Giữa l&uacute;c thị trường tiền điện tử to&agrave;n cầu suy yếu, Trung Quốc tiếp tục thắt chặt kiểm so&aacute;t đối với stablecoin v&agrave; token h&oacute;a t&agrave;i sản, viện dẫn rủi ro chủ quyền tiền tệ. Những động th&aacute;i n&agrave;y kh&ocirc;ng chỉ dập tắt hy vọng về một stablecoin gắn với đồng nh&acirc;n d&acirc;n tệ ở nước ngo&agrave;i m&agrave; c&ograve;n phản &aacute;nh lập trường ng&agrave;y c&agrave;ng cứng rắn của Bắc Kinh với t&agrave;i sản kỹ thuật số.

	<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260211/images/image(53).png" style="height: 402px; width: 600px;" />

	Năm ngo&aacute;i, nhiều nh&agrave; b&igrave;nh luận tiền điện tử tin rằng Trung Quốc c&oacute; thể đang bước v&agrave;o một giai đoạn mới đối với t&agrave;i sản kỹ thuật số. Kh&aacute;i niệm &ldquo;ấm l&ecirc;n&rdquo; được nhắc tới thường xuy&ecirc;n kể từ khi Thống đốc Ng&acirc;n h&agrave;ng Nh&acirc;n d&acirc;n Trung Quốc (PBOC) Pan Gongsheng ph&aacute;c thảo tầm nh&igrave;n về một thế giới m&agrave; đồng nh&acirc;n d&acirc;n tệ c&oacute; thể th&aacute;ch thức vị thế thống trị của USD.

	Nhưng đến ng&agrave;y 7/2, cục diện đ&atilde; thay đổi đột ngột.

	Giữa l&uacute;c thị trường tiền điện tử lao dốc, Trung Quốc siết chặt hơn nữa c&aacute;c hạn chế đối với tiền số v&agrave; t&agrave;i sản thực được m&atilde; h&oacute;a. Bắc Kinh cấm c&aacute;c thực thể trong nước ph&aacute;t h&agrave;nh token kỹ thuật số ở nước ngo&agrave;i, đồng thời cấm ph&aacute;t h&agrave;nh stablecoin neo theo nh&acirc;n d&acirc;n tệ tại thị trường hải ngoại nếu kh&ocirc;ng được ph&ecirc; duyệt, với l&yacute; do bảo vệ chủ quyền tiền tệ.

	Dập tắt hy vọng stablecoin gắn với đồng nh&acirc;n d&acirc;n tệ ở nước ngo&agrave;i

	&ldquo;C&aacute;ch tiếp cận của Trung Quốc đối với stablecoin vốn đ&atilde; thận trọng, v&agrave; trong những th&aacute;ng gần đ&acirc;y c&ograve;n trở n&ecirc;n d&egrave; dặt hơn&rdquo;, b&agrave; Angela Ang, Gi&aacute;m đốc ch&iacute;nh s&aacute;ch v&agrave; quan hệ đối t&aacute;c chiến lược khu vực ch&acirc;u &Aacute; &ndash; Th&aacute;i B&igrave;nh Dương tại c&ocirc;ng ty ph&acirc;n t&iacute;ch blockchain TRM Labs, cho biết.

	Theo b&agrave; Ang, th&ocirc;ng b&aacute;o của PBOC &ldquo;đ&atilde; ch&iacute;nh thức chấm dứt mọi hy vọng về một loại stablecoin nh&acirc;n d&acirc;n tệ ở nước ngo&agrave;i trong tương lai gần, chắc chắn l&agrave; tại Hồng K&ocirc;ng, v&agrave; c&oacute; thể cả những nơi kh&aacute;c&rdquo;.

	Đối với Hồng K&ocirc;ng, nơi nhiều năm qua theo đuổi tham vọng trở th&agrave;nh trung t&acirc;m t&agrave;i sản kỹ thuật số của khu vực, đ&acirc;y l&agrave; một bước thụt l&ugrave;i đ&aacute;ng kể. Th&aacute;ng 6 năm ngo&aacute;i, Bộ trưởng Dịch vụ T&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; Ng&acirc;n khố Hồng K&ocirc;ng Christopher Hui từng kh&ocirc;ng loại trừ khả năng li&ecirc;n kết stablecoin của th&agrave;nh phố với đồng nh&acirc;n d&acirc;n tệ, t&ugrave;y thuộc v&agrave;o y&ecirc;u cầu quản l&yacute;. Tuy nhi&ecirc;n, trong bối cảnh hiện tại, c&aacute;nh cửa đ&oacute; dường như đ&atilde; kh&eacute;p lại.

