Với mức khởi điểm 18.180 đồng/cổ phần, thương vụ đấu gi&aacute; 45% vốn Interserco đặt ra b&agrave;i to&aacute;n định gi&aacute; trong bối cảnh hiệu suất sinh lời tr&ecirc;n vốn c&ograve;n khi&ecirc;m tốn, nhưng định gi&aacute; P/E lại ở mức cao.

Dần phục hồi sau nhiều năm thua lỗ

Ng&agrave;y 20/3/2026 tới đ&acirc;y, TP. H&agrave; Nội dự kiến đấu gi&aacute; 16,2 triệu cổ phần, tương đương 45% vốn điều lệ, tại C&ocirc;ng ty cổ phần Đầu tư Thương mại v&agrave; Dịch vụ Quốc tế (Interserco - UPCoM: <a class='symbol'>ILS</a>) với gi&aacute; khởi điểm 18.180 đồng/cổ phần, tổng gi&aacute; trị tối thiểu khoảng 294,5 tỷ đồng.

Trong đ&oacute;, b&agrave; Ph&ugrave;ng Th&uacute;y Hoa, Ph&oacute; Tổng Gi&aacute;m đốc, Ủy vi&ecirc;n HĐQT Interserco, hiện l&agrave; người đại diện phần vốn g&oacute;p của UBND TP. H&agrave; Nội tại doanh nghiệp, đang nắm giữ 641.700 cổ phiếu <a class='symbol'>ILS</a> (tương đương 1,78% vốn). Người c&oacute; li&ecirc;n quan l&agrave; &ocirc;ng Triệu Văn Bằng, Ph&oacute; Tổng Gi&aacute;m đốc, Ủy vi&ecirc;n HĐQT Interserco, cũng l&agrave; người đại diện phần vốn g&oacute;p của UBND TP. H&agrave; Nội nhưng kh&ocirc;ng nắm giữ cổ phiếu <a class='symbol'>ILS</a>.

Nếu giao dịch ho&agrave;n tất, UBND TP. H&agrave; Nội sẽ tho&aacute;i to&agrave;n bộ phần vốn đang sở hữu tại Interserco. Tuy nhi&ecirc;n, hiệu quả sinh lời chưa cao trong khi định gi&aacute; thị trường đang ở mức xa thực tế đặt ra nhiều c&acirc;u hỏi cho nh&agrave; đầu tư về dư địa đầu tư v&agrave;o c&ocirc;ng ty n&agrave;y.

Theo b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh qu&yacute; IV/2025, t&iacute;nh lũy kế cả năm, Interserco đạt 223 tỷ đồng doanh thu, tăng 20,24% so với c&ugrave;ng kỳ năm 2024, phản &aacute;nh hoạt động kinh doanh tiếp tục mở rộng. Lợi nhuận trước thuế đạt 19,7 tỷ đồng, tăng 11,59% so với c&ugrave;ng kỳ. Lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đ&ocirc;ng c&ocirc;ng ty mẹ đạt 16 tỷ đồng, tăng 13,4% so với năm trước.<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260315/images/roe-ils20260313232307(1).png" style="height:344px; width:609px">

Kết quả kinh doanh của Interserco bắt đầu hồi phục sau chuỗi thua lỗ k&eacute;o d&agrave;i nhiều năm, &acirc;m cả vốn.

Bi&ecirc;n lợi nhuận gộp đạt 16,49% doanh thu, trong khi bi&ecirc;n EBIT đạt 10,27% v&agrave; bi&ecirc;n EBITDA l&agrave; 13,39%. Tỷ suất lợi nhuận r&ograve;ng tr&ecirc;n doanh thu đạt 8,33%, cho thấy doanh nghiệp vẫn tạo ra lợi nhuận ổn định từ hoạt động kinh doanh.

