Trong lần cập nhật mới đ&acirc;y, SGI Capital một mặt đ&atilde; đưa ra nhận định về vĩ m&ocirc; trong nước v&agrave; thế giới, từ đ&oacute; cảnh b&aacute;o tới nh&agrave; đầu tư những rủi ro về thị trường v&agrave; cần ki&ecirc;n nhẫn chờ đợi cơ hội v&agrave;o thời điểm cuối năm. Tuy nhi&ecirc;n quỹ đ&atilde; nhanh tay giải ng&acirc;n v&agrave; bắt đầu hạ dần tỷ trọng tiền mặt...&nbsp;

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240808/images/quy-ngoai.png" style="height:380px; width:600px">

Ảnh minh họa.

Theo SGI Capital, kinh tế vĩ m&ocirc; trong nước tiếp tục cải thiện khi b&aacute;n lẻ, giải ng&acirc;n FDI, sản xuất c&ocirc;ng nghiệp v&agrave; xuất khẩu tiếp tục hồi phục. Mặc d&ugrave; lạm ph&aacute;t chung neo cao, nhưng lạm ph&aacute;t l&otilde;i đ&atilde; giảm về 2,61% v&agrave; với gi&aacute; dầu thế giới v&agrave; USD Index giảm mạnh, lạm ph&aacute;t v&agrave; tỷ gi&aacute; sẽ kh&ocirc;ng c&ograve;n g&acirc;y &aacute;p lực l&ecirc;n SBV trong thời gian tới.

Đ&acirc;y l&agrave; giai đoạn lợi cho c&aacute;c ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ duy tr&igrave; nới lỏng để hỗ trợ t&iacute;n dụng v&agrave; kinh tế phục hồi. Tuy vậy, những l&agrave;n gi&oacute; ngược từ rủi ro suy tho&aacute;i to&agrave;n cầu đ&atilde; bắt đầu manh nha h&igrave;nh th&agrave;nh v&agrave; c&oacute; thể t&aacute;c động ti&ecirc;u cực l&ecirc;n xu hướng tăng trưởng kinh tế trong nước cuối năm nay v&agrave; 2025.

Nh&igrave;n v&agrave;o kết quả kinh doanh qu&yacute; 2, đ&agrave; tăng trưởng doanh thu v&agrave; lợi nhuận tiếp tục cải thiện tốt so với qu&yacute; 1 v&agrave; c&ugrave;ng kỳ, một phần nhờ hiệu ứng nền so s&aacute;nh thấp, một phần nhờ nhiều khoản lợi nhuận non-core của nh&oacute;m phi t&agrave;i ch&iacute;nh. Nh&oacute;m cổ phiếu c&oacute; kết quả kinh doanh tăng trưởng tốt đ&atilde; thu h&uacute;t mạnh d&ograve;ng tiền v&agrave; phản &aacute;nh kh&aacute; đầy đủ v&agrave;o định gi&aacute;.

Ng&agrave;nh chứng kho&aacute;n thời gian tới sẽ gặp &aacute;p lực cạnh tranh lớn khi thanh khoản thị trường co hẹp, nhu cầu margin v&agrave; giao dịch giảm trong khi quy m&ocirc; nở rộng qu&aacute; nhanh dẫn tới thừa vốn v&agrave; nh&acirc;n sự. Lợi nhuận ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng đang đ&oacute;ng g&oacute;p 55% tổng lợi nhuận cả thị trường v&agrave; duy tr&igrave; đ&agrave; tăng trưởng ấn tượng, tương ứng với kế hoạch đề ra đầu năm tăng 19% lợi nhuận sau thuế.

Tuy vậy, chất lượng t&agrave;i sản v&agrave; chất lượng lợi nhuận nh&igrave;n chung tiếp tục xấu đi với dư nợ l&atilde;i ph&iacute; phải thu tăng, nợ xấu tiếp tục tăng, tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm v&agrave; tăng trưởng t&iacute;n dụng tập trung nhiều v&agrave;o hai nh&oacute;m ng&agrave;nh rủi ro cao l&agrave; bất động sản v&agrave; &ocirc; t&ocirc;. Xu hướng tăng l&atilde;i suất huy động d&ugrave; chưa phải l&agrave; lớn trong khi cạnh tranh bằng l&atilde;i vay sẽ thể hiện sức &eacute;p l&ecirc;n NIM v&agrave; lợi nhuận c&aacute;c qu&yacute; tới. Những ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; tốc độ tăng trưởng t&iacute;n dụng cao trong giai đoạn n&agrave;y c&oacute; thể tiềm ẩn rủi ro về chất lượng t&agrave;i sản trong tương lai.

