&#128674;PVT v&#224; c&#226;u chuyện t&#224;u chở dầu: đừng chỉ nh&#236;n mỗi BDTI&#128674;
Phần I: G&#243;c nh&#236;n chung
Dạo gần đ&#226;y nhiều người thấy BDTI tăng mạnh, rồi thấy cước VLCC nhảy vọt n&#234;n nghĩ PVT sẽ hưởng lợi ngay. Nhưng thực ra c&#226;u chuyện của PVT kh&#244;ng đơn giản như vậy.
PVT kh&#244;ng phải doanh nghiệp sở hữu nhiều VLCC (Very Large Crude Carrier) như c&#225;c chủ t&#224;u quốc tế. Đội t&#224;u của PVT chủ yếu l&#224; Aframax, Suezmax, MR, LR1/LR2, t&#224;u dầu sản phẩm, t&#224;u LPG… n&#234;n nếu chỉ VLCC tăng th&#236; PVT chưa chắc đ&#227; hưởng lợi nhiều.
VLCC thường l&#224; ph&#226;n kh&#250;c phản ứng đầu ti&#234;n khi c&#243; chiến tranh, căng thẳng ở eo biển Hormuz hay Biển Đỏ. Nhưng với PVT th&#236; quan trọng hơn l&#224; phải xem t&#236;nh trạng thiếu t&#224;u c&#243; lan xuống Aframax, LR2 hay MR hay kh&#244;ng.
Nhiều người cứ nh&#236;n BDTI tăng l&#224; nghĩ PVT sẽ tăng ngay, nhưng BDTI l&#224; rổ tổng hợp của VLCC, Suezmax v&#224; Aframax. C&#243; nhiều l&#250;c VLCC tăng rất mạnh k&#233;o BDTI đi l&#234;n, nhưng Aframax hay LR2 chưa tăng bao nhi&#234;u cả. Khi đ&#243; PVT hưởng lợi kh&#244;ng đ&#225;ng kể.
BDTI kh&#244;ng phải l&#224; biểu đồ ri&#234;ng của VLCC. VLCC thường chiếm khoảng hơn 60% trọng số của BDTI, phần c&#242;n lại l&#224; Suezmax v&#224; Aframax. V&#236; vậy nhiều l&#250;c chỉ cần VLCC tăng mạnh l&#224; BDTI sẽ bị k&#233;o l&#234;n rất nhanh.
Nhưng với PVT th&#236; thứ thực sự n&#234;n theo d&#245;i l&#224;:
-	Mức cước thu&#234; t&#224;u Aframax
-	Thu nhập mỗi ng&#224;y của LR2
-	Thu nhập mỗi ng&#224;y của MR
-	Sau c&#249;ng mới l&#224; BDTI v&#224; VLCC
Nếu chỉ VLCC tăng th&#236; chưa n&#243;i l&#234;n nhiều điều. Nhưng nếu Aframax, LR2 v&#224; MR c&#249;ng tăng th&#236; đ&#243; mới l&#224; t&#237;n hiệu cho thấy t&#236;nh trạng thiếu t&#224;u đang lan rộng xuống c&#225;c ph&#226;n kh&#250;c t&#224;u của PVT. Hiện tại Aframax mới l&#224; điểm đ&#225;ng ch&#250; &#253; nhất.
Đầu năm Aframax chỉ quanh 30.000–35.000 USD/ng&#224;y, nhưng giờ đ&#227; l&#234;n v&#249;ng 60.000–65.000 USD/ng&#224;y, c&#243; l&#250;c gần 70.000 USD/ng&#224;y. Trong b&#225;o c&#225;o Fearnleys tuần 13 th&#236; Aframax ở Bắc Biển Bắc gần mức WS400, khu vực Địa Trung Hải cũng l&#234;n mức rất cao.
&#128279;Fearnleys Weekly Report: <a href="https://fearnpulse.com/#1&#128279;" title="Click vào đây để mở liên kết" target="&#95;blank">https://fearnpulse.com/#1&#128279;</a>