So với c&aacute;c năm trước, kết quả kinh doanh của Interserco năm 2025 c&oacute; sự phục hồi đ&aacute;ng kể. Giai đoạn 2022-2023 trở về trước, bức tranh kinh doanh của C&ocirc;ng ty ph&aacute;c họa kh&aacute; r&otilde; về một chu kỳ suy giảm, khi ghi nhận c&aacute;c năm li&ecirc;n tiếp thua lỗ, dẫn tới c&aacute;c chỉ số sinh lời xuống mức &acirc;m. Cụ thể, tỷ suất sinh lời tr&ecirc;n vốn chủ sở hữu (ROE) giai đoạn n&agrave;y xuống tới - 5,68%; Tỷ suất sinh lời tr&ecirc;n t&agrave;i sản (ROA) c&ograve;n -2,92%.

Bước sang năm 2024, t&igrave;nh h&igrave;nh bắt đầu cải thiện khi lợi nhuận quay trở lại v&agrave; c&aacute;c chỉ số sinh lời chuyển sang dương. ROE đạt khoảng 4,8%, trong khi ROA ở mức khoảng 2,07%. Năm 2025, c&aacute;c chỉ số sinh lời n&agrave;y tiếp tục tăng nhẹ, với ROE khoảng 5,2% v&agrave; ROA khoảng 2,23%.

Tuy vậy, mức sinh lời n&agrave;y vẫn c&ograve;n kh&aacute; khi&ecirc;m tốn so với mặt bằng chung của nhiều doanh nghiệp ni&ecirc;m yết, phản &aacute;nh việc khai th&aacute;c t&agrave;i sản v&agrave; vốn vẫn chưa thực sự tối ưu, cần th&ecirc;m thời gian để nhận định kh&aacute;ch quan tốc độ phục hồi của Interserco.

Được biết, do mảng dịch vụ logistics v&agrave; vận tải gặp cạnh tranh ng&agrave;y c&agrave;ng lớn, doanh nghiệp n&agrave;y gần đ&acirc;y đ&atilde; tăng tỷ trọng thương mại h&agrave;ng h&oacute;a như th&eacute;p v&agrave; nhựa để b&ugrave; đắp doanh thu. Song, c&aacute;c hoạt động n&agrave;y thường c&oacute; bi&ecirc;n lợi nhuận thấp v&agrave; &iacute;t tạo ra lợi thế cạnh tranh d&agrave;i hạn.

Ngo&agrave;i ra, nhiều t&agrave;i sản lớn của doanh nghiệp vẫn chưa tạo d&ograve;ng tiền. Dự &aacute;n cảng cạn ICD tại Ho&agrave;i Đức với quy m&ocirc; hơn 17 ha, tổng vốn đầu tư hơn 1.747 tỷ đồng hiện vẫn đang chờ ho&agrave;n thiện c&aacute;c thủ tục thu&ecirc; đất v&agrave; cấp giấy chứng nhận quyền sử dụng đất. Do đ&oacute;, tiến độ dự &aacute;n n&agrave;y bị điều chỉnh, dự kiến thực hiện dự &aacute;n v&agrave;o qu&yacute; IV/2027.

Một yếu tố kh&aacute;c cần được nh&igrave;n nhận thận trọng l&agrave; cấu tr&uacute;c đầu tư tại khu đất 17 Phạm H&ugrave;ng (TP. H&agrave; Nội). Interserco hiện tham gia dự &aacute;n tại đ&acirc;y th&ocirc;ng qua việc sở hữu 26% vốn tại C&ocirc;ng ty cổ phần Đầu tư Bất động sản Vimediland.

Do vậy, nếu nh&agrave; đầu tư mua to&agrave;n bộ 45% cổ phần Interserco được ch&agrave;o b&aacute;n, tỷ lệ lợi &iacute;ch gi&aacute;n tiếp tại dự &aacute;n chỉ khoảng 11,7%, mức chưa đủ để chi phối c&aacute;c quyết định ph&aacute;t triển dự &aacute;n.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, c&aacute;c thủ tục ph&aacute;p l&yacute; của dự &aacute;n n&agrave;y vẫn đang trong qu&aacute; tr&igrave;nh ho&agrave;n thiện, như quy hoạch chi tiết 1/500 v&agrave; c&aacute;c bước chấp thuận đầu tư của cơ quan c&oacute; thẩm quyền. V&igrave; vậy, khả năng hiện thực h&oacute;a gi&aacute; trị bất động sản trong ngắn hạn vẫn c&ograve;n phụ thuộc nhiều v&agrave;o tiến độ ph&aacute;p l&yacute;.

