Việc FTSE Russell x&aacute;c nhận lộ tr&igrave;nh n&acirc;ng hạng kh&ocirc;ng chỉ l&agrave; một sự kiện, m&agrave; mở ra một giai đoạn điều chỉnh lại kỳ vọng v&agrave; cấu tr&uacute;c d&ograve;ng tiền tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam. Trong bối cảnh đ&oacute;, diễn biến th&aacute;ng 4/2026 phản &aacute;nh bước khởi đầu của qu&aacute; tr&igrave;nh định vị lại thị trường theo lộ tr&igrave;nh n&acirc;ng hạng.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260411/images/bsc20260410201432.jpg" style="height:400px; width:600px">

Nh&agrave; đầu tư chờ đợi th&ocirc;ng tin n&acirc;ng hạng FTSE của thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam.

Thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam bước v&agrave;o th&aacute;ng 4 từ một nền định gi&aacute; thấp hơn sau nhịp điều chỉnh mạnh của th&aacute;ng trước. Tr&ecirc;n nền đ&oacute;, th&ocirc;ng tin n&acirc;ng hạng từ FTSE Russell tạo th&ecirc;m điểm tựa kỳ vọng, nhưng những biến động ban đầu cho thấy thị trường đang phản ứng nhanh hơn d&ograve;ng vốn thực tế.

Nền th&aacute;ng 3: Điều chỉnh mạnh nhưng chưa l&agrave;m suy yếu d&ograve;ng tiền

Th&aacute;ng 3 ghi nhận một trong những nhịp điều chỉnh mạnh nhất của thị trường trong nhiều th&aacute;ng, khi VN-Index c&oacute; thời điểm l&ugrave;i về v&ugrave;ng 1.580 điểm trước khi hồi phục về cuối th&aacute;ng v&agrave; chốt ở mức 1.674,49 điểm, giảm 10,95% so với th&aacute;ng trước.

&Aacute;p lực chủ yếu đến từ yếu tố b&ecirc;n ngo&agrave;i. Căng thẳng địa ch&iacute;nh trị tại Trung Đ&ocirc;ng đẩy gi&aacute; dầu tăng mạnh, qua đ&oacute; l&agrave;m gia tăng lo ngại về lạm ph&aacute;t v&agrave; ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ to&agrave;n cầu. Đồng thời, hoạt động cơ cấu danh mục của c&aacute;c quỹ ETF trong qu&yacute; I cũng tạo th&ecirc;m &aacute;p lực cung l&ecirc;n thị trường.

D&ugrave; vậy, nhịp giảm n&agrave;y kh&ocirc;ng đi k&egrave;m với sự suy yếu của d&ograve;ng tiền trong nước. Thanh khoản vẫn duy tr&igrave; quanh mức 30.000 tỷ đồng mỗi phi&ecirc;n, cho thấy d&ograve;ng tiền kh&ocirc;ng r&uacute;t khỏi thị trường. Ngược lại, tổ chức trong nước tiếp tục mua r&ograve;ng, đ&oacute;ng vai tr&ograve; lực đỡ, trong khi khối ngoại b&aacute;n r&ograve;ng khoảng 17.000 tỷ đồng v&agrave; c&aacute;c quỹ ETF r&uacute;t vốn hơn 120 triệu USD.

Nhịp điều chỉnh cũng k&eacute;o mặt bằng định gi&aacute; xuống mức thấp hơn đ&aacute;ng kể. P/E của VN-Index giảm về khoảng 13,9 lần, P/B c&ograve;n khoảng 2 lần, tiệm cận v&ugrave;ng trung b&igrave;nh nhiều năm. Theo đ&aacute;nh gi&aacute; của BSC Research, đ&acirc;y l&agrave; v&ugrave;ng định gi&aacute; gi&uacute;p thị trường c&oacute; dư địa hấp thụ th&ocirc;ng tin mới tốt hơn sau giai đoạn biến động mạnh.

Ở g&oacute;c độ doanh nghiệp, kết quả kinh doanh qu&yacute; I/2026 bắt đầu phản &aacute;nh sự ph&acirc;n h&oacute;a r&otilde; n&eacute;t. Một số nh&oacute;m ng&agrave;nh lớn như ng&acirc;n h&agrave;ng, dịch vụ t&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; t&agrave;i nguy&ecirc;n cơ bản duy tr&igrave; được tăng trưởng, trong khi c&aacute;c nh&oacute;m như ti&ecirc;u d&ugrave;ng, c&ocirc;ng nghệ v&agrave; bất động sản cho thấy dấu hiệu chững lại.

