SAB - M&#226;y đen chưa tan

✅ Kinh tế phục hồi th&#250;c đẩy ti&#234;u thụ bia 
Ch&#250;ng t&#244;i dự ph&#243;ng sản lượng bia to&#224;n ng&#224;nh tăng lần lượt 1,8%/5,0% svck trong năm 2024-25 nhờ 1) chỉ số niềm tin người ti&#234;u d&#249;ng cải thiện, 2) lượng kh&#225;ch du lịch duy tr&#236; đ&#224; tăng 3) thu nhập b&#236;nh qu&#226;n phục hồi chậm trong nửa cuối năm 2024-đầu năm 2025. 

Với vị thế đầu ng&#224;nh, ch&#250;ng t&#244;i k&#236; vọng SAB sẽ hưởng lợi từ xu hướng phục hồi ti&#234;u d&#249;ng n&#224;y. Tuy nhi&#234;n, trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt giữa c&#225;c thương hiệu lớn như Heineken, Habeco, Carlsberg, ch&#250;ng t&#244;i dự ph&#243;ng sản lượng b&#225;n bia của Sabeco sẽ cải thiện lần lượt 2,1%/5,0% svck trong năm 2024-25, gi&#250;p DT tăng 3,7%/5,0% svck l&#234;n 31.830/33.430 tỷ đồng. 

✅ Bi&#234;n LN gộp cải thiện nhờ tăng tỉ trọng ph&#226;n kh&#250;c bia cao cấp 
Những năm gần đ&#226;y, Sabeco bắt đầu th&#226;m nhập v&#224;o ph&#226;n kh&#250;c bia cao cấp với gi&#225; b&#225;n cao hơn 57% so với ph&#226;n kh&#250;c phổ th&#244;ng. Ch&#250;ng t&#244;i dự ph&#243;ng tăng trưởng k&#233;p của bia cao cấp sẽ đạt 8,8% trong giai đoạn 2023-27 sau khi tăng trưởng 12,4%/năm v&#224;o năm 2018-22. Do đ&#243;, ch&#250;ng t&#244;i k&#236; vọng SAB sẽ hưởng lợi từ xu hướng ti&#234;u thụ bia cao cấp cũng như tăng tỉ trọng ph&#226;n kh&#250;c bia cao cấp, điều n&#224;y gi&#250;p gi&#225; b&#225;n bia b&#236;nh qu&#226;n tăng 1,5% svck trong năm 2024 v&#224; bi&#234;n LN gộp dự kiến cải thiện 0,2/2,9 điểm % svck trong năm 2024-25.

✅ “C&#250; đấm th&#233;p” đối với ng&#224;nh bia 
T6/2024, Bộ T&#224;i ch&#237;nh đề xuất tăng thuế ti&#234;u thụ đặc biệt (Thuế TTĐB) đối với bia l&#234;n 100% v&#224;o năm 2030. Ch&#250;ng t&#244;i cho rằng việc tăng thuế TTĐB sẽ khiến gi&#225; b&#225;n bia tăng v&#224; người ti&#234;u d&#249;ng sẽ chuyển qua sử dụng sản phẩm bia gi&#225; rẻ, chất lượng thấp trong ngắn hạn. Ch&#250;ng t&#244;i sẽ cập nhật trong b&#225;o c&#225;o tiếp theo khi c&#243; th&#244;ng tin ch&#237;nh thức về việc tăng thuế TTĐB. Ngo&#224;i ra, lệnh cấm tuyệt đối của ch&#237;nh phủ về sử dụng bia rượu đối với người tham gia giao th&#244;ng sẽ khiến nhu cầu v&#224; doanh số b&#225;n bia tại k&#234;nh on-trade (nh&#224; h&#224;ng, qu&#225;n bar,..) sụt giảm trong ngắn hạn. Nghị định n&#224;y cũng sẽ ảnh hưởng đến kế hoạch ph&#225;t triển bia kh&#244;ng cồn của c&#225;c doanh nghiệp bia do đa số c&#225;c sản phẩm bia kh&#244;ng cồn tại Việt Nam vẫn chứa một lượng cồn nhỏ.

&#128073;NĐT c&#243; nhu cầu hỗ trợ li&#234;n hệ zalo: 0913.581.942

SAB - Mây đen chưa tan

✅ Kinh tế phục hồi thúc đẩy tiêu thụ bia 
Chúng tôi dự phóng sản lượng bia toàn ngành tăng lần lượt 1,8%/5,0% svck trong năm 2024-25 nhờ 1) chỉ số niềm tin người tiêu dùng cải thiện, 2) lượng khách du lịch duy trì đà tăng 3) thu nhập bình quân phục hồi chậm trong nửa cuối năm 2024-đầu năm 2025. 

Với vị thế đầu ngành, chúng tôi kì vọng SAB sẽ hưởng lợi từ xu hướng phục hồi tiêu dùng này. Tuy nhiên, trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt giữa các thương hiệu lớn như Heineken, Habeco, Carlsberg, chúng tôi dự phóng sản lượng bán bia của Sabeco sẽ cải thiện lần lượt 2,1%/5,0% svck trong năm 2024-25, giúp DT tăng 3,7%/5,0% svck lên 31.830/33.430 tỷ đồng. 

✅ Biên LN gộp cải thiện nhờ tăng tỉ trọng phân khúc bia cao cấp 
Những năm gần đây, Sabeco bắt đầu thâm nhập vào phân khúc bia cao cấp với giá bán cao hơn 57% so với phân khúc phổ thông. Chúng tôi dự phóng tăng trưởng kép của bia cao cấp sẽ đạt 8,8% trong giai đoạn 2023-27 sau khi tăng trưởng 12,4%/năm vào năm 2018-22. Do đó, chúng tôi kì vọng SAB sẽ hưởng lợi từ xu hướng tiêu thụ bia cao cấp cũng như tăng tỉ trọng phân khúc bia cao cấp, điều này giúp giá bán bia bình quân tăng 1,5% svck trong năm 2024 và biên LN gộp dự kiến cải thiện 0,2/2,9 điểm % svck trong năm 2024-25.

✅ “Cú đấm thép” đối với ngành bia 
T6/2024, Bộ Tài chính đề xuất tăng thuế tiêu thụ đặc biệt (Thuế TTĐB) đối với bia lên 100% vào năm 2030. Chúng tôi cho rằng việc tăng thuế TTĐB sẽ khiến giá bán bia tăng và người tiêu dùng sẽ chuyển qua sử dụng sản phẩm bia giá rẻ, chất lượng thấp trong ngắn hạn. Chúng tôi sẽ cập nhật trong báo cáo tiếp theo khi có thông tin chính thức về việc tăng thuế TTĐB. Ngoài ra, lệnh cấm tuyệt đối của chính phủ về sử dụng bia rượu đối với người tham gia giao thông sẽ khiến nhu cầu và doanh số bán bia tại kênh on-trade (nhà hàng, quán bar,..) sụt giảm trong ngắn hạn. Nghị định này cũng sẽ ảnh hưởng đến kế hoạch phát triển bia không cồn của các doanh nghiệp bia do đa số các sản phẩm bia không cồn tại Việt Nam vẫn chứa một lượng cồn nhỏ.

👉NĐT có nhu cầu hỗ trợ liên hệ zalo: 0913.581.942