T&agrave;i ch&iacute;nh tương đối an to&agrave;n nhưng định gi&aacute; qu&aacute; cao

X&eacute;t về cấu tr&uacute;c t&agrave;i ch&iacute;nh, Interserco duy tr&igrave; mức đ&ograve;n bẩy tương đối an to&agrave;n. Tỷ lệ nợ tr&ecirc;n tổng t&agrave;i sản ở mức 48,42%, trong khi vốn chủ sở hữu chiếm 51,58% tổng nguồn vốn; cho thấy doanh nghiệp kh&ocirc;ng phụ thuộc qu&aacute; nhiều v&agrave;o nợ vay để t&agrave;i trợ hoạt động.

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, tỷ lệ nợ vay tr&ecirc;n tổng t&agrave;i sản chỉ 4,78%, phần lớn nghĩa vụ nợ của doanh nghiệp kh&ocirc;ng phải l&agrave; nợ vay t&agrave;i ch&iacute;nh. Đồng thời, khả năng thanh to&aacute;n l&atilde;i vay đạt 7,33 lần, phản &aacute;nh doanh nghiệp vẫn c&oacute; dư địa tương đối an to&agrave;n trong việc đ&aacute;p ứng nghĩa vụ l&atilde;i vay.

C&aacute;c chỉ số thanh khoản cũng ở mức ổn định. Hệ số thanh to&aacute;n hiện h&agrave;nh đạt 1,65 lần, c&ograve;n hệ số thanh to&aacute;n nhanh đạt 1,61 lần, cho thấy khả năng đ&aacute;p ứng c&aacute;c nghĩa vụ nợ ngắn hạn tương đối tốt.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260315/images/roe-ils20260313232307.png" style="height:339px; width:600px">

C&aacute;c chỉ số sinh lời bắt đầu ghi nhận gi&aacute; trị dương.

Một điểm t&iacute;ch cực kh&aacute;c l&agrave; d&ograve;ng tiền kinh doanh kh&aacute; mạnh. D&ograve;ng tiền từ hoạt động kinh doanh tương đương 26,09% doanh thu, trong khi d&ograve;ng tiền hoạt động tr&ecirc;n tổng t&agrave;i sản đạt 8,2% v&agrave; tr&ecirc;n vốn chủ sở hữu đạt 15,9%. Điều n&agrave;y cho thấy lợi nhuận của doanh nghiệp c&oacute; mức độ chuyển h&oacute;a th&agrave;nh tiền mặt tương đối tốt.

Tuy nhi&ecirc;n, khi x&eacute;t đến yếu tố định gi&aacute;, theo nhận định của giới đầu tư chuy&ecirc;n nghiệp, cổ phiếu <a class='symbol'>ILS</a> đang giao dịch ở mức cao so với hiệu quả sinh lời hiện tại. Theo c&aacute;c chỉ số t&agrave;i ch&iacute;nh năm 2025, Lợi nhuận tr&ecirc;n mỗi cổ phiếu (EPS) đạt khoảng 442,9 đồng/cổ phiếu, trong khi Gi&aacute; trị sổ s&aacute;ch tr&ecirc;n mỗi cổ phiếu (BVPS) khoảng 10.160 đồng/cổ phiếu.

Trước thềm tho&aacute;i vốn Nh&agrave; nước, cổ phiếu <a class='symbol'>ILS</a> đ&atilde; đ&oacute;n s&oacute;ng tăng mạnh 122% trong 3 th&aacute;ng qua, hiện đang được giao dịch ở mức 36.000 đồng/cổ phiếu (phi&ecirc;n chiều 13/3).

Tại mức gi&aacute; thị trường hiện tại, định gi&aacute; P/E của <a class='symbol'>ILS</a> l&ecirc;n tới 50 lần, c&ograve;n P/B đạt 2,17 lần. Đ&acirc;y l&agrave; mức định gi&aacute; được đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; cao nếu so với ROE chỉ quanh 4-5%. Với những doanh nghiệp c&oacute; ROE thấp, thị trường thường định gi&aacute; ở mức P/E thấp hơn đ&aacute;ng kể.