Như vậy, th&aacute;ng 3 kh&ocirc;ng chỉ l&agrave; một nhịp điều chỉnh về điểm số, m&agrave; c&ograve;n l&agrave; qu&aacute; tr&igrave;nh thiết lập lại mặt bằng định gi&aacute; v&agrave; cấu tr&uacute;c d&ograve;ng tiền &mdash; nền tảng quan trọng cho diễn biến của thị trường trong th&aacute;ng 4.

N&acirc;ng hạng FTSE: Kỳ vọng được x&aacute;c lập theo lộ tr&igrave;nh, d&ograve;ng vốn c&oacute; độ trễ

Th&ocirc;ng tin FTSE Russell x&aacute;c nhận lộ tr&igrave;nh n&acirc;ng hạng l&agrave; điểm nhấn lớn của thị trường trong đầu th&aacute;ng 4. Tuy nhi&ecirc;n, t&aacute;c động của sự kiện n&agrave;y kh&ocirc;ng nằm ở thời điểm c&ocirc;ng bố, m&agrave; ở c&aacute;ch qu&aacute; tr&igrave;nh n&acirc;ng hạng được thiết kế theo từng bước.

Việc đưa Việt Nam v&agrave;o c&aacute;c bộ chỉ số được triển khai theo 4 giai đoạn với tỷ trọng lần lượt 10%, 20%, 35% v&agrave; 35%, k&eacute;o d&agrave;i từ th&aacute;ng 9/2026 đến th&aacute;ng 9/2027. Trong khi đ&oacute;, việc loại khỏi rổ thị trường cận bi&ecirc;n được thực hiện trong một lần.

Ở giai đoạn đầu, với tỷ trọng khoảng 10%, quy m&ocirc; d&ograve;ng vốn dự kiến c&ograve;n hạn chế v&agrave; mang t&iacute;nh kiểm chứng nhiều hơn l&agrave; tạo t&aacute;c động r&otilde; rệt.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260411/images/screenshot-2026-04-11-12055220260411120715.jpg" style="height:328px; width:600px">

Nguồn: FTSE, BSC Research

C&aacute;ch tiếp cận n&agrave;y cho thấy d&ograve;ng vốn được ph&acirc;n bổ theo từng bước n&acirc;ng tỷ trọng, trong đ&oacute; phần lớn quy m&ocirc; dự kiến tập trung v&agrave;o c&aacute;c giai đoạn giữa năm 2027. Như BSC Research lưu &yacute;, cấu tr&uacute;c n&agrave;y nhằm gi&uacute;p thị trường c&oacute; thời gian th&iacute;ch nghi với sự thay đổi về d&ograve;ng vốn v&agrave; cơ chế vận h&agrave;nh.

Theo đ&oacute;, quy m&ocirc; khoảng 1,41 tỷ USD phản &aacute;nh gi&aacute; trị ph&acirc;n bổ theo lộ tr&igrave;nh, thay v&igrave; d&ograve;ng tiền xuất hiện ngay trong ngắn hạn. Đồng thời, việc ph&acirc;n bổ v&agrave;o hơn 30 cổ phiếu, tập trung v&agrave;o nh&oacute;m vốn h&oacute;a lớn v&agrave; c&oacute; tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng cao, cho thấy d&ograve;ng vốn sẽ mang t&iacute;nh chọn lọc r&otilde; rệt.

Ch&iacute;nh v&igrave; vậy, trong những phi&ecirc;n đầu th&aacute;ng 4, diễn biến thị trường phản &aacute;nh chủ yếu việc kỳ vọng được định vị lại, khi nh&agrave; đầu tư c&oacute; th&ecirc;m cơ sở để định vị d&ograve;ng tiền trong tương lai v&agrave; nh&oacute;m cổ phiếu tiềm năng.

