Cập nhật KQKD qu&#253; 2/2025 của cổ phiếu STB
 
STB ghi nhận KQKD qu&#253; 2/2025 mạnh mẽ, với LNST tăng đ&#225;ng kể 33% YoY, đạt 2.894 tỷ đồng. Kết quả t&#237;ch cực n&#224;y chủ yếu nhờ v&#224;o sự tăng trưởng của thu nhập ngo&#224;i l&#227;i v&#224; quản l&#253; chi ph&#237; hiệu quả, b&#249; đắp cho sự sụt giảm của NIM.
 
Dư nợ t&#237;n dụng tăng 9,0% so với đầu năm l&#234;n mức 587.960 tỷ. Trong nửa đầu năm 2025, cho vay của STB kh&#225; đồng đều, tập trung chủ yếu v&#224;o sản xuất kinh doanh. STB ghi nhận tăng trưởng t&#237;n dụng mạnh trong nửa đầu năm 2025 ở c&#225;c ng&#224;nh nhựa, sắt th&#233;p, n&#244;ng sản v&#224; l&#226;m nghiệp, nhưng chậm lại ở ng&#224;nh bất động sản. Hoạt động cho vay ti&#234;u d&#249;ng n&#243;i chung cũng chưa cải thiện mạnh như những năm trước đ&#226;y.
Đến hết th&#225;ng 7, tăng trưởng t&#237;n dụng đạt khoảng 9.5%. Theo th&#244;ng tin mới nhất, Ng&#226;n h&#224;ng nh&#224; nước (NHNN)đ&#227; nới th&#234;m hạn mức t&#237;n dụng cho STB từ khoảng 14% l&#234;n tr&#234;n 16%. BLĐ chia sẻ STB sẽ cố gắng sử dụng hết hạn mức t&#237;n dụng n&#224;y từ nay đến cuối năm.
 
NIM suy giảm 30 điểm cơ bản (bps) QoQ v&#224; 24 bps YoY, do lợi suất t&#224;i sản (YEA) thấp hơn (giảm 13 bps YoY v&#224; 18 bps QoQ) v&#224; chi ph&#237; huy động vốn tăng nhẹ (tăng 11 bps YoY v&#224; 13 bps QOQ). BLĐ chia sẻ một trong những yếu tố ch&#237;nh g&#226;y &#225;p lực l&#234;n NIM kh&#244;ng chỉ đến từ cạnh tranh thị trường m&#224; c&#242;n từ y&#234;u cầu của NHNN về việc giảm l&#227;i suất cho vay để hỗ trợ nền kinh tế.
Về triển vọng NIM trong 2H25 sẽ tiếp tục gặp th&#225;ch thức v&#224; khả năng cao sẽ c&#243; xu hướng giảm. Th&#234;m v&#224;o đ&#243;, mặt bằng l&#227;i suất kh&#244;ng cải thiện so với năm trước cũng g&#243;p phần g&#226;y &#225;p lực l&#234;n NIM. Để b&#249; đắp cho sự sụt giảm của NIM, STB sẽ tập trung b&#249; đắp lại bằng tốc độ tăng trưởng t&#237;n dụng.
 
