2.800 tỷ đồng, giảm 12% so với cuối năm 2024, nhờ d&#242;ng tiền kinh doanh cải thiện.
4. Động lực tăng trưởng
(a) Ng&#224;nh th&#233;p bước v&#224;o chu kỳ hồi phục

Gi&#225; th&#233;p to&#224;n cầu đ&#227; phục hồi ~15% từ đ&#225;y cuối 2023 nhờ nhu cầu hạ tầng tăng tại ch&#226;u &#193; v&#224; Trung Đ&#244;ng.
Tại Việt Nam, đầu tư c&#244;ng v&#224; bất động sản đang lấy lại đ&#224;, k&#233;o theo nhu cầu th&#233;p tấm, t&#244;n mạ v&#224; ống th&#233;p.
Dự kiến nhu cầu th&#233;p x&#226;y dựng v&#224; t&#244;n mạ trong nước tăng 10–12%/năm giai đoạn 2025–2027.
(b) Xuất khẩu tăng trưởng bền vững

NKG đang đẩy mạnh xuất khẩu sang Mỹ, ch&#226;u &#194;u v&#224; Mexico – c&#225;c thị trường c&#243; nhu cầu ổn định v&#224; bi&#234;n lợi nhuận cao.
Việc k&#253; kết c&#225;c hiệp định thương mại (EVFTA, CPTPP) tiếp tục gi&#250;p NKG mở rộng thị phần quốc tế.
(c) Mở rộng quy m&#244; v&#224; tối ưu vận h&#224;nh

NKG đ&#227; ho&#224;n tất nh&#224; m&#225;y t&#244;n mạ số 6 tại B&#224; Rịa – Vũng T&#224;u, n&#226;ng c&#244;ng suất th&#234;m 350.000 tấn/năm.
Kế hoạch đầu tư 2025–2026 tập trung v&#224;o mở rộng c&#244;ng suất t&#244;n mạ, d&#226;y chuyền cắt xẻ th&#233;p c&#225;n n&#243;ng (HRC) v&#224; tự động h&#243;a quản l&#253; kho, gi&#250;p giảm chi ph&#237; logistics v&#224; vận h&#224;nh.
5. Lợi thế &amp; tiềm năng
Chi ph&#237; sản xuất cạnh tranh, nhờ vị tr&#237; nh&#224; m&#225;y gần cảng biển lớn v&#224; chuỗi cung ứng nội địa tối ưu.
Đội ngũ quản trị linh hoạt, đ&#227; chứng minh khả năng xoay v&#242;ng tồn kho v&#224; ứng ph&#243; biến động gi&#225; th&#233;p hiệu quả.
Tỷ trọng xuất khẩu cao, gi&#250;p đa dạng h&#243;a nguồn thu v&#224; giảm phụ thuộc thị trường trong nước.
Định gi&#225; hấp dẫn: P/E dự ph&#243;ng 2025 chỉ khoảng 8–9 lần, thấp hơn trung b&#236;nh ng&#224;nh (~11–12 lần).
D&#242;ng tiền ổn định, đủ để t&#224;i trợ cho hoạt động mở rộng m&#224; kh&#244;ng cần tăng vay nợ mạnh.
6. Rủi ro cần lưu &#253;
Biến động gi&#225; th&#233;p thế giới c&#243; thể ảnh hưởng ngắn hạn đến bi&#234;n lợi nhuận.
Ch&#237;nh s&#225;ch ph&#242;ng vệ thương mại từ Mỹ hoặc EU c&#243; thể g&#226;y rủi ro cho hoạt động xuất khẩu.
Cạnh tranh nội địa gay gắt, đặc biệt từ HSG v&#224; HPG, khiến &#225;p lực về gi&#225; v&#224; chi ph&#237; ph&#226;n phối tăng.
Tỷ gi&#225; USD/VND biến động c&#243; thể ảnh hưởng đến gi&#225; nguy&#234;n liệu nhập khẩu (HRC).
7. Kết luận – Triển vọng đầu tư
NKG l&#224; cổ phiếu đại diện ti&#234;u biểu cho chu kỳ hồi phục của ng&#224;nh th&#233;p, với lợi thế chi ph&#237;, xuất khẩu v&#224; năng lực quản trị h&#224;ng đầu.
Việc mở rộng c&#244;ng suất v&#224; tập trung v&#224;o thị trường quốc tế gi&#250;p NKG duy tr&#236; đ&#224; tăng trưởng lợi nhuận 15–20%/năm trong giai đoạn 2025–2026.
Cổ phiếu NKG ph&#249; hợp cho nh&#224; đầu tư trung – d&#224;i hạn, t&#236;m kiếm cơ hội từ chu kỳ hồi phục ng&#224;nh th&#233;p v&#224; đầu tư c&#244;ng trong nước.
Chiến lược đầu tư:

T&#237;ch lũy quanh v&#249;ng gi&#225; chiết khấu, theo d&#245;i diễn biến gi&#225; HRC v&#224; đơn h&#224;ng xuất khẩu để x&#225;c nhận xu hướng lợi nhuận.
Ưu ti&#234;n nắm giữ trung hạn, hưởng lợi từ d&#242;ng tiền ổn định v&#224; khả năng chia cổ tức tiền mặt đều đặn.