Với thời gian mới chỉ ba phi&ecirc;n giao dịch sau th&ocirc;ng tin n&acirc;ng hạng, những biến động hiện tại chưa đủ để x&aacute;c nhận xu hướng, nhưng bước đầu cho thấy sự dịch chuyển của d&ograve;ng tiền theo hướng tập trung v&agrave;o nh&oacute;m cổ phiếu gắn với ti&ecirc;u ch&iacute; chỉ số.

Ở g&oacute;c độ n&agrave;y, n&acirc;ng hạng kh&ocirc;ng tạo ra một c&uacute; sốc d&ograve;ng tiền trong ngắn hạn, m&agrave; thiết lập một khung định gi&aacute; theo lộ tr&igrave;nh d&agrave;i hơn. C&aacute;ch thiết kế n&agrave;y cũng g&oacute;p phần l&yacute; giải diễn biến thị trường trong giai đoạn hiện tại, khi kỳ vọng điều chỉnh nhanh hơn so với nhịp h&igrave;nh th&agrave;nh của d&ograve;ng vốn.

Thị trường bắt đầu định vị lại, d&ograve;ng tiền vẫn cần kiểm chứng

Diễn biến trong những phi&ecirc;n đầu th&aacute;ng 4 cho thấy thị trường c&oacute; phản ứng t&iacute;ch cực với th&ocirc;ng tin n&acirc;ng hạng, nhưng mức độ lan tỏa của d&ograve;ng tiền vẫn c&ograve;n hạn chế.

Trong bối cảnh d&ograve;ng vốn được ph&acirc;n bổ theo lộ tr&igrave;nh k&eacute;o d&agrave;i, c&aacute;c biến động hiện tại nhiều khả năng phản &aacute;nh sự điều chỉnh kỳ vọng hơn l&agrave; sự dịch chuyển r&otilde; rệt của d&ograve;ng tiền thực tế. Việc lộ tr&igrave;nh n&acirc;ng hạng được x&aacute;c lập với tỷ lệ ph&acirc;n bổ cụ thể v&agrave; danh mục cổ phiếu tiềm năng tương đối r&otilde; r&agrave;ng tạo th&ecirc;m cơ sở để thị trường định vị lại nh&oacute;m cổ phiếu trung t&acirc;m.

Ước t&iacute;nh khoảng 1,41 tỷ USD c&oacute; thể được ph&acirc;n bổ v&agrave;o hơn 30 cổ phiếu, với tỷ trọng lớn tập trung ở nh&oacute;m vốn h&oacute;a lớn như VIC, VHM, MSN, HPG, VNM, VCB v&agrave; SSI. Điều n&agrave;y cho thấy nếu d&ograve;ng vốn h&igrave;nh th&agrave;nh theo lộ tr&igrave;nh, t&aacute;c động nhiều khả năng sẽ tập trung v&agrave;o một nh&oacute;m cổ phiếu cụ thể, thay v&igrave; lan tỏa rộng ngay từ đầu.

Thực tế, những phi&ecirc;n đầu th&aacute;ng 4 ghi nhận sự cải thiện của chỉ số chủ yếu gắn với vai tr&ograve; dẫn dắt của nh&oacute;m cổ phiếu vốn h&oacute;a lớn, trong khi c&aacute;c nh&oacute;m c&ograve;n lại phục hồi chậm hơn. Diễn biến n&agrave;y cho thấy d&ograve;ng tiền đang vận động theo hướng chọn lọc, ph&ugrave; hợp với cấu tr&uacute;c ph&acirc;n bổ dự kiến từ qu&aacute; tr&igrave;nh n&acirc;ng hạng.

Ở g&oacute;c độ nền tảng, kết quả kinh doanh qu&yacute; I/2026 tiếp tục l&agrave; yếu tố củng cố xu hướng ph&acirc;n h&oacute;a. Những nh&oacute;m ng&agrave;nh c&oacute; nền lợi nhuận ổn định hơn duy tr&igrave; khả năng thu h&uacute;t d&ograve;ng tiền, trong khi c&aacute;c nh&oacute;m c&ograve;n lại chưa tạo được lực hấp dẫn tương tự. Theo quan s&aacute;t của BSC Research, sự ph&acirc;n h&oacute;a lợi nhuận giữa c&aacute;c ng&agrave;nh vẫn l&agrave; yếu tố chi phối đ&aacute;ng kể đến c&aacute;ch d&ograve;ng tiền vận động trong giai đoạn hiện tại.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260411/images/screenshot-2026-04-11-12090220260411120926.jpg" style="height:309px; width:600px">

Nguồn: BSC Research tổng hợp từ FiinproX, Dữ liệu cập nhật tại ng&agrave;y 31/3/2025.