Sau khi đạt đỉnh thanh khoản cũng như khả năng thu h&uacute;t d&ograve;ng tiền rẻ trong Q2, gi&aacute; trị giao dịch đ&atilde; giảm nhanh trong th&aacute;ng 7 dưới &aacute;p lực b&aacute;n r&ograve;ng của khối ngoại, của đổ đ&ocirc;ng nội bộ, v&agrave; &aacute;p lực ph&aacute;t h&agrave;nh. Số dư tiền mặt của nh&agrave; đầu tư giảm trong khi lượng margin tăng l&ecirc;n mức kỷ lục.

Theo SGI Capital, một lượng margin lớn c&oacute; thể l&agrave; khoản vay của chủ doanh nghiệp v&agrave; cổ đ&ocirc;ng t&agrave;i trợ cho hoạt động kh&aacute;c cho thấy khả năng tiếp cận t&iacute;n dụng kh&oacute; khăn khiến họ phải chấp nhận vay ngắn hạn c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n ở mức l&atilde;i suất rất cao (11-15%/năm).

Lượng margin n&agrave;y kh&ocirc;ng đảm bảo rủi ro thấp nếu thực trạng d&ograve;ng tiền của doanh nghiệp v&agrave; c&aacute;c c&aacute; nh&acirc;n n&agrave;y tiếp tục kh&oacute; khăn, việc giải chấp block lớn sẽ ảnh hưởng ti&ecirc;u cực hơn l&ecirc;n thị trường chung so với giải chấp margin của nh&agrave; đầu tư nhỏ lẻ. Những g&igrave; mới xảy ra với thị trường chứng kho&aacute;n Nhật hay thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam 2022 l&agrave; lời cảnh b&aacute;o khi tỷ lệ margin cao v&agrave; xu hướng thị trường kh&ocirc;ng thuận lợi.

Trong một th&aacute;ng qua, c&oacute; tới 60% cổ phiếu tr&ecirc;n ba s&agrave;n giảm tr&ecirc;n 15% từ đỉnh. To&agrave;n bộ 50 cổ phiếu giao dịch nhiều nhất đều giảm gi&aacute;, trong đ&oacute; một nửa giảm tới hơn 20%. Thống k&ecirc; n&agrave;y cho thấy mức độ kh&oacute; khăn trong việc t&igrave;m kiếm cơ hội v&agrave; tr&aacute;nh tổn thất của nh&agrave; đầu tư trong thời gian gần đ&acirc;y. Th&aacute;ng 8 hứa hẹn tiếp tục l&agrave; một th&aacute;ng kh&oacute; khăn khi &aacute;p lực r&uacute;t vốn vẫn tiếp diễn từ khối ngoại trong bối cảnh thanh khoản thị trường chưa được cải thiện.

Kỳ vọng tăng trưởng v&agrave; định gi&aacute; chưa đắt đang l&agrave; điểm tựa niềm tin cho thị trường hiện nay v&agrave; khiến mức định gi&aacute; tương lai của nhiều cổ phiếu bắt đầu hấp dẫn hơn.

&quot;Tuy vậy, chất lượng lợi nhuận v&agrave; triển vọng tăng trưởng bị đe dọa bởi rủi ro suy tho&aacute;i to&agrave;n cầu đang tăng l&ecirc;n đ&ograve;i hỏi ch&uacute;ng ta phải cẩn trọng v&agrave; c&oacute; một mức chiết khấu lớn hơn cho bi&ecirc;n an to&agrave;n khi đầu tư. Những rủi ro tiềm t&agrave;ng cả trong nước v&agrave; quốc tế nhiều khả năng sẽ bộc lộ r&otilde; hơn trong những th&aacute;ng cuối năm tạo n&ecirc;n sự dịch chuyển mạnh của d&ograve;ng tiền v&agrave; sẽ mang lại nhiều cơ hội cho nh&agrave; đầu tư ki&ecirc;n nhẫn&quot;, quỹ nhấn mạnh.