Cổ phiếu NKG – Tăng tốc mở rộng quy mô, đón đầu chu kỳ phục hồi ngành thép

1. Luận điểm chính
NKG là doanh nghiệp dẫn đầu nhóm sản xuất tôn mạ và ống thép tại Việt Nam, sở hữu vị thế vững chắc cả ở thị trường nội địa lẫn xuất khẩu.
Trong bối cảnh ngành thép đang bước vào giai đoạn hồi phục, NKG nổi bật nhờ hiệu quả quản trị tồn kho, năng lực xuất khẩu linh hoạt và chiến lược mở rộng quy mô hợp lý, hứa hẹn tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ giai đoạn 2025–2026.
2. Luận cứ chi tiết
Vị thế doanh nghiệp

NKG nằm trong top 3 doanh nghiệp tôn mạ lớn nhất Việt Nam, cùng với Hòa Phát (HPG) và Hoa Sen (HSG).
Năng lực sản xuất hiện tại đạt hơn 1,2 triệu tấn/năm tôn mạ và ống thép, với hệ thống nhà máy tại Bình Dương, Bà Rịa – Vũng Tàu và Long An.
Sản phẩm xuất khẩu của NKG đã có mặt tại hơn 50 quốc gia, trong đó các thị trường chính là châu Âu, Mỹ, Mexico, và Đông Nam Á.
3. Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2025
Doanh thu thuần: đạt 10.860 tỷ đồng, tăng ~14% YoY nhờ sản lượng tiêu thụ nội địa và xuất khẩu đều tăng.
Lợi nhuận sau thuế: đạt 465 tỷ đồng, tăng ~28% YoY, nhờ biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 8,5% (so với mức 7,1% cùng kỳ 2024).
Sản lượng tiêu thụ: đạt 530.000 tấn, trong đó xuất khẩu chiếm 45% tổng sản lượng, tăng mạnh so với 38% cùng kỳ.
Tồn kho: được duy trì ở mức thấp (~3.000 tỷ đồng), giúp NKG giảm rủi ro biến động giá thép và tăng hiệu quả dòng tiền.
Nợ vay ngắn hạn: khoảng 2.800 tỷ đồng, giảm 12% so với cuối năm 2024, nhờ dòng tiền kinh doanh cải thiện.
4. Động lực tăng trưởng
(a) Ngành thép bước vào chu kỳ hồi phục

Giá thép toàn cầu đã phục hồi ~15% từ đáy cuối 2023 nhờ nhu cầu hạ tầng tăng tại châu Á và Trung Đông.
Tại Việt Nam, đầu tư công và bất động sản đang lấy lại đà, kéo theo nhu cầu thép tấm, tôn mạ và ống thép.
Dự kiến nhu cầu thép xây dựng và tôn mạ trong nước tăng 10–12%/năm giai đoạn 2025–2027.
(b) Xuất khẩu tăng trưởng bền vững

NKG đang đẩy mạnh xuất khẩu sang Mỹ, châu Âu và Mexico – các thị trường có nhu cầu ổn định và biên lợi nhuận cao.
Việc ký kết các hiệp định thương mại (EVFTA, CPTPP) tiếp tục giúp NKG mở rộng thị phần quốc tế.
(c) Mở rộng quy mô và tối ưu vận hành

NKG đã hoàn tất nhà máy tôn mạ số 6 tại Bà Rịa – Vũng Tàu, nâng công suất thêm 350.000 tấn/năm.
Kế hoạch đầu tư 2025–2026 tập trung vào mở rộng công suất tôn mạ, dây chuyền cắt xẻ thép cán nóng (HRC) và tự động hóa quản lý kho, giúp giảm chi phí logistics và vận hành.
5. Lợi thế & tiềm năng
Chi phí sản xuất cạnh tranh, nhờ vị trí nhà máy gần cảng biển lớn và chuỗi cung ứng nội địa tối ưu.
Đội ngũ quản trị linh hoạt, đã chứng minh khả năng xoay vòng tồn kho và ứng phó biến động giá thép hiệu quả.
Tỷ trọng xuất khẩu cao, giúp đa dạng hóa nguồn thu và giảm phụ thuộc thị trường trong nước.
Định giá hấp dẫn: P/E dự phóng 2025 chỉ khoảng 8–9 lần, thấp hơn trung bình ngành (~11–12 lần).
Dòng tiền ổn định, đủ để tài trợ cho hoạt động mở rộng mà không cần tăng vay nợ mạnh.
6. Rủi ro cần lưu ý
Biến động giá thép thế giới có thể ảnh hưởng ngắn hạn đến biên lợi nhuận.
Chính sách phòng vệ thương mại từ Mỹ hoặc EU có thể gây rủi ro cho hoạt động xuất khẩu.
Cạnh tranh nội địa gay gắt, đặc biệt từ HSG và HPG, khiến áp lực về giá và chi phí phân phối tăng.
Tỷ giá USD/VND biến động có thể ảnh hưởng đến giá nguyên liệu nhập khẩu (HRC).
7. Kết luận – Triển vọng đầu tư
NKG là cổ phiếu đại diện tiêu biểu cho chu kỳ hồi phục của ngành thép, với lợi thế chi phí, xuất khẩu và năng lực quản trị hàng đầu.
Việc mở rộng công suất và tập trung vào thị trường quốc tế giúp NKG duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận 15–20%/năm trong giai đoạn 2025–2026.
Cổ phiếu NKG phù hợp cho nhà đầu tư trung – dài hạn, tìm kiếm cơ hội từ chu kỳ hồi phục ngành thép và đầu tư công trong nước.
Chiến lược đầu tư:

Tích lũy quanh vùng giá chiết khấu, theo dõi diễn biến giá HRC và đơn hàng xuất khẩu để xác nhận xu hướng lợi nhuận.
Ưu tiên nắm giữ trung hạn, hưởng lợi từ dòng tiền ổn định và khả năng chia cổ tức tiền mặt đều đặn.