Toncoin (TON) đã giảm hơn 75% kể từ đỉnh năm 2024 và giảm hơn 65% so với mức cao nhất năm 2025. Nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ đổ lỗi cho Telegram vì đã bán lượng token trị giá gần 10% vốn hóa lưu hành của TON.

Các chuyên gia hiện đang chia rẽ về tác động của sự việc này. Đồng thời, sự tăng trưởng của Toncoin ngày càng phụ thuộc vào các thông tin liên quan đến Telegram.

Những người chỉ trích cho rằng Telegram là nguyên nhân khiến Toncoin giảm giá

Một báo cáo gần đây của Financial Times cho biết Telegram đã bán hơn 450 triệu USD giá trị Toncoin trong năm 2025. Thông tin này đã làm dấy lên nhiều tranh luận trong giới phân tích và cộng đồng tiền mã hóa.

Nhiều người lo ngại về động cơ thật sự đằng sau việc bán này. Một số ý kiến cho rằng mục đích chính là kêu gọi vốn cho hoạt động kinh doanh của Telegram, thay vì hỗ trợ trực tiếp cho hệ sinh thái TON. Điều này khiến nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ băn khoăn về giá trị lâu dài mà họ nhận được khi nắm giữ TON.

Một số nhà đầu tư cho rằng hoạt động bán này là nguyên nhân giá TON ít biến động và không tăng trưởng.

“Không bất ngờ khi TON giảm đến 66%,” nhà đầu tư 0xGeeGee chia sẻ.

Nhà đầu tư Mike Dudas so sánh trường hợp này với Pump.fun – một đơn vị đã mua lại lượng token của họ với giá 225 triệu USD, nhằm nhấn mạnh sự khác biệt về chiến lược.

Báo cáo của FT cũng nhấn mạnh rằng khoảng 500 triệu USD trái phiếu Nga do Telegram phát hành đang bị đóng băng do lệnh trừng phạt từ phương Tây. Điều này cho thấy Telegram vẫn đang đối mặt với rủi ro tài chính liên quan đến Nga, khiến cho không ít nhà đầu tư nhỏ lẻ nghi ngờ về mức độ độc lập kinh tế của Telegram.

Những tin tức tiêu cực liên quan đến Telegram có thể tiếp tục tác động mạnh và lâu dài đến giá Toncoin. Trước đó, CEO Telegram – ông Pavel Durov từng khẳng định TON chính là hệ sinh thái kinh tế cốt lõi của nền tảng Telegram.

Những người bảo vệ Telegram nói gì?

Trước những nghi ngại trên, ông Manuel Stotz – Chủ tịch TON Strategy Co (NASDAQ: TONX) – đã lên tiếng bảo vệ cho TON.

Ông nhấn mạnh Telegram vẫn luôn cam kết phát triển cùng blockchain TON. Ông cũng giải thích tất cả lượng TON đã bán đều sẽ chịu thời gian khóa đồng bốn năm. Đặc biệt, đơn vị mua nhiều nhất chính là TON Strategy Co – tổ chức chuyên dùng vốn dài hạn để tích lũy, nắm giữ và stake TON, chứ không đem bán ra thị trường.

Song song đó, CoinGecko cho biết hiện tại TON Strategy đang đối mặt với khoản lỗ, sở hữu hơn 4% nguồn cung TON (giá trị hiện tại hơn 406 triệu USD), trong khi số tiền ban đầu họ đã chi để mua là 713 triệu USD.

Đồng ý với quan điểm này, một cộng tác viên tên DamX lý giải việc Telegram bán TON không phải là rút lui khỏi dự án mà nhằm cân bằng hệ sinh thái. Theo anh, nếu Telegram tích lũy quá nhiều TON, quá trình phi tập trung sẽ bị cản trở. Do đó, việc bán có kiểm soát cho các nhà đầu tư dài hạn – với điều kiện bị khóa và phân phối từ từ – sẽ tốt cho sự phát triển của hệ sinh thái hơn.

“Telegram bán TON vì buộc phải làm vậy, chứ không phải vì muốn rời đi. Những hoạt động như quảng cáo, chia sẻ doanh thu, mint và nâng cấp username, quà tặng, Premium, Stars… cùng nhiều giao dịch trong ứng dụng đều thanh toán với TON ở nhiều hình thức. Khi Telegram phát triển lớn mạnh hơn, họ tự nhiên sẽ tích trữ TON nhờ các nguồn tiền này,” DamX giải thích.

Về thông tin Telegram có rủi ro tài chính với Nga, ông Pavel Durov đã bác bỏ và khẳng định đó là thông tin không chính xác.

Cuối cùng, uy tín của những lập luận bảo vệ này sẽ chỉ được kiểm chứng nếu giá TON phục hồi trong năm 2026 và sự tin tưởng của nhà đầu tư nhỏ lẻ quay trở lại với đồng altcoin này.