	Thực tế, t&iacute;n hiệu đ&atilde; xuất hiện từ trước. Ngay từ th&aacute;ng 8, Trung Quốc đ&atilde; y&ecirc;u cầu c&aacute;c nh&agrave; m&ocirc;i giới v&agrave; tổ chức trong nước ngừng c&ocirc;ng bố nghi&ecirc;n cứu hoặc tổ chức hội thảo quảng b&aacute; stablecoin nhằm hạ nhiệt sự hưng phấn tr&ecirc;n thị trường.

	&Ocirc;ng Patrick Tan, cố vấn ph&aacute;p l&yacute; tại c&ocirc;ng ty ph&acirc;n t&iacute;ch blockchain ChainArgos, cho rằng tuy&ecirc;n bố tuần trước &ldquo;đ&atilde; x&oacute;a bỏ sự bất định bao tr&ugrave;m thị trường li&ecirc;n quan đến c&aacute;c stablecoin gắn với nh&acirc;n d&acirc;n tệ do tư nh&acirc;n ph&aacute;t h&agrave;nh&rdquo;. Theo &ocirc;ng, c&aacute;c nh&agrave; ph&aacute;t h&agrave;nh giờ đ&acirc;y &ldquo;đ&atilde; biết r&otilde; lằn ranh đỏ ở đ&acirc;u&rdquo;.

	Những doanh nghiệp muốn xin giấy ph&eacute;p tại Hồng K&ocirc;ng c&oacute; thể sẽ phải chấp nhận ph&aacute;t h&agrave;nh stablecoin neo theo đ&ocirc; la Hồng K&ocirc;ng thay v&igrave; nh&acirc;n d&acirc;n tệ.

	Từng c&oacute; tới 50 c&ocirc;ng ty dự định xin giấy ph&eacute;p ph&aacute;t h&agrave;nh stablecoin tại Hồng K&ocirc;ng trong năm ngo&aacute;i. Trong số đ&oacute; c&oacute; c&aacute;c tập đo&agrave;n c&ocirc;ng nghệ lớn như Ant Group v&agrave; JD.com. Tuy nhi&ecirc;n, theo Financial Times, hai doanh nghiệp n&agrave;y đ&atilde; phải tạm dừng kế hoạch sau khi Bắc Kinh can thiệp. Ant Group v&agrave; JD.com kh&ocirc;ng phản hồi y&ecirc;u cầu b&igrave;nh luận qua email.

	T&iacute;nh đến ng&agrave;y 10/2, Hồng K&ocirc;ng đ&atilde; cấp ph&eacute;p cho 11 s&agrave;n giao dịch tiền điện tử v&agrave; cho ph&eacute;p 62 c&ocirc;ng ty giao dịch t&agrave;i sản kỹ thuật số cho kh&aacute;ch h&agrave;ng. Danh s&aacute;ch n&agrave;y bao gồm c&aacute;c c&ocirc;ng ty c&oacute; hậu thuẫn nh&agrave; nước Trung Quốc như CMB International Securities Ltd., Guotai Junan Securities (Hong Kong) Ltd. v&agrave; TFI Securities and Futures Ltd.

	Tuy nhi&ecirc;n, nếu kh&ocirc;ng c&oacute; sự tham gia của nh&acirc;n d&acirc;n tệ, nhiều &yacute; kiến lo ngại to&agrave;n bộ nỗ lực n&agrave;y c&oacute; thể trở n&ecirc;n k&eacute;m hiệu quả.

	&ldquo;Vấn đề chưa bao giờ nằm ở khung ph&aacute;p l&yacute; của Hồng K&ocirc;ng; m&agrave; ở chỗ liệu Trung Quốc c&oacute; chấp nhận c&aacute;c c&ocirc;ng cụ định gi&aacute; bằng nh&acirc;n d&acirc;n tệ lưu th&ocirc;ng ngo&agrave;i tầm kiểm so&aacute;t của m&igrave;nh hay kh&ocirc;ng. Kiểm so&aacute;t vốn v&agrave; sự tự do của stablecoin về bản chất l&agrave; kh&ocirc;ng tương th&iacute;ch&rdquo;, &ocirc;ng Tan nhận định.

