HAH - Đ&#243;n chờ bước tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2025

✅ Th&#244;ng tin trọng yếu ảnh hưởng tới định gi&#225;: Trong th&#225;ng 11/2024, HAH đầu tư t&#224;u TORO c&#243; cung tải 3.500 TEU với gi&#225; mua l&#224; 25 triệu USD v&#224; sở hữu lợi &#237;ch 100%. Hiện nay, TORO đang được chủ cũ cho thu&#234; định hạn với gi&#225; cước 30.000 USD/ng&#224;y đến hết th&#225;ng 06/2025. Sau khi nhận t&#224;u, TORO được đổi t&#234;n th&#224;nh HAIAN GAMA v&#224; tiếp tục thực hiện hợp đồng thu&#234; trước đ&#243;

✅ Ch&#250;ng t&#244;i sử dụng phương ph&#225;p so s&#225;nh bội số nh&#226;n, P/B mục ti&#234;u v&#224; EV/EBITDA mục ti&#234;u lần lượt l&#224; 1,0x v&#224; 5,9x, tương đương mức trung b&#236;nh vị của ng&#224;nh (bảng 2). Ch&#250;ng t&#244;i điều chỉnh tăng mức gi&#225; mục ti&#234;u cho HAH từ&#160;50.600 VNĐ/cổ phiếu l&#234;n 58.000 VNĐ/cổ phiếu cho năm 2025.&#160;Ch&#250;ng t&#244;i duy tr&#236; khuyến nghị&#160;MUA&#160;đối với HAH với tổng mức sinh lời kỳ vọng l&#224; 25%&#160;dựa tr&#234;n gi&#225; mục ti&#234;u ng&#224;y 14/11/2024 (xem khuyến nghị trước đ&#243;). Gi&#225; trị sổ s&#225;ch v&#224; EBITDA lần lượt tăng 9% v&#224; 36% so với dự ph&#243;ng trước đ&#243; bởi (1) đ&#243;ng g&#243;p 230 tỷ đồng v&#224;o EBITDA v&#224; 100 tỷ LNST từ t&#224;u mới HAIAN GAMA v&#224; (2) xu hướng gi&#225; nhi&#234;n liệu đi ngang so với c&#249;ng kỳ (dự b&#225;o cũ +7% YoY theo quan điểm thận trọng).

✅ Với KQKD t&#237;ch cực trong Q3-FY24 (xem th&#234;m ph&#237;a dưới), ch&#250;ng t&#244;i điều chỉnh tăng dự ph&#243;ng cho năm 2024 về doanh thu v&#224; LNST-CĐM lần lượt l&#224; 3.759 tỷ đồng (+44% YoY) v&#224; 544 tỷ đồng (+41% YoY), tương ứng tăng 1% v&#224; 14% so với dự ph&#243;ng trước đ&#243;. EPS 2024 pha lo&#227;ng l&#224; 3.635 VND.

✅ Dự ph&#243;ng cho 2025, doanh thu v&#224; LNST-CĐM của HAH lần lượt đạt 4.176 tỷ đồng (+11% YoY) v&#224; 748 tỷ đồng (+37% YoY), tương ứng EPS pha lo&#227;ng l&#224; 5.067 VNĐ. Gi&#225; trị sổ s&#225;ch dự ph&#243;ng l&#224; 30.200 VNĐ/cổ phiếu v&#224; EBITDA lần dự ph&#243;ng l&#224; 1.860 tỷ đồng (+34% YoY). Tăng trưởng đột biến nhờ hai yếu tố ch&#237;nh: (1) mức nền thấp của nửa đầu năm 2024 v&#224; (2) hoạt động thu&#234; t&#224;u với gi&#225; cước cao.

&#128073;NĐT c&#243; nhu cầu hỗ trợ li&#234;n hệ 13.581.942

HAH - Đón chờ bước tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2025

✅ Thông tin trọng yếu ảnh hưởng tới định giá: Trong tháng 11/2024, HAH đầu tư tàu TORO có cung tải 3.500 TEU với giá mua là 25 triệu USD và sở hữu lợi ích 100%. Hiện nay, TORO đang được chủ cũ cho thuê định hạn với giá cước 30.000 USD/ngày đến hết tháng 06/2025. Sau khi nhận tàu, TORO được đổi tên thành HAIAN GAMA và tiếp tục thực hiện hợp đồng thuê trước đó

✅ Chúng tôi sử dụng phương pháp so sánh bội số nhân, P/B mục tiêu và EV/EBITDA mục tiêu lần lượt là 1,0x và 5,9x, tương đương mức trung bình vị của ngành (bảng 2). Chúng tôi điều chỉnh tăng mức giá mục tiêu cho HAH từ 50.600 VNĐ/cổ phiếu lên 58.000 VNĐ/cổ phiếu cho năm 2025. Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với HAH với tổng mức sinh lời kỳ vọng là 25% dựa trên giá mục tiêu ngày 14/11/2024 (xem khuyến nghị trước đó). Giá trị sổ sách và EBITDA lần lượt tăng 9% và 36% so với dự phóng trước đó bởi (1) đóng góp 230 tỷ đồng vào EBITDA và 100 tỷ LNST từ tàu mới HAIAN GAMA và (2) xu hướng giá nhiên liệu đi ngang so với cùng kỳ (dự báo cũ +7% YoY theo quan điểm thận trọng).

✅ Với KQKD tích cực trong Q3-FY24 (xem thêm phía dưới), chúng tôi điều chỉnh tăng dự phóng cho năm 2024 về doanh thu và LNST-CĐM lần lượt là 3.759 tỷ đồng (+44% YoY) và 544 tỷ đồng (+41% YoY), tương ứng tăng 1% và 14% so với dự phóng trước đó. EPS 2024 pha loãng là 3.635 VND.

✅ Dự phóng cho 2025, doanh thu và LNST-CĐM của HAH lần lượt đạt 4.176 tỷ đồng (+11% YoY) và 748 tỷ đồng (+37% YoY), tương ứng EPS pha loãng là 5.067 VNĐ. Giá trị sổ sách dự phóng là 30.200 VNĐ/cổ phiếu và EBITDA lần dự phóng là 1.860 tỷ đồng (+34% YoY). Tăng trưởng đột biến nhờ hai yếu tố chính: (1) mức nền thấp của nửa đầu năm 2024 và (2) hoạt động thuê tàu với giá cước cao.

👉NĐT có nhu cầu hỗ trợ liên hệ 13.581.942