Mặc d&ugrave; quan điểm thận trọng song quỹ của SGI Capital đ&atilde; bắt đầu giải ng&acirc;n trong th&aacute;ng qua. Danh mục đầu tư của quỹ hiện gồm <a class='symbol'>TLG</a>, <a class='symbol'>FMC</a>, <a class='symbol'>VNM</a>, <a class='symbol'>PNJ</a>, <a class='symbol'>SGN</a>, <a class='symbol'>BWE</a>, <a class='symbol'>DHG</a> trong đ&oacute; quỹ mua bổ sung <a class='symbol'>BWE</a> với tỷ trọng từ 1,40% trong th&aacute;ng 6 n&acirc;ng l&ecirc;n 2,92% trong th&aacute;ng 7; <a class='symbol'>SGN</a> cũng được n&acirc;ng tỷ trọng từ 1,95% l&ecirc;n 2,03%. Tỷ trọng tiền mặt của quỹ giảm từ 78% trong th&aacute;ng 6 c&ograve;n 76% trong th&aacute;ng 7.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240808/images/screen-shot-2024-08-08-at-12-08-48.png" style="height:605px; width:600px">

Ph&acirc;n bổ t&agrave;i sản của quỹ.&nbsp;

Đối với thị trường chứng kho&aacute;n to&agrave;n cầu, trước đ&oacute; SGI lưu &yacute; rằng: &ldquo;Những t&aacute;c động ti&ecirc;u cực từ l&atilde;i suất cao bắt đầu bộc lộ. Khả năng kinh tế Mỹ v&agrave; to&agrave;n cầu sẽ suy yếu trong nửa cuối năm nay v&agrave; đi v&agrave;o suy tho&aacute;i trong 2025 đang tăng dần. Đ&acirc;y l&agrave; thời điểm thị trường chứng kho&aacute;n chuyển pha từ kỳ vọng giảm l&atilde;i suất sang thận trọng với tỷ lệ thất nghiệp&rdquo;.

Trong 13 lần gần đ&acirc;y FED hạ l&atilde;i suất sau chu kỳ thắt chặt, c&oacute; 10 lần kinh tế Mỹ rơi v&agrave;o suy tho&aacute;i v&agrave; ba lần hạ c&aacute;nh mềm. Nhưng với những lần kinh tế Mỹ đ&atilde; đạt ngưỡng to&agrave;n dụng lao động như hiện nay, khả năng xảy ra suy tho&aacute;i l&agrave; 9/10 lần, v&agrave; ch&uacute;ng ta đang ở trước lần thứ 11.

Tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ th&aacute;ng 7 đ&atilde; bật mạnh l&ecirc;n mức 4,3%, tăng 0,9% kể từ đ&aacute;y 2023. Việc l&agrave;m mới được tạo ra trong 2024 suy yếu v&agrave; chỉ tăng nhờ khu vực c&ocirc;ng với mức chi ti&ecirc;u ng&acirc;n s&aacute;ch kỷ lục v&agrave; khối doanh nghiệp tăng tuyển dụng b&aacute;n thời gian thay thế việc l&agrave;m cố định. Mức tăng của thất nghiệp đ&atilde; k&iacute;ch hoạt chỉ b&aacute;o suy tho&aacute;i tin cậy - Sahm Rule - khi đường trung b&igrave;nh 3 th&aacute;ng của thất nghiệp tăng tr&ecirc;n 0,5% so với tỷ lệ thất nghiệp thấp nhất của 12 th&aacute;ng.

Thất nghiệp tăng nhanh sẽ t&aacute;c động l&ecirc;n nhu cầu ti&ecirc;u d&ugrave;ng, giảm khả năng trả nợ c&aacute; nh&acirc;n v&agrave; tiếp diễn v&ograve;ng xo&aacute;y giảm đầu tư, sa thải lao động v&agrave; vỡ nợ của doanh nghiệp.