Ngo&agrave;i ra, P/S ở mức 3,55 lần v&agrave; EV/EBITDA khoảng 28,97 lần, cũng phản &aacute;nh mức định gi&aacute; kh&ocirc;ng c&ograve;n rẻ. Điều n&agrave;y c&oacute; thể khiến dư địa tăng gi&aacute; của cổ phiếu trong trung v&agrave; d&agrave;i hạn trở n&ecirc;n hạn chế nếu doanh nghiệp kh&ocirc;ng cải thiện mạnh mẽ hiệu quả kinh doanh v&agrave; &quot;s&oacute;ng&quot; tho&aacute;i vốn đ&atilde; phản ảnh hết v&agrave;o gi&aacute;.

So với nền tảng lợi nhuận hiện tại, định gi&aacute; cổ phiếu đang ở mức cao. Điều n&agrave;y cho thấy thị trường c&oacute; thể đang kỳ vọng v&agrave;o triển vọng tăng trưởng mạnh hơn trong tương lai. V&igrave; vậy, với nh&agrave; đầu tư d&agrave;i hạn, cổ phiếu <a class='symbol'>ILS</a> c&oacute; thể ph&ugrave; hợp khi doanh nghiệp cải thiện r&otilde; rệt hiệu quả sinh lời hoặc mở rộng quy m&ocirc; kinh doanh. Ngược lại, ở thời điểm hiện tại, mức định gi&aacute; cao c&oacute; thể khiến cổ phiếu n&agrave;y chưa thực sự hấp dẫn đối với c&aacute;c nh&agrave; đầu tư theo trường ph&aacute;i gi&aacute; trị.

Tuấn Thủy

<a href="https://tapchikinhtetaichinh.vn/thoai-von-interserco-can-nhac-hieu-qua-kinh-doanh-va-bai-toan-dinh-gia-co-phan-150824.html">Link gốc</a>

Với mức khởi điểm 18.180 đồng/cổ phần, thương vụ đấu giá 45% vốn Interserco đặt ra bài toán định giá trong bối cảnh hiệu suất sinh lời trên vốn còn khiêm tốn, nhưng định giá P/E lại ở mức cao.


Với mức khởi điểm 18.180 đồng/cổ phần, thương vụ đấu gi&aacute; 45% vốn Interserco đặt ra b&agrave;i to&aacute;n định gi&aacute; trong bối cảnh hiệu suất sinh lời tr&ecirc;n vốn c&ograve;n khi&ecirc;m tốn, nhưng định gi&aacute; P/E lại ở mức cao.

Dần phục hồi sau nhiều năm thua lỗ

Ng&agrave;y 20/3/2026 tới đ&acirc;y, TP. H&agrave; Nội dự kiến đấu gi&aacute; 16,2 triệu cổ phần, tương đương 45% vốn điều lệ, tại C&ocirc;ng ty cổ phần Đầu tư Thương mại v&agrave; Dịch vụ Quốc tế (Interserco - UPCoM: ILS) với gi&aacute; khởi điểm 18.180 đồng/cổ phần, tổng gi&aacute; trị tối thiểu khoảng 294,5 tỷ đồng.

Trong đ&oacute;, b&agrave; Ph&ugrave;ng Th&uacute;y Hoa, Ph&oacute; Tổng Gi&aacute;m đốc, Ủy vi&ecirc;n HĐQT Interserco, hiện l&agrave; người đại diện phần vốn g&oacute;p của UBND TP. H&agrave; Nội tại doanh nghiệp, đang nắm giữ 641.700 cổ phiếu ILS (tương đương 1,78% vốn). Người c&oacute; li&ecirc;n quan l&agrave; &ocirc;ng Triệu Văn Bằng, Ph&oacute; Tổng Gi&aacute;m đốc, Ủy vi&ecirc;n HĐQT Interserco, cũng l&agrave; người đại diện phần vốn g&oacute;p của UBND TP. H&agrave; Nội nhưng kh&ocirc;ng nắm giữ cổ phiếu ILS.