Song song với đ&oacute;, bối cảnh vĩ m&ocirc; trong nước vẫn duy tr&igrave; c&aacute;c yếu tố hỗ trợ tăng trưởng, với GDP qu&yacute; I tăng 7,83% v&agrave; ti&ecirc;u d&ugrave;ng, đầu tư tiếp tục cải thiện. Tuy nhi&ecirc;n, &aacute;p lực lạm ph&aacute;t vẫn hiện hữu khi CPI th&aacute;ng 3 ở mức 4,65% v&agrave; lạm ph&aacute;t cơ bản 3,96%, trong khi c&aacute;c yếu tố li&ecirc;n quan đến thanh khoản v&agrave; tỷ gi&aacute; vẫn cần theo d&otilde;i th&ecirc;m.

Trong bối cảnh đ&oacute;, thị trường bước đầu phản ứng t&iacute;ch cực với th&ocirc;ng tin n&acirc;ng hạng v&agrave; c&aacute;c t&iacute;n hiệu ch&iacute;nh s&aacute;ch, nhưng mức độ hấp thụ vẫn mang t&iacute;nh chọn lọc. Nh&oacute;m cổ phiếu dẫn dắt l&agrave; nơi phản ứng r&otilde; n&eacute;t hơn, trong khi chưa h&igrave;nh th&agrave;nh sự cải thiện đồng thuận tr&ecirc;n to&agrave;n thị trường.

<a href="https://tapchikinhtetaichinh.vn/nang-hang-ftse-thi-truong-chung-khoan-dinh-vi-lai-ky-vong-theo-lo-trinh-153393.html">Link gốc</a>

Việc FTSE Russell xác nhận lộ trình nâng hạng không chỉ là một sự kiện, mà mở ra một giai đoạn điều chỉnh lại kỳ vọng và cấu trúc dòng tiền trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Trong bối cảnh đó, diễn biến tháng 4/2026 phản ánh bước khởi đầu của quá trình định vị lại thị trường theo lộ trình nâng hạng.


Việc FTSE Russell x&aacute;c nhận lộ tr&igrave;nh n&acirc;ng hạng kh&ocirc;ng chỉ l&agrave; một sự kiện, m&agrave; mở ra một giai đoạn điều chỉnh lại kỳ vọng v&agrave; cấu tr&uacute;c d&ograve;ng tiền tr&ecirc;n thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam. Trong bối cảnh đ&oacute;, diễn biến th&aacute;ng 4/2026 phản &aacute;nh bước khởi đầu của qu&aacute; tr&igrave;nh định vị lại thị trường theo lộ tr&igrave;nh n&acirc;ng hạng.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260411/images/bsc20260410201432.jpg" style="height:400px; width:600px" />

Nh&agrave; đầu tư chờ đợi th&ocirc;ng tin n&acirc;ng hạng FTSE của thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam.

Thị trường chứng kho&aacute;n Việt Nam bước v&agrave;o th&aacute;ng 4 từ một nền định gi&aacute; thấp hơn sau nhịp điều chỉnh mạnh của th&aacute;ng trước. Tr&ecirc;n nền đ&oacute;, th&ocirc;ng tin n&acirc;ng hạng từ FTSE Russell tạo th&ecirc;m điểm tựa kỳ vọng, nhưng những biến động ban đầu cho thấy thị trường đang phản ứng nhanh hơn d&ograve;ng vốn thực tế.

Nền th&aacute;ng 3: Điều chỉnh mạnh nhưng chưa l&agrave;m suy yếu d&ograve;ng tiền

Th&aacute;ng 3 ghi nhận một trong những nhịp điều chỉnh mạnh nhất của thị trường trong nhiều th&aacute;ng, khi VN-Index c&oacute; thời điểm l&ugrave;i về v&ugrave;ng 1.580 điểm trước khi hồi phục về cuối th&aacute;ng v&agrave; chốt ở mức 1.674,49 điểm, giảm 10,95% so với th&aacute;ng trước.

