Bức tranh lợi nhuận các công ty chứng khoán năm 2025 cải thiện so với năm trước nhưng không lan tỏa đồng đều. Số liệu tài chính cho thấy khoảng cách lợi nhuận ngày càng nới rộng, ưu thế tiếp tục nghiêng về nhóm doanh nghiệp có nền tảng vốn lớn và khả năng khai thác thị trường hiệu quả hơn.

Khoảng cách lợi nhuận năm 2025 phản ánh rõ lợi thế vốn trong ngành chứng khoán.

Khoảng cách lợi nhuận ngày càng nới rộng đang phản ánh yêu cầu cao hơn về nền tảng vốn và năng lực quản trị trong giai đoạn phát triển tiếp theo của thị trường chứng khoán.Khi thanh khoản hồi phục chưa đủ mạnh, lợi nhuận tiếp tục nghiêng về nhóm công ty chứng khoán có nền vốn lớn, trong khi phần còn lại vẫn chật vật duy trì hiệu quả.

Nhóm lợi nhuận cao: Ưu thế nghiêng hẳn về các công ty có nền vốn lớn

Số liệu lợi nhuận sau thuế hợp nhất năm 2025 của 70/87 công ty chứng khoán đã công bố báo cáo tài chính (tính đến ngày 30/1/2026) cho thấy lợi nhuận tập trung mạnh vào một nhóm doanh nghiệp quy mô lớn. Khoảng cách giữa nhóm dẫn đầu và phần còn lại của thị trường tiếp tục được kéo giãn, dù điều kiện giao dịch nhìn chung thuận lợi hơn so với năm 2024.

Trong nhóm này, các công ty chứng khoán có nền vốn lớn tiếp tục giữ vai trò áp đảo. TCBS là doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận sau thuế hợp nhất cao nhất năm 2025, phản ánh rõ lợi thế về quy mô vốn, dư địa cho vay và khả năng khai thác hiệu quả mảng tài chính – đầu tư gắn với hệ sinh thái ngân hàng mẹ. Lợi nhuận của TCBS không đến từ một yếu tố đơn lẻ, mà là kết quả của cơ cấu nguồn thu tương đối cân bằng, trong đó cho vay ký quỹ và các khoản đầu tư tài chính đóng vai trò chủ đạo.

Theo sau là VIX, với lợi nhuận sau thuế hợp nhất đứng thứ hai toàn ngành. Kết quả này cho thấy chiến lược mở rộng quy mô tài sản và đẩy mạnh các hoạt động sinh lời từ vốn đã giúp doanh nghiệp cải thiện đáng kể vị thế so với mặt bằng chung. Trong khi đó, SSI – doanh nghiệp lâu năm trong nhóm đầu ngành – xếp ở vị trí tiếp theo, tiếp tục duy trì nền lợi nhuận cao dù tốc độ tăng trưởng không quá đột biến.

Bên cạnh đó, các công ty như HSC, ACBS hay Mirae Asset Việt Nam vẫn nằm trong nhóm lợi nhuận cao, với quy mô lãi sau thuế hợp nhất hàng trăm đến trên nghìn tỷ đồng. Điểm chung của nhóm này là khả năng duy trì dư nợ cho vay lớn trong bối cảnh mặt bằng lãi suất chưa thực sự thấp, qua đó tạo nguồn thu ổn định ngay cả khi mảng môi giới chưa phục hồi mạnh.

Thực tế cho thấy, trong năm 2025, lợi nhuận của nhóm dẫn đầu ít phụ thuộc vào biến động ngắn hạn của thanh khoản thị trường. Thay vào đó, lợi thế về vốn và khả năng quản trị rủi ro cho phép các doanh nghiệp này khai thác tốt các mảng kinh doanh có biên lợi nhuận cao hơn, đặc biệt là cho vay và đầu tư tài chính.

Lợi nhuận sau thuế hợp nhất năm 2025 của một số công ty chứng khoán tiêu biểu.