Nếu giao dịch ho&agrave;n tất, UBND TP. H&agrave; Nội sẽ tho&aacute;i to&agrave;n bộ phần vốn đang sở hữu tại Interserco. Tuy nhi&ecirc;n, hiệu quả sinh lời chưa cao trong khi định gi&aacute; thị trường đang ở mức xa thực tế đặt ra nhiều c&acirc;u hỏi cho nh&agrave; đầu tư về dư địa đầu tư v&agrave;o c&ocirc;ng ty n&agrave;y.

Theo b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh qu&yacute; IV/2025, t&iacute;nh lũy kế cả năm, Interserco đạt 223 tỷ đồng doanh thu, tăng 20,24% so với c&ugrave;ng kỳ năm 2024, phản &aacute;nh hoạt động kinh doanh tiếp tục mở rộng. Lợi nhuận trước thuế đạt 19,7 tỷ đồng, tăng 11,59% so với c&ugrave;ng kỳ. Lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đ&ocirc;ng c&ocirc;ng ty mẹ đạt 16 tỷ đồng, tăng 13,4% so với năm trước.<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260315/images/roe-ils20260313232307(1).png" style="height:344px; width:609px" />

Kết quả kinh doanh của Interserco bắt đầu hồi phục sau chuỗi thua lỗ k&eacute;o d&agrave;i nhiều năm, &acirc;m cả vốn.

Bi&ecirc;n lợi nhuận gộp đạt 16,49% doanh thu, trong khi bi&ecirc;n EBIT đạt 10,27% v&agrave; bi&ecirc;n EBITDA l&agrave; 13,39%. Tỷ suất lợi nhuận r&ograve;ng tr&ecirc;n doanh thu đạt 8,33%, cho thấy doanh nghiệp vẫn tạo ra lợi nhuận ổn định từ hoạt động kinh doanh.

So với c&aacute;c năm trước, kết quả kinh doanh của Interserco năm 2025 c&oacute; sự phục hồi đ&aacute;ng kể. Giai đoạn 2022-2023 trở về trước, bức tranh kinh doanh của C&ocirc;ng ty ph&aacute;c họa kh&aacute; r&otilde; về một chu kỳ suy giảm, khi ghi nhận c&aacute;c năm li&ecirc;n tiếp thua lỗ, dẫn tới c&aacute;c chỉ số sinh lời xuống mức &acirc;m. Cụ thể, tỷ suất sinh lời tr&ecirc;n vốn chủ sở hữu (ROE) giai đoạn n&agrave;y xuống tới - 5,68%; Tỷ suất sinh lời tr&ecirc;n t&agrave;i sản (ROA) c&ograve;n -2,92%.

Bước sang năm 2024, t&igrave;nh h&igrave;nh bắt đầu cải thiện khi lợi nhuận quay trở lại v&agrave; c&aacute;c chỉ số sinh lời chuyển sang dương. ROE đạt khoảng 4,8%, trong khi ROA ở mức khoảng 2,07%. Năm 2025, c&aacute;c chỉ số sinh lời n&agrave;y tiếp tục tăng nhẹ, với ROE khoảng 5,2% v&agrave; ROA khoảng 2,23%.

Tuy vậy, mức sinh lời n&agrave;y vẫn c&ograve;n kh&aacute; khi&ecirc;m tốn so với mặt bằng chung của nhiều doanh nghiệp ni&ecirc;m yết, phản &aacute;nh việc khai th&aacute;c t&agrave;i sản v&agrave; vốn vẫn chưa thực sự tối ưu, cần th&ecirc;m thời gian để nhận định kh&aacute;ch quan tốc độ phục hồi của Interserco.

Được biết, do mảng dịch vụ logistics v&agrave; vận tải gặp cạnh tranh ng&agrave;y c&agrave;ng lớn, doanh nghiệp n&agrave;y gần đ&acirc;y đ&atilde; tăng tỷ trọng thương mại h&agrave;ng h&oacute;a như th&eacute;p v&agrave; nhựa để b&ugrave; đắp doanh thu. Song, c&aacute;c hoạt động n&agrave;y thường c&oacute; bi&ecirc;n lợi nhuận thấp v&agrave; &iacute;t tạo ra lợi thế cạnh tranh d&agrave;i hạn.