Điều đ&#243; cho thấy thị trường kh&#244;ng c&#242;n chỉ l&#224; hoảng loạn ở VLCC nữa m&#224; t&#236;nh trạng thiếu t&#224;u đ&#227; lan thật xuống nh&#243;m t&#224;u cỡ trung. Đ&#243; mới l&#224; phần t&#237;ch cực nhất với PVT.
Ngo&#224;i ra, thị trường t&#224;u chở dầu hiện giờ kh&#244;ng c&#242;n vận h&#224;nh đơn giản theo kiểu gi&#225; dầu tăng th&#236; gi&#225; cước t&#224;u tăng nữa. C&#225;i quan trọng hơn l&#224; nhu cầu vận chuyển t&#237;nh theo qu&#227;ng đường. V&#237; dụ:
-	Biển Đỏ bất ổn
-	Eo biển Hormuz c&#243; rủi ro
-	T&#224;u phải đi v&#242;ng qua mũi Hảo Vọng
-	H&#224;nh tr&#236;nh k&#233;o d&#224;i hơn 30–50%
Khi t&#224;u đi l&#226;u hơn th&#236; mỗi t&#224;u l&#224;m được &#237;t chuyến hơn, nguồn cung t&#224;u thực tế giảm, thị trường thiếu t&#224;u v&#224; cước tăng. Nghĩa l&#224; kh&#244;ng cần thế giới ti&#234;u thụ th&#234;m dầu, chỉ cần t&#224;u bị chậm hoặc phải đi đường v&#242;ng l&#224; thị trường vẫn n&#243;ng.
Ngo&#224;i ra c&#242;n c&#243; bảo hiểm rủi ro chiến tranh, phụ cấp thuyền vi&#234;n, chi ph&#237; an ninh… đều tăng mạnh. C&#225;c chi ph&#237; n&#224;y cuối c&#249;ng cũng được chuyển v&#224;o gi&#225; cước vận tải.
Một điểm nữa l&#224; nhiều người đang hiểu nhầm PVT l&#224; doanh nghiệp thuần t&#224;u chở dầu th&#244;, nhưng thực tế kh&#244;ng phải vậy.

Nếu nh&#236;n theo cơ cấu đội t&#224;u:
-	T&#224;u h&#224;ng rời chiếm khoảng 33% tổng trọng tải
-	T&#224;u dầu th&#244; khoảng 17%
-	T&#224;u h&#243;a chất khoảng 18%
-	T&#224;u dầu sản phẩm khoảng 16%
-	T&#224;u LPG khoảng 9–10%
-	FSO/FPSO khoảng 6%
&#128279;Đội t&#224;u của PVT: <a href="https://www.pvtrans.com/ourboats&#128279;" title="Click vào đây để mở liên kết" target="&#95;blank">https://www.pvtrans.com/ourboats&#128279;</a>

Điều đ&#243; nghĩa l&#224; phần hưởng lợi trực tiếp từ việc cước t&#224;u dầu tăng mạnh chủ yếu nằm ở nh&#243;m t&#224;u dầu th&#244; v&#224; t&#224;u dầu sản phẩm, tổng cộng khoảng hơn 1/3 đội t&#224;u.
Trong đ&#243;:
-	T&#224;u dầu th&#244; sẽ hưởng lợi nếu VLCC, Suezmax, Aframax tăng
-	T&#224;u dầu sản phẩm hưởng lợi nếu LR v&#224; MR tăng
-	T&#224;u h&#243;a chất cũng c&#243; thể hưởng lợi gi&#225;n tiếp nếu thị trường MR v&#224; t&#224;u h&#243;a chất tốt l&#234;n
Nhưng ngược lại, hơn 1/3 đội t&#224;u của PVT l&#224; h&#224;ng rời n&#234;n kh&#244;ng li&#234;n quan nhiều tới BDTI. V&#236; vậy BDTI tăng mạnh đ&#250;ng l&#224; tốt cho PVT, nhưng kh&#244;ng phải tăng l&#224; hưởng trọn như c&#225;c doanh nghiệp t&#224;u dầu quốc tế. Đ&#243; cũng l&#224; l&#253; do gi&#225; cổ phiếu của PVT thường phản ứng vừa phải hơn so với những chủ t&#224;u thuần tanker.

