Việc bổ sung Bitcoin vào kho bạc của các công ty đã tăng lên trong quý đầu tiên của năm 2025, với các tập đoàn lớn như Tether và Metaplanet đạt mức phân bổ kỷ lục so với quý trước.

Tuy nhiên, các thông báo chính sách thương mại gần đây ở Mỹ đã tạo ra một bóng đen đối với việc tích lũy Bitcoin thêm. BeInCrypto đã phỏng vấn Max Shannon, một nhà phân tích tại CoinShares, để khám phá tính bền vững của xu hướng này trong suốt năm và khả năng các công ty tiếp tục chấp nhận Bitcoin.

Công ty nào đang dẫn đầu trong việc tích trữ Bitcoin?

Khi con đường chấp nhận Bitcoin vào dòng chính ngày càng mạnh mẽ, nhiều công ty đang mở rộng lượng BTC nắm giữ hoặc lần đầu tiên phân bổ tài sản này vào kho bạc của họ trong năm 2025.

Quý đầu tiên của năm 2025 nổi bật với việc nhiều công ty lớn trong ngành thực hiện các phân bổ Bitcoin lớn nhất của họ. Tether, nhà phát hành stablecoin lớn nhất thế giới, đã dần dần mua 8,888 BTC kể từ tháng 01, nâng tổng số BTC của họ lên hơn 100,000. Trong quý trước, nhà phát hành này chỉ thêm 1,035 vào dự trữ của mình.

Metaplanet cũng đã tăng cường nỗ lực phân bổ. Công ty niêm yết công khai của Nhật Bản lần đầu tiên bắt đầu mua Bitcoin vào tháng 05/2024. Đến tháng 12, Metaplanet đã tích lũy được 1,762 BTC, con số này đã tăng lên 4,046 vào tháng 03/2025.

Mặc dù các công ty nổi tiếng khác không phá vỡ kỷ lục phân bổ trước đó của họ, nhưng họ đã mở rộng đáng kể lượng Bitcoin của mình.

Mở rộng hàng ngũ: Từ MicroStrategy đến GameStop

Strategy, trước đây được biết đến với tên MicroStrategy, đã duy trì sự nhất quán với phong cách tích lũy mạnh mẽ của mình. Cho đến nay trong năm nay, công ty đã mua một lượng lớn 53,396 BTC.

Trong khi đó, Fold Holdings, một công ty dịch vụ tài chính, đã công khai thông báo rằng họ đã mua 475 BTC vào đầu tháng 03, nâng tổng số tích lũy của họ lên 1,485.

Các tập đoàn ngoài Web3 cũng đang tham gia vào xu hướng mua Bitcoin.

Hai tuần trước, nhà bán lẻ trò chơi điện tử và điện tử GameStop đã công bố cập nhật chính sách đầu tư của mình, tiết lộ việc thêm Bitcoin làm tài sản dự trữ kho bạc. Mặc dù công ty không cam kết ngay lập tức mua BTC, nhưng có nhiều suy đoán rằng họ sẽ phân bổ một phần trong số 4.8 tỷ USD tiền mặt của mình vào tiền điện tử này.

Các yếu tố thúc đẩy việc chấp nhận Bitcoin của doanh nghiệp

Bitcoin ngày càng trở nên hấp dẫn đối với các nhà đầu tư đang tìm kiếm một tài sản để bảo vệ chống lại lạm phát. Với nguồn cung tự giới hạn của BTC, nó không bị ảnh hưởng bởi loại suy giảm giá trị có thể tác động đến các loại tiền tệ fiat.

“Các công ty hiểu rằng lạm phát tiền tệ là lý do cốt lõi đằng sau sự suy giảm sức mua của bảng cân đối kế toán của họ,” Shannon nói với BeInCrypto.

Theo ông, điều này có thể đã dẫn đến việc Metaplanet tích lũy lượng Bitcoin kỷ lục trong ba tháng đầu năm 2025. Metaplanet đã công bố kế hoạch tích lũy 10,000 BTC vào cuối năm.

“Đối với các công ty Nhật Bản đang đối mặt với sự suy giảm liên tục của đồng yên, Bitcoin đóng vai trò như một tài sản cứng để bảo vệ. Hơn nữa, trong các thị trường có lợi suất thực âm, BTC mang lại lợi nhuận điều chỉnh rủi ro dài hạn vượt trội. Mặc dù không có lợi suất, nó mang lại tiềm năng tăng giá dài hạn và khả năng chống lạm phát khi tỷ lệ lạm phát (dù là giá cả trả hay lạm phát tiền tệ) cao hơn lãi suất danh nghĩa,” ông nói.

Với những lo ngại gia tăng về sự gia tăng lạm phát ở Hoa Kỳ, Bitcoin cũng trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư Mỹ. Những thay đổi trong kế toán cho tiền tệ kỹ thuật số cũng đã làm cho chúng trở thành một bổ sung hấp dẫn hơn cho danh mục đầu tư.