&Aacute;p lực chốt lời tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n gần đ&acirc;y c&ograve;n đến từ: Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của nh&oacute;m c&ocirc;ng nghệ dẫn s&oacute;ng đ&atilde; đạt đỉnh trong Q1 v&agrave; dự kiến hạ xuống mức 15% v&agrave;o 2025 trong khi định gi&aacute; đ&atilde; tăng qu&aacute; cao; v&agrave; d&ograve;ng tiền lạc quan theo đ&oacute; chảy v&agrave;o c&aacute;c quỹ cổ phiếu to&agrave;n cầu cũng đ&atilde; l&ecirc;n lại mức đỉnh trong th&aacute;ng 7.

Trong khi đ&oacute;, mặt bằng l&atilde;i suất neo cao k&eacute;o d&agrave;i khiến 44% số doanh nghiệp trong rổ vừa v&agrave; nhỏ thua lỗ. Ch&ecirc;nh lệch lợi tức tr&aacute;i phiếu giữa nh&oacute;m doanh nghiệp yếu k&eacute;m v&agrave; tr&aacute;i phiếu ch&iacute;nh phủ Mỹ bắt đầu tăng mạnh trở lại từ nền thấp v&agrave; sẽ l&agrave; chỉ b&aacute;o sớm cho l&agrave;n s&oacute;ng vỡ nợ thời gian tới. Với những diễn biến vĩ m&ocirc; xấu đi nhanh gần đ&acirc;y, lợi suất tr&aacute;i phiếu ch&iacute;nh phủ Mỹ đ&atilde; giảm s&acirc;u v&agrave; thị trường đang gửi t&iacute;n hiệu rằng FED c&oacute; thể đ&atilde; chậm trễ trong việc hạ l&atilde;i suất để tr&aacute;nh cho nền kinh tế Mỹ đi v&agrave;o suy tho&aacute;i.

<a href="https://vneconomy.vn/vua-canh-bao-can-kien-nhan-cho-toi-cuoi-nam-nhung-quy-cua-sgi-capital-da-nhanh-tay-xuong-tien.htm">Link gốc</a>

Trong lần cập nhật mới đây, SGI Capital một mặt đã đưa ra nhận định về vĩ mô trong nước và thế giới, từ đó cảnh báo tới nhà đầu tư những rủi ro về thị trường và cần kiên nhẫn chờ đợi cơ hội vào thời điểm cuối năm. Tuy nhiên quỹ đã nhanh tay giải ngân và bắt đầu hạ dần tỷ trọng tiền mặt... 


Trong lần cập nhật mới đ&acirc;y, SGI Capital một mặt đ&atilde; đưa ra nhận định về vĩ m&ocirc; trong nước v&agrave; thế giới, từ đ&oacute; cảnh b&aacute;o tới nh&agrave; đầu tư những rủi ro về thị trường v&agrave; cần ki&ecirc;n nhẫn chờ đợi cơ hội v&agrave;o thời điểm cuối năm. Tuy nhi&ecirc;n quỹ đ&atilde; nhanh tay giải ng&acirc;n v&agrave; bắt đầu hạ dần tỷ trọng tiền mặt...&nbsp;

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240808/images/quy-ngoai.png" style="height:380px; width:600px" />

Ảnh minh họa.

Theo SGI Capital, kinh tế vĩ m&ocirc; trong nước tiếp tục cải thiện khi b&aacute;n lẻ, giải ng&acirc;n FDI, sản xuất c&ocirc;ng nghiệp v&agrave; xuất khẩu tiếp tục hồi phục. Mặc d&ugrave; lạm ph&aacute;t chung neo cao, nhưng lạm ph&aacute;t l&otilde;i đ&atilde; giảm về 2,61% v&agrave; với gi&aacute; dầu thế giới v&agrave; USD Index giảm mạnh, lạm ph&aacute;t v&agrave; tỷ gi&aacute; sẽ kh&ocirc;ng c&ograve;n g&acirc;y &aacute;p lực l&ecirc;n SBV trong thời gian tới.