Tăng trưởng thu nhập ngo&#224;i l&#227;i (non-NII) tăng 14% YoY, động lực ch&#237;nh đến từ hoạt động dịch vụ (đạt 919 tỷ, tăng 35% YoY v&#224; 26% QoQ). STB đang c&#243; kế hoạch đẩy mạnh mảng ng&#226;n h&#224;ng đầu tư, bao gồm c&#225;c hoạt động tr&#234;n thị trường li&#234;n ng&#226;n h&#224;ng v&#224; kinh doanh ngoại hối. Điểm nhấn l&#224; việc STB sẽ tr&#236;nh ĐHCĐ về kế hoạch mua lại một c&#244;ng ty chứng kho&#225;n nhằm đa dạng h&#243;a v&#224; tăng cường nguồn thu ngo&#224;i l&#227;i. Tuy nhi&#234;n, tiến độ mua c&#244;ng ty chứng kho&#225;n c&#243; thể sẽ kh&#244;ng diễn ra nhanh như kỳ vọng của cổ đ&#244;ng (3-6 th&#225;ng) m&#224; c&#243; thể l&#224; một qu&#225; tr&#236;nh d&#224;i hơn. STB sẽ thận trọng xem x&#233;t về gi&#225; trị v&#224; tiềm năng d&#224;i hạn của c&#244;ng ty chứng kho&#225;n, đặc biệt trong bối cảnh thị trường tăng trưởng nhanh đ&#227; khiến gi&#225; kh&#244;ng c&#242;n &quot;rẻ&quot; như trước. Ng&#226;n h&#224;ng chỉ quyết định mua lại nếu thương vụ thực sự mang lại lợi &#237;ch v&#224; hiệu quả bền vững.
 
Chất lượng t&#224;i sản cải thiện nhẹ, với điểm s&#225;ng đến từ khả năng thu hồi c&#225;c khoản nợ xấu. Nợ xấu (NPL) giảm nhẹ 5% QoQ gi&#250;p tỷ lệ nợ xấu ghi nhận mức 2,46%. Nợ nh&#243;m 2 cũng giảm nhẹ 6 bps QoQ xuống mức 0,73%. Tỷ lệ NPL ở c&#225;c nh&#243;m kh&#225;ch h&#224;ng của STB ch&#234;nh lệch kh&#244;ng nhiều, đều xoay quanh mức tr&#234;n dưới 2%.
Nguy&#234;n nh&#226;n chủ yếu từ những kh&#225;ch h&#224;ng gặp kh&#243; khăn từ giai đoạn 2022-2023. Những kh&#225;ch h&#224;ng n&#224;y trước đ&#226;y đ&#227; cố gắng duy tr&#236; hoạt động, xin gi&#227;n nợ hoặc cơ cấu nợ theo c&#225;c cơ chế của NHNN, nhưng đến giai đoạn hiện nay, một số kh&#225;ch h&#224;ng kh&#244;ng c&#242;n khả năng trả nợ. Đối tượng kh&#225;ch h&#224;ng bị ảnh hưởng nặng nề nhất của STB l&#224; nh&#243;m kh&#225;ch h&#224;ng xuất khẩu, đặc biệt l&#224; ng&#224;nh gỗ, do chịu t&#225;c động nặng nề từ suy giảm kinh tế thế giới trong giai đoạn 2022-2023 khi đơn h&#224;ng v&#224; h&#224;ng xuất khẩu kh&#244;ng c&#243;.
STB đ&#227; tăng cường tr&#237;ch lập dự ph&#242;ng trong qu&#253; 2/2025, đạt 912 tỷ đồng (+96,1% YoY v&#224; +367,2% QoQ), tương ứng với chi ph&#237; t&#237;n dụng l&#224; 0,63%, tăng từ 0,37% trong qu&#253; 2/2024 v&#224; 0,14% trong Qu&#253; 1/2025. Với việc dự ph&#242;ng tăng trong khi nợ xấu h&#236;nh th&#224;nh mới trong kỳ giảm gi&#250;p tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) tăng l&#234;nh mức 75,4% từ 74,7% v&#224;o qu&#253; 1/2025.
BLĐ dự b&#225;o tỷ lệ nợ xấu sẽ kh&#244;ng tăng trong giai đoạn 2H25 v&#224; năm 2026. L&#253; do v&#236; c&#225;c trường hợp nợ xấu từ những kh&#225;ch h&#224;ng đ&#227; gặp kh&#243; khăn sẽ được xử l&#253; chủ yếu trong năm 2025. Sang năm 2026, khả năng tỷ lệ nợ xấu tăng l&#234;n sẽ thấp, nhờ v&#224;o (1) Những kh&#225;ch h&#224;ng đ&#227; vượt qua giai đoạn kh&#243; khăn th&#236; nền tảng của họ đ&#227; được cải thiện; (2) Trong bối cảnh thị trường v&#224; nền kinh tế đang tốt l&#234;n, những kh&#225;ch h&#224;ng n&#224;y sẽ &#237;t c&#243; khả năng rơi v&#224;o t&#236;nh trạng kh&#243; khăn về t&#224;i ch&#237;nh như những năm trước; (3) Thị trường bất động sản ổn định trở lại.
 