Điểm cần lưu &#253; l&#224; PVT kh&#244;ng hưởng lợi ngay điều m&#224; m&#236;nh cũng thấy rất kh&#243; chịu v&#236; phải chờ đợi.
Đa phần t&#224;u của PVT chạy hợp đồng d&#224;i hạn, c&#243; t&#224;u k&#253; 6 th&#225;ng, 1 năm hoặc hơn. V&#236; vậy d&#249; thị trường t&#224;u dầu tăng mạnh trong th&#225;ng 3 th&#236; lợi nhuận qu&#253; 1 v&#224; qu&#253; 2 CHƯA CHẮC phản &#225;nh hết ngay.
Điều quan trọng l&#224; mặt bằng cước c&#243; giữ được cao trong v&#224;i th&#225;ng tới hay kh&#244;ng.
Nếu Aframax vẫn giữ được v&#249;ng 50.000–60.000 USD/ng&#224;y hoặc thậm ch&#237; hơn, LR2 v&#224; MR tiếp tục tăng v&#224; ph&#237; bảo hiểm rủi ro chiến tranh kh&#244;ng giảm nhanh th&#236; từ qu&#253; 2 đến qu&#253; 3 trở đi PVT mới bắt đầu c&#243; cơ hội k&#253; hợp đồng mới ở mặt bằng cước cao hơn.
Khi đ&#243; thị trường mới bắt đầu định gi&#225; lại lợi nhuận tương lai của PVT.
PVT đặt kế hoạch lợi nhuận thấp hơn năm trước, nhưng đổi lại họ d&#224;nh rất nhiều tiền để mở rộng đội t&#224;u.
Nghĩa l&#224; ngắn hạn c&#243; thể chưa thấy lợi nhuận tăng mạnh ngay, nhưng nếu chu kỳ t&#224;u dầu k&#233;o d&#224;i th&#236; đội t&#224;u mới sẽ trở th&#224;nh đ&#242;n bẩy rất lớn.
N&#243;i ngắn gọn:
PVT kh&#244;ng phải c&#226;u chuyện “VLCC tăng l&#224; hưởng lợi ngay”.
C&#226;u chuyện của PVT l&#224;:
-	Đội t&#224;u mở rộng
-	T&#236;nh trạng thiếu t&#224;u lan xuống Aframax/LR2/MR
-	Hợp đồng mới được k&#253; ở mặt bằng cước cao hơn
-	Lợi nhuận phản &#225;nh chậm hơn thị trường v&#224;i qu&#253;
Nếu c&#225;c yếu tố đ&#243; c&#249;ng xảy ra th&#236; PVT sẽ KH&#212;NG CHỈ L&#192; MỘT NHỊP HỒI KỸ THUẬT NỮA.

