VDSC nhìn nhận danh mục của nhà đầu tư cần đa dạng hóa đủ rộng, đồng thời bám vào các “đại chủ đề” của năm 2026 đã xác lập từ đầu năm.

Tháng 3 thường là tháng tăng điểm

Theo dữ liệu từ Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), xét trong giai đoạn 2009-2025, tháng 3 thường là tháng VN-Index tăng điểm. Cụ thể, chỉ số tăng trong 14/17 lần. 3 lần duy nhất chỉ số giảm điểm là tháng 3/2011 (-0,1%), tháng 3/2015 (-7%), tháng 3/2020 (-24,9%).

Dù vậy, tháng 3/2026 đang đi ngược xu thế này khi VN-Index giảm hơn 4% dưới tác động của thông tin xung đột khu vực Trung Đông.

Trong báo cáo triển vọng thị trường mới đây, các chuyên gia VDSC đã chỉ ra 2 yếu tố rủi ro bên ngoài với thị trường chứng khoán trong nước. Trước hết, đó là rủi ro thương mại của Mỹ sau phán quyết SCOTUS là điểm nhấn với việc bác bỏ cơ sở áp thuế theo IEEPA buộc chính quyền chuyển nhanh sang Mục 122, áp thuế nhập khẩu tạm thời 10%, mở ra một giai đoạn bất định mới.

Ngoài ra, biến số địa chính trị Trung Đông là kênh truyền dẫn trực tiếp sang giá năng lượng và kỳ vọng lạm phát toàn cầu. Nếu giá năng lượng neo cao đủ lâu khiến lạm phát kỳ vọng nhích lên sẽ làm Fed khó nới lỏng như kỳ vọng trước đây. Với Việt Nam, dầu neo cao tạo áp lực kép (1) lạm phát nhập khẩu tăng và (2) cán cân vãng lai xấu đi, làm giảm dư địa điều hành tiền tệ nới lỏng.

Cùng với đó, ở trong nước, thanh khoản ngắn hạn còn là nút thắt, lãi suất qua đêm neo cao sẽ tác động trực tiếp tới tâm lý thị trường. Nếu NHNN phải ưu tiên ổn định tỷ giá trong bối cảnh đồng USD mạnh, dư địa hạ lãi suất nhanh sẽ bị giới hạn; khi đó, thị trường chứng khoán sẽ chuyển sang trạng thái chọn lọc hơn theo chất lượng lợi nhuận và sức bền dòng tiền.

Danh mục cần đa dạng hóa đủ rộng

Dữ liệu của VDSC cho thấy P/E của thị trường hiện quanh 15,48 lần, gần tương đương mức trung bình 10 năm khoảng 15,42 lần, trong khi P/B ở mức 2,28 lần. Nếu loại trừ nhóm cổ phiếu Vingroup, thị trường hiện đang giao dịch dưới vùng định giá cơ sở cho năm nay dựa trên ước tính tăng trưởng lợi nhuận năm 2026.

Vì vậy, dù rủi ro từ các cú sốc bên ngoài vẫn hiện hữu, trong kịch bản bất định chỉ dừng ở mức “cơn gió ngược” (không chuyển hóa thành cú sốc kinh tế), các nhịp điều chỉnh ngắn hạn sẽ làm định giá trở nên hấp dẫn hơn.

"Chúng tôi nghiêng về kịch bản này với xác suất cao hơn, do kịch bản giá năng lượng neo cao sẽ gây bất lợi cho nỗ lực kích thích tăng trưởng của Mỹ và có thể buộc Fed duy trì/đảo chiều chính sách theo hướng thận trọng để kiểm soát lạm phát", trích báo cáo từ VDSC.

Trong bối cảnh thị trường đang phản ánh vùng kịch bản cơ sở đến tiêu cực, công ty chứng khoán này thận trọng nhận định triển vọng tăng–giảm đều tồn tại. Do đó, VDSC nhìn nhận danh mục cần đa dạng hóa đủ rộng, đồng thời bám vào các “đại chủ đề” của năm 2026 đã xác lập từ đầu năm.

Với nhà đầu tư khẩu vị rủi ro cao, chỉ nên giải ngân theo hướng “chiến thuật” vào nhóm hưởng lợi trực tiếp từ biến động chuỗi cung ứng/cước vận tải/giá dầu, với điều kiện định giá đủ rẻ và kỷ luật ngân sách rủi ro rõ ràng.

Trong trung hạn, VDSC dự báo biên độ dao động của VN-Index ở mức -17,2% đến +11,1% so với đóng cửa 27/2/2026, tương ứng 1.557–2.089 điểm.

Link gốc