Ngo&agrave;i ra, nhiều t&agrave;i sản lớn của doanh nghiệp vẫn chưa tạo d&ograve;ng tiền. Dự &aacute;n cảng cạn ICD tại Ho&agrave;i Đức với quy m&ocirc; hơn 17 ha, tổng vốn đầu tư hơn 1.747 tỷ đồng hiện vẫn đang chờ ho&agrave;n thiện c&aacute;c thủ tục thu&ecirc; đất v&agrave; cấp giấy chứng nhận quyền sử dụng đất. Do đ&oacute;, tiến độ dự &aacute;n n&agrave;y bị điều chỉnh, dự kiến thực hiện dự &aacute;n v&agrave;o qu&yacute; IV/2027.

Một yếu tố kh&aacute;c cần được nh&igrave;n nhận thận trọng l&agrave; cấu tr&uacute;c đầu tư tại khu đất 17 Phạm H&ugrave;ng (TP. H&agrave; Nội). Interserco hiện tham gia dự &aacute;n tại đ&acirc;y th&ocirc;ng qua việc sở hữu 26% vốn tại C&ocirc;ng ty cổ phần Đầu tư Bất động sản Vimediland.

Do vậy, nếu nh&agrave; đầu tư mua to&agrave;n bộ 45% cổ phần Interserco được ch&agrave;o b&aacute;n, tỷ lệ lợi &iacute;ch gi&aacute;n tiếp tại dự &aacute;n chỉ khoảng 11,7%, mức chưa đủ để chi phối c&aacute;c quyết định ph&aacute;t triển dự &aacute;n.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, c&aacute;c thủ tục ph&aacute;p l&yacute; của dự &aacute;n n&agrave;y vẫn đang trong qu&aacute; tr&igrave;nh ho&agrave;n thiện, như quy hoạch chi tiết 1/500 v&agrave; c&aacute;c bước chấp thuận đầu tư của cơ quan c&oacute; thẩm quyền. V&igrave; vậy, khả năng hiện thực h&oacute;a gi&aacute; trị bất động sản trong ngắn hạn vẫn c&ograve;n phụ thuộc nhiều v&agrave;o tiến độ ph&aacute;p l&yacute;.

T&agrave;i ch&iacute;nh tương đối an to&agrave;n nhưng định gi&aacute; qu&aacute; cao

X&eacute;t về cấu tr&uacute;c t&agrave;i ch&iacute;nh, Interserco duy tr&igrave; mức đ&ograve;n bẩy tương đối an to&agrave;n. Tỷ lệ nợ tr&ecirc;n tổng t&agrave;i sản ở mức 48,42%, trong khi vốn chủ sở hữu chiếm 51,58% tổng nguồn vốn; cho thấy doanh nghiệp kh&ocirc;ng phụ thuộc qu&aacute; nhiều v&agrave;o nợ vay để t&agrave;i trợ hoạt động.

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, tỷ lệ nợ vay tr&ecirc;n tổng t&agrave;i sản chỉ 4,78%, phần lớn nghĩa vụ nợ của doanh nghiệp kh&ocirc;ng phải l&agrave; nợ vay t&agrave;i ch&iacute;nh. Đồng thời, khả năng thanh to&aacute;n l&atilde;i vay đạt 7,33 lần, phản &aacute;nh doanh nghiệp vẫn c&oacute; dư địa tương đối an to&agrave;n trong việc đ&aacute;p ứng nghĩa vụ l&atilde;i vay.

C&aacute;c chỉ số thanh khoản cũng ở mức ổn định. Hệ số thanh to&aacute;n hiện h&agrave;nh đạt 1,65 lần, c&ograve;n hệ số thanh to&aacute;n nhanh đạt 1,61 lần, cho thấy khả năng đ&aacute;p ứng c&aacute;c nghĩa vụ nợ ngắn hạn tương đối tốt.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260315/images/roe-ils20260313232307.png" style="height:339px; width:600px" />

C&aacute;c chỉ số sinh lời bắt đầu ghi nhận gi&aacute; trị dương.