&Aacute;p lực chủ yếu đến từ yếu tố b&ecirc;n ngo&agrave;i. Căng thẳng địa ch&iacute;nh trị tại Trung Đ&ocirc;ng đẩy gi&aacute; dầu tăng mạnh, qua đ&oacute; l&agrave;m gia tăng lo ngại về lạm ph&aacute;t v&agrave; ch&iacute;nh s&aacute;ch tiền tệ to&agrave;n cầu. Đồng thời, hoạt động cơ cấu danh mục của c&aacute;c quỹ ETF trong qu&yacute; I cũng tạo th&ecirc;m &aacute;p lực cung l&ecirc;n thị trường.

D&ugrave; vậy, nhịp giảm n&agrave;y kh&ocirc;ng đi k&egrave;m với sự suy yếu của d&ograve;ng tiền trong nước. Thanh khoản vẫn duy tr&igrave; quanh mức 30.000 tỷ đồng mỗi phi&ecirc;n, cho thấy d&ograve;ng tiền kh&ocirc;ng r&uacute;t khỏi thị trường. Ngược lại, tổ chức trong nước tiếp tục mua r&ograve;ng, đ&oacute;ng vai tr&ograve; lực đỡ, trong khi khối ngoại b&aacute;n r&ograve;ng khoảng 17.000 tỷ đồng v&agrave; c&aacute;c quỹ ETF r&uacute;t vốn hơn 120 triệu USD.

Nhịp điều chỉnh cũng k&eacute;o mặt bằng định gi&aacute; xuống mức thấp hơn đ&aacute;ng kể. P/E của VN-Index giảm về khoảng 13,9 lần, P/B c&ograve;n khoảng 2 lần, tiệm cận v&ugrave;ng trung b&igrave;nh nhiều năm. Theo đ&aacute;nh gi&aacute; của BSC Research, đ&acirc;y l&agrave; v&ugrave;ng định gi&aacute; gi&uacute;p thị trường c&oacute; dư địa hấp thụ th&ocirc;ng tin mới tốt hơn sau giai đoạn biến động mạnh.

Ở g&oacute;c độ doanh nghiệp, kết quả kinh doanh qu&yacute; I/2026 bắt đầu phản &aacute;nh sự ph&acirc;n h&oacute;a r&otilde; n&eacute;t. Một số nh&oacute;m ng&agrave;nh lớn như ng&acirc;n h&agrave;ng, dịch vụ t&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; t&agrave;i nguy&ecirc;n cơ bản duy tr&igrave; được tăng trưởng, trong khi c&aacute;c nh&oacute;m như ti&ecirc;u d&ugrave;ng, c&ocirc;ng nghệ v&agrave; bất động sản cho thấy dấu hiệu chững lại.

Như vậy, th&aacute;ng 3 kh&ocirc;ng chỉ l&agrave; một nhịp điều chỉnh về điểm số, m&agrave; c&ograve;n l&agrave; qu&aacute; tr&igrave;nh thiết lập lại mặt bằng định gi&aacute; v&agrave; cấu tr&uacute;c d&ograve;ng tiền &mdash; nền tảng quan trọng cho diễn biến của thị trường trong th&aacute;ng 4.

N&acirc;ng hạng FTSE: Kỳ vọng được x&aacute;c lập theo lộ tr&igrave;nh, d&ograve;ng vốn c&oacute; độ trễ

Th&ocirc;ng tin FTSE Russell x&aacute;c nhận lộ tr&igrave;nh n&acirc;ng hạng l&agrave; điểm nhấn lớn của thị trường trong đầu th&aacute;ng 4. Tuy nhi&ecirc;n, t&aacute;c động của sự kiện n&agrave;y kh&ocirc;ng nằm ở thời điểm c&ocirc;ng bố, m&agrave; ở c&aacute;ch qu&aacute; tr&igrave;nh n&acirc;ng hạng được thiết kế theo từng bước.

Việc đưa Việt Nam v&agrave;o c&aacute;c bộ chỉ số được triển khai theo 4 giai đoạn với tỷ trọng lần lượt 10%, 20%, 35% v&agrave; 35%, k&eacute;o d&agrave;i từ th&aacute;ng 9/2026 đến th&aacute;ng 9/2027. Trong khi đ&oacute;, việc loại khỏi rổ thị trường cận bi&ecirc;n được thực hiện trong một lần.