Nhóm lợi nhuận trung bình: Có lãi nhưng khó bứt phá

Ở nhóm tiếp theo, bức tranh lợi nhuận trở nên kém đồng đều hơn. Nhiều công ty chứng khoán vẫn duy trì được trạng thái có lãi trong năm 2025, song quy mô lợi nhuận chỉ ở mức trung bình và chênh lệch khá lớn giữa các doanh nghiệp.

Các công ty như DNSE, DSC, FPTS hay KBSV ghi nhận lợi nhuận sau thuế hợp nhất hàng trăm tỷ đồng, phản ánh nỗ lực duy trì hoạt động ổn định trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng gay gắt. Tuy nhiên, so với nhóm dẫn đầu, quy mô lợi nhuận của các doanh nghiệp này thấp hơn đáng kể, cho thấy hạn chế về nền vốn cũng như khả năng mở rộng dư nợ cho vay.

Ở nhóm này, hoạt động môi giới vẫn giữ vai trò tương đối quan trọng trong cơ cấu doanh thu. Tuy nhiên, khi thanh khoản thị trường chưa tạo được sự bứt phá đủ lớn, đóng góp từ môi giới khó trở thành động lực chính giúp lợi nhuận tăng mạnh. Trong khi đó, việc mở rộng mảng cho vay chịu áp lực từ chi phí vốn và yêu cầu kiểm soát rủi ro, khiến dư địa tăng trưởng bị thu hẹp.

Sự khác biệt trong kết quả kinh doanh giữa các công ty cùng nhóm cũng phản ánh rõ năng lực đa dạng hóa nguồn thu. Những doanh nghiệp có thể kết hợp nhiều mảng kinh doanh – từ môi giới, cho vay đến đầu tư – thường duy trì được mức lợi nhuận ổn định hơn. Ngược lại, các công ty vẫn phụ thuộc vào một vài mảng truyền thống dễ chịu tác động mạnh khi điều kiện thị trường thay đổi.

Nhìn tổng thể, nhóm lợi nhuận trung bình đang đứng trước bài toán khó: duy trì hiệu quả trong ngắn hạn, nhưng thiếu dư địa để bứt phá nếu không có sự cải thiện đáng kể về quy mô vốn hoặc chiến lược kinh doanh.

Nhóm lợi nhuận thấp: Áp lực ngày càng rõ trong quá trình sàng lọc

Ở chiều ngược lại, không ít công ty chứng khoán nhỏ tiếp tục ghi nhận lợi nhuận thấp, thậm chí thua lỗ trong năm 2025. Dù thị trường chung có những nhịp hồi phục so với năm trước, kết quả kinh doanh của nhóm này vẫn cho thấy mức độ nhạy cảm cao trước biến động thanh khoản và cạnh tranh trong ngành.

Lợi nhuận mỏng phản ánh trực tiếp hạn chế về quy mô vốn. Khi dư địa cho vay bị thu hẹp, các doanh nghiệp nhỏ khó tạo ra nguồn thu đủ lớn từ mảng có biên lợi nhuận cao. Trong khi đó, mảng môi giới – vốn phụ thuộc nhiều vào thanh khoản – không đủ sức bù đắp chi phí hoạt động ngày càng gia tăng.

Thực tế này cho thấy khoảng cách lợi nhuận trong ngành không chỉ là vấn đề ngắn hạn của chu kỳ thị trường, mà phản ánh quá trình sàng lọc đang diễn ra ngày càng rõ. Các doanh nghiệp có nền tảng tài chính yếu hơn đối mặt với áp lực duy trì hiệu quả, trong khi lợi thế tiếp tục nghiêng về nhóm công ty có vốn lớn và khả năng kiểm soát rủi ro tốt.

Tổng hợp số liệu lợi nhuận sau thuế hợp nhất năm 2025 cho thấy, bức tranh ngành chứng khoán không đơn thuần là câu chuyện phục hồi sau giai đoạn khó khăn, mà còn bộc lộ rõ sự chênh lệch về năng lực nội tại giữa các doanh nghiệp. Khoảng cách lợi nhuận ngày càng nới rộng đang trở thành tín hiệu đáng chú ý, phản ánh yêu cầu ngày càng cao về quy mô vốn và chất lượng quản trị trong giai đoạn phát triển tiếp theo của thị trường.

Mai Thư

Link gốc