Một điểm t&iacute;ch cực kh&aacute;c l&agrave; d&ograve;ng tiền kinh doanh kh&aacute; mạnh. D&ograve;ng tiền từ hoạt động kinh doanh tương đương 26,09% doanh thu, trong khi d&ograve;ng tiền hoạt động tr&ecirc;n tổng t&agrave;i sản đạt 8,2% v&agrave; tr&ecirc;n vốn chủ sở hữu đạt 15,9%. Điều n&agrave;y cho thấy lợi nhuận của doanh nghiệp c&oacute; mức độ chuyển h&oacute;a th&agrave;nh tiền mặt tương đối tốt.

Tuy nhi&ecirc;n, khi x&eacute;t đến yếu tố định gi&aacute;, theo nhận định của giới đầu tư chuy&ecirc;n nghiệp, cổ phiếu ILS đang giao dịch ở mức cao so với hiệu quả sinh lời hiện tại. Theo c&aacute;c chỉ số t&agrave;i ch&iacute;nh năm 2025, Lợi nhuận tr&ecirc;n mỗi cổ phiếu (EPS) đạt khoảng 442,9 đồng/cổ phiếu, trong khi Gi&aacute; trị sổ s&aacute;ch tr&ecirc;n mỗi cổ phiếu (BVPS) khoảng 10.160 đồng/cổ phiếu.

Trước thềm tho&aacute;i vốn Nh&agrave; nước, cổ phiếu ILS đ&atilde; đ&oacute;n s&oacute;ng tăng mạnh 122% trong 3 th&aacute;ng qua, hiện đang được giao dịch ở mức 36.000 đồng/cổ phiếu (phi&ecirc;n chiều 13/3).

Tại mức gi&aacute; thị trường hiện tại, định gi&aacute; P/E của ILS l&ecirc;n tới 50 lần, c&ograve;n P/B đạt 2,17 lần. Đ&acirc;y l&agrave; mức định gi&aacute; được đ&aacute;nh gi&aacute; l&agrave; cao nếu so với ROE chỉ quanh 4-5%. Với những doanh nghiệp c&oacute; ROE thấp, thị trường thường định gi&aacute; ở mức P/E thấp hơn đ&aacute;ng kể.

Ngo&agrave;i ra, P/S ở mức 3,55 lần v&agrave; EV/EBITDA khoảng 28,97 lần, cũng phản &aacute;nh mức định gi&aacute; kh&ocirc;ng c&ograve;n rẻ. Điều n&agrave;y c&oacute; thể khiến dư địa tăng gi&aacute; của cổ phiếu trong trung v&agrave; d&agrave;i hạn trở n&ecirc;n hạn chế nếu doanh nghiệp kh&ocirc;ng cải thiện mạnh mẽ hiệu quả kinh doanh v&agrave; &quot;s&oacute;ng&quot; tho&aacute;i vốn đ&atilde; phản ảnh hết v&agrave;o gi&aacute;.

So với nền tảng lợi nhuận hiện tại, định gi&aacute; cổ phiếu đang ở mức cao. Điều n&agrave;y cho thấy thị trường c&oacute; thể đang kỳ vọng v&agrave;o triển vọng tăng trưởng mạnh hơn trong tương lai. V&igrave; vậy, với nh&agrave; đầu tư d&agrave;i hạn, cổ phiếu ILS c&oacute; thể ph&ugrave; hợp khi doanh nghiệp cải thiện r&otilde; rệt hiệu quả sinh lời hoặc mở rộng quy m&ocirc; kinh doanh. Ngược lại, ở thời điểm hiện tại, mức định gi&aacute; cao c&oacute; thể khiến cổ phiếu n&agrave;y chưa thực sự hấp dẫn đối với c&aacute;c nh&agrave; đầu tư theo trường ph&aacute;i gi&aacute; trị.

Tuấn Thủy

<a href="https://tapchikinhtetaichinh.vn/thoai-von-interserco-can-nhac-hieu-qua-kinh-doanh-va-bai-toan-dinh-gia-co-phan-150824.html">Link gốc</a>