Ở giai đoạn đầu, với tỷ trọng khoảng 10%, quy m&ocirc; d&ograve;ng vốn dự kiến c&ograve;n hạn chế v&agrave; mang t&iacute;nh kiểm chứng nhiều hơn l&agrave; tạo t&aacute;c động r&otilde; rệt.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260411/images/screenshot-2026-04-11-12055220260411120715.jpg" style="height:328px; width:600px" />

Nguồn: FTSE, BSC Research

C&aacute;ch tiếp cận n&agrave;y cho thấy d&ograve;ng vốn được ph&acirc;n bổ theo từng bước n&acirc;ng tỷ trọng, trong đ&oacute; phần lớn quy m&ocirc; dự kiến tập trung v&agrave;o c&aacute;c giai đoạn giữa năm 2027. Như BSC Research lưu &yacute;, cấu tr&uacute;c n&agrave;y nhằm gi&uacute;p thị trường c&oacute; thời gian th&iacute;ch nghi với sự thay đổi về d&ograve;ng vốn v&agrave; cơ chế vận h&agrave;nh.

Theo đ&oacute;, quy m&ocirc; khoảng 1,41 tỷ USD phản &aacute;nh gi&aacute; trị ph&acirc;n bổ theo lộ tr&igrave;nh, thay v&igrave; d&ograve;ng tiền xuất hiện ngay trong ngắn hạn. Đồng thời, việc ph&acirc;n bổ v&agrave;o hơn 30 cổ phiếu, tập trung v&agrave;o nh&oacute;m vốn h&oacute;a lớn v&agrave; c&oacute; tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng cao, cho thấy d&ograve;ng vốn sẽ mang t&iacute;nh chọn lọc r&otilde; rệt.

Ch&iacute;nh v&igrave; vậy, trong những phi&ecirc;n đầu th&aacute;ng 4, diễn biến thị trường phản &aacute;nh chủ yếu việc kỳ vọng được định vị lại, khi nh&agrave; đầu tư c&oacute; th&ecirc;m cơ sở để định vị d&ograve;ng tiền trong tương lai v&agrave; nh&oacute;m cổ phiếu tiềm năng.

Với thời gian mới chỉ ba phi&ecirc;n giao dịch sau th&ocirc;ng tin n&acirc;ng hạng, những biến động hiện tại chưa đủ để x&aacute;c nhận xu hướng, nhưng bước đầu cho thấy sự dịch chuyển của d&ograve;ng tiền theo hướng tập trung v&agrave;o nh&oacute;m cổ phiếu gắn với ti&ecirc;u ch&iacute; chỉ số.

Ở g&oacute;c độ n&agrave;y, n&acirc;ng hạng kh&ocirc;ng tạo ra một c&uacute; sốc d&ograve;ng tiền trong ngắn hạn, m&agrave; thiết lập một khung định gi&aacute; theo lộ tr&igrave;nh d&agrave;i hơn. C&aacute;ch thiết kế n&agrave;y cũng g&oacute;p phần l&yacute; giải diễn biến thị trường trong giai đoạn hiện tại, khi kỳ vọng điều chỉnh nhanh hơn so với nhịp h&igrave;nh th&agrave;nh của d&ograve;ng vốn.

Thị trường bắt đầu định vị lại, d&ograve;ng tiền vẫn cần kiểm chứng

Diễn biến trong những phi&ecirc;n đầu th&aacute;ng 4 cho thấy thị trường c&oacute; phản ứng t&iacute;ch cực với th&ocirc;ng tin n&acirc;ng hạng, nhưng mức độ lan tỏa của d&ograve;ng tiền vẫn c&ograve;n hạn chế.

Trong bối cảnh d&ograve;ng vốn được ph&acirc;n bổ theo lộ tr&igrave;nh k&eacute;o d&agrave;i, c&aacute;c biến động hiện tại nhiều khả năng phản &aacute;nh sự điều chỉnh kỳ vọng hơn l&agrave; sự dịch chuyển r&otilde; rệt của d&ograve;ng tiền thực tế. Việc lộ tr&igrave;nh n&acirc;ng hạng được x&aacute;c lập với tỷ lệ ph&acirc;n bổ cụ thể v&agrave; danh mục cổ phiếu tiềm năng tương đối r&otilde; r&agrave;ng tạo th&ecirc;m cơ sở để thị trường định vị lại nh&oacute;m cổ phiếu trung t&acirc;m.