Sức hấp dẫn của các tiêu chuẩn kế toán mới

Bên cạnh giá trị được coi là bảo vệ lạm phát, sức hấp dẫn của Bitcoin như một khoản đầu tư doanh nghiệp đã được tăng cường thêm bởi những sửa đổi gần đây đối với các tiêu chuẩn kế toán ở Hoa Kỳ.

Vào tháng 01, Hội đồng Tiêu chuẩn Kế toán Tài chính (FASB) đã ban hành một quy tắc mới cho phép các công ty có BTC trong kho bạc của họ báo cáo lợi nhuận từ các khoản tăng giá chưa thực hiện từ tài sản kỹ thuật số của họ. Thay vì chờ đợi cho đến khi họ bán tài sản của mình, các công ty hiện có thể báo cáo sự gia tăng giá trị đó như thu nhập trong báo cáo tài chính của họ.

“Bán một đồng tiền fiat đang mất giá để đổi lấy một tài sản kỹ thuật số cứng như Bitcoin, vốn cũng có tính thanh khoản và là một ‘tương đương tiền mặt’ có thể hưởng lợi từ cách xử lý kế toán mới của FASB (có thể cải thiện báo cáo thu nhập) khiến Bitcoin trở thành một tài sản kho bạc hấp dẫn,” Shannon cho biết thêm.

Mặc dù có tiềm năng ổn định lạm phát, sự biến động vốn có của Bitcoin cũng có thể thu hút các nhà đầu tư có khẩu vị rủi ro cao hơn và các công ty muốn đa dạng hóa danh mục đầu tư của mình.

Biến động của Bitcoin có thể là lợi thế chiến lược?

Beta đo lường sự biến động của cổ phiếu so với thị trường chung. Beta càng cao, cổ phiếu càng biến động.

Theo Shannon, việc thêm một tài sản biến động như Bitcoin vào bảng cân đối kế toán sẽ làm tăng beta của cổ phiếu. Nếu giá Bitcoin tăng, danh mục đầu tư của nhà đầu tư có thể đạt được lợi nhuận lớn.

“Điều này có thể cải thiện lợi nhuận cho nhà đầu tư và đã được chứng minh là như vậy. Sự biến động của cổ phiếu cũng có xu hướng tăng, điều này cải thiện lãi suất trên nợ chuyển đổi, do đó, ảnh hưởng đến cấu trúc vốn và chi phí vốn của công ty. Sự biến động cũng tạo cơ hội cho các nhà giao dịch quyền chọn và phái sinh, điều này có thể tăng khối lượng giao dịch của cổ phiếu và làm cho nó trở thành một tài sản thanh khoản hơn,” Shannon nói với BeInCrypto.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư có thể đối mặt với tổn thất tiềm năng cao hơn trong thị trường gấu Bitcoin. Vì lý do này, BTC như một tài sản kho bạc có thể hấp dẫn hơn đối với các công ty muốn đa dạng hóa hoặc các công ty đủ lớn để vượt qua khó khăn.

Bitcoin cho các trường hợp kinh doanh cụ thể

Sự biến động và hoạt động giao dịch gia tăng đi kèm với việc chấp nhận Bitcoin có thể mang lại lợi thế chiến lược cho một số công ty, đặc biệt là những công ty gặp vấn đề về hiệu suất hoặc trong các ngành cạnh tranh cao.

“Các doanh nghiệp hoạt động kém hoặc đã trưởng thành trong các thị trường cạnh tranh sẽ được lợi từ một tài sản tăng cường sự biến động và khối lượng, cũng như beta của cổ phiếu,” Shannon nói với BeInCrypto.

GameStop là một ví dụ điển hình. Báo cáo thu nhập quý 4/2024 của nhà bán lẻ này cho thấy sự sụt giảm đáng kể trong khối lượng bán hàng.

Mặc dù báo cáo tài chính đáng lo ngại, giá cổ phiếu của GameStop đã tăng 12% sau khi thông báo rằng họ sẽ thêm BTC làm tài sản dự trữ kho bạc. Việc tiếp xúc hạn chế với tiền điện tử được kỳ vọng sẽ củng cố vị thế tài chính của công ty vào năm 2025.

Ngược lại, sự vững mạnh được cho là của Tether có thể khiến nó có khả năng chịu đựng sự biến động giá đáng kể của Bitcoin.

Tận dụng lợi nhuận cho Bitcoin: Chiến lược tài chính của Tether

Là nhà phát hành stablecoin lớn nhất, Tether tạo ra doanh thu đáng kể từ phí giao dịch và quản lý dự trữ khổng lồ của mình. Sức mạnh tài chính này có thể cung cấp một lớp đệm để hấp thụ các tổn thất tiềm năng từ sự giảm giá của Bitcoin.