Đ&acirc;y l&agrave; giai đoạn lợi cho c&aacute;c ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ duy tr&igrave; nới lỏng để hỗ trợ t&iacute;n dụng v&agrave; kinh tế phục hồi. Tuy vậy, những l&agrave;n gi&oacute; ngược từ rủi ro suy tho&aacute;i to&agrave;n cầu đ&atilde; bắt đầu manh nha h&igrave;nh th&agrave;nh v&agrave; c&oacute; thể t&aacute;c động ti&ecirc;u cực l&ecirc;n xu hướng tăng trưởng kinh tế trong nước cuối năm nay v&agrave; 2025.

Nh&igrave;n v&agrave;o kết quả kinh doanh qu&yacute; 2, đ&agrave; tăng trưởng doanh thu v&agrave; lợi nhuận tiếp tục cải thiện tốt so với qu&yacute; 1 v&agrave; c&ugrave;ng kỳ, một phần nhờ hiệu ứng nền so s&aacute;nh thấp, một phần nhờ nhiều khoản lợi nhuận non-core của nh&oacute;m phi t&agrave;i ch&iacute;nh. Nh&oacute;m cổ phiếu c&oacute; kết quả kinh doanh tăng trưởng tốt đ&atilde; thu h&uacute;t mạnh d&ograve;ng tiền v&agrave; phản &aacute;nh kh&aacute; đầy đủ v&agrave;o định gi&aacute;.

Ng&agrave;nh chứng kho&aacute;n thời gian tới sẽ gặp &aacute;p lực cạnh tranh lớn khi thanh khoản thị trường co hẹp, nhu cầu margin v&agrave; giao dịch giảm trong khi quy m&ocirc; nở rộng qu&aacute; nhanh dẫn tới thừa vốn v&agrave; nh&acirc;n sự. Lợi nhuận ng&agrave;nh ng&acirc;n h&agrave;ng đang đ&oacute;ng g&oacute;p 55% tổng lợi nhuận cả thị trường v&agrave; duy tr&igrave; đ&agrave; tăng trưởng ấn tượng, tương ứng với kế hoạch đề ra đầu năm tăng 19% lợi nhuận sau thuế.

Tuy vậy, chất lượng t&agrave;i sản v&agrave; chất lượng lợi nhuận nh&igrave;n chung tiếp tục xấu đi với dư nợ l&atilde;i ph&iacute; phải thu tăng, nợ xấu tiếp tục tăng, tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm v&agrave; tăng trưởng t&iacute;n dụng tập trung nhiều v&agrave;o hai nh&oacute;m ng&agrave;nh rủi ro cao l&agrave; bất động sản v&agrave; &ocirc; t&ocirc;. Xu hướng tăng l&atilde;i suất huy động d&ugrave; chưa phải l&agrave; lớn trong khi cạnh tranh bằng l&atilde;i vay sẽ thể hiện sức &eacute;p l&ecirc;n NIM v&agrave; lợi nhuận c&aacute;c qu&yacute; tới. Những ng&acirc;n h&agrave;ng c&oacute; tốc độ tăng trưởng t&iacute;n dụng cao trong giai đoạn n&agrave;y c&oacute; thể tiềm ẩn rủi ro về chất lượng t&agrave;i sản trong tương lai.

Sau khi đạt đỉnh thanh khoản cũng như khả năng thu h&uacute;t d&ograve;ng tiền rẻ trong Q2, gi&aacute; trị giao dịch đ&atilde; giảm nhanh trong th&aacute;ng 7 dưới &aacute;p lực b&aacute;n r&ograve;ng của khối ngoại, của đổ đ&ocirc;ng nội bộ, v&agrave; &aacute;p lực ph&aacute;t h&agrave;nh. Số dư tiền mặt của nh&agrave; đầu tư giảm trong khi lượng margin tăng l&ecirc;n mức kỷ lục.

Theo SGI Capital, một lượng margin lớn c&oacute; thể l&agrave; khoản vay của chủ doanh nghiệp v&agrave; cổ đ&ocirc;ng t&agrave;i trợ cho hoạt động kh&aacute;c cho thấy khả năng tiếp cận t&iacute;n dụng kh&oacute; khăn khiến họ phải chấp nhận vay ngắn hạn c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n ở mức l&atilde;i suất rất cao (11-15%/năm).