STB đ&#227; thu hồi to&#224;n bộ số tiền từ việc b&#225;n đấu gi&#225; dự &#225;n Khu c&#244;ng nghiệp Phong Ph&#250;, nhanh hơn so với kế hoạch ban đầu. Tổng số tiền đ&#227; được thu hồi l&#224; 7.900 tỷ đồng, khoản tiền n&#224;y đ&#227; được nộp trong th&#225;ng 7 v&#224; th&#225;ng 8. STB dự kiến sẽ hạch to&#225;n khoản thu n&#224;y v&#224;o kết quả kinh doanh trong thời gian tới, g&#243;p phần v&#224;o lợi nhuận của ng&#226;n h&#224;ng.
 
Về đề &#225;n t&#225;i cơ cấu v&#224; chia cổ tức, STB chia sẻ phương &#225;n xử l&#253; đang được NHNN xem x&#233;t v&#224; kỳ vọng sẽ nhận được phản hồi từ NHNN trong th&#225;ng n&#224;y. Vướng mắc lớn cuối c&#249;ng li&#234;n quan đến việc xử l&#253; cổ phiếu của nh&#243;m cổ đ&#244;ng li&#234;n quan trước đ&#226;y v&#224; c&#225;c khoản nợ được đảm bảo bằng cổ phiếu của nh&#243;m cổ đ&#244;ng lớn n&#224;y. C&#225;c nội dung kh&#225;c trong đề &#225;n (đ&#225;nh gi&#225; vốn, xử l&#253; nợ, t&#225;i cấu tr&#250;c mạng lưới, xử l&#253; sở hữu ch&#233;o) đều đ&#227; ho&#224;n th&#224;nh. STB mong muốn c&#243; thể xử l&#253; xong trong năm 2025, nhưng tiến độ phụ thuộc v&#224;o phản hồi v&#224; y&#234;u cầu bổ sung từ NHNN. Việc chi trả cổ tức sẽ gắn liền với việc ho&#224;n th&#224;nh đề &#225;n t&#225;i cơ cấu.Theo r&#224;ng buộc của NHNN, khi đề &#225;n ho&#224;n th&#224;nh, STB sẽ được chi trả cổ tức.
 
Chi ph&#237; hoạt động được kiểm so&#225;t tốt trong qu&#253; 2/2025 với tỷ lệ chi ph&#237; tr&#234;n thu nhập (CIR) đ&#227; cải thiện đ&#225;ng kể xuống c&#242;n 41,2% (từ mức 50,4% trong Qu&#253; 1/2025). Mục ti&#234;u CIR cuối năm hướng tới 40%, tuy nhi&#234;n mức khả thi theo đ&#225;nh gi&#225; hiện tại c&#243; thể dao động khoảng 42-43%. C&#225;c yếu tố gi&#250;p giảm CIR: (1) Giảm chi ph&#237; thu&#234; mặt bằng do t&#225;i cơ cấu mạng lưới; (2) Tiết giảm nh&#226;n sự kh&#244;ng đ&#225;p ứng định hướng mới; (3) Giảm chi ph&#237; điều h&#224;nh, c&#244;ng cụ dụng cụ nhờ số h&#243;a v&#224; tự động h&#243;a quy tr&#236;nh.

Cập nhật KQKD quý 2/2025 của cổ phiếu STB
 
STB ghi nhận KQKD quý 2/2025 mạnh mẽ, với LNST tăng đáng kể 33% YoY, đạt 2.894 tỷ đồng. Kết quả tích cực này chủ yếu nhờ vào sự tăng trưởng của thu nhập ngoài lãi và quản lý chi phí hiệu quả, bù đắp cho sự sụt giảm của NIM.
 