PHẦN II: G&#243;c nh&#236;n kỹ thuật:
X&#233;t về cấu tr&#250;c kỹ thuật, nhịp điều chỉnh từ v&#249;ng đỉnh 32.5 vừa qua kh&#244;ng đơn thuần l&#224; một c&#250; sụt giảm ngẫu nhi&#234;n m&#224; l&#224; qu&#225; tr&#236;nh t&#225;i c&#226;n bằng sau một giai đoạn tăng n&#243;ng đ&#227; tạo ra c&#225;c khoảng trống thanh khoản cực lớn. M&#236;nh chủ yếu nh&#236;n dưới g&#243;c nh&#236;n Smart Money, PVT hiện đang tiệm cận v&#249;ng Bullish Order Block then chốt tại ngưỡng 21.0 - 22.0 – khu vực từng chứng kiến sự bứt ph&#225; mạnh mẽ.
Về bản chất vận động, nếu c&#226;u chuyện cước t&#224;u Aframax thực sự ngấm v&#224;o nội tại doanh nghiệp, ch&#250;ng ta sẽ kỳ vọng một kịch bản t&#225;i t&#237;ch lũy tại đ&#226;y. Khi đ&#243;, gi&#225; cần thiết lập một v&#249;ng đi ngang với bi&#234;n độ hẹp để hấp thụ to&#224;n bộ lượng cung lỏng lẻo c&#242;n s&#243;t lại. Dấu hiệu x&#225;c nhận quan trọng nhất ch&#237;nh l&#224; sự cạn kiệt về khối lượng – minh chứng cho việc lực b&#225;n đ&#227; bị triệt ti&#234;u ho&#224;n to&#224;n trước khi h&#236;nh th&#224;nh một nền gi&#225; mới bền vững.
Ngược lại, cần thận trọng quan s&#225;t c&#225;c nhịp hồi phục hướng về v&#249;ng Fair Value Gap (FVG) quanh ngưỡng 25.0 - 27.0. Trong một cấu tr&#250;c ph&#226;n phối, c&#225;c nhịp nảy n&#224;y thường chỉ đ&#243;ng vai tr&#242; kiểm định lại lực cung (Secondary Test). Nếu gi&#225; tiếp cận v&#249;ng n&#224;y với xung lực yếu v&#224; khối lượng thấp, đ&#243; l&#224; t&#237;n hiệu cho thấy d&#242;ng tiền lớn vẫn đang ưu ti&#234;n tho&#225;t h&#224;ng hơn l&#224; t&#225;i lập vị thế. Do đ&#243;, khu vực 21.x hiện tại đ&#243;ng vai tr&#242; l&#224; &quot;chốt chặn&quot; quyết định: liệu PVT đang x&#226;y dựng đ&#224; tăng trưởng d&#224;i hạn dựa tr&#234;n chu kỳ vận tải dầu th&#244;, hay chỉ đơn thuần l&#224; ho&#224;n th&#224;nh một nhịp ph&#226;n phối kỹ thuật sau khi đ&#227; phản &#225;nh hết kỳ vọng ngắn hạn.

Link Doc: <a href="https://docs.google.com/document/d/1BByaYzfUu0kYsEodmOP2u81B1PnyWGqOUR4x6JrGWIk/edit?usp=sharing" title="Click vào đây để mở liên kết" target="&#95;blank">docs.google.com/.../edit?usp=sharing</a>


🚢PVT và câu chuyện tàu chở dầu: đừng chỉ nhìn mỗi BDTI🚢
Phần I: Góc nhìn chung
Dạo gần đây nhiều người thấy BDTI tăng mạnh, rồi thấy cước VLCC nhảy vọt nên nghĩ PVT sẽ hưởng lợi ngay. Nhưng thực ra câu chuyện của PVT không đơn giản như vậy.
PVT không phải doanh nghiệp sở hữu nhiều VLCC (Very Large Crude Carrier) như các chủ tàu quốc tế. Đội tàu của PVT chủ yếu là Aframax, Suezmax, MR, LR1/LR2, tàu dầu sản phẩm, tàu LPG… nên nếu chỉ VLCC tăng thì PVT chưa chắc đã hưởng lợi nhiều.
VLCC thường là phân khúc phản ứng đầu tiên khi có chiến tranh, căng thẳng ở eo biển Hormuz hay Biển Đỏ. Nhưng với PVT thì quan trọng hơn là phải xem tình trạng thiếu tàu có lan xuống Aframax, LR2 hay MR hay không.
Nhiều người cứ nhìn BDTI tăng là nghĩ PVT sẽ tăng ngay, nhưng BDTI là rổ tổng hợp của VLCC, Suezmax và Aframax. Có nhiều lúc VLCC tăng rất mạnh kéo BDTI đi lên, nhưng Aframax hay LR2 chưa tăng bao nhiêu cả. Khi đó PVT hưởng lợi không đáng kể.
BDTI không phải là biểu đồ riêng của VLCC. VLCC thường chiếm khoảng hơn 60% trọng số của BDTI, phần còn lại là Suezmax và Aframax. Vì vậy nhiều lúc chỉ cần VLCC tăng mạnh là BDTI sẽ bị kéo lên rất nhanh.
Nhưng với PVT thì thứ thực sự nên theo dõi là:
-	Mức cước thuê tàu Aframax
-	Thu nhập mỗi ngày của LR2
-	Thu nhập mỗi ngày của MR
-	Sau cùng mới là BDTI và VLCC
Nếu chỉ VLCC tăng thì chưa nói lên nhiều điều. Nhưng nếu Aframax, LR2 và MR cùng tăng thì đó mới là tín hiệu cho thấy tình trạng thiếu tàu đang lan rộng xuống các phân khúc tàu của PVT. Hiện tại Aframax mới là điểm đáng chú ý nhất.
Đầu năm Aframax chỉ quanh 30.000–35.000 USD/ngày, nhưng giờ đã lên vùng 60.000–65.000 USD/ngày, có lúc gần 70.000 USD/ngày. Trong báo cáo Fearnleys tuần 13 thì Aframax ở Bắc Biển Bắc gần mức WS400, khu vực Địa Trung Hải cũng lên mức rất cao.
🔗Fearnleys Weekly Report: https://fearnpulse.com/#1🔗