Lượng margin n&agrave;y kh&ocirc;ng đảm bảo rủi ro thấp nếu thực trạng d&ograve;ng tiền của doanh nghiệp v&agrave; c&aacute;c c&aacute; nh&acirc;n n&agrave;y tiếp tục kh&oacute; khăn, việc giải chấp block lớn sẽ ảnh hưởng ti&ecirc;u cực hơn l&ecirc;n thị trường chung so với giải chấp margin của nh&agrave; đầu tư nhỏ lẻ. Những g&igrave; mới xảy ra với thị trường chứng kho&aacute;n Nhật hay thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam 2022 l&agrave; lời cảnh b&aacute;o khi tỷ lệ margin cao v&agrave; xu hướng thị trường kh&ocirc;ng thuận lợi.

Trong một th&aacute;ng qua, c&oacute; tới 60% cổ phiếu tr&ecirc;n ba s&agrave;n giảm tr&ecirc;n 15% từ đỉnh. To&agrave;n bộ 50 cổ phiếu giao dịch nhiều nhất đều giảm gi&aacute;, trong đ&oacute; một nửa giảm tới hơn 20%. Thống k&ecirc; n&agrave;y cho thấy mức độ kh&oacute; khăn trong việc t&igrave;m kiếm cơ hội v&agrave; tr&aacute;nh tổn thất của nh&agrave; đầu tư trong thời gian gần đ&acirc;y. Th&aacute;ng 8 hứa hẹn tiếp tục l&agrave; một th&aacute;ng kh&oacute; khăn khi &aacute;p lực r&uacute;t vốn vẫn tiếp diễn từ khối ngoại trong bối cảnh thanh khoản thị trường chưa được cải thiện.

Kỳ vọng tăng trưởng v&agrave; định gi&aacute; chưa đắt đang l&agrave; điểm tựa niềm tin cho thị trường hiện nay v&agrave; khiến mức định gi&aacute; tương lai của nhiều cổ phiếu bắt đầu hấp dẫn hơn.

&quot;Tuy vậy, chất lượng lợi nhuận v&agrave; triển vọng tăng trưởng bị đe dọa bởi rủi ro suy tho&aacute;i to&agrave;n cầu đang tăng l&ecirc;n đ&ograve;i hỏi ch&uacute;ng ta phải cẩn trọng v&agrave; c&oacute; một mức chiết khấu lớn hơn cho bi&ecirc;n an to&agrave;n khi đầu tư. Những rủi ro tiềm t&agrave;ng cả trong nước v&agrave; quốc tế nhiều khả năng sẽ bộc lộ r&otilde; hơn trong những th&aacute;ng cuối năm tạo n&ecirc;n sự dịch chuyển mạnh của d&ograve;ng tiền v&agrave; sẽ mang lại nhiều cơ hội cho nh&agrave; đầu tư ki&ecirc;n nhẫn&quot;, quỹ nhấn mạnh.

Mặc d&ugrave; quan điểm thận trọng song quỹ của SGI Capital đ&atilde; bắt đầu giải ng&acirc;n trong th&aacute;ng qua. Danh mục đầu tư của quỹ hiện gồm TLG, FMC, VNM, PNJ, SGN, BWE, DHG trong đ&oacute; quỹ mua bổ sung BWE với tỷ trọng từ 1,40% trong th&aacute;ng 6 n&acirc;ng l&ecirc;n 2,92% trong th&aacute;ng 7; SGN cũng được n&acirc;ng tỷ trọng từ 1,95% l&ecirc;n 2,03%. Tỷ trọng tiền mặt của quỹ giảm từ 78% trong th&aacute;ng 6 c&ograve;n 76% trong th&aacute;ng 7.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20240808/images/screen-shot-2024-08-08-at-12-08-48.png" style="height:605px; width:600px" />

Ph&acirc;n bổ t&agrave;i sản của quỹ.&nbsp;

Đối với thị trường chứng kho&aacute;n to&agrave;n cầu, trước đ&oacute; SGI lưu &yacute; rằng: &ldquo;Những t&aacute;c động ti&ecirc;u cực từ l&atilde;i suất cao bắt đầu bộc lộ. Khả năng kinh tế Mỹ v&agrave; to&agrave;n cầu sẽ suy yếu trong nửa cuối năm nay v&agrave; đi v&agrave;o suy tho&aacute;i trong 2025 đang tăng dần. Đ&acirc;y l&agrave; thời điểm thị trường chứng kho&aacute;n chuyển pha từ kỳ vọng giảm l&atilde;i suất sang thận trọng với tỷ lệ thất nghiệp&rdquo;.

