DDV- KQKD Q3/2025 – Bi&#234;n gộp v&#224; LNST vượt đỉnh lịch sử trong 1 Qu&#253;
Doanh thu thuần như kỳ vọng của ch&#250;ng t&#244;i nhưng LNST tăng trưởng vượt trội ước t&#237;nh ch&#250;ng t&#244;i nhờ bi&#234;n gộp cải thiện mạnh mẽ.
- Doanh thu thuần đạt 1.396 tỷ đồng (+85% YoY), nhờ gi&#225; b&#225;n trung b&#236;nh đạt 17.740 ngh&#236;n đồng/kg (+35% YoY, 9% QoQ) v&#224; sản lượng tăng nhẹ 3% YoY. B&#234;n cạnh đ&#243;, mảng h&#243;a chất tăng 386 tỷ đồng.
- Bi&#234;n gộp đạt đỉnh lịch sử trong 1 qu&#253; tại 21,9% từ mức 14,9% của Q2/2025 v&#224; 11,8% của Q3/2025. Bi&#234;n gộp cải thiện mạnh mẽ nhờ mảng DAP.
Bi&#234;n gộp mảng DAP đạt 20% (+1.960 bps YoY; 1.140 bps QoQ) nhờ gi&#225; b&#225;n 9% QoQ trong khi gi&#225; vốn/sản phẩm c&#243; phần chững lại so với qu&#253; trước.
Bi&#234;n gộp mảng h&#243;a chất đạt 14% (-103 bps YoY;- 220 bps QoQ)
- Doanh thu t&#224;i ch&#237;nh đạt 19,5 tỷ đồng (+184% YoY) trong khi chi ph&#237; SG&amp;A chỉ tăng nhẹ 5% đ&#227; gi&#250;p LNST CTM của doanh nghiệp ghi nhận mức lịch sử theo Qu&#253; tại 221 tỷ đồng (+988% YoY).
- Lũy kế 9T2025, doanh thu thuần đạt 4.153 tỷ đồng (+68% YoY) v&#224; LNST CTM đạt 496 tỷ đồng (+348% YoY)
Nhận định của chuy&#234;n vi&#234;n
Doanh thu tương đương ước t&#237;nh của ch&#250;ng t&#244;i tại 1.357 tỷ đồng. Tuy nhi&#234;n, LNST CTM gần gấp 2 lần ước t&#237;nh của ch&#250;ng t&#244;i tại 111 tỷ đồng chủ yếu do bi&#234;n gộp ước t&#237;nh của ch&#250;ng t&#244;i thấp do gi&#225; b&#225;n kỳ vọng thấp hơn.
VVới gi&#225; Sulfur đang neo ở mức cao khi gi&#225; dầu chưa c&#243; xu hướng tăng trở lại đ&#227; khiến guồn cung Sulfur thiếu hụt dẫn đến gi&#225; DAP neo ở mức cao. Gi&#225; Sulfur trung b&#236;nh T10/2025 đạt 315$/tấn (+168% YoY). Gi&#225; Sulfur chiếm 10% gi&#225; nguy&#234;n vật liệu DAP n&#234;n khi Sulfur tiếp tục duy tr&#236; ở mức cao th&#236; gi&#225; DAP kh&#243; c&#243; thể giảm. 
Với KQKD 9T2025 ấn tượng, ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng LNST CTM năm 2025 đạt khoảng 720 tỷ (+328% YoY) khi gi&#225; b&#225;n DAP chưa c&#243; xu hướng giảm v&#224; gi&#225; b&#225;n DAP hiện tại thấp hơn Trung Quốc n&#234;n ảnh hưởng của rủi ro Trung Quốc xuất khẩu trở lại thấp.

DDV- KQKD Q3/2025 – Biên gộp và LNST vượt đỉnh lịch sử trong 1 Quý
Doanh thu thuần như kỳ vọng của chúng tôi nhưng LNST tăng trưởng vượt trội ước tính chúng tôi nhờ biên gộp cải thiện mạnh mẽ.
- Doanh thu thuần đạt 1.396 tỷ đồng (+85% YoY), nhờ giá bán trung bình đạt 17.740 nghìn đồng/kg (+35% YoY, 9% QoQ) và sản lượng tăng nhẹ 3% YoY. Bên cạnh đó, mảng hóa chất tăng 386 tỷ đồng.
- Biên gộp đạt đỉnh lịch sử trong 1 quý tại 21,9% từ mức 14,9% của Q2/2025 và 11,8% của Q3/2025. Biên gộp cải thiện mạnh mẽ nhờ mảng DAP.
Biên gộp mảng DAP đạt 20% (+1.960 bps YoY; 1.140 bps QoQ) nhờ giá bán 9% QoQ trong khi giá vốn/sản phẩm có phần chững lại so với quý trước.
Biên gộp mảng hóa chất đạt 14% (-103 bps YoY;- 220 bps QoQ)
- Doanh thu tài chính đạt 19,5 tỷ đồng (+184% YoY) trong khi chi phí SG&A chỉ tăng nhẹ 5% đã giúp LNST CTM của doanh nghiệp ghi nhận mức lịch sử theo Quý tại 221 tỷ đồng (+988% YoY).
- Lũy kế 9T2025, doanh thu thuần đạt 4.153 tỷ đồng (+68% YoY) và LNST CTM đạt 496 tỷ đồng (+348% YoY)
Nhận định của chuyên viên
Doanh thu tương đương ước tính của chúng tôi tại 1.357 tỷ đồng. Tuy nhiên, LNST CTM gần gấp 2 lần ước tính của chúng tôi tại 111 tỷ đồng chủ yếu do biên gộp ước tính của chúng tôi thấp do giá bán kỳ vọng thấp hơn.
VVới giá Sulfur đang neo ở mức cao khi giá dầu chưa có xu hướng tăng trở lại đã khiến guồn cung Sulfur thiếu hụt dẫn đến giá DAP neo ở mức cao. Giá Sulfur trung bình T10/2025 đạt 315$/tấn (+168% YoY). Giá Sulfur chiếm 10% giá nguyên vật liệu DAP nên khi Sulfur tiếp tục duy trì ở mức cao thì giá DAP khó có thể giảm. 
Với KQKD 9T2025 ấn tượng, chúng tôi kỳ vọng LNST CTM năm 2025 đạt khoảng 720 tỷ (+328% YoY) khi giá bán DAP chưa có xu hướng giảm và giá bán DAP hiện tại thấp hơn Trung Quốc nên ảnh hưởng của rủi ro Trung Quốc xuất khẩu trở lại thấp.