Điều đó cho thấy thị trường không còn chỉ là hoảng loạn ở VLCC nữa mà tình trạng thiếu tàu đã lan thật xuống nhóm tàu cỡ trung. Đó mới là phần tích cực nhất với PVT.
Ngoài ra, thị trường tàu chở dầu hiện giờ không còn vận hành đơn giản theo kiểu giá dầu tăng thì giá cước tàu tăng nữa. Cái quan trọng hơn là nhu cầu vận chuyển tính theo quãng đường. Ví dụ:
-	Biển Đỏ bất ổn
-	Eo biển Hormuz có rủi ro
-	Tàu phải đi vòng qua mũi Hảo Vọng
-	Hành trình kéo dài hơn 30–50%
Khi tàu đi lâu hơn thì mỗi tàu làm được ít chuyến hơn, nguồn cung tàu thực tế giảm, thị trường thiếu tàu và cước tăng. Nghĩa là không cần thế giới tiêu thụ thêm dầu, chỉ cần tàu bị chậm hoặc phải đi đường vòng là thị trường vẫn nóng.
Ngoài ra còn có bảo hiểm rủi ro chiến tranh, phụ cấp thuyền viên, chi phí an ninh… đều tăng mạnh. Các chi phí này cuối cùng cũng được chuyển vào giá cước vận tải.
Một điểm nữa là nhiều người đang hiểu nhầm PVT là doanh nghiệp thuần tàu chở dầu thô, nhưng thực tế không phải vậy.

Nếu nhìn theo cơ cấu đội tàu:
-	Tàu hàng rời chiếm khoảng 33% tổng trọng tải
-	Tàu dầu thô khoảng 17%
-	Tàu hóa chất khoảng 18%
-	Tàu dầu sản phẩm khoảng 16%
-	Tàu LPG khoảng 9–10%
-	FSO/FPSO khoảng 6%
🔗Đội tàu của PVT: https://www.pvtrans.com/ourboats🔗

Điều đó nghĩa là phần hưởng lợi trực tiếp từ việc cước tàu dầu tăng mạnh chủ yếu nằm ở nhóm tàu dầu thô và tàu dầu sản phẩm, tổng cộng khoảng hơn 1/3 đội tàu.
Trong đó:
-	Tàu dầu thô sẽ hưởng lợi nếu VLCC, Suezmax, Aframax tăng
-	Tàu dầu sản phẩm hưởng lợi nếu LR và MR tăng
-	Tàu hóa chất cũng có thể hưởng lợi gián tiếp nếu thị trường MR và tàu hóa chất tốt lên
Nhưng ngược lại, hơn 1/3 đội tàu của PVT là hàng rời nên không liên quan nhiều tới BDTI. Vì vậy BDTI tăng mạnh đúng là tốt cho PVT, nhưng không phải tăng là hưởng trọn như các doanh nghiệp tàu dầu quốc tế. Đó cũng là lý do giá cổ phiếu của PVT thường phản ứng vừa phải hơn so với những chủ tàu thuần tanker.