Trong 13 lần gần đ&acirc;y FED hạ l&atilde;i suất sau chu kỳ thắt chặt, c&oacute; 10 lần kinh tế Mỹ rơi v&agrave;o suy tho&aacute;i v&agrave; ba lần hạ c&aacute;nh mềm. Nhưng với những lần kinh tế Mỹ đ&atilde; đạt ngưỡng to&agrave;n dụng lao động như hiện nay, khả năng xảy ra suy tho&aacute;i l&agrave; 9/10 lần, v&agrave; ch&uacute;ng ta đang ở trước lần thứ 11.

Tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ th&aacute;ng 7 đ&atilde; bật mạnh l&ecirc;n mức 4,3%, tăng 0,9% kể từ đ&aacute;y 2023. Việc l&agrave;m mới được tạo ra trong 2024 suy yếu v&agrave; chỉ tăng nhờ khu vực c&ocirc;ng với mức chi ti&ecirc;u ng&acirc;n s&aacute;ch kỷ lục v&agrave; khối doanh nghiệp tăng tuyển dụng b&aacute;n thời gian thay thế việc l&agrave;m cố định. Mức tăng của thất nghiệp đ&atilde; k&iacute;ch hoạt chỉ b&aacute;o suy tho&aacute;i tin cậy - Sahm Rule - khi đường trung b&igrave;nh 3 th&aacute;ng của thất nghiệp tăng tr&ecirc;n 0,5% so với tỷ lệ thất nghiệp thấp nhất của 12 th&aacute;ng.

Thất nghiệp tăng nhanh sẽ t&aacute;c động l&ecirc;n nhu cầu ti&ecirc;u d&ugrave;ng, giảm khả năng trả nợ c&aacute; nh&acirc;n v&agrave; tiếp diễn v&ograve;ng xo&aacute;y giảm đầu tư, sa thải lao động v&agrave; vỡ nợ của doanh nghiệp.

&Aacute;p lực chốt lời tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n gần đ&acirc;y c&ograve;n đến từ: Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của nh&oacute;m c&ocirc;ng nghệ dẫn s&oacute;ng đ&atilde; đạt đỉnh trong Q1 v&agrave; dự kiến hạ xuống mức 15% v&agrave;o 2025 trong khi định gi&aacute; đ&atilde; tăng qu&aacute; cao; v&agrave; d&ograve;ng tiền lạc quan theo đ&oacute; chảy v&agrave;o c&aacute;c quỹ cổ phiếu to&agrave;n cầu cũng đ&atilde; l&ecirc;n lại mức đỉnh trong th&aacute;ng 7.

Trong khi đ&oacute;, mặt bằng l&atilde;i suất neo cao k&eacute;o d&agrave;i khiến 44% số doanh nghiệp trong rổ vừa v&agrave; nhỏ thua lỗ. Ch&ecirc;nh lệch lợi tức tr&aacute;i phiếu giữa nh&oacute;m doanh nghiệp yếu k&eacute;m v&agrave; tr&aacute;i phiếu ch&iacute;nh phủ Mỹ bắt đầu tăng mạnh trở lại từ nền thấp v&agrave; sẽ l&agrave; chỉ b&aacute;o sớm cho l&agrave;n s&oacute;ng vỡ nợ thời gian tới. Với những diễn biến vĩ m&ocirc; xấu đi nhanh gần đ&acirc;y, lợi suất tr&aacute;i phiếu ch&iacute;nh phủ Mỹ đ&atilde; giảm s&acirc;u v&agrave; thị trường đang gửi t&iacute;n hiệu rằng FED c&oacute; thể đ&atilde; chậm trễ trong việc hạ l&atilde;i suất để tr&aacute;nh cho nền kinh tế Mỹ đi v&agrave;o suy tho&aacute;i.

<a href="https://vneconomy.vn/vua-canh-bao-can-kien-nhan-cho-toi-cuoi-nam-nhung-quy-cua-sgi-capital-da-nhanh-tay-xuong-tien.htm">Link gốc</a>