Ước t&iacute;nh khoảng 1,41 tỷ USD c&oacute; thể được ph&acirc;n bổ v&agrave;o hơn 30 cổ phiếu, với tỷ trọng lớn tập trung ở nh&oacute;m vốn h&oacute;a lớn như VIC, VHM, MSN, HPG, VNM, VCB v&agrave; SSI. Điều n&agrave;y cho thấy nếu d&ograve;ng vốn h&igrave;nh th&agrave;nh theo lộ tr&igrave;nh, t&aacute;c động nhiều khả năng sẽ tập trung v&agrave;o một nh&oacute;m cổ phiếu cụ thể, thay v&igrave; lan tỏa rộng ngay từ đầu.

Thực tế, những phi&ecirc;n đầu th&aacute;ng 4 ghi nhận sự cải thiện của chỉ số chủ yếu gắn với vai tr&ograve; dẫn dắt của nh&oacute;m cổ phiếu vốn h&oacute;a lớn, trong khi c&aacute;c nh&oacute;m c&ograve;n lại phục hồi chậm hơn. Diễn biến n&agrave;y cho thấy d&ograve;ng tiền đang vận động theo hướng chọn lọc, ph&ugrave; hợp với cấu tr&uacute;c ph&acirc;n bổ dự kiến từ qu&aacute; tr&igrave;nh n&acirc;ng hạng.

Ở g&oacute;c độ nền tảng, kết quả kinh doanh qu&yacute; I/2026 tiếp tục l&agrave; yếu tố củng cố xu hướng ph&acirc;n h&oacute;a. Những nh&oacute;m ng&agrave;nh c&oacute; nền lợi nhuận ổn định hơn duy tr&igrave; khả năng thu h&uacute;t d&ograve;ng tiền, trong khi c&aacute;c nh&oacute;m c&ograve;n lại chưa tạo được lực hấp dẫn tương tự. Theo quan s&aacute;t của BSC Research, sự ph&acirc;n h&oacute;a lợi nhuận giữa c&aacute;c ng&agrave;nh vẫn l&agrave; yếu tố chi phối đ&aacute;ng kể đến c&aacute;ch d&ograve;ng tiền vận động trong giai đoạn hiện tại.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20260411/images/screenshot-2026-04-11-12090220260411120926.jpg" style="height:309px; width:600px" />

Nguồn: BSC Research tổng hợp từ FiinproX, Dữ liệu cập nhật tại ng&agrave;y 31/3/2025.

Song song với đ&oacute;, bối cảnh vĩ m&ocirc; trong nước vẫn duy tr&igrave; c&aacute;c yếu tố hỗ trợ tăng trưởng, với GDP qu&yacute; I tăng 7,83% v&agrave; ti&ecirc;u d&ugrave;ng, đầu tư tiếp tục cải thiện. Tuy nhi&ecirc;n, &aacute;p lực lạm ph&aacute;t vẫn hiện hữu khi CPI th&aacute;ng 3 ở mức 4,65% v&agrave; lạm ph&aacute;t cơ bản 3,96%, trong khi c&aacute;c yếu tố li&ecirc;n quan đến thanh khoản v&agrave; tỷ gi&aacute; vẫn cần theo d&otilde;i th&ecirc;m.

Trong bối cảnh đ&oacute;, thị trường bước đầu phản ứng t&iacute;ch cực với th&ocirc;ng tin n&acirc;ng hạng v&agrave; c&aacute;c t&iacute;n hiệu ch&iacute;nh s&aacute;ch, nhưng mức độ hấp thụ vẫn mang t&iacute;nh chọn lọc. Nh&oacute;m cổ phiếu dẫn dắt l&agrave; nơi phản ứng r&otilde; n&eacute;t hơn, trong khi chưa h&igrave;nh th&agrave;nh sự cải thiện đồng thuận tr&ecirc;n to&agrave;n thị trường.

<a href="https://tapchikinhtetaichinh.vn/nang-hang-ftse-thi-truong-chung-khoan-dinh-vi-lai-ky-vong-theo-lo-trinh-153393.html">Link gốc</a>