	Niềm tin thị trường suy yếu

	Kh&ocirc;ng chỉ ch&iacute;nh s&aacute;ch, dữ liệu thị trường cũng cho thấy t&acirc;m l&yacute; thận trọng đang bao tr&ugrave;m.

	Lượng hợp đồng mở (open interest) đối với hợp đồng tương lai vĩnh viễn Bitcoin đ&atilde; kh&ocirc;ng thể phục hồi kể từ đợt sụt giảm bắt đầu v&agrave;o th&aacute;ng 10/2025, phản &aacute;nh sự thiếu niềm tin v&agrave;o nhịp hồi gần đ&acirc;y. Theo dữ liệu từ Coinglass, lượng hợp đồng mở hiện thấp hơn khoảng 50% so với đỉnh th&aacute;ng 10.

	Trong khi đ&oacute;, c&aacute;c nh&agrave; đầu tư đ&atilde; r&uacute;t khoảng 3,3 tỷ USD khỏi c&aacute;c quỹ ETF Ether tại Mỹ kể từ c&uacute; sụt giảm hồi đầu th&aacute;ng 10, trong đ&oacute; hơn 500 triệu USD bị r&uacute;t ri&ecirc;ng trong năm nay. T&agrave;i sản của c&aacute;c quỹ ETF Ether hiện ở mức dưới 13 tỷ USD, ghi nhận mức thấp nhất kể từ th&aacute;ng 7.

	&Ocirc;ng Santiago Roel Santos, nh&agrave; s&aacute;ng lập ki&ecirc;m CEO quỹ đầu tư tư nh&acirc;n tiền điện tử Inversion, cho biết thị trường đang tập trung v&agrave;o những lĩnh vực thực sự mang lại hiệu quả.

	&ldquo;Thị trường đang t&aacute;i cấu tr&uacute;c quanh những g&igrave; hoạt động tốt. Ngay cả c&aacute;c quỹ đầu tư mạo hiểm chuy&ecirc;n về tiền điện tử, d&ugrave; vẫn c&ograve;n nhiều vốn chưa giải ng&acirc;n, cũng đang chuyển hướng mạnh sang fintech, hạ tầng stablecoin v&agrave; thị trường dự đo&aacute;n. Những lĩnh vực kh&aacute;c đang rất chật vật để thu h&uacute;t sự ch&uacute; &yacute;&rdquo;, &ocirc;ng n&oacute;i.

	Thực tế, nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử đang dịch chuyển trọng t&acirc;m sang c&aacute;c mảng c&oacute; hiệu suất tốt hơn như cơ sở hạ tầng stablecoin, thị trường dự đo&aacute;n tr&ecirc;n chuỗi (on-chain prediction markets), đồng thời mở rộng sang c&aacute;c lĩnh vực liền kề.

	Gi&aacute; Bitcoin đ&atilde; giảm mạnh từ mức đỉnh 126.000 USD v&agrave;o th&aacute;ng 10 năm ngo&aacute;i, trong bối cảnh nh&agrave; đầu tư ng&agrave;y c&agrave;ng đặt ra những c&acirc;u hỏi mang t&iacute;nh sống c&ograve;n về vai tr&ograve; v&agrave; mục đ&iacute;ch thực sự của tiền điện tử.

	Minh Đăng

	<a href="https://vietnamfinance.vn/mua-dong-tien-dien-tu-ngay-cang-lanh-gia-o-trung-quoc-d140127.html">Link gốc</a>

Giữa lúc thị trường tiền điện tử toàn cầu suy yếu, Trung Quốc tiếp tục thắt chặt kiểm soát đối với stablecoin và token hóa tài sản, viện dẫn rủi ro chủ quyền tiền tệ. Những động thái này không chỉ dập tắt hy vọng về một stablecoin gắn với đồng nhân dân tệ ở nước ngoài mà còn phản ánh lập trường ngày càng cứng rắn của Bắc Kinh với tài sản kỹ thuật số.