Thể hiện khả năng tài chính này, Tether phân bổ 15% lợi nhuận ròng hàng quý của mình cho Bitcoin.

“Điều này tương tự như phương pháp trung bình giá đô la bằng cách phân bổ 15% lợi nhuận hoạt động ròng đã thực hiện cho Bitcoin. Đây là một cách tiếp cận tương đối bảo thủ vì nó là sau thuế, do đó tiền mặt dư thừa (lợi nhuận giữ lại) có thể được sử dụng cho tài sản tăng trưởng cao hơn. Trong trường hợp này, không có nhược điểm lớn vì công ty có vốn hóa tốt với 7 tỷ USD vốn ròng, do đó quản lý rủi ro thận trọng. Tuy nhiên, vẫn có những thiên nga đen nơi tiền mặt sẽ cần thiết hơn là Bitcoin,” Shannon giải thích.

Mặc dù có tính không thể đoán trước vốn có, sự suy giảm biến động dài hạn của Bitcoin trong những năm gần đây đã hỗ trợ lý do để đưa nó – ngay cả với số lượng nhỏ – vào một danh mục đầu tư đa dạng tốt.

“Bitcoin đã cải thiện lợi nhuận điều chỉnh rủi ro của danh mục đầu tư 60/40 kể từ năm 2017. [Nó] vẫn có rủi ro biến động mà các công ty có thể không muốn chịu, tuy nhiên, biến động đã có xu hướng giảm trong lịch sử và có thể tiếp tục trong tương lai,” Shannon bổ sung.

Mặc dù thừa nhận những lợi thế của Bitcoin, Shannon thấy ngày càng khó khăn để dự đoán liệu việc tích lũy tài sản của công ty có duy trì tốc độ nhanh như trong quý 2 như đã làm vào đầu năm hay không.

Gián đoạn thị trường: Liệu sự thèm muốn của doanh nghiệp có giảm?

Dù chỉ mới tuần thứ hai, tháng 4 đã chứng tỏ là một tháng khó khăn cho các thị trường tài chính. Ngành tiền điện tử chịu tác động rõ rệt nhất.

Lễ kỷ niệm Ngày Giải phóng gần đây của Trump đã khiến cổ phiếu lao dốc khi các nhà đầu tư chuẩn bị cho sự không chắc chắn sắp tới. Trong hai ngày sau thông báo thuế quan của Trump, hơn 1 tỷ USD vị thế dài và ngắn đã bị xóa sổ bởi sự biến động cuối tuần.

Hiệu suất giá Bitcoin (BTC). Nguồn: BeInCrypto.

Giữa làn sóng lo lắng mới này, Shannon dự đoán rằng các công ty sẽ ưu tiên những mối quan tâm cấp bách hơn việc tích lũy thêm Bitcoin.

“Xu hướng dài hạn chỉ ra sự tích lũy bảng cân đối kế toán tiếp tục, tuy nhiên, khó có thể dự đoán từng quý. Dựa trên sự biến động hiện tại của thị trường và tác động của thuế quan lên biên lợi nhuận, tôi nghi ngờ rằng các vấn đề hoạt động sẽ được ưu tiên hơn là tích lũy Bitcoin,” ông nói.

Ngay cả sau khi làn sóng không chắc chắn ban đầu này lắng xuống, điều kiện kinh tế vĩ mô sẽ quyết định đáng kể việc mua lại Bitcoin của các công ty trong tương lai. Bitcoin cũng cần duy trì tính cạnh tranh để khuyến khích các giao dịch mua này.

“Giá Bitcoin cao hơn nên dẫn đến FOMO và sự vượt trội của các công ty hỗ trợ Bitcoin. Để điều này xảy ra, cần có sự chắc chắn về chính sách thương mại (hoặc thực tế là sự đảo ngược thông qua các thỏa thuận với các đối tác thương mại) cũng như lợi suất 10 năm thấp hơn và hoặc là sự hợp nhất hoặc phục hồi của thị trường chứng khoán,” Shannon bổ sung.

Hiện tại, những cơn gió ngược từ bên ngoài có thể vượt qua các chiến lược tích lũy Bitcoin.

Một tương lai bất định

Việc tích lũy Bitcoin của các công ty đã đạt đến mức cao mới trong quý đầu tiên của năm 2025, nhưng những phát triển chính trị và kinh tế gần đây có thể cản trở sự tiến bộ trong tương lai.

Cho đến khi chính sách thương mại của Mỹ và phản ứng quốc tế trở nên rõ ràng hơn, thị trường tiền điện tử có khả năng sẽ trải qua sự biến động gia tăng. Những hoàn cảnh này có thể khiến các nhà đầu tư truyền thống và công ty ưa chuộng chiến lược bảo thủ, hướng nguồn lực của họ vào các ưu tiên khác.

Chỉ có thời gian mới xác định được kết quả.