Dư nợ tín dụng tăng 9,0% so với đầu năm lên mức 587.960 tỷ. Trong nửa đầu năm 2025, cho vay của STB khá đồng đều, tập trung chủ yếu vào sản xuất kinh doanh. STB ghi nhận tăng trưởng tín dụng mạnh trong nửa đầu năm 2025 ở các ngành nhựa, sắt thép, nông sản và lâm nghiệp, nhưng chậm lại ở ngành bất động sản. Hoạt động cho vay tiêu dùng nói chung cũng chưa cải thiện mạnh như những năm trước đây.
Đến hết tháng 7, tăng trưởng tín dụng đạt khoảng 9.5%. Theo thông tin mới nhất, Ngân hàng nhà nước (NHNN)đã nới thêm hạn mức tín dụng cho STB từ khoảng 14% lên trên 16%. BLĐ chia sẻ STB sẽ cố gắng sử dụng hết hạn mức tín dụng này từ nay đến cuối năm.
 
NIM suy giảm 30 điểm cơ bản (bps) QoQ và 24 bps YoY, do lợi suất tài sản (YEA) thấp hơn (giảm 13 bps YoY và 18 bps QoQ) và chi phí huy động vốn tăng nhẹ (tăng 11 bps YoY và 13 bps QOQ). BLĐ chia sẻ một trong những yếu tố chính gây áp lực lên NIM không chỉ đến từ cạnh tranh thị trường mà còn từ yêu cầu của NHNN về việc giảm lãi suất cho vay để hỗ trợ nền kinh tế.
Về triển vọng NIM trong 2H25 sẽ tiếp tục gặp thách thức và khả năng cao sẽ có xu hướng giảm. Thêm vào đó, mặt bằng lãi suất không cải thiện so với năm trước cũng góp phần gây áp lực lên NIM. Để bù đắp cho sự sụt giảm của NIM, STB sẽ tập trung bù đắp lại bằng tốc độ tăng trưởng tín dụng.
 
Tăng trưởng thu nhập ngoài lãi (non-NII) tăng 14% YoY, động lực chính đến từ hoạt động dịch vụ (đạt 919 tỷ, tăng 35% YoY và 26% QoQ). STB đang có kế hoạch đẩy mạnh mảng ngân hàng đầu tư, bao gồm các hoạt động trên thị trường liên ngân hàng và kinh doanh ngoại hối. Điểm nhấn là việc STB sẽ trình ĐHCĐ về kế hoạch mua lại một công ty chứng khoán nhằm đa dạng hóa và tăng cường nguồn thu ngoài lãi. Tuy nhiên, tiến độ mua công ty chứng khoán có thể sẽ không diễn ra nhanh như kỳ vọng của cổ đông (3-6 tháng) mà có thể là một quá trình dài hơn. STB sẽ thận trọng xem xét về giá trị và tiềm năng dài hạn của công ty chứng khoán, đặc biệt trong bối cảnh thị trường tăng trưởng nhanh đã khiến giá không còn "rẻ" như trước. Ngân hàng chỉ quyết định mua lại nếu thương vụ thực sự mang lại lợi ích và hiệu quả bền vững.
 