Điểm cần lưu ý là PVT không hưởng lợi ngay điều mà mình cũng thấy rất khó chịu vì phải chờ đợi.
Đa phần tàu của PVT chạy hợp đồng dài hạn, có tàu ký 6 tháng, 1 năm hoặc hơn. Vì vậy dù thị trường tàu dầu tăng mạnh trong tháng 3 thì lợi nhuận quý 1 và quý 2 CHƯA CHẮC phản ánh hết ngay.
Điều quan trọng là mặt bằng cước có giữ được cao trong vài tháng tới hay không.
Nếu Aframax vẫn giữ được vùng 50.000–60.000 USD/ngày hoặc thậm chí hơn, LR2 và MR tiếp tục tăng và phí bảo hiểm rủi ro chiến tranh không giảm nhanh thì từ quý 2 đến quý 3 trở đi PVT mới bắt đầu có cơ hội ký hợp đồng mới ở mặt bằng cước cao hơn.
Khi đó thị trường mới bắt đầu định giá lại lợi nhuận tương lai của PVT.
PVT đặt kế hoạch lợi nhuận thấp hơn năm trước, nhưng đổi lại họ dành rất nhiều tiền để mở rộng đội tàu.
Nghĩa là ngắn hạn có thể chưa thấy lợi nhuận tăng mạnh ngay, nhưng nếu chu kỳ tàu dầu kéo dài thì đội tàu mới sẽ trở thành đòn bẩy rất lớn.
Nói ngắn gọn:
PVT không phải câu chuyện “VLCC tăng là hưởng lợi ngay”.
Câu chuyện của PVT là:
-	Đội tàu mở rộng
-	Tình trạng thiếu tàu lan xuống Aframax/LR2/MR
-	Hợp đồng mới được ký ở mặt bằng cước cao hơn
-	Lợi nhuận phản ánh chậm hơn thị trường vài quý
Nếu các yếu tố đó cùng xảy ra thì PVT sẽ KHÔNG CHỈ LÀ MỘT NHỊP HỒI KỸ THUẬT NỮA.

PHẦN II: Góc nhìn kỹ thuật:
Xét về cấu trúc kỹ thuật, nhịp điều chỉnh từ vùng đỉnh 32.5 vừa qua không đơn thuần là một cú sụt giảm ngẫu nhiên mà là quá trình tái cân bằng sau một giai đoạn tăng nóng đã tạo ra các khoảng trống thanh khoản cực lớn. Mình chủ yếu nhìn dưới góc nhìn Smart Money, PVT hiện đang tiệm cận vùng Bullish Order Block then chốt tại ngưỡng 21.0 - 22.0 – khu vực từng chứng kiến sự bứt phá mạnh mẽ.
Về bản chất vận động, nếu câu chuyện cước tàu Aframax thực sự ngấm vào nội tại doanh nghiệp, chúng ta sẽ kỳ vọng một kịch bản tái tích lũy tại đây. Khi đó, giá cần thiết lập một vùng đi ngang với biên độ hẹp để hấp thụ toàn bộ lượng cung lỏng lẻo còn sót lại. Dấu hiệu xác nhận quan trọng nhất chính là sự cạn kiệt về khối lượng – minh chứng cho việc lực bán đã bị triệt tiêu hoàn toàn trước khi hình thành một nền giá mới bền vững.
Ngược lại, cần thận trọng quan sát các nhịp hồi phục hướng về vùng Fair Value Gap (FVG) quanh ngưỡng 25.0 - 27.0. Trong một cấu trúc phân phối, các nhịp nảy này thường chỉ đóng vai trò kiểm định lại lực cung (Secondary Test). Nếu giá tiếp cận vùng này với xung lực yếu và khối lượng thấp, đó là tín hiệu cho thấy dòng tiền lớn vẫn đang ưu tiên thoát hàng hơn là tái lập vị thế. Do đó, khu vực 21.x hiện tại đóng vai trò là "chốt chặn" quyết định: liệu PVT đang xây dựng đà tăng trưởng dài hạn dựa trên chu kỳ vận tải dầu thô, hay chỉ đơn thuần là hoàn thành một nhịp phân phối kỹ thuật sau khi đã phản ánh hết kỳ vọng ngắn hạn.

Link Doc: https://docs.google.com/document/d/1BByaYzfUu0kYsEodmOP2u81B1PnyWGqOUR4x6JrGWIk/edit?usp=sharing


Quang huy Nguyen

Tuấn Gvin

Le Dao

Nguyen Khai

Mê Thỏ

IFLY

Nguyễn Dũng Đăng

IgnisX

Cuong Tran

comaogaotien

Tấn Đạt - InveStories

Mua đáy bán đỉnh