Chất lượng tài sản cải thiện nhẹ, với điểm sáng đến từ khả năng thu hồi các khoản nợ xấu. Nợ xấu (NPL) giảm nhẹ 5% QoQ giúp tỷ lệ nợ xấu ghi nhận mức 2,46%. Nợ nhóm 2 cũng giảm nhẹ 6 bps QoQ xuống mức 0,73%. Tỷ lệ NPL ở các nhóm khách hàng của STB chênh lệch không nhiều, đều xoay quanh mức trên dưới 2%.
Nguyên nhân chủ yếu từ những khách hàng gặp khó khăn từ giai đoạn 2022-2023. Những khách hàng này trước đây đã cố gắng duy trì hoạt động, xin giãn nợ hoặc cơ cấu nợ theo các cơ chế của NHNN, nhưng đến giai đoạn hiện nay, một số khách hàng không còn khả năng trả nợ. Đối tượng khách hàng bị ảnh hưởng nặng nề nhất của STB là nhóm khách hàng xuất khẩu, đặc biệt là ngành gỗ, do chịu tác động nặng nề từ suy giảm kinh tế thế giới trong giai đoạn 2022-2023 khi đơn hàng và hàng xuất khẩu không có.
STB đã tăng cường trích lập dự phòng trong quý 2/2025, đạt 912 tỷ đồng (+96,1% YoY và +367,2% QoQ), tương ứng với chi phí tín dụng là 0,63%, tăng từ 0,37% trong quý 2/2024 và 0,14% trong Quý 1/2025. Với việc dự phòng tăng trong khi nợ xấu hình thành mới trong kỳ giảm giúp tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) tăng lênh mức 75,4% từ 74,7% vào quý 1/2025.
BLĐ dự báo tỷ lệ nợ xấu sẽ không tăng trong giai đoạn 2H25 và năm 2026. Lý do vì các trường hợp nợ xấu từ những khách hàng đã gặp khó khăn sẽ được xử lý chủ yếu trong năm 2025. Sang năm 2026, khả năng tỷ lệ nợ xấu tăng lên sẽ thấp, nhờ vào (1) Những khách hàng đã vượt qua giai đoạn khó khăn thì nền tảng của họ đã được cải thiện; (2) Trong bối cảnh thị trường và nền kinh tế đang tốt lên, những khách hàng này sẽ ít có khả năng rơi vào tình trạng khó khăn về tài chính như những năm trước; (3) Thị trường bất động sản ổn định trở lại.
 
STB đã thu hồi toàn bộ số tiền từ việc bán đấu giá dự án Khu công nghiệp Phong Phú, nhanh hơn so với kế hoạch ban đầu. Tổng số tiền đã được thu hồi là 7.900 tỷ đồng, khoản tiền này đã được nộp trong tháng 7 và tháng 8. STB dự kiến sẽ hạch toán khoản thu này vào kết quả kinh doanh trong thời gian tới, góp phần vào lợi nhuận của ngân hàng.
 
Về đề án tái cơ cấu và chia cổ tức, STB chia sẻ phương án xử lý đang được NHNN xem xét và kỳ vọng sẽ nhận được phản hồi từ NHNN trong tháng này. Vướng mắc lớn cuối cùng liên quan đến việc xử lý cổ phiếu của nhóm cổ đông liên quan trước đây và các khoản nợ được đảm bảo bằng cổ phiếu của nhóm cổ đông lớn này. Các nội dung khác trong đề án (đánh giá vốn, xử lý nợ, tái cấu trúc mạng lưới, xử lý sở hữu chéo) đều đã hoàn thành. STB mong muốn có thể xử lý xong trong năm 2025, nhưng tiến độ phụ thuộc vào phản hồi và yêu cầu bổ sung từ NHNN. Việc chi trả cổ tức sẽ gắn liền với việc hoàn thành đề án tái cơ cấu.Theo ràng buộc của NHNN, khi đề án hoàn thành, STB sẽ được chi trả cổ tức.
 
Chi phí hoạt động được kiểm soát tốt trong quý 2/2025 với tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) đã cải thiện đáng kể xuống còn 41,2% (từ mức 50,4% trong Quý 1/2025). Mục tiêu CIR cuối năm hướng tới 40%, tuy nhiên mức khả thi theo đánh giá hiện tại có thể dao động khoảng 42-43%. Các yếu tố giúp giảm CIR: (1) Giảm chi phí thuê mặt bằng do tái cơ cấu mạng lưới; (2) Tiết giảm nhân sự không đáp ứng định hướng mới; (3) Giảm chi phí điều hành, công cụ dụng cụ nhờ số hóa và tự động hóa quy trình.